Felix feUSD

¿Qué es Felix feUSD?

Felix feUSD es una stablecoin referenciada al dólar y respaldada por cripto‑colateral, acuñada a través del sistema de posiciones de deuda colateralizadas (CDP) de Felix Protocol sobre el HyperEVM de Hyperliquid. Está diseñada para permitir a los usuarios pedir prestado un activo sintético denominado en dólares contra colateral on-chain sin depender de un banco custodio ni de un emisor centralizado.

Su problema central es estrecho pero importante: los traders de Hyperliquid y los usuarios de DeFi a menudo mantienen colaterales volátiles como HYPE, UBTC, kHYPE o HYPE en staking envuelto y necesitan liquidez en dólares sin vender esos activos ni salir del entorno de ejecución de Hyperliquid. La ventaja competitiva de Felix, por tanto, tiene menos que ver con ser una stablecoin universal y más con estar incrustado dentro de una Layer 1 de alta velocidad enfocada en derivados, con un mecanismo de redención al estilo Liquity V2, tasas de endeudamiento seleccionadas por el usuario, reservas de estabilidad (Stability Pool) como respaldo, infraestructura de oráculos de RedStone y composabilidad directa con aplicaciones de HyperEVM, tal como se describe en la propia Felix documentation, CDP FAQ y risk-management documentation del proyecto.

Felix ocupa una posición de nicho a nivel de capa de aplicación, en lugar de una posición de red monetaria en la capa base. A mayo de 2026, CoinGecko listaba Felix feUSD con una capitalización de mercado en el rango medio de los 70 millones de dólares y un ranking de capitalización alrededor de la parte alta de los 300, mientras que DeFiLlama mostraba un TVL de Felix Protocol en el rango de los cientos de millones bajos, repartido principalmente entre la L1 de Hyperliquid y un componente más pequeño vinculado a Ethereum. Estas cifras deben leerse como indicadores fechados en el tiempo y no como fundamentales duraderos, porque la oferta de feUSD se expande y se contrae con la demanda de préstamos y con los precios del colateral.

El entorno más amplio de HyperEVM seguía creciendo, aunque de forma desigual: la vista general de HyperEVM en Dune mostraba transacciones semanales en aumento mientras que las direcciones activas semanales eran menores semana a semana a mediados de mayo de 2026, lo que sugiere que el mercado direccionable de Felix estaba profundizándose en intensidad de transacciones, pero no necesariamente ampliándose en número de usuarios distintos al mismo ritmo.

La divulgación pública de usuarios activos a nivel de protocolo para Felix sigue siendo limitada, por lo que el TVL, la generación de comisiones, la demanda de préstamos y la profundidad del Stability Pool son indicadores de adopción más fiables que las cifras de usuarios en los titulares, como se refleja en la página de Felix en DeFiLlama’s Felix page y en el Dune’s HyperEVM dashboard.

¿Quién fundó Felix feUSD y cuándo?

Felix se lanzó en 2025 en el HyperEVM de Hyperliquid, durante un periodo en el que los mercados cripto rotaban de nuevo hacia el apalancamiento on-chain, las stablecoins nativas y la infraestructura DeFi integrada en exchanges. El proyecto no presenta en sus materiales públicos una biografía corporativa convencional liderada por un fundador; en cambio, su documentación identifica a colaboradores de la Felix Foundation, la firma de ingeniería y auditoría Three Sigma, la firma de gestión de riesgos Anthias Labs y la incubación por parte del sindicato ángel nativo de Hyperliquid llamado HyperActive.

La propia documentación de friendly forks de Liquity lista a Felix como un friendly fork de Liquity V2 que se puso en marcha en Hyperliquid el 8 de abril de 2025, lo que sitúa el lanzamiento de feUSD en la fase posterior al token HYPE y en la etapa inicial de expansión de HyperEVM, en lugar de en el ciclo anterior de stablecoins genéricas.

La estructura de contribuyentes se detalla en la página de Contributors de Felix, mientras que el contexto del fork de Liquity se documenta en el Liquity V2 friendly fork program.

La narrativa del proyecto evolucionó de ser un primitivo de stablecoin basada en CDP muy focalizado a convertirse en un conjunto más amplio de productos financieros en Hyperliquid. La propuesta inicial de Felix era sencilla: acuñar feUSD contra colateral on-chain y utilizar la stablecoin dentro de HyperEVM. Sin embargo, a finales de 2025 y principios de 2026, Felix se había expandido hacia Vanilla Markets, bóvedas de préstamos basadas en Morpho, mercados de futuros perpetuos HIP-3, productos de trading al estilo acciones al contado (spot equities) e infraestructura de stablecoins relacionada con USDhl.

Esto es relevante para feUSD porque la utilidad del token ya no se limita a un bucle de endeudamiento aislado; depende cada vez más de si Felix puede convertirse en una capa de mercado monetario duradera para Hyperliquid en lugar de un emisor de stablecoin de un solo propósito.

La expansión hacia mercados al estilo Morpho se describe en el Vanilla Markets FAQ de Felix, mientras que la estrategia de bóvedas de Felix se debatió públicamente en el Morpho governance forum.

¿Cómo funciona la red de Felix feUSD?

Felix feUSD no está asegurado por su propia red de consenso. Es un conjunto de contratos inteligentes desplegados en Hyperliquid, cuya arquitectura combina HyperCore, el motor de casación de órdenes y capa de margen nativos, con HyperEVM, el entorno de ejecución EVM de propósito general. Hyperliquid afirma que la cadena está asegurada por HyperBFT, un diseño de consenso proof‑of‑stake inspirado en HotStuff en el cual los validadores producen bloques en proporción al HYPE en staking, y que HyperEVM no es un rollup separado ni una sidechain conectada por puente, sino parte del mismo dominio de seguridad de la Layer 1 subyacente. Esta es una distinción importante: Felix hereda los supuestos de validadores, staking, disponibilidad de datos y consenso de Hyperliquid, en lugar de operar un conjunto de validadores soberano. Hyperliquid describe esta arquitectura en su HyperCore overview, staking documentation y HyperEVM overview.

A nivel de protocolo, se acuña feUSD cuando un prestatario deposita colateral aprobado en los contratos inteligentes de Felix y abre una posición de deuda sobrecolateralizada. Los prestatarios seleccionan su propia tasa de interés fija, lo cual es económicamente relevante porque las posiciones con tasa baja se redimen antes que las posiciones con tasa alta cuando feUSD cotiza por debajo de su valor objetivo de un dólar. El diseño del anclaje (peg) se hereda de Liquity V2: cuando feUSD cotiza por debajo del peg, los arbitrajistas pueden comprar feUSD con descuento y redimirlo por valor de colateral, quemando oferta de feUSD y ejerciendo presión hacia la referencia al dólar; cuando feUSD cotiza por encima del peg, endeudarse se vuelve más atractivo, incrementando la oferta. Las liquidaciones se gestionan a través de Stability Pools, donde los depositantes de feUSD absorben deuda incobrable al quemarse su feUSD y recibir colateral incautado, mientras que los oráculos de RedStone proporcionan las fuentes principales de precios de criptoactivos. La arquitectura de doble bloque de HyperEVM, con bloques pequeños y rápidos y bloques grandes y más lentos, es relevante porque los usuarios de Felix interactúan con contratos inteligentes en un entorno diseñado para aplicaciones financieras de baja latencia, pero no elimina el riesgo de oráculos, de liquidaciones ni de liquidez del colateral. La mecánica se detalla en la minting guide de Felix, la earning feUSD yield guide, el CDP FAQ y la dual-block architecture documentation de Hyperliquid.

¿Cuáles son los tokenomics de feUSD?

feUSD tiene tokenomics elásticos de stablecoin en lugar de un calendario de emisión fijo. No hay base creíble para tratar feUSD como un token escaso de gobernanza o de gas: la oferta se crea cuando los usuarios piden prestado contra colateral y se destruye cuando los prestatarios reembolsan, cuando las liquidaciones cancelan deuda o cuando las redenciones queman feUSD a cambio de colateral. A mayo de 2026, CoinGecko mostraba aproximadamente 75 millones de feUSD en circulación y una cifra total on-chain mucho mayor, sin listar un suministro máximo finito; estos números se interpretan mejor como instantáneas del saldo de tokens en circulación que como objetivos de emisión a largo plazo. La inflación y deflación de feUSD dependen, por tanto, del endeudamiento neto, las redenciones, los reembolsos, los límites de colateral y los parámetros de riesgo del protocolo, no de emisiones programadas.

CoinGecko categoriza el activo como una stablecoin, un activo sintético y una stablecoin respaldada por cripto, y proporciona la instantánea de oferta y ranking de mercado en su Felix feUSD page.

La captura de valor para feUSD es fundamentalmente diferente de la captura de valor para un token similar a una acción. feUSD está pensado para permanecer cerca de un dólar, por lo que la cuestión económica relevante no es la captura de subida, sino la durabilidad del peg, la liquidez y la compensación en forma de rendimiento por el riesgo asumido.

Los usuarios no hacen staking de feUSD para asegurar el consenso; depositan feUSD en los Stability Pools para ganar intereses de prestatarios, comisiones iniciales y rendimientos por liquidaciones, a cambio de respaldar al sistema en caso de impagos de prestatarios.

Este rendimiento no es una tasa de ahorro libre de riesgo. Es la compensación por absorber la exposición a liquidaciones, el riesgo de déficit de deuda incobrable, la volatilidad del colateral y el posible deslizamiento si los activos incautados caen aún más antes de que los depositantes puedan salir. La propia documentación de Felix indica que el rendimiento del Stability Pool proviene de los intereses de los prestatarios y las ganancias por liquidaciones, y que la deuda liquidada puede cancelarse quemando feUSD del pool mientras el colateral se transfiere a los depositantes.

La actualización de tokenomics más importante durante el último año no ha sido, por tanto, un programa de quema ni un calendario de emisiones de staking, sino la evolución del soporte de colateral, los límites de acuñación, los parámetros de riesgo controlados por el administrador, los incentivos del Stability Pool y los productos adicionales de Felix que pueden aumentar o fragmentar la demanda de feUSD. Estas dinámicas se describen en la Stability Pool section of the Felix FAQ y en la Earning feUSD yield documentation.

¿Quién está utilizando Felix feUSD?

El uso de feUSD Content: debería estar separada de la actividad especulativa de intercambio. A mayo de 2026, el volumen spot rastreado de feUSD en DEX como Project X, HyperSwap y Curve en HyperEVM era modesto en relación con los grandes stablecoins centralizados, mientras que la finalidad on-chain del activo está más directamente vinculada al endeudamiento, la gestión de apalancamiento, la provisión de liquidez y la participación en el Stability Pool. La base de usuarios principal parece ser usuarios DeFi nativos de Hyperliquid: traders que piden préstamos contra colaterales tipo HYPE o BTC, proveedores de liquidez que utilizan pares de stablecoins, depositantes en el Stability Pool que respaldan liquidaciones y usuarios que buscan mantener exposición al colateral mientras obtienen liquidez en dólares.

Las listas de mercado de CoinGecko muestran la liquidez de feUSD concentrada en venues de HyperEVM en lugar de una amplia distribución en exchanges centralizados, lo que refuerza la visión de que feUSD es un instrumento DeFi nativo del ecosistema más que un stablecoin de pagos generalizado. La instantánea de venues de mercado y volumen está disponible en CoinGecko’s feUSD markets page, mientras que los flujos de trabajo de préstamo y obtención de rendimiento de Felix están documentados en el minting guide del proyecto y en el yield guide.

La adopción institucional o empresarial debe describirse con cautela. Felix tiene relaciones públicas con Three Sigma para trabajo de seguridad, Anthias Labs para monitoreo y parametrización de riesgos, RedStone para infraestructura de oráculos, infraestructura relacionada con Morpho a través de Vanilla Markets y vaults, y el ecosistema más amplio de Hyperliquid. También ha sido mencionado en materiales públicos de empresas y del ecosistema vinculados a asociaciones adyacentes a Hyperliquid, pero esto no es equivalente a una adopción a nivel bancario de feUSD como activo de liquidación.

El ángulo institucional legítimo es más estrecho: Felix se sitúa en la intersección de infraestructura de crédito DeFi auditada, proveedores profesionales de oráculos y riesgos y el ecosistema de derivados de Hyperliquid, cada vez más institucionalizado. Eso es significativo, pero no elimina el hecho de que la demanda realizada de feUSD sigue siendo altamente dependiente de los ciclos de apalancamiento cripto-nativos.

El contexto de auditoría está documentado en Three Sigma’s Felix Protocol case study, mientras que las dependencias de riesgo y oráculos se divulgan en la risk-management documentation de Felix.

¿Cuáles son los riesgos y desafíos para Felix feUSD?

El perfil de riesgo regulatorio es materialmente diferente al de los stablecoins de pago respaldados por fiat. En Estados Unidos, la GENIUS Act creó en 2025 un marco federal para stablecoins de pago, y el comunicado sobre stablecoins de la SEC de 2025 distinguió ciertos stablecoins orientados al pago y respaldados por reservas de instrumentos más complejos; sin embargo, feUSD está respaldado por cripto-colateral, es DeFi-nativo, canjeable contra colateral volátil en lugar de reservas bancarias y está incrustado en un sistema de endeudamiento generador de rendimiento. A mayo de 2026, no se había informado ampliamente de ninguna demanda activa, aprobación de ETF o disputa de clasificación formal dirigida específicamente a Felix feUSD, pero la ausencia de medidas de ejecución no constituye un puerto seguro legal.

El historial más amplio de acciones de cumplimiento sobre stablecoins en torno a TerraUSD y TrueUSD muestra que los reguladores se enfocan fuertemente en las representaciones sobre el anclaje (peg), las revelaciones sobre reservas o colateral, los programas de rendimiento y las expectativas de los inversionistas. Felix también tiene vectores de centralización: la auditoría de Dedaub señaló contratos actualizables, parámetros críticos mutables, acciones administrativas centralizadas y riesgos de cierre/reanudación de ramas, mientras que los propios materiales de Felix indican que los cambios del protocolo respecto a Liquity V2 incluyen límites de emisión (mint caps), parámetros ajustables por el administrador y pausas administradas.

El marco regulatorio estadounidense se resume en el aviso de la Casa Blanca sobre GENIUS Act signing, el comunicado de la SEC sobre stablecoins, las acciones de ejecución de la SEC relativas a TrueUSD/TrueFi y TerraUSD, y el Felix audit report de Dedaub.

La presión competitiva es sustancial porque feUSD compite simultáneamente con stablecoins centralizados, stablecoins descentralizados basados en CDP y alternativas nativas de Hyperliquid. USDC, USDT, USDe, USDH, USDhl, pools de Curve, mercados de préstamo al estilo Morpho, HyperLend y otros protocolos de crédito en HyperEVM pueden todos reducir la relevancia de feUSD si ofrecen una liquidez más profunda, menores costos de endeudamiento, mejores integraciones, una regulación más clara o mecanismos de redención más confiables.

La principal amenaza económica no es que feUSD deje de valer exactamente un dólar en todo momento; las desviaciones temporales se esperan en los sistemas de CDP. La amenaza mayor es un bucle reflexivo en el que la caída de los precios del colateral provoca liquidaciones, los depositantes en el Stability Pool reciben colateral volátil que no quieren mantener, la confianza en el anclaje se debilita, los prestatarios suben tasas o reembolsan y la liquidez de feUSD se adelgaza al mismo tiempo que aumenta la demanda de redención. El riesgo de recibos de puente para colateral no nativo, el desfase de los oráculos, las colas de retirada de LST y la concentración de validadores o infraestructura de Hyperliquid pueden amplificar esta tensión.

El propio FAQ de Felix señala explícitamente el riesgo de fallo del activo colateral, fallo en los recibos de puente, cascadas de liquidaciones y riesgo de contratos inteligentes, y la auditoría de Three Sigma de julio de 2025 destacó problemas de feeds de precios y de estructura de mercado de LST que son directamente relevantes para la defensa del anclaje. Estos riesgos se analizan en el CDP FAQ de Felix, la risk-management documentation y el July 2025 audit case study de Three Sigma.

¿Cuál es la perspectiva futura para Felix feUSD?

La perspectiva de Felix feUSD depende menos de la apreciación de precio —que no es el objetivo de un stablecoin— y más de si Felix puede seguir siendo una capa de crédito y de liquidez estable creíble para Hyperliquid a medida que el ecosistema se vuelve más competitivo y más regulado. Los hitos verificados del último año incluyen el lanzamiento en abril de 2025 al estilo Liquity V2, la expansión en mayo de 2025 hacia los mercados Felix Vanilla, la auditoría de feeds de precios de Three Sigma en julio de 2025, el posterior desarrollo de Felix Vaults sobre infraestructura relacionada con Morpho y la expansión hacia mercados perpetuos HIP-3 y otros productos de trading. El obstáculo estructural es que una mayor amplitud de productos puede fortalecer la demanda de feUSD, pero también aumenta la complejidad operativa, el riesgo de dependencia y la superficie regulatoria. Si Felix puede reducir progresivamente la dependencia de claves de administrador, mantener datos transparentes sobre colateral y Stability Pool, conservar sistemas de oráculos y liquidaciones robustos durante periodos de estrés y profundizar las integraciones en HyperEVM sin depender de incentivos insostenibles, feUSD puede seguir siendo un stablecoin útil y nativo del ecosistema. De lo contrario, corre el riesgo de convertirse en un instrumento de ciclo de apalancamiento cuya oferta y liquidez se contraen bruscamente cuando se debilita el colateral de Hyperliquid o el apetito de riesgo en DeFi.

La evidencia relevante del roadmap está distribuida entre la friendly-fork documentation de Liquity, las audit disclosures de Felix, el Felix audit de Three Sigma, el Felix Vaults introduction del foro de Morpho y la HIP-3 documentation de Hyperliquid.