Figure Heloc
FIGR_HELOC
Figure Technologies ha posicionado su producto tokenizado de línea de crédito sobre el valor acumulado de la vivienda (FIGR_HELOC) como la plataforma de activos del mundo real basada en blockchain más grande del mundo, afirmando $12.5 mil millones en capitalización de mercado a partir de septiembre de 2025. Sin embargo, discrepancias de datos significativas y complejidades regulatorias en torno a esta innovadora plataforma de préstamos merecen un examen cuidadoso por parte de los inversores en criptomonedas.
Puntos clave
• Posición en el mercado: FIGR_HELOC representa la plataforma de préstamo de bienes raíces tokenizada más grande por capitalización de mercado reclamada, con Figure Technologies completando una exitosa OPI de $787.5 millones en NASDAQ (FIGR) en septiembre de 2025.
• Controversia de datos: Existen discrepancias críticas entre el valor total bloqueado reportado de $12.5 mil millones por Figure y la verificación de terceros que muestra solo $45 millones en actividad verificable en cadena, según el análisis de DeFiLlama.
• Liderazgo regulatorio: Figure mantiene un cumplimiento regulatorio integral con el registro en la SEC, el estatus de corredor-agente FINRA, y más de 180 licencias de préstamo estatales, posicionándose por delante de la mayoría de los competidores basados en blockchain.
• Desempeño financiero: La compañía demuestra métricas tradicionales sólidas con $190.6 millones en ingresos para la primera mitad de 2025 y ha logrado rentabilidad después de años de pérdidas.
• Innovación técnica: Construido sobre el blockchain Provenance diseñado específicamente utilizando Cosmos SDK, Figure ha procesado más de $50 mil millones en transacciones blockchain desde 2018.
• Ventajas competitivas: Afirma una reducción de costos del 93% frente a los prestamistas tradicionales y un tiempo medio de financiación de 10 días comparado con el estándar de la industria de 42 días.
Contexto: Figure y el contexto del Producto HELOC
Figure Technologies surgió en 2018 como la respuesta del fundador Mike Cagney a las ineficiencias en los préstamos tradicionales sobre el valor acumulado de la vivienda. Cagney, el ex-CEO de SoFi, identificó la tecnología blockchain como una solución para reducir la intermediación costosa que afecta a los mercados hipotecarios. La tesis de la compañía se centró en eliminar los puntos de fricción tradicionales que hacen que los préstamos sobre el valor acumulado de la vivienda sean costosos y lentos de procesar.
El mercado estadounidense de valor acumulado de la vivienda representa $33.8 billones en equidad disponible a partir de mayo de 2024, marcando un aumento del 73% respecto a periodos anteriores. El procesamiento tradicional de HELOC involucra numerosos intermediarios, verificación manual de documentos y periodos de liquidación que se extienden de 30 a 100 días. El enfoque basado en blockchain de Figure prometió comprimir estos tiempos mientras reducía costos mediante contratos inteligentes automatizados y mantenimiento de registros inmutables.
Originalmente, Figure se centró en préstamos directos al consumidor pero cambió a un modelo de negocio a negocio a consumidor para 2024. Este cambio estratégico permitió a la empresa escalar a través de más de 168 relaciones de socios mientras construía Figure Connect, un mercado basado en blockchain para el comercio institucional de préstamos lanzado en junio de 2024. El mercado ha facilitado $1.3 mil millones en volumen de HELOC durante sus primeros 12 meses de operación.
La evolución de la empresa culminó en una oferta pública inicial altamente exitosa el 11 de septiembre de 2025. Las acciones de Figure se cotizaron a $25, por encima del rango inicialmente propuesto de $20-22, y abrieron a $36 por acción: una prima del 44% que valoró a la empresa en aproximadamente $5.3 mil millones. La OPI recaudó $787.5 millones, proporcionando capital para la expansión más allá de los HELOCs hacia productos de crédito al consumidor más amplios.
El liderazgo de Figure cambió en abril de 2024 cuando Michael Tannenbaum reemplazó a Mike Cagney como CEO, aunque Cagney sigue siendo presidente ejecutivo. Este cambio coincidió con la preparación de la empresa para los mercados públicos y la expansión de su negocio de mercado institucional, que generó $45 millones en ingresos durante la primera mitad de 2025 en comparación con solo $200,000 el año anterior.
¿Qué es FIGR_HELOC?
FIGR_HELOC representa una versión tokenizada de líneas de crédito sobre el valor acumulado de la vivienda originadas por Figure Technologies y registradas en el blockchain Provenance. A diferencia de los HELOCs tradicionales que existen como entradas de base de datos en bancos individuales, los tokens FIGR_HELOC crean representaciones digitales negociables de deudas hipotecarias garantizadas por la equidad en la vivienda de los prestatarios.
Cada token FIGR_HELOC mantiene una relación teórica de respaldo 1:1 con préstamos sobre el valor acumulado de la vivienda subyacentes. Cuando Figure origina un HELOC a través de su plataforma digital, los detalles del préstamo se hashean y registran en el blockchain Provenance a través de contratos inteligentes. Esto crea un registro de propiedad inmutable que puede ser transferido entre inversores institucionales sin demoras de liquidación tradicionales.
El proceso de tokenización comienza cuando los prestatarios completan la aplicación en línea de Figure de cinco minutos. El sistema de suscripción impulsado por inteligencia artificial de Figure, integrado con OpenAI GPT y Google Gemini, evalúa automáticamente la solvencia y los valores de las propiedades. Una vez aprobado, los prestatarios pueden acceder a los fondos en cinco días, significativamente más rápido que la mediana de la industria de 42 días.
Una vez originados, estos HELOCs se convierten en activos negociables en Figure Connect, el mercado institucional de la empresa. Los inversores institucionales pueden comprar tokens FIGR_HELOC que representan intereses propietarios en pools diversificados de préstamos. La infraestructura blockchain permite una liquidación en el mismo día (T+0) en comparación con los valores respaldados por hipotecas tradicionales que requieren semanas o meses para transferir la propiedad.
Los tokens FIGR_HELOC se negocian a aproximadamente $1.00 por token a partir de septiembre de 2025, con un suministro circulante total de 12.25-12.35 mil millones de tokens, según diversas fuentes de datos. Los tokens generan rendimiento a través de pagos del prestatario subyacente, que se distribuyen automáticamente a los titulares de tokens mediante la ejecución de contratos inteligentes.
Sin embargo, estos tokens no están disponibles para inversores minoristas en criptomonedas. Los tokens FIGR_HELOC están clasificados como valores bajo la ley de EE.UU. y están restringidos a inversores institucionales que cumplen con los requisitos de acreditación. Los inversores individuales pueden obtener exposición al negocio de Figure a través de acciones FIGR en NASDAQ, pero no pueden comprar directamente los activos de préstamos tokenizados.
Arquitectura técnica y mecánicas
La infraestructura técnica de Figure se centra en el blockchain Provenance, un blockchain financiero diseñado específicamente desarrollado utilizando el marco Cosmos SDK. A diferencia de blockchains de propósito general como Ethereum, Provenance fue diseñado específicamente para aplicaciones de servicios financieros, incorporando características como preservación de la privacidad, cumplimiento regulatorio y rendimiento de nivel institucional.
El blockchain opera utilizando un mecanismo de consenso de Prueba de Participación con más de 70 validadores asegurando la red. Construido sobre CometBFT (anteriormente Tendermint), Provenance proporciona instantánea definitividad, lo que significa que las transacciones no pueden ser revertidas o reorganizadas una vez confirmadas. Esto elimina el riesgo de liquidación común en los mercados financieros tradicionales, donde las operaciones pueden ser revertidas días después de la ejecución.
Componentes en cadena
La arquitectura en cadena de Figure registra varios elementos de datos críticos que permiten que el sistema de préstamos tokenizados funcione. Los contratos inteligentes capturan registros de originación de préstamos con hashes criptográficos de toda la documentación subyacente. Si bien la información personalmente identificable se mantiene fuera de cadena para protección de la privacidad, el blockchain mantiene huellas digitales verificables de cada documento y punto de datos utilizado en las decisiones de suscripción.
El blockchain Provenance almacena información del registro de propiedad que determina quién controla cada activo de préstamo tokenizado. Cuando los inversores institucionales compran tokens FIGR_HELOC a través de Figure Connect, la transferencia de propiedad se registra inmutablemente en cadena. Esto elimina los procesos de conciliación que afectan a los mercados de securitización tradicionales, donde múltiples partes mantienen bases de datos separadas que deben sincronizarse constantemente.
El procesamiento de pagos también ocurre en cadena, a través de contratos inteligentes que aplican automáticamente los pagos de prestatarios a capital e intereses según estructuras de cascada predeterminadas. Cuando los prestatarios realizan pagos HELOC a través de transferencias ACH, los sistemas de Figure activan la ejecución del contrato inteligente que distribuye fondos a los titulares de tokens en tiempo real.
Las transacciones de pignoración de activos y financiamiento se registran de manera similar en cadena. Cuando los inversores institucionales utilizan sus tokens FIGR_HELOC como garantía para préstamos adicionales, el blockchain crea registros de gravámenes inmutables que todas las partes pueden verificar de manera independiente. Esto elimina el seguro de título y la documentación legal normalmente requerida para el financiamiento respaldado por activos.
Infraestructura fuera de cadena
Si bien la propiedad y los flujos financieros ocurren en cadena, Figure mantiene una infraestructura sustancial fuera de cadena para proteger la privacidad de los prestatarios y cumplir con las regulaciones financieras. El Entorno de Ejecución del Cliente (CEE) procesa datos sensibles como números de Seguro Social, verificación de ingresos e informes de crédito sin exponer esta información al blockchain público.
Los sistemas fuera de cadena de Figure manejan todo el flujo de trabajo de originación de préstamos, incluida la decisión de crédito, la valoración de la propiedad mediante modelos de valoración automática y la generación de documentos. La empresa se integra con la infraestructura financiera tradicional, incluidas las agencias de crédito, los servicios de verificación de cuentas bancarias y las plataformas de firmas electrónicas para crear una experiencia perfecta para el prestatario.
El almacenamiento de documentos se mantiene fuera de cadena utilizando infraestructura tradicional en la nube, pero los hashes criptográficos de todos los documentos se registran en cadena para verificación. Este enfoque permite a Figure demostrar la integridad de los documentos sin exponer información sensible del prestatario a partes no autorizadas.
La empresa opera su propia infraestructura de servicio de préstamos para cobrar pagos mensuales de los prestatarios. Estos sistemas interfazan con el blockchain para activar la ejecución del contrato inteligente cuando se reciben pagos, pero el procesamiento de pagos subyacente se basa en redes ACH tradicionales y relaciones bancarias.
Implementación de contratos inteligentes
La arquitectura de contratos inteligentes de Figure utiliza el módulo de Metadatos de Provenance para crear NFTs Financieros que representan cada activo de préstamo. Estos NFTs contienen estructuras de datos de Ámbito único que definen las características del préstamo. Contenido: términos de pago y derechos de propiedad. A diferencia de los tokens ERC-721 simples, los NFTs financieros incorporan lógica empresarial compleja específica para el préstamo hipotecario.
Los contratos inteligentes aplican automáticamente los requisitos de cumplimiento codificados directamente en la estructura del token. Por ejemplo, los requisitos de inversor acreditado, las restricciones de período de retención y las limitaciones de transferencia se aplican programáticamente en lugar de depender de procesos de cumplimiento manual. Esto reduce el riesgo regulatorio al tiempo que permite capacidades de negociación 24/7.
La liquidación se realiza a través de la integración bancaria omnicanal, donde Figure mantiene tokens de liquidación respaldados por depósitos bancarios tradicionales. Cuando los inversionistas compran tokens FIGR_HELOC, la transacción desencadena la transferencia de propiedad en la blockchain y la liquidación bancaria tradicional simultáneamente. Este enfoque híbrido proporciona beneficios de blockchain mientras mantiene la compatibilidad con la infraestructura financiera existente.
Métricas de Rendimiento Técnico
Hasta el 30 de junio de 2025, Figure procesa más de 600 millones de dólares en liquidaciones de préstamos mensuales a través de la blockchain Provenance. La plataforma maneja miles de transacciones diarias con tiempos de confirmación promedio de menos de 10 segundos. Las tarifas de gas siguen siendo predecibles a través de la estructura de tarifas fijas de Provenance, evitando la volatilidad común en las aplicaciones basadas en Ethereum.
Figure ha desarrollado extensos repositorios de GitHub que respaldan su integración blockchain, con 58 repositorios públicos que contienen herramientas de infraestructura escritas principalmente en Kotlin, Go y JavaScript. Los proyectos clave incluyen gas-price-service para la gestión de tarifas, p8e-gradle-plugin para el desarrollo de contratos inteligentes y object-store-gateway para la gestión de datos fuera de la blockchain.
La infraestructura técnica ha permitido a Figure procesar más de 50 mil millones de dólares en transacciones totales en la blockchain desde 2018, representando el despliegue de activos del mundo real más grande en cualquier plataforma blockchain. Sin embargo, esta cifra incluye tanto actividades en cadena como fuera de cadena, lo que lleva a disputas sobre el alcance real de la actividad nativa de la blockchain.
Tokenómica y Economía
La economía del token FIGR_HELOC refleja el rendimiento subyacente de la cartera de préstamos sobre el capital de la vivienda de Figure en lugar de las dinámicas especulativas de comercio comunes en la mayoría de los mercados de criptomonedas. El valor del token se mantiene estable cerca de $1.00 porque cada token representa una reclamación sobre pagos de préstamos denominados en dólares en lugar de un activo digital volátil.
El suministro total de tokens de aproximadamente 12.35 mil millones de tokens FIGR_HELOC corresponde a la cartera de préstamos pendiente de Figure de $11.7 mil millones a septiembre de 2025. La emisión de tokens ocurre cuando Figure origina nuevos HELOCs y los registra en la blockchain, mientras los tokens se retiran cuando los prestatarios pagan sus préstamos por completo. Esto crea un mecanismo de suministro orgánico vinculado a la actividad real de préstamos en lugar de cronogramas arbitrarios de emisión de tokens.
Modelo de Distribución de Ingresos
Los tokens FIGR_HELOC generan rendimiento a través de los pagos de intereses de los prestatarios, que se distribuyen a los tenedores de tokens después de deducir las tarifas de servicio de Figure. Las tasas de interés actuales de HELOC varían aproximadamente del 7-12% anual dependiendo de la solvencia crediticia del prestatario y las ratios de préstamo a valor. Figure típicamente retiene 100-200 puntos básicos como margen de servicio, con el resto fluyendo a inversionistas institucionales que poseen los tokens.
La distribución mensual de pagos se realiza automáticamente a través de contratos inteligentes a medida que los prestatarios realizan pagos de HELOC. A diferencia de los valores respaldados por hipotecas tradicionales que distribuyen los pagos trimestralmente, la automatización blockchain permite flujos de efectivo mensuales que mejoran la liquidez del inversionista. La previsibilidad en el tiempo de pago se debe a que los contratos inteligentes se ejecutan inmediatamente al recibir el pago en lugar de esperar el procesamiento manual.
Figure también genera ingresos a través de tarifas de originación cobradas a los prestatarios y tarifas de transacción en el mercado Figure Connect. Las tarifas de originación generalmente varían del 1-3% del monto del préstamo, mientras que las tarifas de transacción del mercado promedian 0.5-1% del valor de la transacción. Estas fuentes de ingresos apoyan las operaciones de Figure sin diluir los retornos de los tenedores de tokens.
Análisis de Capitalización de Mercado
La capitalización de mercado reclamada de $12.5 mil millones para los tokens FIGR_HELOC representa el saldo pendiente agregado de préstamos sobre el capital de la vivienda tokenizados a septiembre de 2025. Esta cifra posiciona a FIGR_HELOC como el proyecto de activos del mundo real tokenizados más grande a nivel mundial, superando las capitalizaciones de mercado combinadas de la mayoría de las criptomonedas tradicionales.
Sin embargo, existen discrepancias significativas en las métricas reportadas. DeFiLlama, una plataforma líder de análisis DeFi, informa solo $44.96 millones en valor total verificable bloqueado para la plataforma de Figure a septiembre de 2025. Esta discrepancia masiva se debe a la metodología de DeFiLlama que solo cuenta activos mantenidos en contratos inteligentes en blockchains públicas, mientras que Figure incluye saldos de préstamos fuera de cadena respaldados por registros de propiedad en cadena.
La disputa resalta preguntas fundamentales sobre la medición de activos del mundo real basados en blockchain. Figure argumenta que $11.7 mil millones en saldos de préstamos son "nativos de blockchain" porque los derechos de propiedad se registran en cadena incluso si los flujos de efectivo subyacentes ocurren a través de sistemas bancarios tradicionales. Los críticos sostienen que los verdaderos activos de blockchain deben mantenerse y comercializarse completamente en cadena sin dependencia de infraestructura fuera de cadena.
Dinámica de Comercio y Liquidez
Los tokens FIGR_HELOC se negocian principalmente en Figure Markets, el intercambio interno de la empresa, con volúmenes reportados de 24 horas que van de $10-28 millones a septiembre de 2025. Sin embargo, estos tokens no están disponibles para inversores minoristas y no pueden adquirirse a través de intercambios de criptomonedas estándar como Coinbase o Binance.
El comercio institucional ocurre a través de Figure Connect, donde los inversionistas calificados pueden comprar tokens que representan carteras de préstamos diversificadas. El marketplace utiliza mecanismos de subasta holandesa para el descubrimiento de precios, con transacciones que se liquidan en tiempo real a través de la infraestructura blockchain. La velocidad de liquidación representa una gran ventaja sobre los mercados de valores respaldados por activos tradicionales, donde la liquidación comercial puede demorar semanas o meses.
La liquidez del mercado secundario sigue siendo limitada en comparación con los mercados financieros tradicionales porque la base de inversionistas consiste enteramente en instituciones acreditadas. Figure informa 27 participantes en el mercado a junio de 2025, un ecosistema relativamente pequeño en comparación con los mercados de valores públicos. La cantidad limitada de participantes restringe el descubrimiento de precios y puede crear desafíos de liquidez durante el estrés del mercado.
Estructura de Incentivos Económicos
El modelo de negocio de Figure crea incentivos alineados entre la empresa, los prestatarios y los inversionistas institucionales. Los prestatarios se benefician de aprobaciones más rápidas y costos más bajos en comparación con los bancos tradicionales. Figure estima una reducción del 93% en costos para los prestatarios a través de la eliminación de tarifas intermediarias comunes en la originación hipotecaria tradicional.
Los inversionistas institucionales reciben rendimientos más altos que las inversiones de renta fija comparables mientras obtienen exposición a deuda inmobiliaria asegurada. Históricamente, los préstamos sobre el capital de la vivienda demuestran tasas de incumplimiento más bajas que el crédito al consumidor no asegurado debido al respaldo de garantías. El enfoque de Figure en prestatarios principales con importante participación en las viviendas reduce aún más el riesgo crediticio.
El modelo de ingresos de Figure depende de la originación continua de préstamos y la actividad en el marketplace en lugar de la apreciación del precio del token. Esta estructura incentiva prácticas de préstamo sostenibles y satisfacción del prestatario en lugar de actividad especulativa que caracteriza a muchos proyectos blockchain. El éxito a largo plazo requiere mantener la calidad del préstamo y el rendimiento de pago del prestatario en lugar de la manipulación del precio del token.
Métricas de Rendimiento y Adopción
Figure Technologies ha demostrado un sólido rendimiento operativo desde su transición a su plataforma basada en blockchain, aunque verificar las métricas reclamadas sigue siendo un desafío debido a las fuentes de datos conflictivas. La empresa reportó $190.6 millones en ingresos para los primeros seis meses de 2025, lo que representa un 22% de crecimiento interanual desde los $156 millones del período comparable anterior.
Los ingresos anuales alcanzaron los $341 millones en 2024, marcando un crecimiento del 58% en comparación con el rendimiento de 2023. Figure logró rentabilidad con $29.1 millones en ingresos netos durante la primera mitad de 2025, revirtiendo una pérdida de $15.6 millones en el período anterior del año. Este cambio refleja tanto el crecimiento de ingresos como las mejoras en eficiencia operativa a través de la automatización blockchain.
Volumen de Préstamos Sobre Capital de Vivienda
Figure originó aproximadamente $6 mil millones en préstamos sobre el capital de la vivienda durante los 12 meses terminados el 30 de junio de 2025, lo que representa un crecimiento interanual del 29%. La empresa afirma ser el mayor prestamista de HELOC no bancario en los Estados Unidos, aunque este cálculo de cuota de mercado excluye a los grandes bancos que suspendieron las ofertas de HELOC durante la pandemia de COVID-19.
La velocidad de procesamiento representa una ventaja competitiva clave, con un tiempo de financiación mediano de 10 días en comparación con el promedio de la industria de 42 días en 2025. La finalización de la solicitud requiere aproximadamente cinco minutos a través de la plataforma digital de Figure, mientras que las aplicaciones bancarias tradicionales suelen requerir horas de papeleo y múltiples citas. Esta eficiencia proviene de la evaluación automatizada con IA y la verificación de documentos basada en blockchain.
Figure mantiene asociaciones con más de 170 instituciones que utilizan su sistema de originación de préstamos, incluidos corredores hipotecarios, cooperativas de crédito y bancos comunitarios. El volumen originado por socios representa una parte sustancial de la actividad total de préstamos, aunque Figure no ha revelado porcentajes específicos de contribución de socios.
Adopción de Inversionistas Institucionales
El mercado Figure Connect ha atraído a 27 participantes institucionales desde su lanzamiento en junio de 2024, generando $1.3 mil millones en volumen de comercio de HELOC durante sus primeros 12 meses de operación. Los ingresos del mercado alcanzaron los $45 millones en la primera mitad de 2025 en comparación con solo $200,000 en el año anterior, lo que representa un crecimiento masivo en la adopción institucional.
El volumen de inversionistas institucionales totalizó aproximadamente $4 mil millones a través de 16 inversionistas calificados durante los últimos 12 meses.### Content Translation
ended June 30, 2025: terminado el 30 de junio de 2025. Estos inversores incluyen fondos de crédito, gestores de activos y compañías de seguros que buscan exposición a deuda de consumo asegurada. El mercado de Figure ofrece rendimientos atractivos con menores costos operativos en comparación con los programas tradicionales de compra de préstamos.
The company has completed multiple rated securitizations: La empresa ha completado múltiples titulizaciones calificadas, incluyendo la transacción FIGRE 2023-HE1 por un total de $236,8 millones con calificaciones AAA y A de DBRS Morningstar. Las actividades de titulización demuestran la aceptación institucional de las capacidades de originación y servicio de préstamos basadas en blockchain de Figure.
Blockchain Transaction Metrics
Figure claims to have processed over $50 billion in blockchain transactions since 2018: Figure afirma haber procesado más de $50 mil millones en transacciones de blockchain desde 2018, posicionando a Provenance como una de las redes de blockchain empresarial más activas. El volumen de liquidación mensual supera los $600 millones en préstamos procesados a través de la infraestructura blockchain a junio de 2025.
However, DeFiLlama's analysis reveals significantly lower on-chain activity: Sin embargo, el análisis de DeFiLlama revela una actividad en cadena significativamente más baja de lo que sugieren las afirmaciones de Figure. DeFiLlama informa de solo $5 millones en Bitcoin y $4 millones en Ethereum retenidos en contratos inteligentes verificables, con volúmenes de comercio diario de Bitcoin tan bajos como $2,000. La stablecoin YLDS de la plataforma muestra una circulación de aproximadamente 20 millones de tokens, muy por debajo de los niveles que apoyarían los volúmenes de transacción reclamados.
This discrepancy has created controversy: Esta discrepancia ha creado controversia sobre si la plataforma de Figure representa una adopción genuina de blockchain o principalmente operaciones de base de datos tradicionales con superposición de registro blockchain. DeFiLlama ha acusado a Figure de inflar los métricas al incluir actividades fuera de la cadena en los totales de transacciones de blockchain.
Market Position and Growth Trajectory
Figure's market position benefits from major banks' continued reluctance: La posición de mercado de Figure se beneficia de la continua reticencia de los grandes bancos a ofrecer HELOCs tras la pandemia de COVID-19. JPMorgan Chase y Wells Fargo suspendieron las solicitudes de HELOC en 2020 y no han reanudado programas completos hasta septiembre de 2025. Esta salida de mercado por parte de líderes tradicionales creó oportunidades para prestamistas no bancarios como Figure.
The company's geographic expansion continues: La expansión geográfica de la empresa continúa con licencias en 49 estados y Washington, D.C. hasta septiembre de 2025. Nueva York y Delaware fueron las adiciones más recientes en octubre de 2024, completando la cobertura nacional de Figure, excepto Nevada. Los requisitos de licencia estatal crean barreras de entrada que protegen la posición de mercado de Figure.
Total loans originated exceed $17 billion: Los préstamos totales originados superan los $17 mil millones desde la fundación de Figure en 2018, con saldos pendientes de $11,7 mil millones hasta septiembre de 2025. Esto representa una escala significativa en el mercado especializado de HELOC, aunque la concentración en un solo producto crea dependencia de las condiciones del mercado inmobiliario.
Risks and Criticisms
Figure Technologies faces multiple risk categories: Figure Technologies enfrenta múltiples categorías de riesgo que deben evaluar cuidadosamente los posibles inversores, desde preocupaciones sobre la transparencia de datos hasta incertidumbres regulatorias y problemas de concentración de mercado. La controversia más inmediata involucra afirmaciones contradictorias sobre el alcance de la actividad genuina de blockchain frente a las operaciones financieras tradicionales.
Data Integrity and Transparency Concerns
The most significant criticism centers on discrepancies: La crítica más significativa se centra en discrepancias entre las métricas reportadas por Figure y la verificación independiente. DeFiLlama, una plataforma de análisis DeFi respetada, ha disputado públicamente los $12,5 mil millones en valor total bloqueado reclamados por Figure, encontrando solo $45 millones en activos en cadena verificables hasta septiembre de 2025.
DeFiLlama's analysis suggests Figure includes: El análisis de DeFiLlama sugiere que Figure incluye "actividades fuera de la cadena" en las métricas de blockchain, potencialmente engañando a los inversores sobre la verdadera descentralización y adopción de blockchain de la plataforma. La plataforma de análisis afirma que Figure ha resistido auditorías de terceros y supuestamente ha amenazado con demandas por difamación contra críticos que cuestionan los datos reportados.
This controversy raises fundamental questions: Esta controversia plantea preguntas fundamentales sobre cómo deben medirse y compararse las plataformas de activos reales basadas en blockchain. La posición de Figure de que la propiedad de préstamos registrada en la cadena constituye "actividad de blockchain" entra en conflicto con la metodología de DeFiLlama que requiere que los activos se mantengan completamente en la cadena. Sin estándares consensuados de medición, los inversores enfrentan dificultades para evaluar plataformas competitivas.
The data dispute has not prevented Figure's successful IPO: La disputa de datos no ha impedido la exitosa OPI de Figure ni el crecimiento continuo del negocio, lo que sugiere que los inversores institucionales o bien aceptan la metodología de Figure o se centran principalmente en métricas financieras tradicionales en lugar de niveles de adopción de blockchain. Sin embargo, los inversores minoristas en criptomonedas acostumbrados a datos transparentes en cadena pueden encontrar que la información reportada por Figure no coincide con sus expectativas.
Regulatory and Compliance Risks
Despite Figure's comprehensive regulatory compliance: A pesar del cumplimiento regulatorio integral de Figure, el sector de préstamos tokenizados enfrenta incertidumbres regulatorias continuas que podrían afectar las operaciones comerciales. El proyecto Crypto de la SEC y el marco regulatorio conjunto SEC-CFTC proporcionan más claridad que antes, pero las reglas específicas para la tokenización de activos reales continúan evolucionando.
State-level regulation adds complexity: La regulación a nivel estatal añade complejidad, con 49 regímenes de licencias diferentes que requieren mantenimiento continuo de cumplimiento. Cambios en las regulaciones hipotecarias, reglas de notarización electrónica o requisitos específicos de blockchain podrían necesitar ajustes operativos costosos o limitar la disponibilidad geográfica de Figure.
Consumer protection litigation represents another regulatory risk: El litigio de protección al consumidor representa otro riesgo regulatorio. Figure ha enfrentado demandas que alegan prácticas de "gancho y cambio" en la comercialización de HELOCs, aunque tales litigios son comunes entre los prestamistas al consumidor y no indican necesariamente problemas sistemáticos. Sin embargo, fallos adversos podrían dañar la reputación de Figure o requerir pagos costosos de acuerdos.
The company's dependence on regulated banking partnerships: La dependencia de la empresa en asociaciones bancarias reguladas para el asentamiento y procesamiento de pagos crea una exposición regulatoria adicional. Cambios en las regulaciones bancarias que afecten las asociaciones fintech podrían interrumpir el modelo operativo de Figure o aumentar los costos de cumplimiento.
Market Concentration and Cyclical Risks
Figure's extreme concentration in HELOC products: La extrema concentración de Figure en productos HELOC crea una exposición significativa a los ciclos del mercado inmobiliario y la volatilidad de las tasas de interés. Los HELOCs representaron el 99% de las originaciones durante la primera mitad de 2025, dejando poca diversificación si los mercados inmobiliarios experimentan correcciones significativas.
Rising interest rates present dual challenges: El aumento de las tasas de interés presenta desafíos duales al reducir la actividad de refinanciamiento que impulsa la demanda de HELOCs, al tiempo que aumenta los costos de financiación de Figure. El reciente cambio de la empresa hacia ingresos basados en el mercado proporciona cierta protección contra las fluctuaciones del volumen de originación, pero el desempeño subyacente de los HELOCs aún determina la demanda de los inversores por activos tokenizados.
Credit risk remains: El riesgo de crédito persiste a pesar del enfoque de Figure en prestatarios de primera clase con propiedad sustancial de viviendas. Las recesiones económicas típicamente aumentan el desempleo y reducen los valores de propiedad, lo que podría llevar a tasas de incumplimiento más altas incluso entre prestatarios tradicionalmente de bajo riesgo. Los sistemas de suscripción automatizada de Figure pueden no capturar factores de estrés económico que los suscriptores humanos identificarían.
Geographic concentration in certain metropolitan areas: La concentración geográfica en ciertas áreas metropolitanas podría amplificar correcciones inmobiliarias regionales. Aunque Figure opera a nivel nacional, es probable que ciertos mercados representen volúmenes de originación desproporcionados, creando exposición a condiciones económicas locales.
Technology and Operational Risks
Figure's dependence on blockchain infrastructure introduces technology risks: La dependencia de Figure en la infraestructura de blockchain introduce riesgos tecnológicos inusuales entre los prestamistas tradicionales. El blockchain de Provenance, aunque diseñado para aplicaciones financieras, sigue siendo una tecnología relativamente nueva con un historial operativo limitado bajo condiciones de estrés. Las interrupciones de red, las violaciones de seguridad o las fallas de consenso podrían interrumpir las operaciones centrales de Figure.
Smart contract risks include potential coding errors: Los riesgos de los contratos inteligentes incluyen posibles errores de codificación que podrían causar distribuciones de pagos incorrectas o transferencias de propiedad. Aunque Figure ha operado desde 2018 sin incidentes mayores, las aplicaciones blockchain enfrentan amenazas cibernéticas continuas y desafíos técnicos que las bases de datos tradicionales no encuentran.
Integration complexity between blockchain systems: La complejidad de la integración entre los sistemas de blockchain y la infraestructura financiera tradicional crea puntos de falla adicionales. El modelo híbrido de Figure que requiere coordinación entre los registros de propiedad en la cadena y el procesamiento de pagos fuera de la cadena aumenta la complejidad operativa en comparación con los enfoques puramente tradicionales o puramente basados en blockchain.
Scalability limitations could constrain growth: Las limitaciones de escalabilidad podrían restringir el crecimiento si los volúmenes de transacciones superan la capacidad blockchain. Aunque Provenance utiliza un consenso de Prueba de Participación eficiente, procesar miles de liquidaciones diarias de préstamos podría acercarse a los límites de la red durante períodos máximos de originación.
Valuation and Investment Risks
Figure's post-IPO valuation metrics suggest potential overvaluation: Las métricas de valoración post-IPO de Figure sugieren una sobrevaloración potencial en relación con las empresas tradicionales de servicios financieros. Los múltiplos de comercio de 15 veces las ventas y 50-60 veces las ganancias operativas exceden las valoraciones típicas de las empresas de préstamos hipotecarios, planteando preguntas sobre si las expectativas del mercado para el crecimiento y la rentabilidad son alcanzables.
Limited trading history as a public company: La limitada historia comercial como empresa pública crea riesgos de volatilidad de precios para los accionistas de FIGR. La ganancia del 44% del primer día de la acción demuestra un interés significativo de los inversores pero también sugiere potencial para correcciones bruscas si los resultados comerciales decepcionan expectativas.
Competition from traditional banks returning to HELOC markets: La competencia de bancos tradicionales que regresan a los mercados HELOC podría presionar la cuota de mercado y el poder de fijación de precios de Figure. Aunque los grandes bancos están en gran medida ausentes, los bancos regionales y las cooperativas de crédito están expandiendo las ofertas HELOC con plataformas digitales competitivas que pueden igualar las ventajas de velocidad de Figure sin la complejidad del blockchain.
Token liquidity risks affect institutional investors: Los riesgos de liquidez de tokens afectan a los inversores institucionales que poseen tokens FIGR_HELOC, ya que el mercado limitado con solo 27 participantes podría crear dificultades para salir de posiciones durante el estrés del mercado. Los mercados tradicionales de valores respaldados por activos proporcionan mayor liquidez a pesar de tiempos de liquidación más largos.
Use Cases and Market Fit
Figure's HELOC tokenization addresses genuine inefficiencies: La tokenización de HELOC de Figure aborda ineficiencias genuinas en el préstamo tradicional sobre el valor acumulado de la vivienda al mismo tiempo que crea nuevas oportunidades.Sure, here is the translated content:
Contento: para inversores institucionales que buscan exposición a deuda de consumo asegurada. La propuesta de valor principal de la plataforma se centra en eliminar la costosa intermediación que hace que los HELOC tradicionales sean caros y lentos de procesar.
Beneficios y Casos de Uso para el Prestatario
El enfoque digital primero de Figure proporciona ventajas sustanciales para los propietarios que buscan acceder al patrimonio. El proceso de solicitud de cinco minutos elimina múltiples visitas al banco y los extensos requisitos de papeleo comunes con los prestamistas tradicionales. La suscripción impulsada por AI permite decisiones de crédito rápidas sin intervención humana, reduciendo los tiempos de aprobación de semanas a horas en muchos casos.
El ahorro en costos representa otro beneficio significativo para el prestatario. Figure afirma un ahorro promedio de $850 por cada $100,000 de hipoteca mediante la eliminación de varias tarifas intermediarias. Estos ahorros provienen del procesamiento automatizado, documentación manual reducida y financiamiento institucional directo que evita las redes de préstamos mayoristas tradicionales.
Los propietarios que enfrentan necesidades de financiamiento urgentes se benefician particularmente de las ventajas de velocidad de Figure. Inversores inmobiliarios que requieren acceso rápido al capital para la compra adicional de propiedades, contratistas de mejoras del hogar que necesitan financiamiento inmediato, o prestatarios que consolidan deuda de alto interés encuentran el tiempo promedio de financiación de 10 días de Figure superior a las alternativas tradicionales.
La plataforma también sirve a prestatarios que prefieren interacciones digitales sobre visitas a sucursales. Propietarios expertos en tecnología cómodos con servicios financieros en línea aprecian el proceso de solicitud optimizado para móviles de Figure y la entrega de documentos digitales. Este grupo demográfico espera cada vez más experiencias de usuario estilo fintech de todos los proveedores financieros.
Aplicaciones para Inversores Institucionales
El mercado de Figure Connect aborda la demanda institucional de exposición directa al crédito al consumidor sin la complejidad de la securitización tradicional. Los gestores de activos, fondos de pensiones y compañías de seguros pueden comprar grupos de préstamos tokenizados con datos de rendimiento transparentes y distribución de pagos automatizada.
Las capacidades de liquidación en tiempo real proporcionan ventajas significativas sobre los mercados tradicionales de valores respaldados por activos. Los inversores institucionales pueden ajustar las asignaciones de cartera de inmediato en lugar de esperar semanas o meses para la liquidación de operaciones. Esta agilidad se vuelve particularmente valiosa durante la volatilidad del mercado cuando son necesarios ajustes rápidos de posición.
Los registros de propiedad basados en blockchain eliminan disputas de conciliación comunes en los mercados de securitización tradicionales. Las múltiples partes que mantienen bases de datos separadas a menudo encuentran discrepancias que requieren procesos de solución costosos. Los registros inmutables de blockchain proporcionan fuentes únicas de verdad que todas las partes pueden verificar de manera independiente.
La transparencia mejorada atrae a inversores institucionales que requieren informes detallados de rendimiento para el cumplimiento normativo. Los valores respaldados por hipotecas tradicionales a menudo proporcionan visibilidad limitada en las características subyacentes de los préstamos y el rendimiento de pago. La plataforma de Figure ofrece acceso a datos a nivel de préstamo que permite una gestión de riesgos sofisticada y optimización de carteras.
Integración de la Red de Socios
El sistema de originación de préstamos de Figure sirve a más de 170 instituciones asociadas que buscan ofrecer productos HELOC sin desarrollar infraestructura blockchain propia. Bancos comunitarios, cooperativas de crédito y corredores de hipotecas pueden marcar la tecnología de Figure como propia mientras aprovechan capacidades operativas probadas.
Las instituciones asociadas se benefician del marco de cumplimiento normativo de Figure, incluida la inscripción en la SEC y la concesión de licencias en 49 jurisdicciones. Las instituciones más pequeñas a menudo carecen de recursos para navegar los complejos requisitos normativos para el lanzamiento de nuevos productos. La infraestructura de cumplimiento integral de Figure permite una rápida entrada al mercado sin costos de desarrollo normativo.
La integración de tecnología proporciona a los socios capacidades digitales modernas que requerirían una inversión interna sustancial para desarrollar de manera independiente. Las aplicaciones móviles, la suscripción AI y la liquidación blockchain de Figure representan millones de dólares en costos de desarrollo que los socios pueden acceder mediante acuerdos de participación en ingresos.
Las capacidades de gestión de riesgos también atraen a instituciones asociadas preocupadas por la exposición crediticia de HELOC. La suscripción automatizada de Figure incorpora modelos de riesgo sofisticados desarrollados a través del análisis de miles de desempeños de préstamos. Los socios obtienen acceso a una gestión de riesgos de nivel institucional sin desarrollar experiencia interna.
Oportunidades de Expansión del Mercado
La infraestructura blockchain de Figure posiciona a la compañía para expandirse más allá de los HELOC en mercados de crédito al consumidor más amplios. La misma tecnología que permite la tokenización del capital de la vivienda puede soportar préstamos personales, préstamos para automóviles o tarjetas de crédito con costos de desarrollo adicionales mínimos.
La expansión internacional representa otra oportunidad de crecimiento, particularmente en mercados con tradiciones de préstamos de capital de vivienda similares. Canadá, Australia y el Reino Unido tienen mercados HELOC establecidos que podrían beneficiarse del enfoque digital de Figure. La infraestructura blockchain facilita las transacciones transfronterizas y el soporte multimoneda más fácilmente que los sistemas tradicionales.
La expansión B2B a través del aumento de la participación en el mercado podría escalar sustancialmente los ingresos de Figure sin incrementos de costos proporcionales. Inversores institucionales adicionales, originadores de préstamos y proveedores de servicios que se unan al ecosistema crean efectos de red que benefician a todos los participantes mientras generan tarifas de transacción para Figure.
Panorama Competitivo
Figure opera en la intersección de los préstamos hipotecarios tradicionales y los servicios financieros basados en blockchain, creando una posición competitiva única que enfrenta desafíos tanto de instituciones financieras establecidas como de protocolos nativos de criptomonedas. El liderazgo del mercado de la compañía en préstamos inmobiliarios tokenizados proporciona ventajas, pero competidores emergentes y la nueva entrada de bancos tradicionales plantean amenazas significativas.
Competencia de Banca Tradicional
Los principales bancos de EE.UU. se retiraron en gran medida de los mercados HELOC después de la pandemia de COVID-19, con JPMorgan Chase y Wells Fargo suspendiendo nuevas aplicaciones en 2020 y manteniendo esas restricciones hasta septiembre de 2025. Esta salida del mercado creó oportunidades para prestamistas no bancarios como Figure para capturar cuota de mercado sin competir contra instituciones con balances masivos y relaciones establecidas con los clientes.
Sin embargo, los bancos regionales y las cooperativas de crédito han ampliado las ofertas de HELOC con plataformas digitales competitivas. Bank of America mantuvo su programa HELOC y generó más de $90 mil millones en volumen durante el cuarto trimestre de 2024, ofreciendo descuentos en tasas y estructuras sin tarifas que presionan los precios de Figure. Citizens Bank y PNC Bank también compiten activamente en los mercados donde Figure opera.
Better.com lanzó un producto "HELOC de un día" que promete aprobación en ocho horas, igualando las ventajas de velocidad de Figure sin la complejidad blockchain. Los $60 millones en originaciones mensuales de Better para finales de 2024 demuestran la aceptación del mercado de enfoques digitales que no requieren que los clientes entiendan la criptomoneda o la tecnología blockchain.
SoFi ofrece HELOC hasta el 95% del valor de la vivienda con primas promocionales agresivas, incluyendo ofertas de $1,000 en efectivo. La base de depósitos de SoFi proporciona ventajas de financiamiento que Figure no tiene, permitiendo potencialmente tasas más bajas para los prestatarios. Rocket Mortgage ha integrado ofertas de HELOC con su plataforma hipotecaria establecida, creando oportunidades de ventas cruzadas y eficiencias operativas.
Competidores de Blockchain y Activos Tokenizados
Dentro de la tokenización inmobiliaria basada en blockchain, Figure enfrenta competencia de plataformas con enfoques técnicos diferentes y mercados objetivo diversos. RealT opera en las blockchains de Ethereum y Gnosis, enfocándose en la propiedad fraccionada de bienes raíces en lugar de instrumentos de deuda. El mercado de préstamos tokenizados de $5 millones de RealT representa una escala mucho más pequeña pero apunta a inversores minoristas excluidos del enfoque institucional de Figure.
Lofty.ai utiliza blockchain de Algorand para la tokenización de bienes raíces accesible para minoristas con precios de token fijo de $50 y distribución diaria de ingresos por alquiler. Aunque Lofty se centra en la propiedad de la propiedad en lugar de los préstamos, demuestra enfoques alternativos a la tokenización de bienes raíces que podrían expandirse a mercados de deuda.
Tradable y Maple Finance representan competidores directos en mercados de préstamos tokenizados. Tradable ha originado $2.1 mil millones en préstamos, mientras que Maple Finance alcanzó $1.2 mil millones, aunque ambas plataformas se enfocan en crédito no asegurado en lugar de préstamos respaldados por bienes raíces. Figure afirma aproximadamente un 75% de cuota de mercado en crédito privado tokenizado, pero este cálculo puede no incluir todas las plataformas competidoras.
HoneyBricks apunta a inversores institucionales con una oferta de bienes raíces comerciales tokenizados ofreciendo rendimientos del 8-12% y préstamos de hasta el 60% del valor del token. Aunque centrado en bienes raíces comerciales en lugar de residenciales, HoneyBricks demuestra la demanda institucional de exposición a bienes raíces basados en blockchain más allá del modelo HELOC de Figure.
Ventajas de Cumplimiento Regulatorio
El cumplimiento normativo integral de Figure crea barreras competitivas significativas contra plataformas nativas de criptomonedas que a menudo operan en áreas grises regulatorias. El registro de Figure Securities en la SEC como intermediario con autoridad de Sistema de Comercio Alternativo permite operaciones institucionales que las plataformas no registradas no pueden facilitar legalmente.
La concesión de licencias estatales en 49 jurisdicciones requiere una inversión de cumplimiento sustancial que pocas plataformas blockchain han emprendido. Las más de 180 licencias de préstamo y servicio de Figure representan años de desarrollo normativo que los competidores necesitarían replicar para lograr una cobertura de mercado similar.
La supervisión de FINRA y el registro en la SEC para el stablecoin YLDS proporcionan certeza regulatoria adicional que atrae a los inversores institucionales. Las instituciones financieras tradicionales requieren claridad regulatoria antes de comprometerse con plataformas blockchain, dando a Figure ventajas.over competitors operating without explicit regulatory approval.
Sin embargo, el cumplimiento normativo también crea restricciones operativas y costos que los competidores más ágiles pueden evitar. La necesidad de Figure de mantener una infraestructura de cumplimiento extensa puede ralentizar la innovación o limitar el desarrollo de productos en comparación con las plataformas que operan en mercados menos regulados.
Comparación de Tecnología e Infraestructura
La blockchain Provenance de Figure representa un enfoque diseñado específicamente para aplicaciones financieras, contrastando con los competidores que usan blockchains de propósito general como Ethereum o Algorand. La Fundación Cosmos SDK de Provenance ofrece un rendimiento a nivel empresarial y características específicas financieras, pero limita la interoperabilidad con otros protocolos DeFi.
Los competidores basados en Ethereum se benefician de amplias posibilidades de integración DeFi e infraestructura institucional establecida a través de plataformas como MetaMask Institutional y Coinbase Custody. Sin embargo, los costos variables de transacción de Ethereum y la congestión de la red durante los períodos pico crean desafíos operativos para aplicaciones financieras de alto volumen.
El enfoque híbrido de Figure que combina registros de propiedad blockchain con acuerdos bancarios tradicionales proporciona compatibilidad con la infraestructura financiera existente. Los competidores que utilizan enfoques basados exclusivamente en blockchain pueden tener dificultades con la adopción institucional debido a la complejidad de integración con los sistemas administrativos tradicionales.
La sofisticación de los contratos inteligentes varía significativamente entre los competidores. Los NFTs Financieros de Figure incorporan lógica de negocio compleja específica para préstamos hipotecarios, mientras que las plataformas más simples pueden utilizar estándares de tokens básicos que carecen de las características de cumplimiento y operativas necesarias.
Posicionamiento en el Mercado y Trayectorias de Crecimiento
La ventaja del primero en moverse de Figure en préstamos tokenizados regulados proporciona beneficios sustanciales de posición en el mercado. La capacidad comprobada de la empresa para navegar los requisitos regulatorios y lograr la adopción institucional crea barreras para los competidores que buscan replicar el éxito de Figure.
Sin embargo, el crecimiento proyectado del mercado de bienes raíces tokenizados a $19.4 mil millones para 2033 brinda oportunidades para múltiples plataformas exitosas. La expansión del mercado podría acomodar a varios competidores sin necesariamente disminuir el crecimiento absoluto de Figure, aunque la participación relativa en el mercado puede disminuir a medida que se intensifica la competencia.
La posible reentrada de los bancos tradicionales en los mercados de HELOC representa la amenaza competitiva más significativa. Los grandes bancos poseen ventajas en costos de financiamiento, adquisición de clientes y escala operativa que podrían presionar la posición de mercado de Figure si deciden priorizar nuevamente los productos HELOC.
Los efectos de red del mercado Figure Connect crean costos de cambio para los participantes institucionales, pero estos efectos permanecen limitados con solo 27 participantes hasta junio de 2025. Mercados más grandes con más participantes podrían proporcionar mejor liquidez y descubrimiento de precios, potencialmente atrayendo a inversores institucionales lejos de la plataforma de Figure.
Perspectiva Regulatoria y Legal
Figure Technologies opera dentro de un entorno regulatorio en rápida evolución que se ha vuelto cada vez más favorable para los servicios financieros basados en blockchain durante 2025. El enfoque proactivo de la empresa hacia el cumplimiento normativo la posiciona bien para los desarrollos regulatorios continuos, aunque las incertidumbres legales en curso requieren un monitoreo cuidadoso.
Marco Regulatorio Actual
El lanzamiento del Proyecto Crypto de la SEC a principios de 2025 creó un enfoque estructurado para la regulación de activos digitales que beneficia a las plataformas cumplidoras como Figure. El marco integral del Presidente Paul Atkins proporciona una guía clara para los activos tokenizados del mundo real, reduciendo la incertidumbre regulatoria que anteriormente dificultaba la adopción institucional.
La coordinación conjunta SEC-CFTC a través de la declaración del 2 de septiembre de 2025 sobre sedes de negociación de activos criptográficos al contado aclaró los límites jurisdiccionales que habían creado desafíos de cumplimiento. El registro de Figure en la SEC como intermediario registrado con autoridad ATS posiciona a la empresa ventajosamente bajo el nuevo marco, mientras que los competidores que operan sin aprobación explícita enfrentan mayor incertidumbre.
El establecimiento de fuerzas de tarea criptográficas por ambas agencias señala un desarrollo regulatorio continuo en lugar de enfoques centrados en la aplicación de la ley que caracterizaron a administraciones anteriores. Este cambio hacia una regulación basada en reglas en lugar de acciones de aplicación crea un entorno más predecible para las operaciones y expansión continuas de Figure.
La regulación a nivel estatal también ha evolucionado favorablemente, con las normas de notificación electrónica expandiéndose durante la pandemia COVID-19 y permaneciendo vigentes hasta 2025. El enfoque digital-principal de Figure se beneficia de requisitos relajados que permiten cierres remotos y ejecución electrónica de documentos.
Entorno Regulatorio Específico de HELOC
Las regulaciones de protección al consumidor específicas para préstamos con capital inmobiliario han permanecido estables, con los requisitos de la Ley de Veracidad en los Préstamos y la Ley de Procedimientos de Liquidación Inmobiliaria proporcionando claros marcos de cumplimiento. Los sistemas automatizados de Figure incorporan directamente estos requisitos regulatorios en los flujos de trabajo de originación de préstamos, reduciendo el riesgo de cumplimiento en comparación con los procesos manuales.
La Oficina de Protección Financiera del Consumidor ha centrado su atención de cumplimiento en los bancos tradicionales en lugar de en prestamistas no bancarios como Figure, aunque esto podría cambiar a medida que crece la participación de mercado de Figure. La licencia estatal integral de la empresa y el registro federal proporcionan marcos de protección contra posibles acciones de cumplimiento del CFPB.
Las reglas de Hipoteca Calificada eximen a los HELOC de ciertos requisitos que se aplican a las hipotecas tradicionales, proporcionando flexibilidad operativa que Figure aprovecha a través de sus procesos de evaluación de crédito simplificados. Esta estructura regulatoria permite las ventajas de velocidad de Figure mientras mantiene las protecciones al consumidor.
Los requisitos de licencia estatal crean barreras de entrada que protegen la posición en el mercado de Figure mientras requieren un mantenimiento continuo del cumplimiento. Los cambios en los requisitos de licencia en mercados principales como California o Nueva York podrían impactar las operaciones, pero las relaciones establecidas de Figure con los reguladores estatales proporcionan una advertencia temprana de posibles cambios.
Desarrollos Regulatorios Futuros
La Ley CLARITY propuesta en el Congreso establecería límites claros para la jurisdicción SEC-CFTC y podría proporcionar certeza regulatoria adicional para las plataformas de activos tokenizados. Si se promulga, esta legislación beneficiaría el modelo de negocio de Figure al reducir la incertidumbre de cumplimiento y permitir la expansión a nuevas categorías de productos.
Los posibles sandboxes de innovación de la SEC podrían proporcionar exenciones para aplicaciones de blockchain cumplidoras, permitiendo a Figure probar nuevos productos o servicios sin procesos completos de aprobación regulatoria. Las relaciones regulatorias establecidas de la empresa la posicionan bien para participar en dichos programas si llegan a estar disponibles.
La coordinación regulatoria internacional se está desarrollando a través de organizaciones como el Consejo de Estabilidad Financiera y el Banco de Pagos Internacionales. Regulaciones armonizadas podrían facilitar la posible expansión internacional de Figure mientras se reducen los costos de cumplimiento para operaciones transfronterizas.
Los desarrollos de la Moneda Digital del Banco Central por parte de la Reserva Federal podrían impactar la infraestructura blockchain de Figure y los procesos de liquidación. Si bien la implementación de la CBDC permanece a años de distancia, la blockchain Provenance de Figure podría integrarse potencialmente con monedas digitales emitidas por el gobierno para proporcionar capacidades de liquidación sin fisuras.
Ventajas y Riesgos del Cumplimiento
El cumplimiento normativo integral de Figure crea ventajas competitivas significativas, pero también impone costos y restricciones que los competidores más ágiles pueden evitar. El enfoque de la empresa proporciona comodidad institucional mientras limita la flexibilidad operativa en comparación con plataformas que operan en áreas grises de la regulación.
Los costos continuos de cumplimiento incluyen informes regulatorios, requisitos de auditoría y revisiones legales que los competidores pueden no enfrentar. Estos gastos representan gastos generales operativos continuos, pero también crean barreras de entrada que protegen la posición en el mercado de Figure.
Los cambios regulatorios podrían requerir modificaciones al sistema costosas o ajustes operativos. La infraestructura blockchain de Figure proporciona alguna flexibilidad a través de actualizaciones de contratos inteligentes, pero cambios regulatorios importantes podrían requerir costos sustanciales de rediseño.
El estatus público de la empresa añade requisitos de informes a la Comisión de Bolsa y Valores y obligaciones de gobernanza de empresas públicas que incrementan la complejidad del cumplimiento. Sin embargo, los mercados públicos también proporcionan acceso al capital y credibilidad institucional que los competidores privados carecen.
La futura aplicación de la ley regulatoria podría centrarse en cuestiones de transparencia de datos planteadas por críticos como DeFiLlama. La capacidad de Figure para demostrar una adopción genuina del blockchain frente a operaciones tradicionales de base de datos con superposiciones de blockchain podría volverse cada vez más importante a medida que los reguladores desarrollen una comprensión más sofisticada de las plataformas de activos tokenizados.
Perspectivas y Escenarios
Figure Technologies entra en 2026 con un fuerte impulso de su exitosa IPO y un negocio de mercado en crecimiento, posicionada para beneficiarse de desarrollos regulatorios favorables y expansión de la adopción institucional de activos tokenizados. Sin embargo, la empresa se enfrenta a varios escenarios críticos que podrían impactar significativamente en su trayectoria durante los próximos tres a cinco años.
Escenario Base
El escenario más probable implica un crecimiento continuo y constante en el negocio central HELOC de Figure complementado por la expansión del mercado Figure Connect. Suponiendo mercados de vivienda estables y entornos de tasas de interés moderadas, Figure podría alcanzar razonablemente $600-800 millones en ingresos anuales para 2027, representando un crecimiento del 75-135% desde los niveles de 2024.
Los ingresos del mercado deberían continuar escalando a medida que aumenta la adopción institucional. Con 27 participantes actuales potencialmente expandiéndose a 50-75 instituciones para 2027, el volumen de transacciones del mercado podría alcanzar los $5-8 mil millones.Contenido: anual. Este crecimiento generaría $50-100 millones en comisiones del mercado a las estructuras de precios actuales.
La expansión geográfica en mercados internacionales representa otro catalizador de crecimiento, particularmente en Canadá y Australia, donde existen mercados de préstamos sobre el valor neto de la vivienda con estructuras regulatorias similares. La expansión internacional podría añadir un 20-30% a los volúmenes de originación mientras se aprovecha la infraestructura tecnológica existente con costos mínimos de desarrollo adicional.
La diversificación de productos más allá de HELOCs hacia préstamos personales, préstamos para automóviles y otras categorías de crédito al consumidor podría expandir sustancialmente los mercados direccionables. La infraestructura de blockchain y el marco de cumplimiento regulatorio de Figure proporcionan bases para una rápida expansión en productos adyacentes con economías unitarias atractivas.
Escenario Optimista
Un escenario optimista asume una adopción institucional acelerada impulsada por datos de rendimiento superiores y claridad regulatoria. Si los mercados inmobiliarios tokenizados logran tasas de crecimiento proyectadas que se acercan a $19.4 mil millones para 2033, el liderazgo de mercado de Figure podría generar ingresos que superen $1 mil millones anuales dentro de cinco años.
Las asociaciones con grandes bancos podrían escalar dramáticamente los volúmenes de originación de Figure. Si los bancos tradicionales se asocian con Figure en lugar de desarrollar internamente capacidades de blockchain competitivas, los volúmenes de originación podrían aumentar de 5 a 10 veces los niveles actuales. Las estructuras de asociación probablemente incluirían participación en ingresos, pero podrían proporcionar acceso a costos de financiamiento bancario y capacidades de adquisición de clientes.
La concesión de licencias de infraestructura blockchain a otras instituciones financieras representa una flexibilidad significativa. La blockchain Provenance de Figure y el marco de cumplimiento podrían convertirse en estándares de la industria licenciados a bancos, cooperativas de crédito y compañías fintech que busquen capacidades de blockchain sin costos de desarrollo interno.
La expansión internacional acelerada a través de la armonización regulatoria y capacidades de blockchain transfronterizas podría crear oportunidades de mercado globales. Los mercados europeos y asiáticos para préstamos respaldados por bienes raíces superan los tamaños de mercado de EE. UU y podrían proporcionar un crecimiento sustancial si Figure navega con éxito por los requisitos regulatorios internacionales.
Escenario Pesimista
Los escenarios a la baja se centran en la presión competitiva de los bancos tradicionales que vuelven a entrar en los mercados de HELOC con ofertas digitales competitivas. Si los grandes bancos reanudan un marketing agresivo de HELOC con costos de financiamiento superiores y relaciones con clientes establecidas, el crecimiento de Figure podría estancarse o declinar.
Las correcciones en el mercado inmobiliario podrían impactar significativamente el modelo de negocio de Figure. Las caídas en los precios de la vivienda reducirían el capital disponible para préstamos HELOC mientras aumentan potencialmente las tasas de incumplimiento en los préstamos existentes. Las recesiones económicas generalmente reducen la confianza del consumidor en pedir prestado contra el capital de la vivienda, limitando los volúmenes de originación.
Un rechazo regulatorio contra los activos tokenizados podría restringir el negocio del mercado de Figure o requerir modificaciones de cumplimiento costosas. Si los reguladores determinan que los enfoques actuales de tokenización no protegen adecuadamente a los inversores o consumidores, los nuevos requisitos podrían aumentar sustancialmente los costos operativos.
La interrupción tecnológica de enfoques alternativos para préstamos digitales podría reducir las ventajas competitivas de Figure. Si los bancos tradicionales implementan con éxito capacidades digitales comparables sin la complejidad de blockchain, las ventajas de velocidad y costo de Figure podrían disminuir mientras retienen los costos de infraestructura de blockchain.
Las controversias de transparencia de datos podrían escalar si analistas de terceros continúan desafiando las métricas reportadas de Figure. La pérdida de confianza institucional en las afirmaciones de adopción de blockchain de Figure podría impactar la participación en el mercado y la demanda de inversores por activos tokenizados.
Variables Clave y Puntos de Inflexión
Las trayectorias de las tasas de interés influirán significativamente en la trayectoria del negocio de Figure. Las tasas en aumento reducen la demanda de HELOC mientras aumentan los costos de financiamiento de Figure, aunque también aumentan los rendimientos para los inversores institucionales que compran activos tokenizados. Los entornos de tasas entre el 4-6% optimizan probablemente el modelo de negocio de Figure.
La estrategia de HELOC de los bancos tradicionales representa la variable competitiva más crítica. Las decisiones de los bancos de reanudar, expandir o continuar evitando los mercados de HELOC determinarán la intensidad competitiva y la sostenibilidad de la cuota de mercado de Figure.
El desarrollo de claridad regulatoria afecta las tasas de adopción institucional y las capacidades de expansión de Figure. Regulaciones claras y favorables aceleran la participación institucional, mientras que la incertidumbre o cambios adversos podrían restringir el crecimiento.
La adopción de blockchain por parte de instituciones financieras tradicionales podría validar el enfoque de Figure o crear amenazas competitivas. La adopción generalizada de blockchain en la industria beneficiaría la posición de pionero de Figure, mientras que el escepticismo continuo podría limitar la expansión del mercado.
Las condiciones del mercado inmobiliario influyen tanto en la oferta como en la demanda de HELOCs. Tasas moderadas de apreciación con condiciones de empleo estables optimizan el entorno empresarial de Figure, mientras que los mercados de vivienda volátiles crean desafíos operativos y crediticios.
Conclusión
Figure HELOC (FIGR_HELOC) representa una intersección atractiva pero compleja entre los préstamos hipotecarios tradicionales y la innovación blockchain. La plataforma ha alcanzado una escala genuina con $11.7 mil millones en préstamos tokenizados en circulación y una exitosa IPO en NASDAQ, demostrando la aceptación institucional de la tokenización de activos del mundo real basada en blockchain.
Sin embargo, las disputas significativas sobre la transparencia de datos y preocupaciones de valuación requieren una cuidadosa consideración por parte de los inversores. Aunque Figure Technologies muestra sólidos métricos financieros tradicionales con $341 millones en ingresos para 2024 y alcanzó la rentabilidad, las afirmaciones contradictorias sobre los niveles de actividad en cadena generan incertidumbre sobre la verdadera adopción de blockchain de la plataforma frente a las operaciones tradicionales con superposiciones de registro en blockchain.
El entorno regulatorio ha evolucionado favorablemente para plataformas conformes como Figure, con aprobaciones integrales de la SEC y FINRA proporcionando ventajas competitivas sobre alternativas cripto-nativas. Sin embargo, la concentración de mercado en productos HELOC crea riesgos cíclicos, mientras que las valuaciones premium tras la IPO de septiembre de 2025 sugieren expectativas de inversores elevadas que podrían ser difíciles de mantener.
Los logros técnicos de Figure en el procesamiento de $50 mil millones en transacciones blockchain desde 2018 y la creación de una infraestructura de mercado institucional representan innovaciones genuinas en servicios financieros. La capacidad de la plataforma para reducir los costos de procesamiento de préstamos en un 93% y comprimir los tiempos de aprobación a 10 días proporciona claros beneficios a los prestatarios, al tiempo que genera atractivas oportunidades de inversión institucional.
En última instancia, los méritos de inversión de FIGR_HELOC dependen en gran medida de las perspectivas de los inversores sobre la adopción de blockchain en las finanzas tradicionales y la tolerancia a las controversias de transparencia de datos. La plataforma ofrece exposición a préstamos inmobiliarios tokenizados a través de una compañía regulada y operacionalmente exitosa, pero requiere una evaluación cuidadosa de las afirmaciones competidoras sobre el grado de integración genuina de blockchain frente a servicios financieros tradicionales con superposiciones de registros distribuidos.