Usual USD

¿Qué es Usual USD?

Usual USD (USD0) es un stablecoin de referencia fiduciaria ERC‑20 emitido por el protocolo Usual y diseñado para mantener una garantía 1:1 frente al valor del dólar estadounidense manteniendo activos del mundo real líquidos de corta duración (principalmente exposición tokenizada a Letras del Tesoro de EE. UU.) en lugar de depender de depósitos en bancos comerciales.

El problema central que busca abordar es la fragilidad crediticia de los stablecoins y del sistema bancario, y su foso competitivo previsto es una arquitectura de reservas “a prueba de quiebra” junto con controles on‑chain de acuñación/canje, reportes públicos del colateral y un diseño de protocolo que encauza una parte de la monetización de vuelta hacia los participantes on‑chain en lugar de concentrar la economía en un único emisor.

El propio material del proyecto presenta a USD0 como un stablecoin agregador de RWA, con acuñación limitada por una proporción de respaldo 1:1 e implementación del canje como una quema on‑chain contra el módulo de colateral, al tiempo que reconoce herramientas explícitas de cumplimiento (en particular, listas negras) dentro de la pila del token como parte de la realidad operativa de un activo referenciado a moneda fiduciaria.

En términos de estructura de mercado, es mejor entender a USD0 menos como un “stablecoin de pagos” que compite directamente por los rieles de comercios y más como un primitivo de DeFi para colateral y gestión de efectivo que compite por cuota de balance dentro de los mercados monetarios on‑chain, pools de liquidez y bóvedas estructuradas.

A inicios de 2026, fuentes de datos de mercado de terceros sitúan a USD0 entre los criptoactivos de mayor tamaño por capitalización de mercado (con CoinGecko reportando una posición aproximada en el top‑100 en el momento de la captura), mientras que las métricas de TVL del protocolo rastreadas por sitios de analítica DeFi muestran el valor asegurado de Usual en el rango de cientos de millones de dólares bajos a medios, concentrado en Ethereum, con líneas significativas de comisiones e ingresos del protocolo en relación con su tamaño, señales de que el producto ha logrado cierta distribución en DeFi más allá del mero float de intercambio.

¿Quién fundó Usual USD y cuándo?

USD0 surgió de Usual como parte de una tesis más amplia de “stablecoin respaldado por RWA más redistribución de valor” que se aceleró tras el reseteo de credibilidad de los stablecoins posterior a 2022 y en paralelo con el crecimiento 2023–2025 del colateral en Letras del Tesoro tokenizadas como bloque de construcción de DeFi. Las divulgaciones públicas enfatizan el encuadre de protocolo/DAO y la suite de productos (USD0 como núcleo estable; variantes bloqueadas/bonificadas para distribución de rendimiento; USUAL como exposición a gobernanza/ingresos), y el proyecto ha revelado participación de capital de riesgo institucional en torno a una ronda Serie A del 23 de diciembre de 2024 liderada por importantes inversores del sector, lo cual es un contexto relevante porque la ejecución de un stablecoin de RWA normalmente requiere un híbrido de ingeniería on‑chain y operaciones de reserva off‑chain.

Sin embargo, la identidad de los “fundadores” en el sentido tradicional no se presenta de manera consistente en la documentación principal del proyecto de una forma tan nítida como en proyectos L1 más antiguos; para la debida diligencia institucional, eso suele implicar trabajo adicional: validar entidades corporativas, control sobre claves de administración y separación de gobernanza/roles, en lugar de apoyarse en mensajes a nivel de marca.

Narrativamente, el posicionamiento de Usual ha evolucionado de “un nuevo stablecoin” hacia un sistema multi‑token que separa explícitamente estabilidad (USD0), compromiso de duración/rendimiento (antes USD0++, posteriormente reformulado) y derechos de gobernanza/ingresos (USUAL y sus envoltorios de staking/bloqueo). Un ejemplo concreto de esta evolución es la migración del protocolo lejos de un concepto monolítico de “stablecoin bloqueado” (USD0++) hacia una construcción de tipo bono (bUSD0) más un token separable de derecho de redención (rt‑bUSD0), lo que constituye un giro de diseño significativo: convierte la preferencia de liquidez en un mercado de opcionalidad de redención en lugar de forzar a un único mecanismo de precio mínimo a hacer todo el trabajo.

¿Cómo funciona la red de Usual USD?

USD0 no ejecuta su propia red de consenso; hereda seguridad de las blockchains subyacentes en las que se despliega (Ethereum y múltiples cadenas EVM), y la “red” relevante para el análisis de riesgo es por lo tanto la combinación de la finalidad en la capa base, la infraestructura de puentes y adaptadores (cuando corresponda) y la arquitectura de Proxy Actualizable + roles de administrador de los contratos del token y del colateral.

En Ethereum, el contrato de USD0 está desplegado detrás de un patrón de proxy actualizable transparente (visible en los exploradores de cadena), lo que es estándar para sistemas DeFi en desarrollo activo pero introduce una superficie de confianza en la gobernanza/gestión de claves que difiere de los despliegues ERC‑20 inmutables.

Mecánicamente, el protocolo describe la acuñación de USD0 como restringida por la aplicación de la colateralización: la acuñación solo está permitida si las tenencias de RWA del tesoro de la DAO satisfacen o superan la proporción de respaldo 1:1, y el canje como una quema on‑chain contra el módulo de colateral, con una comisión de redención explícita (documentada en 0,10 %) destinada a mitigar ciertas clases de ataques y a financiar las operaciones del protocolo.

Desde el punto de vista de la seguridad, la característica técnica más distintiva (y con mayor peso institucional) del diseño no es el sharding ni la verificación ZK, sino más bien los ganchos explícitos de cumplimiento y control: la pila del token incluye una función de lista negra y declara que aplica filtrado de sanciones, lo que significa que en la práctica USD0 se parece más a USDC/USDT que a dólares cripto‑colateralizados resistentes a la censura, incluso si la composición de las reservas se presenta como “independiente del sistema bancario”.

El proyecto también mantiene un historial de auditorías significativo a través de múltiples proveedores y ventanas de tiempo, lo cual es relevante porque los sistemas basados en proxies pueden cambiar materialmente a través de actualizaciones y porque la lógica de bóvedas/enrutadores tiende a ser el área de superficie más propensa a fallos.

¿Cuáles son los tokenomics de usd0?

Los “tokenomics” de USD0 son estructuralmente diferentes de los de los criptoactivos típicos: como stablecoin referenciado a moneda fiduciaria, la oferta está principalmente impulsada por la demanda y se espera que se expanda/contraiga con la acuñación y redención netas en lugar de seguir un calendario de emisiones precomprometido. En ese sentido, USD0 es económicamente inflacionario en cantidad cuando la adopción crece, pero no está diseñado para ser inflacionario en poder adquisitivo; cualquier análisis creíble se centra por lo tanto menos en la oferta máxima y más en la aplicabilidad y transparencia del respaldo, la liquidez del colateral y la fricción (comisiones, restricciones, latencia de liquidación) en torno a la emisión/redención primaria.

La documentación técnica de Usual afirma una restricción estricta de colateral 1:1 para la acuñación y describe la redención mediante quema, con una comisión de redención declarada, lo que implica que el comportamiento del anclaje es en parte función de los incentivos de arbitraje frente al arrastre de comisiones y cualquier restricción operativa en la conversión del colateral.

La acumulación de valor para el propio USD0 es intencionalmente mínima: no se pretende que los tenedores reciban flujos de caja del protocolo simplemente por mantener el stablecoin, de modo que la cuestión “tokenómica” más relevante es cómo Usual reparte el excedente económico entre sus activos y módulos adyacentes. El diseño de Usual canaliza incentivos de rendimiento/propiedad hacia instrumentos no estables como bUSD0 (USD0 bonificado con vencimiento) y USUAL (exposición a gobernanza/ingresos), con bUSD0 distribuyendo recompensas en USUAL y, tras cambios en el protocolo, separando la opcionalidad de salida anticipada en rt‑bUSD0; esto se interpreta mejor como un intento de (a) mantener limpios los mecanismos de paridad de USD0 y (b) trasladar el “quién se queda con el carry” hacia un riesgo de duración explícitamente opcional.

El protocolo también ha documentado mecanismos en torno a la salida anticipada y las contribuciones asociadas que se queman parcialmente y se redistribuyen parcialmente, lo que funcionalmente se asemeja a un esquema de estabilidad y alineación a largo plazo financiado por comisiones en lugar de un modelo reflexivo de señoreaje.

¿Quién está usando Usual USD?

El uso on‑chain de USD0 debe separarse en tres grupos: float pasivo en exchanges (tenencias especulativas o por conveniencia), utilidad como colateral en DeFi (préstamo/endeudamiento, provisión de liquidez, margen) y transformaciones internas del protocolo (staking/bloqueo en bUSD0 y estrategias de bóvedas). A inicios de 2026, el TVL rastreado de Usual y sus métricas de comisiones indican que el protocolo no es meramente un envoltorio con poco volumen; genera flujos de comisiones e ingresos medibles, lo que sugiere un uso significativo de la estructura de reservas generadoras de rendimiento, las vías de redención y los productos de generación de rendimiento asociados, más allá del simple trading en mercados secundarios.

Mientras tanto, la interfaz de la app de Usual posiciona explícitamente a USD0 como la pata de estabilidad que alimenta “modos de generación de rendimiento” y oportunidades de liquidez, reforzando que la base de usuarios esperada son asignadores nativos de DeFi más que usuarios minoristas de remesas.

Para la adopción institucional o empresarial, el registro público respalda una interpretación cautelosa: existe evidencia clara de participación de capital de riesgo y conectividad en el ecosistema, pero menos divulgaciones sólidas e independientemente verificables de asociaciones de distribución de nivel bancario que las que serían típicas para stablecoins de pago de uso masivo.

Las señales “institucionales” más defendibles son (a) el propio sustrato de RWA, que depende de productos regulados de Letras del Tesoro tokenizadas y contrapartes profesionales, y (b) la postura de cumplimiento explícita del proyecto (lista negra y aplicación de listas de sanciones), que suele ser un prerrequisito para el soporte por parte de exchanges centralizados y para integraciones que tocan entidades reguladas, incluso si entra en conflicto con una neutralidad DeFi maximalista.

¿Cuáles son los riesgos y desafíos para Usual USD?

La exposición regulatoria para USD0 se entiende mejor como exposición a stablecoins y RWA en lugar de exposición a “commodities cripto”: la composición de las reservas, las promesas de redención, el cumplimiento de sanciones y la estructura legal en torno a la custodia y la protección frente a quiebra importan más que las narrativas de descentralización a nivel de cadena.

La propia documentación de Usual deja claro que los contratos incluyen una función de lista negra y que el sistema se opera teniendo en cuenta el filtrado de sanciones, lo cual mitiga algunos riesgos de cumplimiento pero simultáneamente incrementa los riesgos de censura y de compromiso de claves; para las instituciones, eso crea una disyuntiva familiar: mejor postura regulatoria a costa de mayor discreción del emisor/operador y centralización operativa.

Técnicamente, la presencia de proxies actualizables y roles privilegiados es un elemento estándar pero no trivial vector de riesgo; concentra el riesgo en los procesos de gobernanza y la gestión de claves, y eleva la importancia de las auditorías, los timelocks y la separación de multisig/roles.

En el eje económico y competitivo, USD0 compite en una pila de stablecoins saturada (USDT, USDC) mientras compite simultáneamente con un conjunto de productos de “efectivo” basados en Tesorería tokenizada y RWA como colateral que crecen rápidamente y son cada vez más componibles en DeFi. El propio encuadre competitivo de DefiLlama para Usual está explícitamente centrado en RWA/Tesorería en lugar de en stablecoins genéricas, lo cual es direccionalmente correcto: la amenaza no es solo un “token de 1 $” mejor, sino también un mejor primitivo de colateral con mayor profundidad de liquidez, comisiones más bajas, una estructura legal más limpia o una distribución superior en los mercados monetarios.

Otro desafío adicional es el riesgo de contratos inteligentes y de bóvedas/enrutadores: a pesar de las auditorías, el protocolo ha tenido al menos un incidente de exploit rastreado públicamente en 2025 vinculado a la mecánica de las bóvedas y a las vías de conversión/arbitraje; incluso si el impacto reportado fue pequeño, subraya que la superficie de ataque del enfoque de “wrapper + estrategia de bóveda” puede dominar el riesgo más que el propio colateral subyacente en T‑bills.

¿Cuál es la perspectiva futura para Usual USD?

El “futuro” más creíble para USD0 depende de si Usual puede mantener una mecánica de paridad ajustada y resiliente mientras escala la distribución hacia los venues de colateral en DeFi sin acumular riesgos ocultos de balance en la pila de colateral (por ejemplo, concentración en un único emisor de Tesorería tokenizada, descalces de liquidez bajo estrés o complejidad de gobernanza alrededor de múltiples wrappers y bóvedas).

Las señales verificadas de la hoja de ruta en los últimos 12 meses enfatizan la ingeniería de producto iterativa más que las actualizaciones de la capa base: el cambio de USD0++ a bUSD0 más rt‑bUSD0 es una modificación estructural material en el diseño de liquidez/duración, y el desarrollo continuo de modos de “earn” e integraciones de bóvedas indica una estrategia de incrustar USD0 en rieles de rendimiento y de productos estructurados en lugar de venderlo como una simple moneda de liquidación.

Estos cambios también incrementan la complejidad del sistema, lo que eleva la prima sobre una contabilidad transparente, un diseño robusto de oráculos y enrutadores, y una gobernanza conservadora de parámetros, especialmente en entornos de tipos volátiles donde el atractivo del “Treasury carry” puede cambiar rápidamente y donde la liquidez de las stablecoins puede volverse reflexiva bajo estrés.