USDai

¿Qué es USDai?

USDai (a menudo estilizado como USD.AI) es un sistema sintético de dólar onchain que separa la liquidez “similar a efectivo” del rendimiento “similar a crédito”: USDai está diseñado para cotizar cerca de 1 $ y seguir siendo inmediatamente canjeable, mientras que un token separado, sUSDai, es el instrumento generador de rendimiento cuya rentabilidad proviene de una combinación de exposición a bonos del Tesoro de EE. UU. de corta duración y préstamos colateralizados a operadores de infraestructuras de IA/cómputo y DePIN que generan ingresos.

El problema central que aborda es el desajuste entre lo que DeFi quiere (dólares altamente líquidos y componibles) y cómo son en realidad los activos productivos del mundo real (equipos ilíquidos con flujos de caja amortizables y riesgo de suscripción). La supuesta ventaja competitiva de USD.AI es que hace que esos flujos de caja de infraestructura sean legibles para DeFi mediante una arquitectura estructurada de dos tokens, una suscripción/curación estandarizada y la infraestructura de oráculos, junto con un diseño explícito de redención/cola pensado para evitar que una corrida sobre el token de rendimiento fuerce una liquidación desordenada de colateral ilíquido.

La documentación del propio proyecto deja claro que USDai no es el instrumento de rendimiento y que es sUSDai, no USDai, donde se almacena el riesgo de crédito de infraestructura. Esta separación se describe en la documentación del protocolo y en las preguntas frecuentes, junto con el papel de los bonos del Tesoro como base de “capital inactivo” mientras escala la financiación de infraestructuras.

Ver la documentation del proyecto y su explicación de USDai vs sUSDai.

En términos de estructura de mercado, USD.AI se sitúa más cerca del segmento de “RWA/crédito” de DeFi que de las stablecoins de pagos mayoritarias: no compite tanto por ser una unidad de cuenta para el comercio minorista como por ser un colateral componible y un primitivo de rendimiento que pueda conectarse al DeFi nativo de Arbitrum y, según su propio material técnico, puentearse de forma más amplia.

A principios de 2026, paneles de terceros sitúan el protocolo en el rango medio de cientos de millones de dólares de TVL, concentrado en Arbitrum, con estimaciones de comisiones e ingresos que se asemejan más a un negocio de intermediación de crédito que a un AMM puro o a una L1.

La USD AI protocol page de DefiLlama ofrece una instantánea actual de las series de TVL y comisiones/ingresos, mientras que los principales rastreadores de precios (que pueden discrepar en la metodología de clasificación y capitalización de mercado para stablecoins) listan a USDai entre los dólares onchain de mediana capitalización con varios cientos de millones de unidades en circulación, tal como se refleja en CoinMarketCap y CoinGecko.

¿Quién fundó USDai y cuándo?

USD.AI ha sido desarrollado por Permian Labs, el nombre de entidad que aparece en Arbiscan para el contrato del token USDai en Arbitrum, y las comunicaciones públicas del proyecto enmarcan el lanzamiento del protocolo dentro del ciclo 2024–2026, periodo en el que los bonos del Tesoro tokenizados, los préstamos “RWA” y la financiación de cómputo de IA crecieron rápidamente en paralelo.

El equipo ha seguido una senda de crecimiento de capital de riesgo relativamente convencional junto al despliegue del producto nativo de DeFi: en agosto de 2025 anunció una Serie A liderada por Framework Ventures con la participación de varios grandes fondos cripto, posicionando la ronda explícitamente en torno a escalar la financiación de infraestructura respaldada por GPU mediante un modelo de stablecoin generadora de rendimiento.

Ese anuncio está documentado en la propia publicación del proyecto, “USD.AI Raises $13M to Scale AI Infrastructure”.

La narrativa del proyecto también ha evolucionado de una manera típica de los protocolos de crédito RWA: los mensajes iniciales enfatizaban un marco de alto nivel de “rendimiento real de activos productivos”, mientras que los materiales posteriores especifican cada vez más una pila de crédito estructurado (capa base de bonos del Tesoro más préstamos de infraestructura), un andamiaje de gobernanza/legal y mecanismos destinados a gestionar la liquidez bajo estrés.

En enero de 2026 el equipo anunció la creación de la USD.AI Foundation and a planned $CHIP governance token, describiendo la fundación como una entidad off-chain encargada de los asuntos legales/regulatorios y contractuales y posicionando a CHIP como el futuro activo de gobernanza de parámetros y staking para seguros.

Esa publicación también subraya el intento del protocolo de formalizar una frontera off-chain/on-chain para la originación, el servicio y la ejecución de crédito, un área donde las afirmaciones de “descentralización” suelen ser en la práctica las más débiles para los sistemas RWA.

¿Cómo funciona la red de USDai?

USDai no es una red L1 o L2 independiente con su propio consenso; es un sistema de tokens ERC-20 desplegado sobre plataformas de contratos inteligentes existentes (en especial Arbitrum, según la dirección de contrato proporcionada y la concentración de cadena visible en DefiLlama).

Su modelo de seguridad hereda, por tanto, las propiedades de consenso y descentralización de la cadena subyacente (por ejemplo, las suposiciones de seguridad de rollup de Arbitrum y la liquidación en Ethereum), además de la corrección y la gobernanza de los propios contratos y roles privilegiados de USD.AI.

El componente onchain se describe mejor como un sistema de bóvedas y estrategias que acuña y redime USDai y emite sUSDai como token de recibo generador de rendimiento, con mecánicas de redención asincrónica para sUSDai diseñadas para ajustarse al perfil de liquidez de las estrategias subyacentes en lugar de prometer retiradas continuas a la par.

Técnicamente, el proyecto documenta a sUSDai como una bóveda de estilo ERC-4626 en el depósito y un flujo de redención asincrónica de estilo ERC-7540 en la retirada, incluido un sistema de cola de redención FIFO y una función de “service redemptions” que puede llamarse cuando hay liquidez disponible.

La documentación también reconoce un rol administrativo que atiende periódicamente la cola, lo que constituye un vector de centralización material incluso si las reglas de la cola se aplican onchain, porque la latencia operativa y la discreción sobre cuándo deshacer estrategias pueden afectar a la liquidez efectiva bajo estrés.

Estas mecánicas se describen en el technical protocol overview y en el technical overview más específico. Para la fijación de precios y la contabilidad, USD.AI afirma que utiliza interfaces de oráculo basadas en Chainlink para convertir las posiciones de nuevo a términos de USDai, y anunció públicamente la adopción de oráculos de precios de Chainlink para las tasas USDai/sUSDai y los tipos de cambio USDai/USD. Ver “USDAI Adopts Chainlink As Its Official Oracle” y la ficha en el Chainlink ecosystem directory.

¿Cuáles son los tokenomics de USDai?

Los tokenomics de USDai se parecen estructuralmente más a un pasivo de balance que a un criptoactivo de oferta limitada: la oferta se expande y contrae con la demanda de acuñación/redención, y los principales rastreadores no indican un suministro máximo fijo. A principios de 2026, sitios de terceros informaban de una oferta circulante de cientos de millones de tokens y describían la oferta como efectivamente sin tope, en línea con un instrumento tipo stablecoin en lugar de un activo de escasez.

Ver los campos de oferta en CoinMarketCap y CoinGecko. En ese sentido, USDai no es significativamente “inflacionario” o “deflacionario” en el mismo modo que un token de L1; su oferta es endógena al colateral del protocolo y a la demanda de dólares, y la cuestión relevante para el riesgo no es la tasa de emisión, sino la calidad, duración y liquidez de los activos de respaldo, además de la exigibilidad legal de las reclamaciones sobre esos activos.

La utilidad y la captura de valor también son atípicas en comparación con los tokens de gas.

USDai se posiciona como la unidad líquida y no generadora de rendimiento utilizada para la componibilidad y la liquidez en mercados secundarios, mientras que el incentivo económico para mantener fondos dentro del sistema se concentra en sUSDai, que acumula rendimiento procedente del conjunto de estrategias (bonos del Tesoro más diferenciales de crédito de infraestructura, netos de comisiones).

El protocolo enmarca explícitamente a USDai como inmediatamente canjeable y “totalmente respaldado” mediante su sistema de stablecoin elegido, mientras reserva periodos de redención/colas para sUSDai dada la naturaleza menos líquida de los préstamos subyacentes. Esta separación es central para la forma en que USD.AI sostiene que puede mantener a USDai cerca de la paridad sin obligar a todos los usuarios a asumir riesgo de duración de crédito.

Ver los core docs del protocolo y la guía de la aplicación que describe buy/redeem and staking.

Otro matiz es que USD.AI declaró públicamente que está “powered by M0”, lo que indica que USDai funciona como una extensión sobre el bloque de construcción de stablecoin $M de M0 respaldado por bonos del Tesoro, utilizando M0 para la liquidez compartida y la infraestructura de acuñación/redención; esta arquitectura se describe en la publicación de USD.AI, “USD.AI is Powered by M^0”, y en los materiales de M0 sobre $M and extensions y Build with M.

¿Quién está usando USDai?

El uso onchain se divide en dos cohortes muy diferentes: (1) traders y proveedores de liquidez que utilizan USDai como pata en dólares en pools DEX y como colateral en DeFi, y (2) buscadores de rendimiento que asignan capital a sUSDai para obtener retornos que se promocionan como derivados del carry de bonos del Tesoro más préstamos de infraestructura.

Estas cohortes pueden estar correlacionadas en regímenes benignos, pero se comportan de forma diferente bajo estrés: la liquidez de negociación puede desaparecer rápidamente, mientras que la demanda de redención en cola para el token de rendimiento puede dispararse.

A principios de 2026, las páginas públicas de rastreadores de tokens muestran un historial de transacciones no trivial en Arbitrum y miles de holders según los principales agregadores, pero el “uso real” debería evaluarse por la posición de USDai dentro de DeFi (pools DEX, mercados monetarios, productos estructurados) y por si el crecimiento de sUSDai viene acompañado de datos transparentes de originación y servicio de préstamos en lugar de basarse únicamente en carry de bonos del Tesoro. CoinMarketCap informa del número de holders y de datos básicos de mercado en su USDai page, y la actividad en Arbitrum puede inspeccionarse directamente vía Arbiscan.

Para la adopción a nivel institucional o empresarial, las señales más concretas y no basadas en rumores son las integraciones con proveedores de infraestructura y las decisiones sobre la “fontanería” de las stablecoins, más que los titulares de “alianzas”.

USD.AI ha anunciado formalmente su integración con M0 para la infraestructura de stablecoins y con Chainlink para los oráculos de datos, ambas dependencias del ecosistema con credibilidad y una superficie técnica real. También ha revelado públicamente a los inversionistas de su Serie A, lo cual no es “adopción” en sí misma, pero sí indica cierto nivel de diligencia institucional y un margen financiero para desarrollar el área de suscripción de riesgo y el marco legal.

Consulta el anuncio de la Serie A en el sitio de USD.AI. Las afirmaciones sobre facilidades de crédito específicas y “pipelines” de prestatarios deben tratarse como indicativas a menos que vayan acompañadas de datos verificables de préstamos onchain, estados financieros auditados o revelaciones exigibles; el proyecto sí menciona facilidades y un pipeline en su anuncio sobre la fundación/gobernanza, pero siguen siendo de carácter prospectivo. Consulta “Announcing the USD.AI Foundation and $CHIP”.

¿Cuáles son los riesgos y desafíos para USDai?

La exposición regulatoria es inusualmente multinivel para un dólar onchain porque el producto abarca emisión de stablecoins, productos de rendimiento y originación de crédito en el mundo real respaldado por activos físicos.

Incluso si USDai en sí se presenta como un instrumento sin rendimiento, respaldado por bonos del Tesoro, el centro de gravedad económico del sistema es sUSDai y la correspondiente suscripción de crédito, lo que puede asemejarse a una nota titulizada o a una participación en un fondo desde la perspectiva del regulador, dependiendo de la jurisdicción, las revelaciones y el esquema de distribución.

El movimiento del protocolo para crear una fundación formal y un token de gobernanza explícitamente destinado a influir en las tasas, los parámetros de colateral y un módulo de seguro es un hito de gobernanza, pero también agudiza las preguntas sobre quién está operando el negocio de crédito y qué obligaciones se asocian a ese rol.

La propia descripción que hace el proyecto del mandato de la fundación está en su anuncio sobre la fundación y CHIP.

Por separado, la dependencia de USD.AI de roles privilegiados para el servicio de redenciones y las operaciones de estrategia, tal como se describe en su resumen técnico, es un vector de centralización que puede ser relevante en un evento de liquidez incluso si los contratos inteligentes aplican el orden de la cola. Consulta el resumen técnico del protocolo.

Las amenazas competitivas provienen de ambas direcciones: en la capa de “efectivo”, USDai compite con stablecoins fiat-respaldadas con una liquidez muy profunda y con envoltorios de bonos del Tesoro que ya tienen una distribución consolidada en exchanges y en DeFi; en la capa de “rendimiento”, sUSDai compite con el universo más amplio de crédito onchain y productos de rendimiento RWA que ofrecen distintas combinaciones de liquidez, transparencia y disciplina en la suscripción de riesgo.

La amenaza económica más difícil no es la paridad de otra stablecoin, sino la ciclicidad de la economía de la IA y del cómputo: si las tarifas de alquiler de GPU se comprimen, aumentan los incumplimientos de contraparte o los valores de los equipos dados en garantía sufren caídas bruscas, el spread de crédito que sostiene a sUSDai puede evaporarse precisamente cuando aumenta la demanda de redenciones.

La cobertura en medios generalistas ha señalado esta sensibilidad al “boom/bust” de la IA como un caso de riesgo explícito, incluso mientras describe los intentos del protocolo en materia de custodia, tokenización y gestión de retiros.

Consulta, por ejemplo, el análisis de un tercero en Tom’s Hardware, que, si bien no es una presentación financiera primaria, destaca la dependencia del modelo en una demanda sostenida de cómputo para IA.

¿Cuál es la perspectiva futura para USDai?

Los elementos de la hoja de ruta a corto plazo que realmente pueden verificarse a partir de materiales de primera mano giran en torno a la formalización de la gobernanza y la mecánica de liquidez, más que a una nueva cadena o una actualización de consenso.

El anuncio de enero de 2026 fija expectativas para una ICO/TGE del token de gobernanza $CHIP en el primer trimestre de 2026 y presenta a CHIP como el plano de control para parámetros, aprobación de curadores y un módulo de seguro; si se ejecuta, eso cambiaría de manera significativa la narrativa de descentralización del protocolo, pero también introduce los riesgos clásicos de los tokens de gobernanza: apatía de los votantes, captura por grandes tenedores y una mala valoración del riesgo de cola en cualquier mecanismo de respaldo de seguro.

Este plan se expone en la publicación sobre la fundación/CHIP del proyecto. En el plano de producto, los propios materiales técnicos de USD.AI apuntan a un futuro mecanismo de subastas para la posición en la cola de redención, que es esencialmente una forma basada en el mercado de asignar liquidez cuando las redenciones están restringidas; la documentación hace referencia a una transición hacia una subasta en el diseño de la cola de redención.

Consulta el resumen técnico y la descripción más amplia de los conceptos de optimización de colas en sus documentos sobre el diseño de la redención y la liquidez.

Estructuralmente, el principal obstáculo es si USD.AI puede escalar el préstamo de infraestructura manteniendo creíbles las propiedades de “efectivo” de USDai, sin trasladar demasiado riesgo correlacionado a procesos opacos offchain.

El enfoque declarado del protocolo —bonos del Tesoro como capa base mediante una extensión impulsada por M0 para liquidez escalable, más una asignación gradualmente creciente a préstamos respaldados por equipos a medida que madura la originación— puede funcionar en principio, pero será evaluado en función de la calidad de las revelaciones, la experiencia de pérdidas en un ciclo bajista, la solidez operativa del servicio y la ejecución, y el grado en que se preserve la “redimibilidad instantánea” bajo condiciones tensionadas en los mercados secundarios.

La credibilidad de su capa de oráculos y contabilidad (por ejemplo, feeds de Chainlink para tasas y precios de mercado) es una condición necesaria pero no suficiente; la restricción determinante es, en última instancia, la liquidez y recuperabilidad del libro de crédito subyacente. La propia explicación del proyecto sobre la integración con M0 se encuentra en “USD.AI is Powered by M^0”, con el modelo de extensión de M0 descrito en la documentación de M0.