Las stablecoins son conocimiento común. Un activo digital cuyo valor está directamente vinculado a una moneda fiduciaria, más a menudo el dólar estadounidense. Pero ¿cómo se mantiene este vínculo? Las stablecoins USDT y USDC de Tether y Circle, respectivamente, están respaldadas por dinero real, obligaciones del Tesoro, y otros activos financieros del mundo real.
Pero ahora hay una nueva cara en la ciudad. Las stablecoins algorítmicas están llegando para conquistar el mundo cripto. ¿Cómo funcionan, qué son, y puedes confiar en ellas para 2025? Vamos a investigar.
Entendiendo las Stablecoins Algorítmicas
Un desafío clave para la adopción general de activos digitales a medida que ganaban tracción fue su volatilidad. La gente era reacia a aceptar el concepto de moneda digital porque su valor podría fluctuar diariamente. Lo que es bueno para los comerciantes, que ganan dinero activamente con las fluctuaciones de precio, era malo para los usuarios comunes que necesitan estar seguros de que pueden preservar su riqueza en una forma digital para el futuro.
Es entonces cuando las stablecoins hicieron su épica aparición estilo Hollywood. En solo un par de años desde su introducción, las stablecoins se han convertido en la verdadera sangre del cuerpo en evolución del mundo cripto.
Entra las stablecoins: criptomonedas diseñadas para mantener un valor estable en relación con un activo de referencia, típicamente una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense. Estas nuevas monedas digitales tienen un precio constante, a diferencia de Bitcoin o Ethereum, que es algo que veremos en un momento.
Las stablecoins han surgido como un vínculo esencial entre las criptomonedas y los sistemas financieros convencionales, sirviendo para facilitar transacciones, comercio, y proteger a los inversores de las fluctuaciones del mercado.
Dicho esto, no todas las stablecoins son iguales. Sus enfoques para lograr la estabilidad de precios difieren.
Las stablecoins algorítmicas, cripto-colateralizadas y colateralizadas por fiat son los tres tipos más comunes. En lugar de confiar en reservas de activos, las stablecoins algorítmicas buscan mantener su valor a través de fórmulas matemáticas y contratos inteligentes.
Como un nuevo enfoque, las stablecoins algorítmicas buscan ofrecer estabilidad sin la necesidad de reservas colateralizadas. Este es un gran paso adelante para una industria que valora la eficiencia y la descentralización.
La evolución de las stablecoins algorítmicas ha estado plagada de éxitos, fracasos, y prueba y error.
¿Qué Es una Stablecoin Algorítmica?
El término "stablecoin algorítmica" se refiere a un tipo de criptomoneda que no mantiene reservas físicas sino que confía en contratos inteligentes y algoritmos para mantener su valor constante, generalmente vinculado a una moneda fiduciaria como el dólar estadounidense.
Sí, has oído bien, no hay colateral real para respaldar el valor de la stablecoin algorítmica, y sin embargo, la idea funciona.
La idea surgió como un enfoque fresco a los problemas que tenían las stablecoins colateralizadas, incluyendo las ineficiencias en el mantenimiento de reservas y los riesgos de centralización.
Las stablecoins determinadas por algoritmos tienen sus raíces en proyectos como el Basis de 2017 (anteriormente conocido como Basecoin), que ofreció un modelo similar a los mecanismos de los bancos centrales para el control dinámico de la inflación y la demanda. A pesar de su cierre debido a preocupaciones regulatorias, Basis estableció una base para las stablecoins algorítmicas que siguieron.
La idea de la elasticidad de suministro es fundamental para las stablecoins algorítmicas.
El protocolo decide aumentar el suministro de la stablecoin para bajar su precio cada vez que el precio supera su paridad. El suministro se disminuye en la dirección contraria si el precio cae por debajo de la paridad. La mayoría de las veces, esto se logra con la ayuda de la gobernanza en cadena y contratos inteligentes que pueden realizar estos cambios automáticamente, sin orientación humana.
Aunque las stablecoins algorítmicas pueden funcionar en una variedad de blockchains, las fuertes capacidades de contratos inteligentes de Ethereum la han convertido en el líder del mercado. Pero otras plataformas también han albergado proyectos de stablecoins algorítmicas, aprovechando sus costos de transacción más bajos y escalabilidad. Solana y Binance Smart Chain son dos ejemplos.
Dentro del ecosistema cripto, estas stablecoins sirven para múltiples propósitos. Facilitan el comercio en intercambios descentralizados (DEXs), proporcionan un medio de intercambio estable en protocolos DeFi, y permiten transacciones transfronterizas sin la volatilidad asociada con otras criptomonedas.
Técnicamente, las stablecoins algorítmicas emplean mecanismos como acciones de señoreaje, rebasing, y modelos de doble token.
Por ejemplo, en un sistema de doble token, un token actúa como la stablecoin mientras que el otro absorbe la volatilidad de los precios. La interacción entre estos tokens, gobernada por el algoritmo, busca mantener el precio de la stablecoin anclado a su paridad. A veces este vínculo se convierte en el punto débil del sistema, y falla. Hablaremos de eso en un momento.
Principales Stablecoins Algorítmicas
A continuación se encuentran cinco de las principales stablecoins algorítmicas, cada una con diseños y trayectorias únicas. Sus historias ilustran la diversidad del modelo de stablecoin algorítmica, su innovación, y los desafíos que quedan.
FRAX (Frax Finance)
FRAX es un ejemplo único de una stablecoin algorítmica híbrida. Combina tanto elementos colateralizados como algorítmicos.
El proyecto fue lanzado por Sam Kazemian en 2020. El objetivo era crear una stablecoin parcialmente colateralizada que pudiera ajustar dinámicamente su ratio de colateral según la demanda del mercado. El token usa un modelo de gobernanza descentralizada. Todas las decisiones importantes sobre los niveles de colateral son determinadas por la organización autónoma descentralizada (DAO) de Frax.
Frax se destaca por su enfoque escalable. En abril de 2025, el capitalización de mercado de FRAX ronda los $319 millones, lo que la convierte en una de las mayores stablecoins algorítmicas en operación actualmente.
Frax opera en múltiples cadenas, incluyendo Ethereum y Binance Smart Chain, y juega un papel crucial en protocolos DeFi como Aave y Curve.
Ampleforth (AMPL)
Ampleforth, o AMPL, adopta un enfoque puramente algorítmico para mantener la estabilidad de precios.
En lugar de vincularse a una moneda fiduciaria, AMPL ajusta su suministro diariamente con base en la demanda. Si el precio de AMPL sube sobre su objetivo ($1), el suministro aumenta; si cae, el suministro se contrae.
Este modelo de "suministro elástico" está diseñado para mantener AMPL estable en relación a su precio objetivo.
Lanzado en 2019 por Evan Kuo y un equipo de investigadores de Stanford, AMPL fue una de las primeras stablecoins algorítmicas en experimentar con modelos no colateralizados. Su capitalización de mercado fluctúa debido a su naturaleza elástica, en abril de 2025 es de alrededor de $33. Ampleforth se comercia principalmente en intercambios descentralizados como Uniswap.
Fei Protocol (FEI)
Fei Protocol se lanzó en 2021 con gran fanfarria, recaudando más de $1,3 mil millones en Ethereum durante su evento inicial de liquidez.
Creado por Joey Santoro, el objetivo inicial de Fei Protocol era proporcionar una stablecoin descentralizada que pudiera ser más eficiente en capital que las stablecoins colateralizadas. Intentó usar incentivos directos para mantener FEI cerca de su paridad de $1 sin requerir sobre-colateralización.
Sin embargo, Fei enfrentó desafíos iniciales para mantener su paridad, con FEI cayendo significativamente por debajo de $1 poco después de su lanzamiento. El equipo ha introducido desde entonces cambios, incluyendo un aumento en la colateralización, y FEI ha logrado estabilizarse. En abril de 2025, la capitalización de mercado de Fei es de alrededor de $3 millones, y el protocolo está integrado con plataformas DeFi importantes como Compound y Balancer.
Empty Set Dollar (ESD)
Empty Set Dollar (ESD) es otra early stablecoin algorítmica, lanzada en 2020.
Opera con un modelo de acciones de señoreaje, lo que significa que intenta mantener su paridad a $1 mediante la emisión y destrucción de tokens ESD.
Cuando ESD se comercia por encima de $1, se acuñan nuevos tokens y se distribuyen a los poseedores; cuando se comercia por debajo, el protocolo ofrece bonos que pueden ser canjeados por ESD más tarde cuando el precio se estabiliza.
ESD fue innovador al ser una de las primeras stablecoins en abrazar completamente la gobernanza descentralizada, sin control centralizado sobre su política monetaria.
Sin embargo, como muchas stablecoins algorítmicas, ESD luchó por mantener la estabilidad a largo plazo. Su capitalización de mercado, una vez superior a $100 millones, ahora fluctúa alrededor de $1 millón a medida que el interés ha disminuido, aunque sigue siendo una parte significativa de la historia DeFi.
USDD (Decentralized USD)
USDD es la stablecoin de la blockchain de TRON. Fue lanzada por Justin Sun en 2022.
Busca ser una stablecoin descentralizada y algorítmica, utilizando mecanismos de quema de tokens para igualar la demanda. USDD incorpora más colateralización que otras stablecoins algorítmicas de este tipo suelen hacer. Por ejemplo, mantiene reservas en stablecoins como USDT y una cantidad significativa de BTC, para asegurar que su paridad se mantenga estable.
En abril de 2025, USDD tiene una capitalización de mercado de aproximadamente $330 mil y sigue siendo un componente del ecosistema DeFi de TRON.
El Colapso de Terra/Luna: Un Estudio de Caso
En mayo de 2022, el mundo cripto fue testigo de un evento dramático que sacudió la confianza en las stablecoins algorítmicas: el colapso de TerraUSD (UST) y su token hermano LUNA. TerraUSD fue una stablecoin algorítmica diseñada para mantener su paridad con el dólar estadounidense a través de un mecanismo de acuñación y quema involucrando a LUNA.
Cuando UST se comerciaba por encima de $1, los usuarios podían acuñar más UST quemando LUNA, aumentando el suministro y llevando el precio hacia abajo. Por el contrario, si UST caía por debajo de $1, los usuarios podían quemar UST para acuñar LUNA, reduciendo el suministro y empujando el precio hacia arriba.
El sistema confiaba en gran medida en la confianza del mercado y en los incentivos de arbitraje. Sin embargo, en mayo de 2022, una serie de grandes retiros de los pools de liquidez de UST llevaron a la pérdida de la paridad. El pánico se desató, y los mecanismos en su lugar fallaron en restaurar la estabilidad. El suministro de LUNA se disparó mientras los tenedores de UST se apresuraban a... Skip translation for markdown links.
Content: salida, que lleva a la hiperinflación de LUNA y una espiral de muerte.
El colapso eliminó aproximadamente $40 mil millones en capitalización de mercado en cuestión de días. Los inversores perdieron sumas significativas, y el evento tuvo efectos en cadena en el mercado de criptomonedas, llevando a una mayor escrutinio regulatorio y una pérdida de confianza en las stablecoins algorítmicas.
El fracaso de Terra/Luna destacó vulnerabilidades críticas:
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Dependencia excesiva en la Dinámica del Mercado: El sistema asumió que los incentivos de arbitraje siempre restaurarían la paridad, lo cual no se sostuvo bajo estrés extremo.
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Falta de Colateral: Sin activos de respaldo, no había red de seguridad para absorber impactos.
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Bucles de Retroalimentación: El mecanismo de creación y quema de tokens creó un bucle de retroalimentación negativo durante la crisis, exacerbando el colapso.
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Crisis de Confianza: Una vez que se perdió la confianza, ningún mecanismo podía prevenir la salida masiva.
Pros y Contras de las Stablecoins Algorítmicas
Echemos un vistazo a las mejores características y puntos débiles de las stablecoins algorítmicas.
Pros:
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Descentralización: Sin la necesidad de reservas de colateral mantenidas por una entidad central, las stablecoins algorítmicas se alinean con el ethos descentralizado de la tecnología blockchain.
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Eficiencia de Capital: Evitan la sobrecolateralización requerida por las stablecoins respaldadas por criptomonedas, haciéndolas más eficientes en términos de capital.
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Escalabilidad: Los modelos algorítmicos pueden ajustar la oferta sin las limitaciones del colateral, permitiendo potencialmente una escalabilidad ilimitada a medida que aumenta la demanda.
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Innovación: Empujan los límites de la ingeniería financiera, contribuyendo al desarrollo de nuevos modelos económicos y aplicaciones DeFi.
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Riesgos Regulatorios Reducidos: Al no mantener reservas fiduciarias, pueden enfrentar menos obstáculos regulatorios relacionados con la transmisión de dinero y auditorías de reservas.
Contras:
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Inestabilidad de Precios: Mantener la paridad puramente a través de algoritmos ha demostrado ser un desafío, con muchas stablecoins algorítmicas experimentando desviaciones significativas de precios.
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Falta de Confianza: Los usuarios pueden desconfiar de un sistema sin colateral tangible, lo que lleva a tasas de adopción más bajas y problemas de liquidez.
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Vulnerabilidad a Ataques Especulativos: Los manipuladores pueden explotar los mecanismos diseñados para mantener la paridad, causando una rápida devaluación.
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Complejidad: Los mecanismos subyacentes pueden ser complejos, lo que dificulta que los usuarios promedio entiendan y confíen en el sistema.
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Fracasos Históricos: Colapsos pasados de stablecoins algorítmicas han erosionado la confianza en su viabilidad como una reserva de valor estable.
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Escrutinio Regulatorio: A pesar de las ventajas potenciales regulatorias, pueden atraer atención debido a su naturaleza innovadora y no probada, llevándolas a un estado legal incierto.
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Dependencia del Mercado: A menudo requieren participación continua del mercado y confianza, que pueden disminuir durante recesiones del mercado.
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Riesgos de Contrato Inteligente: Al ser totalmente impulsadas por código, son susceptibles a errores y explotaciones en contratos inteligentes.
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Desafíos de Gobernanza: La gobernanza descentralizada puede llevar a respuestas lentas a problemas críticos, exacerbando problemas durante crisis.
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Adopción Limitada: En comparación con las stablecoins respaldadas por colateral, las stablecoins algorítmicas aún no han alcanzado una adopción significativa en actividades criptográficas convencionales.
El Futuro de las Stablecoins Algorítmicas
El incidente de Terra/Luna sirvió como una advertencia, impulsando una reevaluación del papel de las stablecoins algorítmicas en el ecosistema cripto.
En contraste, las stablecoins tradicionales respaldadas por colateral como Tether (USDT) y USD Coin (USDC) mantuvieron estabilidad, reforzando su percepción de seguridad.
Si bien no hay duda de que las stablecoins seguirán creciendo en popularidad y se convertirán en la forma más popular de dinero digital, la pregunta sigue siendo: ¿pueden las stablecoins algorítmicas convertirse en un verdadero desafío para las stablecoins colateralizadas como USDT y USDC?
Pros de las Stablecoins Colateralizadas:
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Transparencia y Confianza: Respaldadas por reservas de moneda fiduciaria o activos equivalentes, proporcionando una garantía tangible de valor.
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Cumplimiento Regulatorio: Cada vez más alineadas con los requisitos regulatorios, ofreciendo auditorías y divulgaciones para generar confianza.
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Dominio del Mercado: USDT y USDC poseen colectivamente la mayor parte del mercado de stablecoins, ampliamente aceptadas en intercambios y plataformas.
Stablecoins Algorítmicas:
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Potencial de Innovación: A pesar de los contratiempos, continúan explorando nuevos modelos para la estabilidad descentralizada.
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Desafíos por Delante: Deben abordar problemas de confianza, robustez y transparencia para recuperar la confianza.
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Modelos Híbridos: Proyectos como Frax sugieren un punto intermedio, combinando colateral con elementos algorítmicos.
¿Cuáles Son Mejores?
Las stablecoins respaldadas por colateral actualmente ofrecen gran estabilidad y aceptación, siendo ahora una opción de pago por defecto. Y no hay nada que indique que su popularidad pueda declinar pronto.
Mientras tanto, las stablecoins algorítmicas representan un experimento audaz en la innovación financiera en curso. El futuro puede ver diseños mejorados que mitiguen fallas pasadas, pero la adopción generalizada requerirá superar obstáculos significativos.
Conclusión
Las stablecoins algorítmicas encarnan el espíritu pionero de la industria cripto. ¿Qué espíritu? Bueno, el que nos hace buscar resolver problemas complejos con soluciones innovadoras.
Su búsqueda de estabilidad sin colateral aborda problemas fundamentales de eficiencia de capital y descentralización.
Sin embargo, los desafíos que enfrentan no son triviales.
El colapso de Terra/Luna subrayó los riesgos inherentes en los enfoques algorítmicos. Enfatizó la necesidad de mecanismos robustos y tal vez una reevaluación de modelos completamente no colateralizados.
Las stablecoins respaldadas por colateral actualmente proporcionan la confiabilidad y confianza requeridas para su uso generalizado. Al mismo tiempo, se benefician de la transparencia y el cumplimiento regulatorio. A medida que la industria cripto madura, estas stablecoins juegan un papel crucial en la integración de activos digitales con las finanzas tradicionales.
El futuro de las stablecoins algorítmicas puede residir en modelos híbridos que combinen la colateralización con ajustes algorítmicos, con el objetivo de aprovechar las ventajas de ambos sistemas.
La innovación continua, las pruebas rigurosas, y tal vez nuevos marcos regulatorios serán esenciales para su desarrollo.
En última instancia, el panorama de stablecoins probablemente seguirá diversificándose, ofreciendo varias opciones para satisfacer diferentes necesidades dentro del ecosistema cripto. Aunque las stablecoins algorítmicas aún tienen que demostrar que pueden proporcionar estabilidad sin colateral de manera confiable, su evolución continua las mantiene a la vanguardia de los experimentos más intrigantes de las criptomonedas.