Bitcoin (BTC) registró entradas cercanas a los 1.000 millones de dólares en ETF el 21 de septiembre, después de que se liquidaran 262,3 millones en posiciones cortas en apenas una hora, impulsando el precio por encima de los 84.000 dólares.
Claves:
- Los flujos hacia ETF se acercaron a los 1.000 millones de dólares durante la sesión de contado estadounidense, pero el repunte de Bitcoin ya se había iniciado antes en el mercado de derivados.
- Primero llegó el short squeeze.
- Los datos disponibles apuntan a que la demanda de ETF amplificó el movimiento, más que actuar como detonante inicial.
Short squeeze en Bitcoin
Datos de CoinGlass muestran que Bitcoin superó fugazmente los 84.000 dólares el 21 de septiembre, alcanzando ese nivel por primera vez desde el 31 de enero. El orden de los acontecimientos es relevante.
Los flujos de ETF al contado se publican una vez al día y reflejan las operaciones realizadas durante la sesión de contado en Estados Unidos, que comienza cuando los mercados asiáticos y europeos ya llevan horas abiertos. Para cuando la demanda intradía de ETF podía acumularse, Bitcoin ya había subido con fuerza por la liquidación de posiciones bajistas en futuros. Eso debilita la tesis de que las compras vía ETF fueran el origen del rally del lunes.
El short squeeze barrió 262,3 millones de dólares en posiciones bajistas en el plazo de una hora, otorgando al mercado de derivados una clara ventaja temporal frente a los datos de flujos de fondos que llegaron después.
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Señales desde los flujos a ETF
La demanda de ETF sigue siendo determinante. La creación de nuevas participaciones en estos productos obliga a los creadores de mercado a comprar Bitcoin al contado, de modo que unos flujos de entrada sostenidos pueden añadir presión compradora una vez que el rally ya está en marcha.
El análisis de BeInCrypto apuntaba que, en este episodio concreto, el catalizador inicial estuvo en los futuros, aunque las pruebas disponibles no descartan que, en otros momentos, sean los ETF quienes inicien las subidas. La concentración de fondos añade otra capa a la lectura del mercado. El iShares Bitcoin Trust de BlackRock, conocido como IBIT, acumula 785.640 BTC, más de cuatro veces los 176.510 BTC del Wise Origin Bitcoin Fund de Fidelity, o FBTC.
Esa concentración puede hacer que las cifras agregadas de ETF parezcan reflejar una base de demanda más amplia de lo que en realidad muestran las posiciones. Además, la última ola de entradas llegó tras un periodo de menor actividad en fondos.
Los ETF de Bitcoin al contado registraron salidas netas en cinco de las seis sesiones entre el 9 y el 16 de septiembre, coincidiendo con una fase de corrección del precio de BTC. La pauta se dio la vuelta el 17 de septiembre. A medida que Bitcoin reanudó su escalada, los flujos hacia ETF pasaron de forma sostenida a terreno positivo, hasta que las entradas acumuladas superaron los 56.980 millones de dólares y el patrimonio neto conjunto de todos los ETF de Bitcoin alcanzó los 107.860 millones de dólares.
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