Bitcoin (BTC) se está acercando al comportamiento del oro y alejándose de las grandes tecnológicas tras una subida del 25% en agosto, mientras el repunte de los rendimientos y las expectativas de nuevas subidas de tipos ponen a prueba su condición de activo refugio.
Puntos clave:
- La correlación de 90 días de Bitcoin con el oro ha superado el 50%, mientras que su correlación con el Nasdaq 100 ha caído hasta alrededor del 33%.
- El rendimiento del Treasury a 10 años de EE. UU. alcanzó el 4,79% el 1 de septiembre, elevando la presión sobre los activos de riesgo.
- El mercado descontaba cerca de un 60% de probabilidad de una subida de tipos de la Reserva Federal en septiembre, con el petróleo por encima de 90 dólares el barril.
Presión macro sobre Bitcoin
Los analistas situaron el cambio en las correlaciones de Bitcoin en un contexto macro más exigente, mientras los inversores calibraban el resurgimiento de las tensiones entre EE. UU. e Irán, el encarecimiento de la energía y unas condiciones financieras más restrictivas. El rendimiento del Treasury a 10 años tocó el 4,79% el 1 de septiembre, su nivel más alto desde enero de 2025, coincidiendo con caídas en los principales índices bursátiles estadounidenses.
Los mercados monetarios elevaron además la probabilidad de una subida de tipos en septiembre hasta cerca del 60%, después de que el presidente de la Reserva Federal, Kevin Warsh, dejara claro que la inflación sigue siendo un foco de preocupación. Un petróleo por encima de 90 dólares el barril añade otro frente de riesgo inflacionista. Esa combinación suele incrementar la demanda de activos defensivos tradicionales.
Conviene matizar un punto en el argumento de la liquidez. La operación de 12.500 millones de dólares prevista para el 3 de septiembre es una recompra de deuda del Tesoro estadounidense para gestión de caja, no una compra de activos por parte de la Reserva Federal, mientras que la Fed de Nueva York planea de forma separada alrededor de 17.000 millones de dólares en compras de reinversión hasta el 14 de septiembre.
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Grayscale y la correlación con el oro
Un informe de Grayscale publicado el 27 de agosto muestra que la correlación de 90 días de Bitcoin con el oro ha superado el 50%, frente a niveles cercanos a cero a comienzos de año, mientras que su correlación con el Nasdaq 100 ha caído desde más del 60% hasta alrededor del 33%. El responsable de análisis de Grayscale, Zach Pandl, interpreta este giro como un posible retorno de la operativa ligada al riesgo de devaluación monetaria.
El cambio es relevante porque Bitcoin ha tendido a negociarse como un activo tecnológico de alta beta más que como un escudo monetario frente a la inflación o la inestabilidad.
Un vínculo más estrecho con el oro y una relación más débil con el Nasdaq sugieren que su patrón de comportamiento de mercado está mutando, aunque la mera correlación no basta para consolidar un papel permanente como refugio seguro.
Datos de TradingView citados en el informe muestran que el ratio XAU/BTC sube más de un 1,2% en lo que va de mes tras dos meses de descensos. Dado que el oro es el numerador en ese ratio, un aumento implica que el oro se ha fortalecido frente a Bitcoin, por lo que el movimiento no demuestra por sí mismo que BTC esté batiendo al metal precioso.
Bitcoin afronta esta prueba tras encadenar una subida de alrededor del 25% en agosto, lo que había reforzado su narrativa de reserva de valor antes de que el entorno macro volviera a endurecerse. A comienzos de 2026, su correlación con el oro se situaba cerca de cero y su vínculo con el Nasdaq superaba el 60%, lo que hace que el giro actual sea notable, aunque todavía reciente.
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