Bitcoin (BTC) mantuvo históricamente una relación inversa con el dólar estadounidense, pero esta se rompió en enero de 2026, cuando el índice del dólar cayó un 11% interanual mientras la criptomoneda retrocedía un 30% desde los máximos de octubre.
Gold reached record levels above $5,600 per ounce on January 29, gaining up to 20% in January alone.
Bitcoin cotizaba en torno a 87.000 dólares, cediendo todas las ganancias del año y permaneciendo un 30% por debajo de su máximo de octubre, cercano a los 126.000 dólares.
La divergencia challenges la reputación de Bitcoin como “oro digital” y reveals el tratamiento del activo por parte del mercado como una exposición de riesgo sensible a la liquidez más que como una cobertura fiable frente al dólar.
Qué ocurrió
El índice del dólar (DXY) cayó a 95,55 el 28 de enero, su nivel más bajo desde febrero de 2022. Históricamente, la debilidad del dólar ha coincidido con repuntes de Bitcoin, ya que los inversores buscan alternativas a las monedas fiduciarias en proceso de devaluación.
Los estrategas de JPMorgan atribuyeron la caída del dólar a flujos y sentimiento de corto plazo más que a cambios fundamentales en el crecimiento o en las expectativas de política monetaria. Los diferenciales de tipos de interés de EEUU se movieron a favor del dólar desde comienzos de 2026.
«Es crucial señalar que la reciente caída del dólar no tiene que ver con cambios en el crecimiento o en las expectativas de política monetaria», wrote Yuxuan Tang, responsable de estrategia macro en Asia de JPMorgan Private Bank, en un análisis compartido con medios de comunicación.
Los mercados parecen no estar convencidos de que la debilidad del dólar represente una transición macro duradera. Los tenedores de Bitcoin liquidaron 600 millones de dólares en posiciones largas en las 24 horas hasta el 26 de enero, con casi 200.000 traders forzados a cerrar apuestas apalancadas.
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Por qué los mercados divergieron
El oro absorbió los flujos de capital que buscaban protección frente a los riesgos globales y la degradación de las divisas. Los bancos centrales mantuvieron compras promedio de 60 toneladas mensuales, sosteniendo la demanda al margen de las posiciones especulativas.
La integración de Bitcoin en los mercados de derivados mediante ETF, futuros y opciones created dinámicas de reducción mecánica de riesgo durante episodios de volatilidad. Los traders profesionales reducen la exposición de forma sistemática cuando los mercados se vuelven inestables, independientemente de su convicción sobre los fundamentales subyacentes.
La criptomoneda también enfrenta presiones desde la dinámica de oferta. El coste base de los tenedores de corto plazo se sitúa cerca de 98.000 dólares, dejando a los compradores recientes “bajo el agua” y vulnerables a capitulaciones. Los volúmenes de futuros se mantuvieron comprimidos y el apalancamiento se redujo en las principales plataformas.
Sin cambios claros en las expectativas de política monetaria que impulsen los movimientos del dólar, los activos refugio tradicionales capturaron los flujos de diversificación. El oro ganó un 83% en el último año, mientras que Bitcoin cayó un 17% en el mismo periodo.
El marco de JPMorgan sugiere que Bitcoin podría continuar quedándose rezagado frente a las coberturas macro tradicionales hasta que el crecimiento o la dinámica de tipos sustituyan a los flujos y al sentimiento como impulsores principales del mercado de divisas. El banco espera una estabilización del dólar a medida que la economía estadounidense se fortalezca a lo largo de 2026.
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