Los reguladores financieros de China han ordenado a las mayores empresas tecnológicas del país abandonar los planes para lanzar stablecoins en Hong Kong, asestando un golpe significativo a las ambiciones de la ciudad de convertirse en un centro mundial de activos digitales y subrayando la determinación de Beijing de mantener un control absoluto sobre la política monetaria.
Ant Group, la filial fintech del gigante del comercio electrónico Alibaba, y JD.com, uno de los principales minoristas online de China, han suspendido sus iniciativas de stablecoins tras instrucciones directas de las autoridades del continente, según el Financial Times.
La intervención provino tanto del Banco del Pueblo de China (PBoC) como de la Administración del Ciberespacio de China (CAC), quienes aconsejaron a las empresas no proseguir con la emisión de activos digitales similares a una moneda.
La directiva plantea preguntas fundamentales sobre el futuro de las monedas digitales emitidas privadamente en la esfera de influencia de China y arroja incertidumbre sobre el recién lanzado marco regulador de Hong Kong diseñado para atraer a los principales emisores de stablecoins.
Preocupaciones por la Soberanía Monetaria Impulsan la Intervención
En el centro de la intervención de Beijing se encuentra una preocupación fundamental sobre quién controla la emisión de dinero: el Estado o las empresas privadas. Según fuentes familiarizadas con el asunto citadas por el Financial Times, los reguladores chinos expresaron una profunda inquietud por permitir que las empresas tecnológicas y los corredores de bolsa emitan cualquier tipo de moneda.
"La verdadera preocupación regulatoria es, ¿quién tiene el derecho último de acuñación, el banco central o cualquier empresa privada en el mercado?" dijo una persona involucrada en las discusiones al Financial Times, cristalizando el problema central que impulsa la decisión de Beijing.
El PBoC, el banco central de China, está reforzando su autoridad exclusiva sobre la emisión monetaria incluso mientras continúa desplegando el yuan digital (e-CNY), la moneda digital del banco central respaldada por el Estado. La intervención señala que las entidades privadas, independientemente de su tamaño, conexiones o sofisticación, no pueden operar libremente en el ámbito de la emisión de monedas digitales.
El exgobernador del PBoC Zhou Xiaochuan había planteado anteriormente preocupaciones sobre la inestabilidad financiera por las stablecoins sobreemitidas durante una reunión a puerta cerrada en julio de 2025. Advirtió que las stablecoins podrían desencadenar una especulación excesiva y potencialmente desestabilizar el sistema financiero, instando a una evaluación cuidadosa de la demanda real de tokenización como fundamento tecnológico. Sure, here is the translated content with markdown links left in English:
Contenido: tecnología de stablecoin y probar la viabilidad de su marco regulatorio. El sandbox permitió a los participantes experimentar con la emisión y aplicación de stablecoins en un entorno controlado mientras interactuaban con los reguladores.
A partir de mayo de 2025, los participantes en el primer lote de pruebas del sandbox incluyeron JINGDONG Coinlink Technology Hong Kong Limited (una afiliada de JD.com), RD InnoTech Limited y una coalición compuesta por Standard Chartered Bank (Hong Kong), Animoca Brands y Hong Kong Telecommunications.
Sin embargo, la demostrada disposición de las autoridades de China continental para anular las iniciativas locales cuando está en juego el control financiero sistémico genera preguntas sobre la durabilidad de la autonomía regulatoria de Hong Kong en el ámbito de los activos digitales.
"Sin el apoyo de las principales empresas tecnológicas de China continental, el ecosistema de stablecoin de Hong Kong podría tener dificultades para atraer a los grandes emisores y el apoyo institucional que necesita para competir a nivel mundial," señalaron los analistas.
El episodio también resaltó las preocupaciones expresadas por los propios reguladores de Hong Kong sobre los riesgos potenciales. El ejecutivo de la Comisión de Valores y Futuros, Ye Zhiheng, había advertido que las nuevas reglas de stablecoin aumentaban los riesgos de fraude, con empresas relacionadas con stablecoins reportando pérdidas notables el mismo día en que las regulaciones entraron en vigor.
Implicaciones más amplias para las monedas digitales privadas
La intervención de Pekín envía un mensaje claro a las industrias globales de tecnología financiera y criptomonedas: las stablecoins emitidas privadamente que involucren empresas afiliadas a China continental enfrentarán un fuerte escrutinio y probablemente restricciones cuando intersecten con los intereses estratégicos de China.
La decisión refleja una línea de políticas más estricta a medida que las finanzas digitales continúan evolucionando globalmente. Mientras muchas jurisdicciones occidentales están desarrollando marcos para acomodar la emisión regulada de stablecoins por entidades privadas, China parece comprometida con un modelo donde el estado mantiene el control exclusivo sobre los instrumentos similares al dinero.
Informes indican que otras grandes instituciones chinas, incluyendo China National Petroleum Corporation y el Banco de China, también habían estado considerando solicitar licencias de stablecoin a través de Hong Kong. Se informó que PetroChina estaba explorando stablecoins vinculados al yuan para liquidar transacciones energéticas transfronterizas.
Sin embargo, la última directiva de Pekín arroja incertidumbre sobre si aquellas solicitudes progresarán, sugiriendo que la represión regulatoria pueda ser más amplia de lo que inicialmente parecía.
Reflexiones finales
Para los emisores extranjeros de stablecoins y las instituciones financieras con base en Hong Kong sin afiliaciones con China continental, el camino a seguir sigue siendo algo más claro — aunque complicado por la realidad demostrada de que Pekín puede influir en el sector financiero de Hong Kong cuando están en juego intereses fundamentales.
La HKMA continúa aceptando solicitudes de emisores potenciales de stablecoins, con el primer lote de licencias esperado a principios de 2026. Los bancos internacionales, las empresas de tecnología financiera y las empresas de criptomonedas no obstaculizadas por la supervisión reguladora china aún pueden ver el marco de Hong Kong como un punto de entrada atractivo para los mercados asiáticos.
Sin embargo, el episodio subraya que el papel de Hong Kong como puente entre China y los mercados financieros globales opera dentro de las restricciones definidas por las prioridades políticas más amplias de Pekín. En el ámbito de las monedas digitales, esas prioridades parecen estar cada vez más enfocadas en mantener el control del estado y avanzar la posición estratégica del yuan digital.
Para Ant Group y JD.com, la suspensión de las ambiciones de stablecoin representa una retirada estratégica orquestada por reguladores preocupados por preservar la soberanía monetaria. Ambas empresas ahora deben determinar si y cómo pueden participar en el ecosistema de moneda digital sin desafiar las prerrogativas fundamentales del estado sobre la emisión de dinero.
El resultado del proceso de concesión de licencias de stablecoin de Hong Kong en los próximos meses proporcionará señales cruciales sobre si la ciudad puede navegar con éxito las demandas competidoras de la innovación regulatoria y la alineación de políticas con el continente, o si la intervención de Pekín marca el comienzo de un enfoque más restringido hacia la experimentación con activos digitales en la región administrativa especial.