El Banco Central Europeo (BCE) y los bancos centrales nacionales de la UE quieren que los emisores de ‘stablecoins’ queden exentos de una norma de MiCA que obliga a inmovilizar hasta el 60% de sus reservas en depósitos bancarios.
Claves:
- Los bancos centrales de la UE han pedido a Bruselas eliminar los umbrales mínimos del 30% y del 60% de depósitos bancarios para las reservas de ‘stablecoins’.
- Proponen sustituirlos por colchones de liquidez, medidos por la parte de las reservas que vence en uno y cinco días hábiles.
- El documento advierte de que una estampida en un gran token podría forzar retiradas de depósitos tan rápidas que tensionen a los bancos.
Propuesta del BCE sobre reservas en MiCA
El Sistema Europeo de Bancos Centrales (SEBC), que agrupa al BCE y a los 27 bancos centrales nacionales, presentó la recomendación el martes, atacando de lleno uno de los pilares de protección del régimen. La propuesta se incluye en la respuesta del grupo a la revisión que lleva a cabo la Comisión Europea del Reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA), el marco que rige a los emisores de tokens en el bloque desde el año pasado. Actualmente, los emisores deben mantener al menos el 30% de sus reservas en depósitos bancarios, porcentaje que asciende al 60% en el caso de los tokens significativos.
Los bancos centrales quieren que esas cuotas desaparezcan.
En su lugar, respaldan mínimos sobre la proporción de activos de reserva que vence en uno y cinco días hábiles, tomando como referencia los borradores de estándares de la Autoridad Bancaria Europea (EBA). Esos borradores fijan suelos del 40% en activos a un día y del 60% a cinco días para los tokens significativos, y del 20% y el 30%, respectivamente, para los de menor tamaño. Acuerdos de recompra inversa a un día y deuda soberana a muy corto plazo podrían ofrecer el mismo colchón, señalan, sin canalizar el dinero a través del sistema bancario.
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Riesgos de corridas bancarias ligadas a ‘stablecoins’
La obligación de depósitos “crea un vínculo directo entre los emisores y las entidades de crédito”, señala el documento. Una huida masiva de un token obligaría a su emisor a retirar efectivo con rapidez, y cualquier banco dependiente de esa financiación podría verse sometido a fuertes tensiones de liquidez.
El contagio ya se ha producido en sentido inverso. En marzo de 2023, los problemas de Silicon Valley Bank desencadenaron una fuga en USD Coin (USDC), cuyo emisor, Circle, mantenía reservas en la entidad. Además, los depósitos de los emisores son más volátiles que el ahorro minorista que sustituyen, y generan menos rendimiento que la deuda pública a corto plazo que los emisores podrían tener en cartera, como ha señalado un análisis.
El documento plantea una segunda objeción, esta vez al modelo de “emisión múltiple”, por el que los grandes grupos globales tratan como intercambiables los tokens emitidos dentro del bloque y los creados fuera de él. Los supervisores también afrontan “retos materiales” para hacer cumplir MiCA, advierten los bancos centrales, porque las firmas que ignoran el régimen de licencias siguen accediendo a clientes dentro de la UE, dejando a los inversores desprotegidos.
Nuevas advertencias del BCE sobre ‘stablecoins’
La presión desde Fráncfort se ha intensificado durante todo el año. Un documento de trabajo del BCE publicado en marzo concluía que un uso más amplio de las ‘stablecoins’ podría drenar depósitos y limitar el crédito, aunque los casi 17 billones de euros en depósitos de la zona euro siguen eclipsando a un mercado global de ‘stablecoins’ de unos 300.000 millones de dólares. El lunes, el BCE lanzó Pontes, un sistema de liquidación que permite a las instituciones mover activos tokenizados utilizando dinero de banco central en lugar de tokens privados.
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