Michael Novogratz, fundador y CEO de Galaxy Digital, dijo el lunes que los mercados cripto podrían estar preparándose para un fuerte movimiento alcista a medida que cambian las condiciones de liquidez global, advirtiendo que los activos digitales podrían convertirse en la “operación dolorosa” para los inversores profesionales que siguen poco expuestos. Hablando en una conversación de fin de año con el fundador de SkyBridge Capital, Anthony Scaramucci, Novogratz señaló una combinación de caída de la inflación, una Reserva Federal potencialmente más dovish y un creciente estrés en los mercados de divisas globales como fuerzas macro clave que podrían remodelar la asignación de activos en 2026.
La infrarrendimiento de cripto crea riesgo de posicionamiento
Novogratz dijo que las criptomonedas han tenido un rendimiento significativamente inferior al de activos con narrativas macro similares, como el oro y la plata, a pesar de la persistente preocupación por la inflación y las expectativas de una política monetaria más laxa.
Señaló que los inversores profesionales se han movido en gran medida hacia un posicionamiento de aversión al riesgo en activos digitales, mientras que la participación minorista más amplia se ha desvanecido.
Citó indicadores de sentimiento apagado, incluido el bajo interés de búsqueda y la disminución de la actividad en redes sociales en torno a Bitcoin (BTC), como señales de que actualmente las criptomonedas están infraponderadas.
Según Novogratz, esta falta de posicionamiento aumenta el riesgo de un rápido movimiento alcista si regresa el impulso.
“La operación dolorosa es cripto más alto, no más bajo”, dijo Novogratz, y añadió que, si los precios empiezan a ganar tracción, los inversores institucionales podrían verse obligados a perseguir la exposición.
Dijo que cripto tiene “todos los ingredientes” para un movimiento al alza, pero que aún no ha roto niveles psicológicos clave que confirmarían un impulso renovado.
Debilidad del dólar y política de la Fed como catalizadores clave
Novogratz dijo que espera que un nuevo equipo de liderazgo en la Fed adopte una postura más dovish, lo que podría acelerar los recortes de tipos de interés y empujar el dólar estadounidense a la baja.
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Describió un dólar más débil como un telón de fondo favorable para los activos de riesgo, incluidas las criptomonedas.
También destacó operaciones en divisas como estar largo en el euro o el dólar australiano frente al dólar estadounidense como parte de su posicionamiento macro más amplio, señalando expectativas de una debilidad continuada del dólar.
Según Novogratz, el alivio de las condiciones financieras aumentaría la liquidez global, un factor que describió como central para el comportamiento del precio de Bitcoin a largo plazo.
“Bitcoin es una historia de liquidez global”, dijo, subrayando que los cambios en la política monetaria a menudo preceden a grandes movimientos en los mercados cripto.
El mercado de bonos de Japón y la volatilidad del yen plantean dudas sobre la liquidez global
Más allá de la política estadounidense, Novogratz señaló el mercado de bonos de Japón como un factor de riesgo poco apreciado. Señaló el fuerte aumento de los tipos de interés japoneses a largo plazo, de cerca de cero a alrededor del 2%, como una posible señal temprana de una inestabilidad más amplia.
Dijo que la volatilidad en la operación de carry trade del yen podría tener efectos en cadena en los mercados globales, incluido el cripto, si Japón se ve obligado a intervenir de forma agresiva o a cambiar su postura monetaria.
Novogratz afirmó que los desafíos de Japón ponen de relieve los límites de la acomodación monetaria en un entorno en el que las presiones inflacionarias empiezan a aflorar, y añadió que las respuestas de los bancos centrales a estas presiones serán críticas para los precios de los activos globales.
Además, dijo que la interacción entre las tendencias de inflación, la política de los bancos centrales y la liquidez global determinará si cripto se mantiene en un rango o entra en una nueva fase de expansión.
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