Grayscale Investments Inc. presentó el jueves una declaración de registro S-1 ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. para lanzar una oferta pública inicial de sus acciones comunes Clase A en la Bolsa de Nueva York con el símbolo "GRAY".
El registro describe a Grayscale Investments Inc., una corporación de Delaware formada el 2 de mayo de 2025, como la compañía matriz de Grayscale Operating, LLC, su principal entidad de gestión de activos enfocada en activos digitales desde 2013.
Al 30 de septiembre de 2025, la compañía reportó aproximadamente $35 mil millones en activos bajo gestión, representando exposición a más de 40 productos que abarcan más de 45 tokens digitales.
El mercado direccionable estimado para tales productos es de $365 mil millones, dentro de una capitalización de mercado más amplia de $4 billones para todos los activos digitales en la misma fecha.
La cartera de Grayscale incluye productos insignia como el Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) y el Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), que juntos representan alrededor del 70 % de los activos bajo gestión y del 88 % al 93 % de los ingresos.
Otras ofertas incluyen el Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), Grayscale Solana Trust (GSOL), Grayscale DeFi Fund y el recientemente lanzado Grayscale Dogecoin Trust.
Los productos pendientes incluyen fideicomisos para tokens como Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot y Hedera.
La empresa opera como una subsidiaria de propiedad total de Digital Currency Group (DCG), que retendrá el control mediante acciones comunes Clase B que proporcionan hasta el 70 % del poder de voto después de la OPV.
Bajo la estructura propuesta de Up-C, los ingresos netos de la oferta financiarán la compra de unidades de LLC de miembros pre-OPV al precio de la OPV, después de los descuentos de suscripción, sin ingresos directos para Grayscale Operating, LLC.
El tamaño de la oferta no se especifica en el registro, con el precio de oferta pública redaccionado entre ciertos rangos, y los suscriptores, incluidos Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies y Cantor Fitzgerald, tienen una opción para acciones adicionales para cubrir sobreasignaciones.
Los resultados financieros para los nueve meses terminados el 30 de septiembre de 2025 muestran ingresos de $318.6 millones, ingresos netos de $203.2 millones, e ingresos operativos ajustados de $209.457 millones, con efectivo y equivalentes en $99.9 millones.
Los ingresos provienen principalmente de tarifas de gestión sobre activos bajo gestión, con tarifas como 1.5 % para GBTC y 2.5 % para ETHE, que potencialmente se liquidan en activos digitales.
El registro destaca riesgos significativos, incluida la volatilidad del mercado en activos digitales, incertidumbres regulatorias de organismos como la SEC, CFTC e IRS, y desafíos operativos como fallas de custodios y amenazas de ciberseguridad.
Los riesgos de concentración se señalan, con Bitcoin y Ether dominando los activos e ingresos, junto con presiones competitivas de productos cotizados de menor costo que han provocado salidas de GBTC ($24.1 mil millones) y ETHE ($4.6 mil millones). Los riesgos estructurales adicionales implican un Acuerdo Tributario de Recibos que obliga el 85 % de los ahorros fiscales a los miembros pre-OPV y un período de bloqueo de 180 días para los insiders.
En su registro, Grayscale declaró que mantiene el cumplimiento a través de subsidiarias como Grayscale Advisors, LLC (un asesor de inversiones registrado) y Grayscale Securities, LLC (un corredor-dealer registrado), con custodios incluyendo Coinbase Custody, Anchorage y BitGo.