Una transferencia masiva pero silenciosa de control está remodelando el mercado de $2.1 trillones de Bitcoin, ya que los titulares de larga data de criptomonedas anónimas están descargando cientos de miles de monedas mientras los jugadores institucionales absorben la oferta. El cambio ha dejado a Bitcoin luchando por superar su récord cercano a los $110,000 a pesar de la adopción generalizada por parte de las corporaciones y políticas gubernamentales favorables.
Qué saber:
- Grandes poseedores de Bitcoin han vendido más de 500,000 monedas valuadas en más de $50 mil millones en el último año
- Los inversores institucionales ahora controlan aproximadamente el 25% de todo el Bitcoin en circulación, frente a las tenencias mínimas en 2020
- La volatilidad de Bitcoin ha caído a mínimos de dos años mientras el mercado pasa de la negociación especulativa a la asignación institucional
El gran desplome de Bitcoin
Durante el último año, las ballenas de Bitcoin han descargado más de 500,000 monedas valoradas en más de $50 mil millones a precios actuales, según datos recopilados por 10x Research. Esta venta masiva es aproximadamente igual a las entradas netas en fondos cotizados en bolsa en EE.UU. desde su aprobación. La cifra también se aproxima a los $65 mil millones acumulados en cinco años por el pionero de tesorería de criptomonedas, Michael Saylor, y su empresa, ahora conocida como MicroStrategy.
Muchas de estas ballenas rastrean sus tenencias hasta los primeros ciclos de Bitcoin, cuando la criptomoneda se negociaba muy por debajo de los niveles actuales.
Algunas ballenas no están simplemente vendiendo sus tokens de golpe. En cambio, están intercambiando monedas por acuerdos vinculados al mercado de valores, evitando por completo el mercado abierto.
"Lo que estamos viendo es una agitación en la base," dijo Edward Chin, cofundador de Parataxis Capital. "Un impulsor menos cubierto y posible razón para la agitación y el aumento de la actividad de red parece ser que las ballenas están convirtiendo su BTC en exposición a capital mediante contribuciones en especie de BTC en transacciones financieras ligadas a los mercados públicos."
La dinámica de poder está cambiando rápidamente. En 2020, el investigador Flipside Crypto estimó que aproximadamente el 2% de las cuentas de propiedad anónimas controlaban el 95% del activo digital. Ahora las instituciones controlan aproximadamente una cuarta parte de todo el Bitcoin en circulación.
Crece el apetito institucional
Mientras que las ballenas han estado reduciendo su exposición, los ETF, las empresas de tesorería y otras instituciones han absorbido cerca de 900,000 monedas en el último año, según 10x Research. Estos jugadores institucionales ahora poseen aproximadamente 4.8 millones de monedas de unos 20 millones de Bitcoin en circulación.
El influjo institucional ha aportado estabilidad y legitimidad a la clase de activos. "El cripto está convirtiéndose en menos de un caso aislado y más establecido como una clase de activos legítima," dijo Rob Strebel, jefe de gestión de relaciones en la firma de comercio DRW, que incluye un brazo enfocado en criptomonedas, Cumberland.
Este cambio hacia la propiedad institucional ha suavizado la notoria volatilidad de Bitcoin. Una medida observada de cerca de las oscilaciones de precios ha disminuido al nivel más bajo en aproximadamente dos años, según el Índice de Volatilidad BTC de Deribit, que monitorea expectativas anualizadas a 30 días de volatilidad futura.
Algunos analistas ahora esperan que la apreciación de Bitcoin se limite a un 10% a 20% anual. Eso es un cambio dramático desde el aumento de casi el 1,400% en 2017 que llevó el token a la conciencia general. "Probablemente Bitcoin sea más como una acción de dividendo aburrida con el tiempo," dijo Jeff Dorman, director de inversiones en Arca. "En promedio, sube cada año, pero en menor cantidad."
Después de dos años consecutivos donde el precio de Bitcoin más que se duplicó, la criptomoneda permanece estancada alrededor de los niveles alcanzados a principios de 2025, a pesar de la agenda pro-cripto del presidente Donald Trump.
Riesgos y advertencias del mercado
No todos ven esta transformación de manera positiva. Algunos observadores advierten que las instituciones están proporcionando la tan esperada salida para las ballenas, lo que aumenta el riesgo de que los inversores minoristas y de jubilación puedan quedarse con la bolsa si el sentimiento cripto decae.
"El objetivo durante mucho tiempo siempre ha sido hacer de Bitcoin un activo aceptable para los inversionistas institucionales para proporcionar liquidez de salida en volumen para que las ballenas pudieran retirarse," dijo Hilary Allen, profesora de derecho en la Facultad de Derecho de la Universidad de Washington de American University y veterana escéptica del cripto.
Un riesgo significativo sigue siendo el desequilibrio del mercado. Si las ballenas de Bitcoin reanudan la venta a escala mientras los flujos institucionales se estabilizan, el mercado podría caer drásticamente. Los datos históricos muestran que salidas del solo 2% en 2018 y del 9% en 2022 desencadenaron caídas de precios de Bitcoin del 74% y 64%, respectivamente, según 10x Research.
"Estamos acercándonos a un punto donde el mercado está alcanzando su pico," dijo Fred Thiel, director ejecutivo del minero de Bitcoin MARA Holdings Inc., que aún no ha vendido ninguna de sus tenencias de Bitcoin. "Mi creencia personal, sin embargo, es que estamos en una dinámica de mercado muy diferente hoy en día."
El cuadro sigue incompleto, ya que no toda la actividad de las ballenas es visible en la blockchain. Bitcoin podría volverse volátil nuevamente si surgen nuevos catalizadores de mercado.
La transformación del mercado continúa
El cambio de ballenas anónimas a asignadores institucionales puede ayudar a sostener la dinámica actual del mercado por un período prolongado. "Esto puede continuar por mucho tiempo —años," dijo Markus Thielen, CEO de 10x Research. "Es más una molienda lenta, donde Bitcoin se convierte en un activo del 10%-20%."
La transformación representa un cambio fundamental en la identidad de Bitcoin. Lo que comenzó como un comercio especulativo de alto flujo está evolucionando hacia lo que algunos analistas describen como una asignación lenta adecuada para carteras de jubilación.
Reflexiones finales
La transferencia masiva de Bitcoin de ballenas anónimas a inversores institucionales representa un cambio histórico en el mercado de las criptomonedas. Si bien esta transición ha aportado estabilidad y legitimidad a Bitcoin, también ha alterado fundamentalmente sus características de inversión, potencialmente limitando las ganancias futuras mientras reduce la extrema volatilidad que una vez definió el activo digital.