El corredor en línea eToro ha presentado oficialmente su solicitud para salir a bolsa en los Estados Unidos, buscando recaudar $500 millones a través de una cotización en Nasdaq que valoraría a la empresa en hasta $4 mil millones. La plataforma de trading con sede en Israel, conocida por ofrecer tanto trading de acciones como de criptomonedas a usuarios minoristas, venderá 10 millones de acciones en un rango estimado de $46 a $50 por acción, según su presentación del 5 de mayo ante la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU. (SEC).
De los 10 millones de acciones ofrecidas, la mitad provendrá directamente de eToro, mientras que las 5 millones de acciones restantes serán vendidas por accionistas existentes. Estos incluyen a miembros internos de la empresa como el cofundador y CEO Yoni Assia, su hermano y director ejecutivo Ronen Assia, y un grupo de inversores de capital de riesgo que incluyen a Spark Capital, BRM Group y Andalusian Private Capital.
La cotización propuesta se negociará bajo el símbolo de cotización "ETOR" en el Nasdaq Global Select Market, colocando a eToro en competencia directa con corredores minoristas establecidos como Robinhood (HOOD), que también ofrece criptomonedas junto con trading de acciones y opciones. La OPI de eToro está siendo suscrita por un consorcio de importantes bancos de inversión que incluyen a Goldman Sachs, UBS Investment Bank, Jefferies, y Citigroup.
La presentación pública sigue una sumisión confidencial realizada anteriormente a la SEC en enero. La OPI estaba inicialmente programada para principios del 2025, pero la volatilidad del mercado ligada a desarrollos geopolíticos recientes, incluido el anuncio del ex presidente Donald Trump sobre los aranceles del "Día de la Liberación" el 2 de abril, llevó a eToro a posponer la oferta. El anuncio inesperado de Trump sacudió los mercados globales y causó una ola de demoras en las OPI en varios sectores, particularmente entre empresas de tecnología y fintech.
La decisión de eToro de proceder ahora se produce a medida que las empresas relacionadas con criptomonedas regresan al flujo de OPI después de años de vacilación debido al escrutinio regulatorio y la inestabilidad del mercado. El emisor de stablecoin Circle presentó una solicitud de OPI en abril, pero desde entonces ha pausado sus planes. Mientras tanto, la plataforma de intercambio de criptomonedas Kraken está acelerando supuestamente su cronograma para un debut público en 2026, en medio de la anticipación de una segunda administración de Trump que podría perseguir políticas de desregulación criptográfica.
Estructura de la OPI y Distribución de Acciones
La recaudación de $500 millones se divide entre ofertas primarias y secundarias. eToro en sí está vendiendo 5 millones de nuevas acciones para recaudar capital para fines corporativos, mientras que los accionistas existentes están vendiendo otras 5 millones de acciones. Esta estructura dual permite a la empresa obtener nuevos fondos sin una dilución excesiva, al tiempo que permite a los primeros inversores salir parcialmente.
Una porción de la OPI, 500,000 acciones, se venderá a través de un programa de acciones dirigidas, que típicamente asigna acciones a empleados y partes interesadas selectas al precio de OPI. Además, la compañía reveló que fondos y cuentas administradas por BlackRock han expresado interés en adquirir hasta $100 millones en acciones de OPI, aunque estos compromisos no son vinculantes.
Visión Financiera: Aumento de Ingresos por Trading de Criptomonedas, Pero Disminuye Participación
En su presentación de OPI, eToro proporcionó nuevos conocimientos sobre su rendimiento financiero, especialmente en criptomonedas. La plataforma reportó $12.1 mil millones en volumen de negociación de criptomonedas para 2024 - un aumento dramático desde $3.4 mil millones en 2023 - destacando el creciente interés minorista en los activos digitales durante el último ciclo alcista.
A pesar del aumento en el volumen, la participación de las criptomonedas en los ingresos totales por comisiones de eToro cayó. En el primer trimestre de 2025, las criptomonedas representaron el 37% de las comisiones de negociación, frente al 43% del mismo trimestre del año anterior. Esto sugiere que, si bien las criptomonedas siguen siendo un impulsor significativo de la actividad del usuario, los valores tradicionales y otras clases de activos pueden estar recuperando importancia relativa, o que los márgenes de criptomonedas de eToro están disminuyendo.
La división más amplia de ingresos por comisiones de la compañía y las métricas de rentabilidad no se han revelado completamente, aunque las finanzas de eToro de 2023 y 2024 muestran costos crecientes asociados tanto con la adquisición de usuarios como con el cumplimiento regulatorio, una tendencia común entre las fintechs que se expanden a través de jurisdicciones.
Divulgaciones Regulatorias Destacan Riesgos Clave
La presentación de la compañía dedica un espacio significativo a detallar los riesgos regulatorios y del mercado, particularmente en torno a su negocio de criptomonedas. eToro destaca que el aumento de la regulación - particularmente a nivel estatal en EE.UU - podría "poner presión sobre [sus] recursos" e incluso impedir operaciones en algunas jurisdicciones por completo. La naturaleza fragmentada de la regulación de criptomonedas de EE.UU. sigue siendo un desafío para las plataformas que operan a nivel nacional.
En el ámbito internacional, eToro citó el reglamento de Mercados de Criptoactivos (MiCA) de la Unión Europea como otro impulsor de los elevados costos de cumplimiento continuos. MiCA, que entrará en vigor de manera incremental a través de 2025 y 2026, impone obligaciones de licencia e informe a todos los proveedores de servicios de criptoactivos que operan en la UE.
La compañía también advirtió que la cobertura mediática negativa o las pérdidas agudas de usuarios ligadas a criptomonedas listadas podrían dañar su reputación y base de usuarios. Esta precaución resuena con una preocupación más amplia en el sector de corretaje minorista - que los activos volátiles puedan desencadenar un desenganche del usuario o represión regulatoria que afecte la rentabilidad de la plataforma.
Panorama Competitivo: Robinhood, Coinbase y Plataformas Fintech
La OPI de eToro lo posiciona junto a - y potencialmente en competencia con - empresas fintech que cotizan en bolsa como Robinhood (HOOD), Coinbase (COIN), y SoFi Technologies (SOFI). Mientras que Robinhood y SoFi atienden mayormente a audiencias de EE.UU., eToro tiene una huella más global, operando en más de 100 países. Sin embargo, carece de claridad regulatoria completa en varios estados clave de EE.UU., un problema que puede obstaculizar un mayor crecimiento doméstico.
Robinhood reportó recientemente una desaceleración en el trading de criptomonedas para el primer trimestre de 2025, incluso cuando sus acciones se recuperaron casi un 30% en lo que va del año. Mientras tanto, Coinbase ha estado involucrado en una batalla legal de alto perfil con la SEC sobre su modelo de negocio, llamando la atención sobre el terreno regulatorio incierto para plataformas de intercambio de criptomonedas y corretaje por igual.
eToro se diferencia en que ofrece una plataforma de trading social - una característica que permite a los usuarios copiar operaciones de inversores de alto perfil - pero este modelo aún no ha demostrado ser dominante en el mercado de EE.UU., donde la mayoría de los usuarios prefieren el trading directo o las estrategias algorítmicas. En este contexto, la expansión global de eToro y su adaptabilidad regulatoria pueden ser tan críticas como las características de su plataforma o los volúmenes de trading.
Entorno General de OPI para Empresas Relacionadas con Criptomonedas
La OPI de eToro llega en un momento en que el apetito de los inversores por las empresas alineadas con criptomonedas se está recuperando de una depresión de varios años. Los mercados públicos siguen siendo cautelosos pero selectivamente abiertos a empresas de activos digitales con modelos de negocio diversificados, preparación regulatoria y bases de usuarios creíbles.
El mercado de OPI en general ha experimentado altibajos en 2025. Los aranceles de Trump en abril causaron un congelamiento temporal en las cotizaciones, pero el regreso de la claridad política - junto con la estabilidad continua de las tasas de interés - ha reabierto la puerta para que las fintechs y las empresas de tecnología de alto crecimiento prueben nuevamente los mercados públicos.
La pausa de Circle y los planes rumorados de Kraken sugieren que, si bien la precaución persiste, una segunda ola de OPI de criptomonedas podría desarrollarse a finales de 2025 o principios de 2026, especialmente si las condiciones políticas cambian favorablemente.
Perspectiva a Largo Plazo
Si la OPI tiene éxito, eToro obtendría capital fresco para posibles adquisiciones, expansión de productos o crecimiento regional - particularmente en América del Norte, donde está rezagado respecto a competidores domésticos. Sin embargo, mucho dependerá de cómo los mercados valoren las plataformas que ofrecen trading de criptomonedas en un momento de escrutinio regulatorio intensificado y declive del fervor especulativo.
La oferta pública de eToro también representa una prueba de cómo los corredores enfocados en minoristas equilibran la volatilidad de las criptomonedas con la estabilidad relativa de las acciones. La concentración de ingresos de la empresa en criptomonedas podría ser una espada de doble filo - ventajosa durante los mercados alcistas, pero arriesgada cuando el compromiso del usuario flaquea o los tokens enfrentan presiones regulatorias.
Además, la OPI podría servir como un indicador para otras empresas privadas de criptomonedas o fintech que consideran cotizar en EE.UU. Si eToro tiene éxito en fijar precios cerca de su objetivo de $4 mil millones, podría indicar una renovada apertura de los inversores a empresas expuestas a criptomonedas - siempre que presenten un modelo de negocio defendible y un plan de cumplimiento regulatorio.
La OPI planificada de eToro en EE.UU. marca un momento significativo para la relación en evolución entre los mercados de capital tradicionales y la industria de criptomonedas. Con una recaudación propuesta de $500 millones a una valoración de $4 mil millones, la empresa se está posicionando como una plataforma de trading minorista con alcance global y ofertas diversificadas. Sin embargo, su dependencia de los ingresos por criptomonedas, el entorno regulatorio fragmentado y la creciente competencia de jugadores domésticos plantean desafíos materiales.
A medida que otras empresas de criptomonedas observan de cerca - y potencialmente siguen sus pasos - la cotización de eToro puede ofrecer una idea de si los mercados públicos están listos nuevamente para abrazar el modelo híbrido fintech-cripto que tropezó durante el último ciclo. Inversores, reguladores y competidores por igual estarán observando cómo se negocia "ETOR" en su debut - no solo como acción, sino como señal.