Anthropic estaría ofreciendo a Blackstone una rentabilidad superior al 10% para que ancle 9.000 millones de dólares en deuda junior vinculada a su último acuerdo de financiación de chips de IA, una señal de hasta qué punto se ha encarecido la potencia de cálculo.
Claves:
- Fondos de Blackstone invertirían 9.000 millones de dólares en deuda respaldada por pagos de leasing de chips a cinco años.
- Emisores con un rating similar suelen pagar en torno al 7% en los mercados públicos de bonos.
- El paquete, bautizado Project North Star, sería la mayor operación de financiación de chips hasta la fecha.
Condiciones de la deuda de chips de Anthropic
Fondos gestionados por Blackstone asumirían la mitad de un tramo junior de 18.000 millones de dólares, respaldado por los pagos de alquiler a cinco años que la desarrolladora de IA realizará por los chips, según indicaron personas conocedoras del proceso a Reuters. A Blackstone se le habría ofrecido un cupón del 10%, y los descuentos de emisión y las comisiones elevarían la rentabilidad total por encima de ese nivel. Blackstone declinó hacer comentarios y Anthropic no respondió de inmediato.
El paquete, denominado Project North Star, serviría para financiar unos 1,5 gigavatios de unidades de procesamiento tensorial de Google, alojadas en un vehículo de propósito especial y cedidas en leasing a Anthropic. La operación incluye además unos 42.000 millones de dólares en deuda senior garantizada por Broadcom, mientras que los otros 9.000 millones de deuda junior podrían colocarse entre otros inversores en los próximos meses, previsiblemente a tipos algo más bajos.
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La prima de rentabilidad de Blackstone
La estructura de precios llama la atención porque emisores con un perfil crediticio similar suelen pagar alrededor del 7% en el mercado público de bonos. KBRA situó en junio el rating de Anthropic un escalón por debajo del grado de inversión. La compañía aspira a una mejora de nota que abarataría de forma significativa su financiación futura.
Los costes se han encarecido con rapidez: hace apenas cuatro meses, Anthropic pagó un 8,5% sobre unos 4.400 millones de dólares captados mediante una operación similar, Project Big Sky.
El paquete se convertiría en la mayor financiación de chips registrada hasta ahora, una prueba de cuánto riesgo de deuda ligada a la IA están dispuestos a asumir los inversores en un contexto de inquietud por el aumento del gasto en infraestructuras.
Robert Leitao, socio director de Rothschild & Co, ha advertido de que se trata de “una apuesta bastante concentrada” en la capacidad de dos compañías para generar suficiente beneficio que sostenga toda esta financiación. La deuda podría empezar a negociarse entre inversores institucionales una vez que se desembolse en 2027.
La ofensiva de financiación de Anthropic
Las conversaciones se apoyan en el acuerdo cerrado en junio, en el que Apollo lideró un paquete de 35.000 millones de dólares junto con Blackstone para financiar más de 1 gigavatio de capacidad de computación de Anthropic en centros basados en Fluidstack. La operación dio lugar a una plataforma con Broadcom diseñada para respaldar más de 20 gigavatios de despliegues de IA de aquí a 2028.
A principios de octubre, Bank of America, Citigroup y Morgan Stanley comenzaron a sindicar el tramo senior de 42.000 millones de dólares del nuevo paquete.
El folleto de salida a bolsa de Anthropic refleja que la compañía ha comprometido 125.200 millones de dólares en virtud de un contrato de leasing a cinco años para capacidad de unidades de procesamiento tensorial. Anthropic planea debutar en bolsa a finales de este año.
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