El mercado de valores de EE.UU. está listo para dar la bienvenida a su primera empresa cripto-nativa al S&P 500. Coinbase (COIN), el mayor intercambio de criptomonedas que cotiza públicamente en Estados Unidos, se añadirá al influyente índice de referencia el 19 de mayo, reemplazando a Discover Financial Services tras su adquisición por Capital One.
El anuncio, realizado por S&P Dow Jones Indices el 13 de mayo, provocó una reacción inmediata en el mercado: las acciones de Coinbase aumentaron más del 8% en las operaciones fuera de horario, alcanzando los $225, después de ganar casi un 4% durante la sesión regular.
La inclusión de Coinbase en el S&P 500 marca un momento significativo no solo para la empresa, sino para la relación más amplia de la industria cripto con las finanzas tradicionales. Por primera vez, una empresa enfocada en criptomonedas será parte de un índice que representa más de $15 billones en capitalización de mercado y sirve como base para billones más en productos de inversión pasiva, ETF, pensiones y carteras institucionales. Este movimiento señala una normalización institucional creciente de las acciones relacionadas con criptomonedas, incluso cuando las presiones regulatorias y la volatilidad continúan definiendo el sector.
Ser añadido al S&P 500 conlleva un cambio estructural en cómo se negocian las acciones de Coinbase. Muchos fondos que rastrean índices y cuentas de retiro ajustan automáticamente sus participaciones para igualar la composición del S&P 500. Los analistas estiman que la inclusión podría llevar a un aumento significativo en el volumen de negociación diaria para COIN debido a los flujos de fondos pasivos y la actividad de reequilibrio de carteras institucionales. Según algunos estrategas, la entrada al S&P podría resultar en que la demanda de los fondos de índice multiplique los volúmenes comerciales diarios por tanto como 5x a 7x.
Estos ingresos mecánicos no necesariamente reflejan el sentimiento de los inversores hacia los fundamentos de Coinbase, pero subrayan cuán integrada se ha vuelto la bolsa en los sistemas financieros convencionales. Con casi $53 mil millones en capitalización de mercado y una cotización primaria en el Nasdaq, Coinbase ahora ha asegurado un lugar junto a los principales jugadores tecnológicos y financieros como Apple, Microsoft, JPMorgan y Goldman Sachs.
Un cambio simbólico para las criptomonedas en los mercados públicos
El ascenso de Coinbase a la inclusión en el índice llega en un momento en que el mercado más amplio de activos digitales está experimentando un renovado interés tanto de inversores minoristas como institucionales. Bitcoin recientemente cruzó el hito de los $2 billones de capitalización de mercado, con precios superando los $100,000, un movimiento que coincidió con un aumento en la actividad de nuevas billeteras, sugiriendo una ola de primeros inversores en criptomonedas entrando al mercado.
Aunque el interés minorista está repuntando, el análisis en cadena muestra que el impulso de los comerciantes profesionales sigue siendo moderado. Los datos de Glassnode destacan que mientras el "RSI de Comprador por Primera Vez" se mantiene fuerte en 100, indicando una nueva demanda sostenida, el "RSI de Comprador Momentum" está estancado en un bajo 11. Esta divergencia sugiere que, a pesar del entusiasmo de los participantes más nuevos, los jugadores experimentados están teniendo cuidado, probablemente cautelosos de condiciones de sobrecompra y posibles correcciones de precios.
Este sentimiento institucional cauteloso puede explicar por qué la inclusión de Coinbase en el S&P 500 se está recibiendo tanto con optimismo como con escrutinio analítico. Por un lado, la adición al índice legitima a las empresas de criptomonedas como serios contendientes en el ecosistema financiero en general. Por otro, plantea preguntas sobre sostenibilidad y valoración en una industria que aún está lidiando con una incertidumbre regulatoria significativa, riesgos técnicos y flujos de ingresos volátiles.
Rendimiento financiero mixto y expansión estratégica
Los recientes resultados de las ganancias de Coinbase destacan la doble naturaleza de su posición actual. El intercambio reportó un ingreso neto de $65.6 millones para el último trimestre, un repunte notable de las recientes pérdidas, pero aún una fracción de los $1.18 mil millones de ganancias que registró durante el pico del último mercado alcista. Los ingresos aumentaron un 24 % interanual a $2.03 mil millones, impulsados en parte por el creciente interés institucional y la actividad comercial vinculada a la recuperación del mercado.
Lo importante es que esta rentabilidad ayudó a Coinbase a cumplir con uno de los requisitos críticos de elegibilidad del S&P 500: ganancias positivas en el trimestre más reciente, así como en el último año. A pesar de los desafíos regulatorios en curso, incluida su batalla legal con la SEC, Coinbase ha logrado mantener un sentimiento positivo de los inversores, gracias en parte a una base de ingresos diversificada y una estrategia de crecimiento internacional.
Una señal de este impulso global es la propuesta de Coinbase de adquisición de $2.9 mil millones de Deribit, un importante intercambio de derivados de criptomonedas con sede en Dubái. Si se completa, el acuerdo sería una de las mayores operaciones de M&A en la historia de las criptomonedas, señalizando la intención de Coinbase de expandirse más allá del mercado al contado hacia el más lucrativo y complejo mercado de derivados. Los derivados representan ahora más del 75% del volumen de negociación global de criptomonedas, y la entrada de Coinbase en este espacio podría posicionarla para competir mejor con jugadores como Binance, OKX y Bybit.
Inclusión en el S&P: No una panacea
Aunque la inclusión en el S&P 500 es innegablemente simbólica, no protege a Coinbase de los problemas estructurales que enfrenta el sector de las criptomonedas o la misma empresa. La firma sigue bajo escrutinio regulatorio en EE.UU., enfrentando una demanda de alto perfil de la SEC sobre supuestas ofertas de valores no registrados. Aunque el caso está en curso, su resultado podría tener implicaciones a largo plazo no solo para el modelo de negocio de Coinbase, sino también para el estatus legal más amplio de los activos digitales en EE.UU.
Además, la volatilidad en los volúmenes de negociación, el principal impulsor de ingresos de Coinbase, sigue siendo una preocupación. La actividad comercial puede fluctuar dramáticamente según los ciclos del mercado cripto, y la compañía aún no ha establecido flujos de ingresos recurrentes sólidos fuera de las tarifas de transacción, aunque sus esfuerzos en servicios de staking, custodia y productos de suscripción están en curso.
La adición al S&P tampoco borra el bajo rendimiento de las acciones de COIN en relación con los mercados de criptomonedas. Mientras que Bitcoin ha aumentado más del 10% en lo que va de año, las acciones de Coinbase han bajado un 17%, reflejando preocupaciones del mercado sobre vientos en contra regulatorios, ejecución operativa y presión competitiva.
La integración de criptomonedas continúa a pesar de la ambigüedad política
La inclusión de Coinbase en el S&P 500 se produce durante un período políticamente volátil para las criptomonedas en EE.UU. Con la administración del presidente Joe Biden persiguiendo un enfoque más agresivo liderado por el cumplimiento hacia el sector, y el ex presidente Donald Trump señalando simpatía hacia las criptomonedas antes de las elecciones de 2024, la dirección regulatoria futura sigue siendo incierta.
Sin embargo, movimientos como la inclusión en el S&P 500 y la reasignación institucional hacia activos vinculados a criptomonedas sugieren que, a pesar de los desafíos legales a corto plazo, la tendencia a largo plazo es hacia una mayor integración de las criptomonedas en los sistemas financieros convencionales. Para los inversores institucionales, los gestores de activos y los operadores de fondos de retiro, la inclusión de Coinbase en el S&P 500 puede actuar como una puerta de entrada de facto a la exposición cripto, quieran o no.
Reflexiones finales
La próxima adición de Coinbase al S&P 500 representa un momento crucial en la continua convergencia entre instituciones financieras tradicionales y empresas de activos digitales. Si bien la inclusión ofrece la posibilidad de ingresos estructurales y una legitimidad mejorada, también amplifica el escrutinio que enfrentará Coinbase al convertirse en parte de la infraestructura de inversión utilizada por millones de estadounidenses.
Combinado con un mercado cripto resurgente, el creciente interés minorista y la vacilación institucional en curso, el desarrollo indica que las criptomonedas ya no son periféricas, se están convirtiendo en un componente central del sistema financiero, con todos los riesgos, supervisión y expectativas que eso conlleva.
Sin embargo, para los inversores, reguladores y competidores por igual, el debut de Coinbase en el S&P 500 es menos una declaración de victoria y más una prueba de fuego: ¿puede una empresa nativa de criptomonedas prosperar bajo las mismas restricciones y expectativas que los gigantes del Fortune 500 a los que ahora se une?