La Comisión de Bolsa y Valores aprobó procesos de creación y redención en especie para todos los fondos cotizados en bolsa de Bitcoin y Ethereum, eliminando el requisito de solo efectivo que había gobernado estos productos desde su lanzamiento. La decisión representa el primer cambio importante de política de criptomonedas bajo el nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, y podría reducir los costos de negociación mientras aumenta la participación institucional en el mercado de ETF de criptomonedas de $50 mil millones.
Qué Saber:
- La SEC aprobó el comercio directo de criptomonedas para todos los ETFs de Bitcoin y Ethereum al contado, reemplazando el sistema anterior de solo efectivo que agregaba complejidad operativa para los inversores institucionales.
- La política marca la primera decisión importante favorable a las criptomonedas del nuevo presidente de la SEC, Paul Atkins, desde que asumió el cargo, señalando un cambio hacia tratar los activos digitales como valores tradicionales.
- El iShares Bitcoin Trust de BlackRock y otros importantes proveedores de ETF se beneficiarán de una menor fricción en la negociación y una mejora en la eficiencia para los participantes autorizados.
Cambio de Política Abre Nuevos Canales de Negociación
El cambio regulatorio permite a los participantes autorizados crear y redimir acciones de ETF directamente usando bitcoin o ethereum en lugar de convertir a efectivo primero. Estos participantes autorizados suelen ser grandes inversores institucionales que ayudan a mantener la liquidez de los ETF ajustando la oferta de acciones según la demanda del mercado.
Bajo el sistema anterior, todos los ETFs de bitcoin al contado habían operado con transacciones en efectivo desde que recibieron la aprobación de la SEC en enero de 2024.
El requisito de efectivo obligaba a los operadores institucionales a convertir activos digitales a dólares y viceversa, creando pasos adicionales que aumentaban los costos y la complejidad operativa.
BlackRock presentó la solicitud inicial para transacciones en especie en enero para su iShares Bitcoin Trust, que cotiza bajo el ticker IBIT. Otros emisores importantes, incluyendo Fidelity y Ark Invest, presentaron solicitudes similares poco después. La aprobación cubre todos los productos existentes de ETFs de bitcoin y ethereum al contado a través de diferentes proveedores.
Atkins Señala Cambio de Dirección Regulatoria
Paul Atkins, quien asumió como presidente de la SEC a principios de este año, posicionó la decisión como parte de un cambio más amplio en el enfoque de la agencia hacia la regulación de criptomonedas. "Es un nuevo día en la SEC," dijo Atkins en un comunicado de prensa anunciando la aprobación.
El nuevo presidente enfatizó su objetivo de crear lo que llamó "un marco regulatorio adecuado para los mercados de criptoactivos." Atkins, quien anteriormente sirvió como comisionado de la SEC, ha abogado por políticas favorables al mercado hacia los activos digitales a lo largo de su carrera.
"Estoy complacido de que la Comisión haya aprobado estas órdenes que permiten creaciones y redenciones en especie para una serie de ETPs de criptoactivos," continuó Atkins. "Los inversores se beneficiarán de estas aprobaciones, ya que harán que estos productos sean menos costosos y más eficientes."
La SEC también aprobó límites de posición aumentados para el comercio de opciones en el ETF de bitcoin de BlackRock.
Los límites de posición restringen cuántos contratos de opciones puede controlar un solo operador para prevenir la manipulación del mercado, y los límites más altos sugieren una creciente comodidad regulatoria con la madurez del mercado de ETFs de criptomonedas.
Mecanismos de Comprensión de ETFs de Criptomonedas
La creación y redención en especie representa una característica estándar de la mayoría de los ETFs tradicionales, pero había sido restringida para productos de criptomonedas. El proceso permite a los creadores de mercado institucionales intercambiar los activos subyacentes directamente por acciones de ETF sin convertir a efectivo.
Cuando la demanda de los inversores aumenta, los participantes autorizados pueden entregar bitcoin o ethereum al proveedor de ETF y recibir acciones recién creadas a cambio. Cuando la demanda disminuye, pueden redimir acciones y recibir la criptomoneda subyacente. Este intercambio directo ayuda a mantener los precios del ETF estrechamente alineados con el valor de sus activos subyacentes.
Los fondos cotizados en bolsa generalmente siguen un índice o cesta de valores al mantener los activos subyacentes. Los participantes autorizados juegan un papel crucial creando o destruyendo acciones según sea necesario para igualar la demanda de los inversores, un proceso que ayuda a prevenir primas o descuentos significativos en el precio de las acciones del ETF y su valor neto de activo.
Los límites de posición en el comercio de opciones sirven como salvaguardas regulatorias diseñadas para evitar que una única entidad acumule posiciones lo suficientemente grandes como para manipular los precios del mercado o crear un riesgo sistémico. La decisión de la SEC de aumentar estos límites para las opciones de ETFs de bitcoin indica una mayor confianza en la estabilidad y liquidez del mercado.
Impacto en el Mercado y Acceso Institucional
Se espera que los cambios reduzcan los costos de negociación y mejoren la eficiencia para los inversores institucionales que utilizan estos ETFs para obtener exposición a los mercados de criptomonedas. Las estrategias de arbitraje, que ayudan a mantener los precios de los ETFs en línea con los valores de los activos subyacentes, deberían hacerse más simples sin la necesidad de conversiones en efectivo.
La participación institucional en los mercados de criptomonedas ha crecido significativamente desde que se lanzaron los primeros ETFs de bitcoin.
Los productos han atraído miles de millones en activos a medida que los gestores de inversión tradicionales buscan exposición regulada a activos digitales para las carteras de sus clientes.
La aprobación podría acelerar esta tendencia al eliminar barreras operativas que anteriormente complicaban las estrategias de negociación institucional. Los fondos de cobertura y otros inversores sofisticados a menudo dependen de técnicas complejas de arbitraje y cobertura que funcionan de manera más efectiva cuando pueden comerciar los activos subyacentes directamente.
Reflexiones Finales
La aprobación de la SEC de redenciones en especie para todos los ETFs de bitcoin y ethereum al contado representa una evolución significativa de la política bajo un nuevo liderazgo. La decisión elimina barreras operativas que habían distinguido a los ETFs de criptomonedas de los productos tradicionales, mientras señala la creciente disposición del regulador a tratar los activos digitales dentro de marcos de mercado establecidos.