El fundador de Morgan Creek Capital, Mark Yusko, ha comparado SpaceX con Dogecoin (DOGE), al advertir que su estructura tras la OPV podría dejar a los inversores minoristas asumiendo las pérdidas mientras los internos se desprenden de sus posiciones.
Claves:
- Yusko sostiene que el escaso free float de SpaceX otorga a los insiders una influencia inusual sobre la oferta del valor y el relato de mercado.
- Cuestiona que la valoración actual de la compañía pueda justificar otras subidas de 10 veces.
- Su advertencia se centra en la valoración, el flujo de caja libre negativo y el riesgo de que el minorista aporte la liquidez de salida a los primeros inversores.
La valoración de SpaceX
Yusko lanzó estas críticas en una entrevista reciente, en la que se centró en la reducida porción de acciones de SpaceX disponible para negociación en mercado y en la fuerte concentración accionarial en manos de Elon Musk y los primeros financiadores del proyecto.
Argumenta que esta estructura puede generar escasez de papel en el mercado, sostener precios muy elevados y, al mismo tiempo, dejar expuesto al inversor público cuando los grandes tenedores decidan vender.
«SpaceX es el equivalente de Dogecoin», afirmó Yusko, al trazar un paralelismo entre la concentración de propiedad en la compañía y el sesgo de sentimiento que domina el mercado de este meme coin.
A su juicio, los tenedores influyentes pueden moldear el relato en torno a un activo mientras una comunidad mucho más amplia compra guiada por la expectativa de fuertes plusvalías futuras. Yusko reconoce que SpaceX opera un negocio satelital real, pero cuestiona su narrativa de crecimiento a largo plazo y subraya que el flujo de caja libre negativo sigue siendo un foco de preocupación.
Su objeción más contundente es la valoración.
Yusko afirma que los inversores que esperan que SpaceX se revalorice por diez desde una capitalización cercana a los 2 billones de dólares se apoyan en una aritmética que considera poco realista. «El PIB de Estados Unidos hoy es de 31 billones de dólares. Si SpaceX sube 10 veces, estás diciendo que una sola empresa sin beneficios va a valer la mitad del PIB estadounidense. Eso no va a ocurrir», sentenció.
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La advertencia de Yusko
El planteamiento de Yusko cuestiona una de las premisas centrales de la inversión en OPV de alto crecimiento: que una empresa privada de éxito puede replicar, ya en bolsa, las rentabilidades que generaron los grandes gigantes tecnológicos en sus primeras etapas.
Rechaza las comparaciones con los inicios de Microsoft o Apple, al señalar que SpaceX llega al mercado con una valoración de partida muy superior. En su opinión, esto deja mucho menos margen para la expansión de múltiplos que enriqueció a los inversores en anteriores ciclos tecnológicos.
La crítica pone también el foco en un riesgo más amplio asociado a las compañías de reciente cotización, con marcas muy potentes y un free float limitado.
Una oferta negociable escasa puede disparar la demanda durante la OPV, mientras que las ventas posteriores de insiders pueden incrementar la oferta y presionar la cotización.
SpaceX debutó en bolsa en junio de 2026 en una de las mayores salidas a mercado jamás registradas, llegando a superar brevemente los 2 billones de dólares de capitalización antes de que las acciones corrigieran de vuelta hacia el precio de colocación en julio. Este giro ha intensificado el debate sobre valoración, peso del accionariado interno y la capacidad de la compañía para generar beneficios en el futuro.
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