El fundador de Morgan Creek Capital, Mark Yusko, comparó SpaceX con Dogecoin (DOGE), al advertir que la estructura posterior a la OPV podría dejar a los inversores minoristas asumiendo las pérdidas mientras los insiders deshacen posiciones.
Puntos clave:
- Yusko afirma que el escaso free float de SpaceX otorga a los insiders una influencia inusual sobre la oferta del título y el relato de mercado.
- Cuestiona que la valoración actual de la compañía pueda sostener las expectativas de otra subida de 10 veces.
- Su advertencia se centra en la valoración, el flujo de caja libre negativo y el riesgo de que los minoristas aporten liquidez a los primeros inversores.
La valoración de SpaceX
Yusko lanzó sus críticas en una entrevista reciente, poniendo el foco en la reducida porción de acciones de SpaceX disponible para cotizar en mercado y en la elevada concentración de la propiedad en manos de Elon Musk y de los primeros inversores.
Sostiene que esta estructura puede generar una sensación de escasez sobre el valor, apuntalando un precio de mercado muy elevado, pero dejando expuestos a los inversores públicos cuando los grandes accionistas decidan vender.
«SpaceX es el equivalente de Dogecoin», afirmó Yusko, al trazar un paralelismo entre la concentración accionarial de la compañía y el comportamiento de la memecoin, impulsada sobre todo por el sentimiento.
A su juicio, los tenedores influyentes pueden moldear el relato en torno a un activo mientras una comunidad mucho más amplia compra guiada por la expectativa de fuertes ganancias futuras. Yusko reconoce que SpaceX opera un negocio real de satélites, pero cuestiona el alcance de su narrativa de crecimiento y señala que el flujo de caja libre negativo sigue siendo un problema.
Su objeción más contundente es la valoración.
Yusko sostiene que los inversores que esperan que SpaceX se revalorice 10 veces desde una capitalización cercana a 2 billones de dólares se apoyan en una aritmética que considera irreal. «El PIB de Estados Unidos hoy es de 31 billones de dólares. Si SpaceX se multiplica por diez, estás diciendo que una empresa sin beneficios va a valer la mitad del PIB estadounidense. Eso no va a pasar», sentenció.
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La advertencia de Yusko
El argumento de Yusko choca con uno de los supuestos centrales de la inversión en OPV de alto crecimiento: que una empresa privada exitosa puede replicar, ya en bolsa, los rendimientos que generaron los gigantes tecnológicos en sus primeras etapas.
Rechaza las comparaciones con los inicios de Microsoft o Apple, y subraya que SpaceX debuta en el mercado con una valoración de partida muy superior. En su opinión, eso deja mucho menos margen para la expansión de múltiplos que recompensó a los inversores en anteriores ciclos tecnológicos.
La crítica pone asimismo de relieve un riesgo más amplio asociado a las compañías recién listadas con marcas muy potentes y un free float reducido.
Una oferta escasa de acciones negociables puede disparar la demanda durante la OPV, mientras que las ventas posteriores de insiders incrementan la oferta y presionan la cotización.
SpaceX salió a bolsa en junio de 2026 en uno de los estrenos bursátiles más grandes de la historia, llegando a tocar una valoración superior a los 2 billones de dólares antes de que sus acciones retrocedieran hacia el precio de colocación en julio. El giro ha intensificado el debate sobre la valoración, la concentración accionarial y la futura rentabilidad del grupo.
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