Ramses

Qu’est-ce que Ramses ?

Ramses est un échange décentralisé et un protocole d’incitation à la liquidité qui combine une conception d’AMM à liquidité concentrée avec un modèle de gouvernance et de frais x(3,3), actuellement orienté autour d’HyperEVM et des déploiements multichaînes plus larges de Ramses X. Son problème central n’est pas simplement l’échange de tokens ; c’est le problème récurrent de la DeFi : comment rendre la liquidité à la fois profonde et économiquement productive sans dépendre d’émissions perpétuelles et mal ciblées. L’avantage revendiqué de Ramses est une stack qui fusionne la liquidité concentrée de type Uniswap V3, des paramètres de frais de swap dynamiques, des émissions orientées par le vote, la captation de frais pour les participants xRAM, ainsi qu’une infrastructure MEV/arbitrage permissionnée destinée à retenir la valeur qui irait autrement à des searchers externes, comme décrit dans la documentation officielle du projet et le module MEV. (docs.ramses.exchange)

Ramses n’est pas une blockchain de couche de base et doit être analysé comme une infrastructure de marché DeFi plutôt que comme un actif L1. Au 1er septembre 2026, les agrégateurs publics situaient la capitalisation de RAM dans la zone des 60 millions de dollars, avec CoinGecko indiquant un classement dans le top 400 tandis que DefiLlama suivait RamsesX comme un DEX de taille moyenne en termes de TVL, autour de la tranche médiane des dizaines de millions de dollars, Hyperliquid/HyperEVM représentant la plus grande part au niveau des chaînes et une forte hausse du TVL glissant sur 30 jours.

Ces chiffres doivent être considérés comme un instantané daté plutôt que comme une description stable de l’échelle : Ramses reste bien plus petit que les AMM dominants comme Uniswap, Curve et PancakeSwap, mais son profil volume/TVL est sensiblement déterminé par la conception des incitations, le routage et la liquidité concentrée plutôt que par la simple garde passive d’actifs. (coingecko.com)

Qui a fondé Ramses et quand ?

Ramses est apparu publiquement début 2023 comme un DEX ve(3,3) natif à Arbitrum, pendant la période post‑FTX, lorsque les protocoles DeFi déplaçaient leur attention de la croissance par liquidity mining vers des systèmes d’incitations plus efficients en capital et orientés par le protocole.

Les documents publics ne présentent pas de biographie de fondateur classique soutenue par du capital‑risque ; le projet a plutôt été généralement représenté par des contributeurs pseudonymes et une structure opérationnelle soutenue par multisig. Dans sa demande de subvention Arbitrum de 2023, Ramses a identifié les membres de l’équipe comme North, Dog, Ren6, Alpha et CNA, a divulgué un multisig Ramses 2‑sur‑5, et a positionné le protocole comme une couche de liquidité Arbitrum combinant liquidité concentrée et incitations dirigées par le vote, comme indiqué dans la proposition Arbitrum STIP. (forum.arbitrum.foundation)

Le récit du projet a beaucoup évolué depuis le lancement. Le cadrage initial était celui d’un exchange ve(3,3) dérivé de Solidly pour Arbitrum, où les votants veRAM dirigeaient les incitations et captaient les frais des pools qu’ils soutenaient. En 2025 et 2026, le récit s’est déplacé vers Ramses X : une stratégie d’infrastructure DeFi plus modulaire et multichaîne utilisant xRAM, hyperRAM, des déploiements « fee‑first », des puits de frais Sarcophagus et une connectivité OFT LayerZero prévue.

Cette évolution est visible dans la documentation Ramses X officielle, qui décrit explicitement le passage d’un « DEX très axé sur la gouvernance » vers l’automatisation, des déploiements de chaînes orientés d’abord par les frais, et une coordination de l’offre de RAM entre les chaînes. (docs.ramses.exchange)

Comment fonctionne le réseau Ramses ?

Ramses n’opère pas son propre réseau de consensus ; c’est un protocole de smart contracts déployé sur des chaînes compatibles EVM, en particulier HyperEVM. Sur HyperEVM, Ramses hérite des propriétés de sécurité et de liveness de la couche 1 d’Hyperliquid plutôt que de fournir son propre ensemble de validateurs. L’architecture d’Hyperliquid sépare HyperCore, qui prend en charge les carnets spot et perpétuels natifs, d’HyperEVM, qui fournit un environnement d’exécution EVM généraliste ; les deux sont sécurisés par HyperBFT, un mécanisme de consensus byzantin tolérant aux fautes en proof‑of‑stake inspiré de HotStuff, selon la documentation d’Hyperliquid et la présentation technique. (hyperliquid.gitbook.io)

Au niveau applicatif, Ramses implémente plusieurs conceptions d’AMM plutôt qu’une seule courbe de liquidité. Son architecture V3 est basée sur une liquidité concentrée de type Uniswap V3, mais Ramses y ajoute des mécanismes dynamiques de frais système et de protocole, x(3,3), et un système de comptabilisation des positions destiné à mesurer la quantité de liquidité active que chaque position concentrée apporte, comme décrit dans sa documentation d’audit et d’architecture. Sur HyperEVM, Ramses s’adapte aussi à l’architecture à double bloc de la chaîne, où les « small blocks » ciblent des transactions rapides et moins coûteuses en gas, et les « big blocks » prennent en charge des interactions contractuelles plus lourdes ; la documentation de Ramses décrit le Big‑Blocks Auto‑Switching comme une couche UX qui bascule le routage des transactions selon leur complexité. La sécurité du réseau dépend en dernière instance des validateurs Hyperliquid, tandis que le risque spécifique à Ramses dépend de la correction des contrats, des intégrations d’oracles et de routeurs, de la configuration des gauges et des contrôles administratifs détenus via AccessHub, des multisigs et des timelocks. (docs.ramses.exchange)

Quelle est la tokenomics de Ramses ?

RAM suit un calendrier d’émissions inflationniste combiné à des mécanismes de burn et de retrait qui peuvent compenser une partie de l’émission dans certains comportements utilisateurs. La documentation mise à jour de la tokenomics de Ramses décrit une offre initiale de 350 millions d’unités équivalentes RAM, majoritairement distribuées sous forme de xRAM plutôt que de RAM librement liquide, avec 45 % alloués à la communauté Ramses, 30 % à la communauté Hyperliquid, 23 % au trésor et 2 % à la liquidité détenue par le protocole. Les pages publiques de données de marché, au 1er septembre 2026, indiquaient une offre en circulation dans la zone basse des 70 millions de RAM, une offre totale autour de 236 millions, et un maximum d’un milliard d’unités, mais le point structurel le plus important est que les émissions de base commencent élevées, décroissent au fil du temps, et peuvent être ajustées de manière élastique jusqu’à 25 % par epoch en fonction des conditions de revenus du protocole. L’offre n’est donc ni strictement fixe ni mécaniquement déflationniste ; il s’agit d’un système d’émissions gérées avec des contre‑effets déflationnistes qui dépendent de la conversion, du routage des frais et de l’exécution des modules liés au burn, comme décrit dans la tokenomics de Ramses. (docs.ramses.exchange)

L’utilité du token est principalement la gouvernance, l’orientation des incitations, la captation des frais et la participation aux systèmes xRAM ou hyperRAM, et non le paiement du gas. Les utilisateurs peuvent convertir du RAM en xRAM ; la documentation indique que 50 % du RAM converti est brûlé et les 50 % restants servent de collatéral à la redemption à un ratio de 1:0,5 ; les détenteurs de xRAM peuvent voter pour diriger les émissions, percevoir les frais de swap des pools avec gauge pour lesquels ils votent, et recevoir des incitations au vote. hyperRAM fonctionne comme un wrapper xRAM liquid‑staké qui automatise le vote et la composition, tandis que le module Sarcophagus peut acheminer une part de 5 % du protocole provenant des pools uniquement à frais ou sans gauge vers un mécanisme de revendication RAM‑contre‑frais qui peut retirer du RAM de la circulation lorsque les revendications sont exécutées dans des conditions économiques favorables. Ces mécanismes créent un canal plausible d’accumulation de valeur reliant l’activité de trading à la demande de token et à une offre circulante réduite, mais la propre clause de non‑responsabilité du projet rappelle à juste titre que les émissions, le routage des frais, les burns et les opérations de marché ne garantissent ni la liquidité, ni les rendements, ni l’appréciation du prix du token. (docs.ramses.exchange)

Qui utilise Ramses ?

L’usage de Ramses doit être séparé en trois catégories : les traders qui routent des swaps spot, les fournisseurs de liquidité qui gèrent des positions de LP, et les protocoles ou émetteurs de tokens qui utilisent des incitations pour attirer la liquidité. Au 1er septembre 2026, DefiLlama indiquait que RamsesX traitait plusieurs centaines de millions de dollars de volume DEX glissant sur 30 jours, avec une activité répartie entre Hyperliquid/HyperEVM, Polygon, Robinhood Chain et Arbitrum, tandis que le TVL restait largement inférieur à cette base de volume.

Cela implique un protocole dont l’échelle observable est davantage sensible au volume et aux incitations qu’axée sur la garde d’actifs.

Les données d’utilisateurs actifs spécifiques à Ramses sont moins disponibles de manière cohérente que le volume, mais l’activité plus large sur HyperEVM sur Dune montrait des dizaines de milliers d’adresses actives hebdomadaires fin août 2026, en baisse d’une semaine sur l’autre ; il faut y voir un contexte d’écosystème plutôt qu’une preuve que toutes ces adresses ont interagi avec Ramses. (defillama.com)

La base d’utilisateurs est très majoritairement native à la DeFi : traders spot, market makers, LPs, gestionnaires d’incitations et projets de tokens à la recherche de liquidité. Historiquement, Ramses s’est associé ou intégré à des protocoles de l’écosystème Arbitrum, notamment Gamma Strategies, PaintSwap, de la liquidité liée à Alchemix, et d’autres projets DeFi ; le fil de subvention Arbitrum de 2023 contient également des commentaires de participants de l’écosystème tels que Gravita et Gamma discutant de l’utilisation opérationnelle des incitations Ramses. Plus récemment, des articles de presse indiquaient que BRLA, un stablecoin indexé sur le réal brésilien émis par Avenia, avait été lancé sur HyperEVM avec Ramses comme principal partenaire DEX, faisant de la liquidité en stablecoins et adjacente au FX un cas d’usage notable à surveiller. Il s’agit de relations d’intégration et de liquidité au niveau des protocoles plutôt que de preuves d’une adoption institutionnelle régulée comparable à celle d’une banque, d’un broker‑dealer ou de la trésorerie d’une société cotée. programme. (forum.arbitrum.foundation)

Quels sont les risques et défis pour Ramses ?

Ramses présente l’ambiguïté réglementaire standard des tokens de gouvernance DeFi, ainsi qu’une complexité supplémentaire liée aux émissions, au partage de frais et aux marchés d’incitation. Des recherches publiques au 1er septembre 2026 n’ont pas identifié de procédure majeure en cours de la SEC, de la CFTC ou d’un tribunal américain visant spécifiquement le token RAM, mais l’absence de dossier visible ne vaut pas feu vert réglementaire.

La clause de non‑responsabilité juridique du projet indique que rien dans sa documentation ne doit être considéré comme une conclusion juridique sur la classification de l’actif, et que les obligations légales, réglementaires, d’accès, de reporting et fiscales varient selon les juridictions et peuvent évoluer.

La centralisation opérationnelle est un risque plus concret : la documentation d’audit de Ramses indique que les rôles autorisés d’AccessHub peuvent modifier des paramètres tels que les frais de swap, la répartition des frais, le statut des gauges, les émissions, les paramètres de récompense, les listes blanches de tokens, la disponibilité des espacements de ticks et les paramètres de collecte de frais, et que les déploiements en phase initiale conservent des contrôles sans timelock alors que l’autorité est censée migrer progressivement vers des timelocks. (docs.ramses.exchange)

Le risque concurrentiel est sévère, car les AMM sont faciles à forker et la liquidité est opportuniste. Ramses est en concurrence non seulement avec les déploiements de type Uniswap à liquidité concentrée, les plateformes de stable‑swap à la Curve et d’autres échanges ve(3,3), mais aussi avec les carnets d’ordres natifs aux chaînes et le routage piloté par des agrégateurs, capables de rediriger les flux là où l’exécution est la moins coûteuse.

Sur HyperEVM en particulier, l’opportunité stratégique tient à l’intégration avec l’environnement de trading profond de HyperCore, mais ce même environnement peut également réduire le fossé défensif de Ramses si d’autres DEX, des ponts de carnets d’ordres ou des systèmes de tenue de marché natifs offrent des spreads plus serrés ou de meilleures remises. Son modèle économique dépend aussi du maintien d’émissions productives : si les incitations en RAM dépassent la génération de frais, le token peut devenir un instrument de subvention plutôt qu’une créance durable sur l’activité du protocole ; si les émissions sont réduites de façon trop agressive, la liquidité peut migrer vers des plateformes plus rémunératrices. Le risque de sécurité reste non négligeable malgré les audits, car les examens de Consensys et Code4rena ont réduit, mais non éliminé, les risques liés aux smart contracts, à la comptabilité et à la configuration. (diligence.consensys.io)

Quelles sont les perspectives d’avenir pour Ramses ?

Les perspectives de Ramses dépendent moins du prix du token que de la capacité de Ramses X à transformer un DEX fortement gouverné en une infrastructure de liquidité réplicable entre les chaînes.

La feuille de route vérifiée comprend la connectivité canonique RAM et LayerZero OFT encore en développement, des déploiements axés d’abord sur les frais où de nouvelles chaînes peuvent fonctionner sans émissions actives, une activation de la gouvernance uniquement une fois certains seuils de performance atteints, ainsi qu’une extension de l’infrastructure MEV allant de l’AMO hyperRAM et de l’arbitrage de backrun déjà en production vers l’arbitrage cross‑chain, sur marchés natifs et entre plateformes. En 2026, Ramses a également documenté un déploiement DLMM sur Robinhood Chain en mode « fees‑only » et maintenu HyperEVM comme déploiement de gouvernance actif, ce qui suggère que le protocole expérimente plusieurs architectures de liquidité plutôt que de s’appuyer exclusivement sur des CLMM de type Uniswap V3. (docs.ramses.exchange)

L’obstacle structurel consiste à démontrer que ses mécanismes créent une valeur économique nette une fois prises en compte les émissions, la capture de MEV, les frais administratifs et les pertes d’inventaire des LP. Les frais dynamiques et les modules anti‑JIT peuvent améliorer les résultats des LP, mais ils ne suppriment pas la sélection adverse, la perte impermanente, la concurrence sur le routage ni le risque de smart contract.

Le scénario haussier le plus crédible est que Ramses devienne une couche de liquidité spécialisée pour HyperEVM et les chaînes adjacentes où le routage des incitations, la capture de frais et l’arbitrage lié à HyperCore sont déterminants ; le scénario baissier est que sa complexité crée des frictions de gouvernance et que les émissions de tokens se substituent à la demande organique. Aucune prévision de prix n’est justifiée : la question institutionnelle pertinente est de savoir si Ramses peut maintenir une liquidité génératrice de frais après la normalisation des incitations et si ses contrôles administratifs peuvent évoluer vers un modèle opérationnel plus crédiblement décentralisé.