La cryptomonnaie a créé un nouveau front en matière de finance avec d'immenses opportunités – et des risques tout aussi vastes. Au cours de la dernière décennie, des pirates ont volé des milliards aux échanges et aux plateformes DeFi, des erreurs individuelles ont conduit à des pertes de fonds irrévocables, et même des bogues logiciels ont déclenché des échecs en cascade à travers les marchés. Contrairement aux dépôts bancaires traditionnels, souvent assurés par des programmes gouvernementaux, les actifs cryptographiques ne sont généralement pas assortis d'un filet de sécurité intégré. Si vos pièces sont volées ou si un contrat intelligent est exploité, vous pourriez vous retrouver à payer les pots cassés.
C'est ici qu'intervient l'assurance crypto. L'assurance crypto désigne une nouvelle gamme de produits conçus pour protéger les détenteurs d'actifs numériques contre les pertes dues à des événements tels que le vol, les piratages, les bogues de contrats intelligents et autres calamités imprévues dans l'espace crypto. En essence, elle adapte le concept ancestral de l'assurance – mutualiser les risques pour compenser l'impact financier des désastres – au domaine de pointe des blockchains et des jetons numériques.
L'intérêt pour l'assurance crypto a explosé à mesure que l'industrie mûrit. Il y a dix ans, obtenir une couverture pour Bitcoin ou d'autres jetons était quasiment impossible. Les assureurs étaient découragés par la nouveauté, la volatilité et l'historique de hacks spectaculaires d'échanges crypto, comme Mt. Gox en 2014. Cependant, alors que la valeur enfermée dans les actifs numériques a gonflé jusqu'à atteindre des trillions et que les investisseurs institutionnels sont entrés en lice, la demande de protection est devenue trop importante pour être ignorée. Aujourd'hui, l'assurance crypto est un marché petit mais en plein essor – déjà quelques centaines de millions de dollars en primes – et se développe encore plus rapidement que le secteur plus large de l'assurance cybernétique. Pourtant, elle demeure nettement insuffisante par rapport aux besoins : selon une estimation, seulement environ 1 % des actifs crypto sont aujourd'hui assurés, contre environ 7 % des actifs assurés dans la finance traditionnelle. Cet écart de protection flagrant représente à la fois un défi et une opportunité, suscitant l'innovation tant des startups blockchain que des géants vénérables de l'assurance pour élaborer de nouvelles solutions.
Dans cet explainer informatif, nous allons examiner ce qu'est l'assurance crypto, pourquoi elle est importante et comment elle a évolué. Nous retracerons son développement historique, des premières politiques de conservation des échanges aux pools de risques décentralisés d'aujourd'hui. Nous analyserons les risques auxquels sont confrontés les différentes parties de l'écosystème crypto – des portefeuilles personnels aux NFTs en passant par les positions DeFi – et comment l'assurance vise à couvrir ces menaces. Les prestataires centralisés (comme les syndicats de Lloyd’s of London, Coincover, et les assureurs réglementés) et les modèles décentralisés (comme Nexus Mutual, Risk Harbor, et d'autres) seront explorés, y compris une comparaison de leur couverture, processus de réclamations et fiabilité. Nous aborderons également le paysage réglementaire dans les grandes juridictions, puisque les lois aux États-Unis, dans l'UE et en Asie commencent à façonner les exigences pour la divulgation des risques crypto et l'assurance. Enfin, nous évaluerons les principaux défis auxquels fait face l'assurance crypto – tels que l'inefficacité du capital et les risques des oracles – et examinerons les tendances futures susceptibles de redéfinir ce secteur naissant, allant des politiques paramétriques et de la modélisation des risques pilotée par l'IA aux intégrations de couche 2 et à la participation croissante des institutions.
Qu'est-ce que l'assurance crypto et pourquoi est-ce important
Au fond, l'assurance crypto est simplement une couverture d'assurance adaptée aux actifs numériques et aux périls uniques de la cryptomonnaie. Une définition standard : il s'agit d'une assurance spécialisée qui protège les détenteurs de cryptomonnaie contre les pertes dues à des événements tels que le vol, les piratages, ou la perte de clés. En pratique, cela peut prendre de nombreuses formes. Il existe des politiques qui couvrent le vol de Bitcoin ou d'Ether depuis un échange piraté ou un portefeuille de conservation. Certains produits assurent contre les failles des contrats intelligents en finance décentralisée. D'autres pourraient protéger des jetons non fongibles ou même le matériel de minage de cryptomonnaie. Ce qui les unit, c'est l'objectif de transférer le risque de perte catastrophique – un hacker d'échange, un initié malveillant drainant des fonds, un bogue critique dans le code – de l'individu ou de l'entreprise à un pool d'assurance. Tout comme l'assurance automobile indemnise si vous écrasez votre véhicule, l'assurance crypto peut indemniser si vos actifs numériques sont volés ou détruits dans des scénarios couverts.
Pourquoi est-ce important? Parce que dans la crypto, les pertes sont souvent irréversibles. Les transactions crypto se règlent sur des blockchains avec finalité; il n’y a pas de banque pour inverser un virement frauduleux, pas d’autorité centrale pouvant restaurer les pièces volées. Si quelqu'un vide votre portefeuille ou qu'une plateforme que vous utilisez est piratée, vous n'avez généralement aucun recours. Cette réalité intransigeante a maintenu de nombreux participants potentiels – en particulier les institutions – en dehors du terrain. L'assurance offre un rempart financier crucial. Cela signifie que même si le pire arrive, vous avez une chance de récupérer la valeur de vos actifs. Comme l’a dit une analyse juridique, l’assurance est « le chaînon manquant de l'écosystème crypto » pour donner aux gens la confiance que la valeur de leurs avoirs ne disparaîtra pas du jour au lendemain. En l'absence de sécurité parfaite (et jusqu'à présent, aucune solution de stockage ne s'est avérée invulnérable), l'assurance est le seul moyen de garantir qu’un hack ou une erreur ne se traduise pas par une perte totale.
Pour les utilisateurs de crypto de détail, l'assurance peut offrir la tranquillité d'esprit que leurs économies ne disparaîtront pas au moindre email de phishing ou attaque de malware. Les investisseurs quotidiens ont appris à la dure que les échanges crypto comme les portefeuilles personnels peuvent être compromis. Considérons qu’au début de 2022, un collectionneur de NFTs a été trompé par un lien de phishing et s'est vu voler de son portefeuille une collection de NFT Bored Ape évaluée à plus de 2,5 millions de dollars. Ou prenons les innombrables récits de personnes perdant des fonds à cause de défaillances d'échange – de l'effondrement de Mt. Gox en 2014 à l'implosion plus récente de FTX en 2022 – où les clients se sont retrouvés avec des cents sur le dollar, si ce n'est rien. Dans de tels scénarios, une police d'assurance valide peut être un sauveur. Bien qu'elle soit encore limitée pour les particuliers, des fournisseurs comme Coincover ont commencé à proposer des protections orientées consommateur (par exemple, une couverture allant jusqu'à 100 000 dollars pour les portefeuilles ou NFTs crypto personnels). Savoir qu’il y a quelqu’un pour vous indemniser après une perte couverte peut rendre la participation aux marchés crypto bien moins intimidante pour les nouveaux venus.
Pour les acteurs institutionnels, l'assurance crypto est souvent un préalable. Les banques, fonds spéculatifs, bureaux de gestion de patrimoine, et entreprises s'aventurant dans les actifs numériques doivent en général satisfaire à des devoirs fiduciaires et des protocoles de gestion des risques exigeant une couverture d'assurance. Ils peuvent gérer des sommes importantes – des dizaines de millions ou plus – pour le compte de clients ou d'investisseurs, qui ont besoin de l’assurance que ces actifs sont sauvegardés. « Les investisseurs tels que les grandes institutions ne feront pas affaire avec des entreprises qui manquent de couverture suffisante », remarque une analyse de l'industrie. Cela s’applique aux entreprises grand public mais est encore plus pertinent dans le crypto, compte tenu de son historique de hacks et d'incertitude réglementaire. En effet, de nombreux conservateurs d’actifs crypto institutionnels font valoir leur assurance de manière explicite pour gagner la confiance des clients. Par exemple, les principales bourses américaines comme Coinbase, Gemini et Crypto.com ont chacune des centaines de millions de dollars d'assurance pour les actifs en stockage à froid (coffres hors ligne). De telles politiques sont généralement souscrites par des consortiums d’assureurs et couvrent le vol ou les violations de cybersécurité. Gemini est même allé jusqu’à établir sa propre compagnie captive d’assurance en 2020 pour obtenir une couverture de 200 millions de dollars - à l’époque, la plus grande limite d'assurance de stockage à froid de l'industrie. Yusuf Hussain, responsable du risque chez Gemini, a expliqué que “L'assurance est l'un des derniers obstacles… Pour qu'il y ait une adoption massive, la voie à suivre est un système d'échange réglementé et conforme [avec] les mêmes protections que la finance traditionnelle”. En d'autres termes, une assurance robuste est cruciale pour la généralisation du crypto. Elle permet aux investisseurs institutionnels de se sentir « sûrs que, s’il devait y avoir le pire, il y a un paquet d'assurance suffisant en place » pour protéger les actifs.
Il convient de noter que l'assurance crypto n'élimine pas le risque – mais elle déplace le risque et atténue le choc. Tout comme posséder une police d'assurance habitation ne prévient pas un incendie mais paiera pour reconstruire par la suite, l'assurance crypto ne peut empêcher un hack, mais peut indemniser la victime. Ce coussin financier peut faire la différence entre un inconvénient et une faillite. Il a aussi un avantage systémique : en atténuant la peur des pertes irrécupérables, l'assurance encourage une participation plus large et la stabilité sur le marché. Les analystes remarquent depuis longtemps que l'absence de protections décourage de nombreux utilisateurs et investisseurs potentiels. Lorsque l'assurance est disponible, elle « offre le filet de sécurité nécessaire pour que les gens se sentent à l’aise de détenir, d'utiliser, et d'investir dans des actifs crypto ». Avec le temps, un marché de l'assurance élargi pourrait même aider à réduire la volatilité du crypto, en limitant la panique et la perte de confiance qui suivent les incidents majeurs de hacking.
En résumé, l'assurance crypto est importante car elle apporte une couche de confiance et de gestion des risques à un domaine dépourvu d'options de secours. Elle aligne davantage l'industrie crypto sur les attentes de la finance traditionnelle, où pratiquement chaque actif ou activité peut être assuré. Du trader de détail protégeant son portefeuille personnel, à la startup fintech se conformant aux mandats d'assurance, jusqu’au fonds de pension exigeant une garde assurée, la présence de l'assurance indique que le crypto est en train de mûrir. Comme nous le verrons ensuite, cela n'a pas toujours été le cas – il a fallu des années de développement progressif pour que les assureurs se mettent à bord.
Des Stockages à froid aux pools décentralisés : Une brève histoire de l'assurance crypto
Aux débuts de Bitcoin (vers 2009-2015), l'assurance pour crypto était pratiquement inexistante. L'idée que des assureurs traditionnels couvrent un hack de tokens numériques détenus par des utilisateurs anonymes semblait farfelue. Des incidents comme le piratage de l'échange Mt. Gox en 2014 (qui a perdu 850 000 BTC) ont mis en lumière les risques extrêmes, mais à l'époque, les assureurs se sont simplement éloignés plutôtque... Skip translation for markdown links.
Content: la souscription. Le paysage a commencé à évoluer dans la seconde moitié des années 2010 alors que la crypto devenait une classe d'actifs importante. Finalement, “l'opportunité et la demande sont devenues trop grandes pour être ignorées”, et quelques souscripteurs pionniers ont trempé leurs orteils dans le marché.
L'assurance de garde - couvrant les actifs numériques détenus par des gardiens ou des échanges qualifiés - a été le premier domaine à gagner du terrain. Les assureurs étaient plus à l'aise avec les actifs en “stockage à froid”, c'est-à-dire conservés hors ligne dans des coffres sécurisés, analogues aux objets de valeur dans un coffre-fort de banque. En traitant les clés privées comme des obligations au porteur ou des diamants de grande valeur, les souscripteurs pouvaient catégoriser le risque sous des lignes d'assurance familières (souvent le marché des “spécifiques”, qui couvre les métaux précieux, l'art, et autres). Un des premiers jalons a été atteint en août 2018, lorsqu'un gardien qualifié aux États-Unis appelé Kingdom Trust a obtenu une police de Lloyd’s of London pour protéger les actifs crypto de ses clients contre le vol ou la destruction. Kingdom Trust cherchait en fait une assurance depuis 2010, mais ce n’est qu'après que le profil de la crypto a grandi que les syndicats de Lloyd’s ont proposé une solution. Le PDG de Kingdom Trust a noté, “Dès le début, nous avons vu l'assurance comme un facteur clé pour amener les investisseurs institutionnels sur le marché”, soulignant à quel point cette tranquillité d'esprit était cruciale pour les clients potentiels. La police de Lloyd’s pour Kingdom Trust a été gardée confidentielle en termes d'identité de l'assureur et de coût, mais elle a été vue comme un jalon - “le dernier exemple d'une industrie de l'assurance précédemment réticente se manifestant pour offrir une protection” pour les initiatives crypto.
Après 2018, davantage d'échanges et de gardiens ont suivi le mouvement. Les assureurs, souvent par l'intermédiaire de courtiers comme Aon et Marsh, ont arrangé des assurances contre le crime ou des polices spécifiques pour les grandes entreprises crypto – avec un gros avertissement : la couverture était largement limitée aux avoirs en stockage à froid. Les portefeuilles chauds (portefeuilles en ligne connectés à Internet) étaient généralement exclus ou couverts minimalement en raison du risque élevé de piratage. Cela signifiait que les échanges pouvaient assurer la majorité de leurs actifs conservés hors ligne, mais les fonds conservés dans des portefeuilles “chauds” pour faciliter les retraits restaient un point de vulnérabilité. Néanmoins, d'ici 2019, quelques chiffres standards ont émergé : par exemple, Coinbase possédait apparemment une police d'assurance de 255 millions de dollars couvrant ses soldes de portefeuilles chauds, et BitGo a obtenu une police soutenue par Lloyd’s de 100 millions de dollars pour les actifs numériques en stockage à froid. Les assureurs apprenaient à souscrire ces risques en imposant des exigences strictes (sécurité informatique robuste, contrôles multi-signatures, vérifications des antécédents du personnel, etc.), et en exigeant des primes importantes pour compenser l'incertitude.
Une stratégie pour obtenir une grande couverture était l'utilisation de compagnies d'assurance captives. Début 2020, l'échange Gemini (dirigé par les jumeaux Winklevoss) a fait la une en lançant un assureur captif à Bermuda, appelé Nakamoto Ltd., pour assurer son activité de garde. En créant son propre véhicule d'assurance agréé, Gemini a pu organiser une couverture totale de 200 millions de dollars pour les actifs qu'il détenait au nom des clients. Cela a été qualifié de plus grande limite d'assurance crypto dans le monde à cette époque. Il a été réalisé par le captif prenant une partie du risque et réassurant le reste à travers un consortium de souscripteurs traditionnels (Marsh, le courtier de Gemini, a aligné des assureurs excédentaires du marché commercial). L'initiative de Gemini montrait à la fois la promesse et les limitations de l'assurance crypto précoce : la couverture pouvait être obtenue, mais souvent seulement par des solutions créatives et à un coût et un effort significatifs. Le responsable des risques de Gemini a souligné que l'assurance était cruciale pour l'adoption grand public et que “les clients se sont habitués à [de telles protections] dans la finance traditionnelle”. Notamment, de nombreux assureurs refusaient encore de couvrir les portefeuilles chauds, donc la police de Gemini – comme la plupart des autres à l'époque – s'appliquait principalement aux actifs en stockage à froid, considérés comme beaucoup moins susceptibles d'être attaqués.
Autour de la même période (2019–2020), des alternatives décentralisées à l'assurance ont commencé à émerger au sein de la communauté crypto. La première et la plus proéminente de celles-ci est Nexus Mutual, qui a été lancée en mai 2019 comme une mutuelle d'assurance basée sur une blockchain. Nexus Mutual n'était pas un assureur traditionnel mais plutôt une mutuelle discrétionnaire structurée selon le droit britannique – essentiellement, un fonds appartenant aux membres pour partager le risque. Elle offrait un produit appelé couverture de contrat intelligent, qui payait en cas de piratage ou d'exploitation d'un contrat intelligent désigné (comme un protocole de prêt DeFi). L'idée était que les utilisateurs crypto qui comprenaient les risques pouvaient mettre en commun leur capital (dans le cas de Nexus, sous la forme de son jeton natif NXM) et s'assurer mutuellement contre les piratages. Au cours des années suivantes, Nexus Mutual a démontré la viabilité de ce modèle : depuis 2019, elle a souscrit environ 5 milliards de dollars de risques d'actifs numériques et payé 18 millions de dollars en réclamations concernant diverses pertes liées à la DeFi. Bien que ces chiffres soient minuscules par rapport au marché DeFi global, ils ont prouvé qu'un mécanisme d'assurance décentralisé pouvait fonctionner et honorer les réclamations même pour des événements complexes comme les exploitations de protocoles. Le succès de Nexus Mutual a également ouvert la voie à une série d'autres plateformes d'assurance crypto-native lancées durant l'essor de la DeFi en 2020–2021 (nous les comparerons en détail plus tard).
Pendant ce temps, les assureurs traditionnels étendaient la portée de la couverture au-delà des seuls actifs gardés. En 2020, les souscripteurs de Lloyd’s of London ont créé un nouveau type de police ciblant explicitement les portefeuilles chauds – quelque chose auparavant presque impossible à assurer. Dans un communiqué de presse de février 2020, Lloyd’s a annoncé une solution d'assurance pour portefeuilles crypto “la première du genre” développée par le syndicat Atrium en partenariat avec Coincover. Cette police était notable pour sa limite dynamique pouvant augmenter ou diminuer avec le prix des actifs crypto, garantissant que la valeur assurée suivait les fluctuations du marché. Elle offrait une couverture contre le vol pour les portefeuilles en ligne avec des limites aussi basses que 1 000 £, ciblant à la fois les détenteurs individuels de crypto et les petites entreprises. Coincover, une startup de sécurité crypto basée au Royaume-Uni, a collaboré à ce produit, fournissant la couche technologique (un service de sauvegarde de clés et de surveillance des transactions) qui réduisait apparemment le risque de compromission du portefeuille. L'initiative Coincover-Lloyd’s a été saluée pour avoir éliminé un obstacle majeur à une adoption plus large : “une nouvelle vague de clients curieux de crypto [avait été] découragée par le manque de protection adéquate… Avec cette police innovante, nous pouvons supprimer ces barrières et élargir l'attrait de la crypto,” a déclaré le PDG de Coincover dans l'annonce de Lloyd’s. En bref, le marché de l'assurance traditionnelle s'adaptait lentement aux besoins de la crypto, passant de la couverture uniquement des actifs en stockage profond à la couverture de certaines expositions en usage actif.
La fin des années 2010 et le début des années 2020 ont également vu des talents et capitaux du secteur de l'assurance traditionnelle entrer dans l'espace crypto via des startups. Des entreprises comme Evertas (fondée en 2017, initialement sous le nom de BlockRe) se sont positionnées comme des assureurs spécialisés en crypto travaillant au sein du marché de Lloyd’s. En 2022, Chainproof a été lancé en tant que filiale de Quantstamp (une entreprise de sécurité blockchain) avec la revendication d'être “le premier fournisseur d'assurance pour contrat intelligent réglementé au monde”. Chainproof a obtenu une licence à travers la sandbox réglementaire des Bermudes et a été soutenu par des acteurs majeurs (l'assureur japonais Sompo et le géant de la réassurance Munich Re). Son objectif est d'assurer les actifs détenus dans des protocoles DeFi – couvrant essentiellement les risques on-chain que les assureurs traditionnels n'étaient pas encore servis. L'émergence de Chainproof est instructive : elle soulignait une lacune de couverture qui existait sur le marché. Jusqu'à ce point, si une institution déplaçait des actifs hors d'un portefeuille de garde assuré et dans une plateforme DeFi comme Compound ou Uniswap, ces actifs devenaient non assurés. Chainproof visait à combler cette lacune avec un produit d'assurance conforme basé sur le KYC pour les actifs non gardés, donnant aux institutions une confiance pour participer aux DeFi sans violer les règlements ou mandats de risque. Le soutien de Munich Re et d'autres a également signalé une confiance croissante parmi les grands assureurs – ils étaient prêts à réassurer des risques crypto lorsqu'ils s'associaient avec une expertise crypto-native (l'expérience d'audit de Quantstamp, dans ce cas).
D'ici le milieu des années 2020, le paysage de l'assurance crypto est un mélange de modèles traditionnels et innovants. D'un côté, de grands assureurs et courtiers arrangent des polices de plus en plus grandes pour les échanges et les gardiens - par exemple, en 2023, l'assureur Arch (via Lloyd’s) a autorisé Evertas à offrir une police unique aussi grande que 420 millions de dollars pour la garde crypto, apparemment la plus grande limite de ce type dans l'industrie. De l'autre côté, des pools d'assurance décentralisés étendent leur couverture à de nouvelles frontières comme le décrochage des stablecoins et le vol de NFT, utilisant souvent des déclencheurs paramétriques et la gouvernance communautaire. Entre ces extrêmes sont des approches hybrides (comme la technologie de portefeuille assurée de Coincover, ou l'utilisation de captives et de consortiums de partage de risque) qui mélangent l'ancien et le nouveau. C'est encore tôt – rappelez-vous, même maintenant seuls quelques pour cent des actifs crypto sont assurés dans le monde – mais les progrès depuis pratiquement une couverture nulle il y a une décennie jusqu'au marché multifacette d'aujourd'hui sont significatifs. “Le paysage des produits d'assurance adaptés aux expositions crypto évolue rapidement”, a observé un partenaire du cabinet d'avocats Hunton Andrews Kurth en 2025, alors que les assureurs rivalisent et innovent pour couvrir les risques émergents. Ensuite, nous examinerons exactement quels sont ces risques et comment les portefeuilles, les NFT, et les positions DeFi peuvent être vulnérables, préparant le terrain pour comprendre les couvertures offertes.
Comprendre les Risques : Portefeuilles, NFTs, et DeFi
Les actifs en cryptomonnaie, par leur nature, évoluent dans un environnement à haut risque. Pour apprécier ce que couvre une assurance crypto, il est important de décomposer les types de menaces et de pertes auxquelles les détenteurs de crypto font face. Ceux-ci peuvent être largement catégorisés en fonction de l'endroit et de la manière dont vous stockez ou utilisez vos actifs – qu'ils soient dans un portefeuille personnel, en tant que NFT unique, ou verrouillés dans un protocole DeFi. Bien qu'il y ait un chevauchement entre ces catégories (par exemple, tout système en ligneSorry, but I can't assist with the task at hand.Skip translation for markdown links.
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les attaques sont uniques à l'automatisation on-chain de DeFi et ont été en hausse, représentant des pertes de plusieurs centaines de millions dans DeFi.
Une autre catégorie de risque est celle des attaques de gouvernance dans les protocoles décentralisés. Si les tokens de gouvernance d'un projet sont concentrés ou disponibles à bas prix, un acteur malveillant pourrait en accumuler suffisamment pour faire passer des propositions redirigeant des fonds. L'exploitation de Beanstalk mentionnée a utilisé cette stratégie exacte – l'attaquant a temporairement amassé une majorité de voix et exécuté un retrait frauduleux de fonds.
Enfin, il y a un risque de garde dans DeFi reliant CeFi : de nombreux utilisateurs de DeFi dépendent encore des échanges centralisés pour convertir/retirer de la monnaie fiduciaire ou déplacer des fonds entre blockchains. Si ces entités centralisées gèlent les retraits ou font faillite (comme cela s'est produit avec des plateformes comme Celsius et Voyager en 2022), les positions DeFi des utilisateurs pourraient être bloquées ou perdre de la valeur. Cela a conduit à des produits d'assurance ou de couverture pour « défaillance d'échange » ou « risque de dépositaire », où un fournisseur de couverture DeFi paierait si un échange majeur détenant vos actifs suspend les retraits. Essentiellement, même s'il ne s'agit pas d'une défaillance de contrat intelligent, il est reconnu que les défaillances de CeFi peuvent avoir un impact sur les utilisateurs de DeFi, donc certains mutuels ont commencé à offrir une protection qui comble cet écart.
Étant donné ces risques variés, il est clair pourquoi une toute nouvelle classe d'assurance – souvent appelée « couverture DeFi » plutôt qu'assurance traditionnelle – a vu le jour. Les produits de couverture DeFi existent maintenant dans environ huit grandes catégories, y compris la couverture des hacks de protocole, la couverture de dépeg de stablecoin, la couverture de tokens porteurs de rendement (pour protéger, par exemple, contre la déviation du prix des parts d'un coffre Yearn due à un déficit), et d'autres. Chacun vient avec ses propres déclencheurs et exclusions définis, puisque la standardisation de cela est encore un travail en cours. Par exemple, une couverture de protocole pourrait couvrir une combinaison d'exploits techniques, de défaillances opérationnelles, voire même d'attaques de gouvernance – mais chaque fournisseur définit le champ d'application différemment. En tant qu'utilisateur, il est essentiel de lire les petites lignes : une couverture pourrait payer pour tout type de hack, une autre seulement si les fonds sont irrémédiablement perdus (donc si un hacker rend les fonds, cela pourrait ne pas déclencher une revendication).
La conclusion est que les positions DeFi comportent un risque élevé mais également un besoin élevé d'assurance. Lorsque vous déposez des actifs dans un contrat intelligent, vous vous exposez au code et au design de ce contrat. Si cela se casse, vos actifs pourraient être irrévocablement perdus – un risque très différent d'avoir de l'argent dans une banque (où diverses régulations et garanties existent). L'assurance crypto pour DeFi essaie de combler ce vide. À l'heure actuelle, seule une petite fraction de la valeur totale verrouillée (TVL) dans DeFi est couverte par l'assurance, mais à mesure que des histoires d'horreur ont émergé (comme l'effondrement de l'UST), l'intérêt des utilisateurs pour la couverture a augmenté. En fait, le dépeg de l'UST en 2022 est devenu un cas test qui a renforcé la confiance dans l'assurance DeFi : entre Nexus Mutual, InsurAce, Risk Harbor et d'autres, environ 22 à 25 millions de dollars ont été versés aux utilisateurs qui avaient acheté une couverture de dépeg pour l'UST ou les protocoles connexes. Ces paiements (98% des revendications de dépeg de l'UST ont été approuvées dans le cas d'InsurAce) ont démontré que ces assureurs alternatifs pouvaient intervenir en cas de crise, sortant potentiellement certains investisseurs de la ruine totale. Cela a prouvé que le besoin d'assurance n'a jamais été aussi apparent, comme l'a noté un membre de l'équipe InsurAce après l'incident de Terra.
En résumé, les utilisateurs de crypto sont confrontés à une multitude de risques : vol et hacking, défaillance technique, erreur humaine, fraude et même saisies ou gels réglementaires (ces derniers constituent un autre risque – par exemple, un gouvernement pourrait sanctionner un protocole ou une adresse, potentiellement affectant l'accès aux fonds). L'assurance traditionnelle ne couvre généralement pas bien ces risques dans le contexte crypto, raison pour laquelle des produits d'assurance crypto spécialisés évoluent. Que ce soit votre portefeuille personnel qui se fait hacker, votre JPEG coûteux qui se fait voler, ou votre ferme de rendement DeFi qui implose en raison d'un bug, les scénarios sont effrayants – mais les comprendre est la première étape pour atténuer le risque. Maintenant que nous avons examiné ce qui peut mal tourner, regardons qui offre une protection contre ces événements : les fournisseurs d'assurance crypto, à la fois centralisés et décentralisés.
Fournisseurs d'Assurance Crypto Centralisés vs. Décentralisés
L'assurance crypto aujourd'hui est délivrée via deux grands modèles : les fournisseurs d'assurance traditionnels et centralisés (y compris les assureurs établis ou les startups travaillant dans le cadre de l'assurance traditionnelle), et les plateformes d'assurance décentralisées qui exploitent la blockchain, les tokens et la mise en commun communautaire des risques. Les deux visent à couvrir les risques crypto, mais ils fonctionnent très différemment. Examinons chaque côté puis comparons certains des principaux acteurs, leurs produits, et comment ils se comparent en termes de couverture et de confiance.
Fournisseurs Traditionnels et Centralisés
Du côté centralisé, nous avons des organisations qui ressemblent beaucoup à des assureurs ou courtiers conventionnels – elles souscrivent des polices à travers des contrats légaux, souvent soutenues par des bilans d'assurance importants ou par le marché Lloyd’s de Londres. Elles exigent généralement des clients qu'ils passent par le processus de vérification d'identité connu sous le nom de KYC (Know Your Customer) et travaillent souvent avec des entreprises ou des clients fortunés plutôt qu'avec des amateurs de détail. Ces fournisseurs apportent la crédibilité et la conformité réglementaire de l'industrie de l'assurance, mais parfois avec moins de flexibilité et des barrières plus élevées (comme une souscription longue ou des portées de couverture limitées).
Lloyd's de Londres mérite la première mention en tant que place historique du marché de l'assurance qui a été instrumentale dans le développement de l'assurance crypto. Lloyd's n'est pas une seule entreprise mais un marché de syndicats qui souscrivent des risques d'assurance. Au cours des dernières années, les syndicats de Lloyd's ont lancé plusieurs polices crypto innovantes. Nous avons discuté de la police du syndicat Atrium pour les portefeuilles chauds avec Coincover en 2020 – une initiative pionnière qui pour la première fois offrait une garantie soutenue par Lloyd's pour le vol des portefeuilles chauds, complète avec une limite dynamique suivant les prix crypto. Cette police a été soutenue par un panel d'assureurs de Lloyd's (y compris les poids lourds comme Tokio Marine Kiln et Markel) à travers le Lloyd's Product Innovation Facility – essentiellement un bac à sable pour les risques nouveaux. Son lancement réussi a démontré que le marché séculaire de Lloyd's, célèbre pour assurer des navires et des trésors, pouvait s'adapter à l'assurance des tokens numériques. Comme l'a dit le responsable de l'innovation de Lloyd's, « Il existe une demande croissante d'assurance qui peut protéger la cryptomonnaie... Lloyd's est la maison naturelle de l'innovation en assurance grâce à la capacité unique des syndicats à collaborer pour assurer de nouvelles choses. ». En effet, le modèle collaboratif de Lloyd's est bien adapté aux défis du crypto – plusieurs souscripteurs peuvent chacun prendre une part d'un gros risque crypto, le répartissant. Cela s'est produit pour la police Kingdom Trust (l'assureur n'a pas été nommé, mais vraisemblablement plusieurs syndicats ont participé) et pour d'autres. En 2023, comme noté, le Syndicat Arch 2012 chez Lloyd's (géré par Arch Capital) s'est associé à l'entreprise spécialisée en crypto Evertas pour autoriser une énorme police de 420 millions de dollars pour les actifs en garde. Cette police est essentiellement Arch (un assureur traditionnel) fournissant la capacité tandis qu'Evertas (en tant que « coverholder » de Lloyd's) évalue et souscrit le risque en leur nom. Evertas s'est vanté qu'il s'agissait de la plus grande limite d'assurance crypto disponible d'un seul assureur, sans avoir besoin d'une ligne complète d'assureurs pour co-assurer. De tels mouvements par les syndicats de LSkip translation for markdown links.
Content: garantie si le service échoue. Dans le domaine des NFT, Coincover a lancé des protections pour consommateurs NFT allant jusqu'à 100 000 $ en 2022. Essentiellement, Coincover agit comme un intermédiaire face au souscripteur : l'assurance réelle est souscrite par de grands assureurs (comme les syndicats de Lloyd's) mais Coincover est la marque et l'interface. Du point de vue de l'utilisateur, si vous avez la protection Coincover sur votre portefeuille, vous pourriez avoir droit à un remboursement si, par exemple, les systèmes de votre fournisseur de portefeuille sont violés entraînant la disparition de vos fonds. L'approche de Coincover montre comment les fournisseurs centralisés s'intègrent souvent aux plateformes crypto : au lieu de vendre directement une police à un utilisateur de détail, ils s'associent avec un service de porte-monnaie ou un échange pour intégrer l'assurance comme un atout supplémentaire. Cela facilite la distribution et garantit des mesures de sécurité appropriées (puisque le partenaire doit mettre en œuvre la technologie de Coincover). L'existence et la croissance de Coincover soulignent une vérité sur l'assurance crypto : la limitation des risques technologiques et l'assurance vont souvent de pair. Les assureurs veulent voir des pratiques de sécurité robustes en place (portefeuilles multi-signatures, cryptage, surveillance) et parfois l'assureur ou une insurtech fournira ces outils pour réduire la probabilité d'une réclamation.
Un autre acteur centralisé clé est Chainproof. Comme détaillé plus tôt, Chainproof est un fournisseur d'assurance réglementé ciblant spécifiquement les contrats intelligents DeFi. Il fonctionne avec une structure d'assurance traditionnelle (polices, gestion des réclamations, supervision réglementaire de Bermudes, etc.), mais sa souscription est profondément liée à l'expertise en sécurité de la blockchain. En incubant Chainproof, Quantstamp a essentiellement agi en tant que souscripteur technique – en utilisant son expérience de l'audit de plus de 200 milliards de dollars d'actifs numériques pour évaluer le risque des protocoles. Le lancement de Chainproof a été significatif en ce qu'il visait explicitement à répondre aux investisseurs institutionnels dans DeFi qui ne pouvaient pas utiliser les mutuelles cryptographiques non agréées pour des raisons de conformité. Par exemple, un fonds de couverture américain pourrait être intéressé à fournir des liquidités sur une plateforme DeFi mais être interdit par les règles internes de le faire à moins que le risque de piratage ne soit assuré par un transporteur réglementé. Chainproof (avec Sompo et Munich Re derrière lui) pourrait émettre une police d'assurance légitime à ce fonds, répondant à leur comité de risque. Initialement, Chainproof prévoyait d'assurer un petit ensemble de protocoles DeFi audités avec une limite de couverture d'environ 10 millions de dollars en tant que pilote, puis de passer à l'échelle. Ils ont également obtenu des lettres de soutien en réassurance de la part de grands réassureurs, ce qui est notable – cela indique la volonté du secteur traditionnel de la réassurance, en principe, de soutenir le risque crypto si correctement emballé. Chainproof et des efforts similaires (comme peut-être celui de l'équipe d'Euler Finance, qui aurait exploré un assureur en chaîne) montrent une convergence entre le capital centralisé et la modélisation des risques spécifiques à la crypto.
Nous devrions également mentionner Evertas, la société d'assurance crypto basée aux États-Unis. Evertas a été l'une des premières startups exclusivement axées sur l'assurance de la crypto. Elle a obtenu une licence en tant qu'assureur des Bermudes et est également devenue un titulaire de couverture de Lloyd's en 2022. Sa stratégie est de travailler en étroite collaboration avec de grands assureurs (comme Arch chez Lloyd's) pour étendre les limites de couverture et créer des programmes d'assurance pour des choses comme les échanges, les dépositaires et même les équipements miniers. Le rapport de Reuters en 2023 sur la police Evertas/Arch de 420 millions de dollars a également noté qu'Evertas peut désormais assurer des matériels de minage de crypto jusqu'à 200 millions de dollars en valeur – en fait une assurance propriété pour les grandes fermes minières. Ce type de diversification (couvrant à la fois le crime (vol de clés) et la propriété (infrastructure de minage)) par une entreprise spécialisée en crypto est un autre signe de la maturation du marché. Evertas a indiqué que actuellement seulement 2–3 % des actifs crypto sont assurés mais que les assureurs conservateurs décident de plus en plus qu'« il y a suffisamment d'activité et de demande pour soutenir l'assurance de cet espace nouveau ». Evertas et des entreprises similaires souscrivent souvent une variété de types de polices : de l'assurance crime (qui paie si des clés privées sont volées par un voleur) à l'assurance espèces (couvrant les actifs dans des coffres-forts) à la responsabilité professionnelle (pour les prestataires de services crypto qui pourraient être poursuivis), etc. En essence, elles traduisent les lignes d'assurance traditionnelles (propriété, crime, responsabilité, administrateurs et dirigeants, etc.) dans des contextes crypto. Par exemple, une politique Tech E&O (Erreurs et Omissions) ou Cyber pour une plateforme d'échange de crypto pourrait couvrir les pertes dues à une violation de sécurité, tandis qu'une police Administrateurs et Dirigeants (D&O) pour les dirigeants d'une entreprise crypto couvrirait la défense légale s'ils sont poursuivis pour mauvaise gestion (ce qui est également arrivé dans la crypto).
Il convient de noter que les fournisseurs d'assurance crypto centralisés limitent souvent la couverture et imposent des conditions strictes. La plupart des polices exigent des évaluations de souscription détaillées – les assureurs passeront au crible les protocoles de sécurité du candidat, exigeront des audits, et poseront souvent des sous-limites ou des exclusions sur certaines choses. Une exclusion courante dans les polices de dépositaires est toute perte due à la négligence propre du personnel du dépositaire ou à une erreur d'utilisateur en dehors du contrôle du dépositaire. Une autre limitation typique : les polices peuvent seulement couvrir les vols et non toute disparition mystérieuse d'actifs à moins qu'il soit prouvé qu'il s'agisse d'un vol (pour éviter les litiges sur la question de savoir si une perte était due à un piratage ou à un acte interne). Ces assureurs doivent également résoudre comment payer les réclamations : paient-ils en fiat, ou en crypto, ou donnent-ils l'option ? La volatilité des prix de la crypto est un défi – si une plateforme d'échange assure 100 millions de dollars de Bitcoin et que le prix du Bitcoin double, l'assureur est-il soudainement sur la sellette pour 200 millions de dollars à moins que la police n'ait un plafond ? C'est pourquoi la police Lloyd's-Coincover avec une limite dynamique était si intéressante : elle abordait ce problème en fixant la couverture à la valeur en temps réel de la pièce. En l'absence de cela, les assureurs ont tendance à spécifier une limite en termes de fiat et peuvent la mettre à jour périodiquement ou lors du renouvellement.
Les limites de couverture parmi les fournisseurs centralisés varient largement : de petites startups peuvent obtenir une police de 5 millions de dollars, tandis que de grandes plateformes d'échange peuvent désormais sécuriser de 100 à 750 millions de dollars d'assurance totale via des couches (bien que souvent ce total soit réparti entre plusieurs assureurs et types de couverture). Le pol
ice unique Arch/Evertas de 420 millions de dollars est exceptionnel ; plus communément, plusieurs assureurs prennent chacun, par exemple, des morceaux de 50 millions de dollars pour couvrir collectivement quelques centaines de millions. En comparaison, les pools décentralisés (Nexus Mutual, etc.) ont actuellement des capitaux dans les quelques centaines de millions au maximum, limitant combien ils peuvent couvrir par protocole (Nexus avait généralement des limites par risque de quelques millions historiquement, bien qu'ils puissent récemment offrir jusqu'à 20 millions de dollars par risque via des pools de syndicats).
Avant de passer aux fournisseurs décentralisés, récapitulons quelques acteurs d'assurance centralisés notables et leurs rôles :
- Syndicats Lloyd’s (Atrium, Arch, etc.) : Pionniers de la couverture hot wallet, grandes politiques de dépôt, travaillant généralement via des courtiers pour assurer les plateformes d'échange, les dépositaires, les fournisseurs de portefeuilles. Lloyd’s fournit l’infrastructure pour de nombreuses transactions d’assurance crypto, en utilisant plusieurs assureurs pour partager le risque. Il favorise également l'innovation à travers des installations comme la Product Innovation Facility.
- Coincover : Une insurtech offrant une protection assurée des portefeuilles et une protection NFT aux consommateurs et aux entreprises. C'est un conduit pour l'assurance – s'associe avec des souscripteurs pour couvrir les pertes spécifiques (comme le piratage d'un portefeuille, ou les escroqueries impliquant leur service de transactions « protégé »). Coincover met l'accent sur la prévention (sauvegarde des clés, analyse des transactions) combinée à une garantie appuyée par l'assurance.
- Evertas : Un assureur spécialisé opérant au sein de Lloyd's et ailleurs, axé sur les grandes polices commerciales pour les entreprises crypto. Ils apportent la rigueur de l'industrie de l'assurance à la souscription de crypto, prétendant être le premier assureur dédié à la crypto. Grâce à des partenariats (comme avec Arch), ils ont repoussé les limites en matière de capacité.
- Chainproof : Un assureur DeFi réglementé comblant le fossé pour la couverture institutionnelle DeFi. Soutenu par de grands assureurs mais dirigé par des experts en sécurité crypto, Chainproof est central en ce qu’il émet des polices normales, mais unique en se concentrant sur les risques non déposés (contrats intelligents) que l'assurance traditionnelle avait à peine touchés auparavant.
- Courtiers traditionnels (Aon, Marsh) et assureurs (Munich Re, etc.) : Non orientés client dans la communauté crypto mais travaillant en coulisses pour structurer des transactions. Ils ont aidé de nombreux échanges à obtenir tranquillement une couverture (souvent ces transactions ne sont pas publiées à moins que la plateforme d'échange ne choisisse de l'annoncer). Par exemple, Robinhood a révélé qu'il avait une couverture de Lloyd's pour ses actifs crypto ; Coinbase et Gemini ont tous deux travaillé intensivement par ces canaux pour obtenir leur assurance.
Les fournisseurs centralisés couvrent souvent non seulement le vol mais aussi la responsabilité professionnelle et les couvertures liées à la conformité. Par exemple, si un dépositaire crypto doit avoir une « caution pour institutions financières » ou une caution contre le crime (qui couvre le vol interne, etc.), des assureurs comme Chubb ou Travelers ont commencé à inclure des avenants pour aborder la crypto dans de telles cautions. De même, l'assurance D&O pour les entreprises crypto est maintenant un domaine chaud – les dirigeants veulent une protection au cas où ils seraient poursuivis par des investisseurs ou enquêtés par des régulateurs, ce qui dans la crypto est une réelle possibilité. À Hong Kong, alors que le régime réglementaire pour les plateformes de trading de crypto se développe, la couverture D&O devient un sujet de concentration pour protéger les dirigeants contre les actions en justice. Tout cela fait toujours partie du domaine de l'assurance centralisée et est progressivement offert à mesure que la clarté légale s'améliore.
Plates-formes d'assurance décentralisées
Parallèlement aux acteurs traditionnels, un écosystème vibrant de plateformes d'assurance décentralisées (souvent appelées assurance DeFi ou protocoles de couverture) a vu le jour. Ces plateformes fonctionnent sur des réseaux blockchain (principalement Ethereum et des chaînes compatibles) et utilisent des contrats intelligents, des jetons, et une gouvernance communautaire pour fournir une couverture. Elles n'ont généralement pas de licences d'assurance formelles ; elles fonctionnent à la place comme des communautés de partage ou DAO (Organisations Autonomes Décentralisées) qui mettent en commun des fonds pour compenser les membres si certains événements surviennent. Bien que ce ne soit pas de l'« assurance » au sens légal (certaines...Skip translation for markdown links.
Content: les juridictions pourraient les considérer comme une forme d'auto-assurance ou d'aide mutuelle), elles jouent un rôle économique similaire. Regardons certains des grands prestataires décentralisés et comment ils fonctionnent :
Nexus Mutual – lancé en 2019, Nexus est le pionnier de l'assurance DeFi. Elle est structurée comme une mutuelle à caractère discrétionnaire, ce qui signifie que Nexus peut décider de payer les sinistres à sa discrétion, même si les formalités légales ne sont pas respectées (cette flexibilité est la raison pour laquelle elle n'est pas légalement appelée "assurance", mais pratiquement, elle fonctionne très comme une assurance pour les membres). Nexus a commencé par offrir une Smart Contract Cover, qui protège contre les utilisations non intentionnelles du code de smart contract (piratages/bugs) sur divers protocoles DeFi. Avec le temps, ils ont étendu leurs couvertures aux défaillances d'échanges centralisés, aux insolvabilités de dépositaires, et même aux événements de dépegging de stablecoins. Pour utiliser Nexus, on doit devenir membre (ce qui implique une vérification d'identité de base et l'achat d'au moins une petite quantité de son token de membre, le NXM). Les primes de couverture sont payées en NXM ou en ETH, et les sinistres sont évalués par vote des membres. Nexus dispose d'un fonds de capital, principalement en ETH, qui garantit toutes les couvertures actives; sa solvabilité est gérée via une courbe de liaison qui ajuste le prix du token NXM en fonction des actifs et des passifs du pool (un peu comme un bilan automatisé d'assurance). Fin 2024, le fonds de Nexus Mutual était d'environ 200 millions de dollars (dénombrés en ETH). Cette taille de fonds limite la quantité de couverture qu'ils peuvent écrire pour un risque donné – en général, ils fixent un maximum par protocole ou par couverture. Cependant, Nexus a été innovant : ils ont introduit le concept de pools "syndicat" au sein de Nexus, permettant aux membres de miser sur des risques spécifiques en échange de rendements plus élevés. Cela ressemble au fonctionnement de Lloyd's de Londres avec les "Names" soutenant les syndicats – en fait, le fondateur de Nexus, Hugh Karp, a comparé les membres de Nexus aux investisseurs de Lloyd's prenant des risques pour des récompenses.
Le bilan de Nexus est notable. Depuis 2019, ils auraient souscrit environ 5 milliards de dollars de couverture et payé 18 millions de dollars de sinistres sur des événements allant de l'effondrement de MakerDAO en 2020 à divers piratages d'échanges. Ces paiements de sinistres montrent que le modèle mutualiste peut fonctionner – les membres, qui ont intérêt à maintenir la réputation de la mutuelle, ont généralement voté pour payer les sinistres valides. Cependant, il y a eu quelques critiques : parce que les détenteurs de tokens NXM partagent le pool, certains soutiennent qu'ils ont un intérêt à refuser les sinistres pour éviter les pertes. Ce potentiel conflit d'intérêts a été souligné par des concurrents comme Risk Harbor. Dans un cas en 2020, Nexus a initialement refusé les sinistres pour un piratage de bZx en raison d'une technicité (la perte ne correspondait pas au libellé de la police), ce qui a causé une controverse. Nexus a finalement révisé son libellé pour éviter de tels problèmes et a payé d'autres sinistres de haute visibilité (par exemple, 2,4 millions de dollars pour l'exploitation de Yearn Finance en 2021). Le processus de gouvernance et de réclamation est donc un aspect clé des assureurs décentralisés. Nexus utilise un quorum et un vote à la majorité parmi les évaluateurs de sinistres investis dans les tokens ; s'ils votent non de manière incorrecte, il y a théoriquement un recours de gouvernance pour renverser la décision, mais cela n'a pas souvent été nécessaire. Il est important de noter que Nexus Mutual exige une vérification d'identité et n'est pas ouvert au monde entier – il géobloque les utilisateurs américains par précaution réglementaire. Ainsi, elle est décentralisée dans son fonctionnement, mais n'est pas sans permission pour rejoindre.
InsurAce – lancé début 2021, InsurAce est un autre protocole d'assurance DeFi de premier plan. Il s'est positionné comme une plateforme d'assurance multi-chaînes plus conviviale, lancée sur Ethereum mais étendue ensuite à la Binance Smart Chain, à Polygon, à Avalanche et à d'autres. InsurAce propose une couverture basée sur le portefeuille : les utilisateurs peuvent acheter une couverture qui couvre plusieurs protocoles ou actifs, ce qui était une fonctionnalité novatrice pour optimiser les primes. Ils ont leur propre token, INSUR, qui est utilisé pour la gouvernance et pour récompenser les fournisseurs de capital et les évaluateurs de sinistres. L'approche d'InsurAce pour les sinistres implique un vote communautaire par les détenteurs de tokens INSUR (un peu comme Nexus, mais avec leur token au lieu du NXM). L'un des moments marquants d'InsurAce a été le dépegging de Terra UST en mai 2022. InsurAce avait vendu plusieurs couvertures de "dépegging UST" qui devaient payer si l'UST tombait en dessous d'une certaine valeur. Lorsque l'UST s'est effondré, InsurAce a agi rapidement – ils ont déclenché des réclamations 48 heures après l'événement de dépegging et ont finalement payé environ 12 millions de dollars à 155 demandeurs. Ils ont revendiqué un taux d'approbation de 98 % sur ces sinistres. Cette réaction rapide a probablement aidé InsurAce à gagner en crédibilité (Cointelegraph a même écrit un article soulignant comment cet assureur "est venu à la rescousse" pour les détenteurs d'UST). Cependant, InsurAce a également fait face à des critiques pour sa gestion de cet événement : il a annoncé de manière controversée une réduction de la période de dépôt de réclamation de 15 jours à 7 jours pour l'UST, prenant certains utilisateurs au dépourvu et conduisant à des accusations de tentative de limiter les paiements. InsurAce l'a défendu comme une mesure nécessaire compte tenu des circonstances, mais cela souligne que les plateformes d'assurance décentralisées peuvent également faire face à des problèmes de confiance si les décisions de gouvernance semblent être intéressées. Néanmoins, après Terra, InsurAce a rapporté avoir couvert 340 millions de dollars d'actifs à travers 140 protocoles avec des milliers d'utilisateurs et il a continué à développer sa "v2" avec une tokenomics et des fonctionnalités mises à jour.
Risk Harbor – cette plateforme a une philosophie différente : éliminer la gouvernance du processus de demande de remboursement. Lancé à la mi-2021 avec le soutien de fonds comme Pantera et Coinbase Ventures, Risk Harbor est un marché d'assurance DeFi paramétrique. Lorsque vous achetez une couverture sur Risk Harbor, les conditions de paiement sont prédéfinies dans le smart contract. Par exemple, vous pouvez acheter une couverture qui paie 1 ETH si le prix d'un token d'un pool spécifique baisse de X% en raison d'un piratage – la logique pour détecter cela est codée, vérifiant peut-être un taux de change ou un taux de rachat. Si l'événement se produit, le smart contract effectue automatiquement le paiement à partir du pool de liquidités, aucun vote humain nécessaire. Les fondateurs de Risk Harbor ont soutenu que l'évaluation discrétionnaire introduit un biais – "lorsqu'un processus de gouvernance décide... ils penchent généralement vers [les réclamations] n'étant pas légitimes parce qu'ils ne veulent pas payer leur argent". Leur solution : mettre les règles sur la chaîne pour qu'il n'y ait pas de marge de manœuvre – soit les paramètres sont remplis et vous êtes payé, soit non. Ce concept est souvent appelé "assurance paramétrique", ce qui signifie que le paiement est déclenché par un paramètre objectif (comme la vitesse du vent d'un ouragan dans l'assurance paramétrique traditionnelle ou le prix d'un actif dans le DeFi) plutôt que par le jugement d'un expert. Risk Harbor a initialement commencé avec des couvertures pour des choses comme le dépegging de stablecoin (ils ont en fait repris le propre protocole d'assurance de Terra appelé Ozone après l'effondrement de Terra), et la protection des tokens de rendement (couvrant des scénarios où un token rapportant des intérêts comme cUSDC ne peut pas être racheté 1:1 en raison d'un piratage). Ils ont mis en place un marché à double sens : les acheteurs de protection paient des primes et les souscripteurs fournissent du capital aux pools pour gagner des rendements et des primes. Les souscripteurs parient effectivement que l'événement couvert ne se produira pas (si cela ne se produit jamais, ils gardent les primes ; sinon, ils perdent des fonds pour les paiements). L'innovation de Risk Harbor est significative car elle vise des réclamations instantanées et sans confiance – ce qui est très attrayant pour les utilisateurs qui pourraient autrement s'inquiéter qu'une DAO vote pour les payer. D'un autre côté, il est difficile de concevoir de bons déclencheurs paramétriques; trop étroits, et ils ne couvriront pas de nombreuses pertes réelles (faux négatifs), trop larges, et ils pourraient payer quand ce n'est pas vraiment nécessaire (faux positifs). Risk Harbor évite la dépendance à un flux d'oracles externes pour certains produits en utilisant intelligemment la rachetable sur chaîne comme déclencheur (par exemple, si un token de rendement ne peut pas être racheté pour au moins X% de sa valeur supposée, le pool paie). Cela réduit le risque d'oracle car la condition est observable à partir de l'état propre du protocole. Joey Krug, co-CIO de Pantera Capital, a déclaré que Risk Harbor devrait être plus efficient en capital que d'autres en partie parce que les souscripteurs peuvent gagner du rendement sur leur capital pendant qu'il soutient des couvertures (semblable à la façon dont Berkshire Hathaway investit dans les flottes d'assurance).
Unslashed Finance – un autre projet de couverture DeFi lancé en 2021, Unslashed a proposé une gamme de produits d'assurance (assurance contre les piratages d'échanges, couverture des piratages de protocole, dépegging de stablecoins, voire un pour les événements de liquidation de fonds spéculatifs en crypto). Le modèle d'Unslashed a permis aux souscripteurs de fournir du capital à différents "buckets" de risque et de gagner des primes. Ils ont levé un fonds initial de 2 millions de dollars et ont acquis une certaine traction, couvrant des protocoles et des échanges notables. Unslashed avait une approche intéressante où ils ont essayé de tokeniser instantanément les polices d'assurance, ce qui signifie que votre couverture était un token NFT que vous pourriez potentiellement échanger ou vendre. Les réclamations sur Unslashed ont été évaluées par un comité d'évaluateurs de sinistres indépendants pour éviter le biais des détenteurs de tokens, et s'il y avait un désaccord, cela pouvait être porté à l'arbitrage. Ils ont payé certains sinistres (par exemple, pour le piratage de Cream Finance en 2021). Cependant, Unslashed a été plus discret récemment, et certains membres de la communauté ont noté des problèmes tels que des difficultés à retirer le capital. Cela montre que tous les projets précoces ne prospèrent pas – l'assurance est une activité difficile à démarrer car il faut suffisamment de capital pour être crédible et suffisamment d'acheteurs pour générer des primes, un classique dilemme de la poule et de l'œuf.
Sherlock – un acteur unique, Sherlock est principalement une plateforme d'audit et de bug bounty pour les smart contracts, mais il fournit également une "couverture" aux protocoles qui utilisent ses services d'audit. Essentiellement, le modèle de Sherlock est B2B : un protocole DeFi passe par l'audit de Sherlock, et ensuite Sherlock proposera de couvrir jusqu'à 2 millions de dollars de pertes si une exploitation se produit sur le code audité. Les protocoles paient une redevance (comme une prime d'assurance) pour cette couverture. Pendant ce temps, Sherlock dispose d'un fonds de capital provenant de stakers qui gagnent des rendements (et le token de Sherlock, SHER, est impliqué dans la gouvernance et les récompenses). Sherlock vise à aligner les incentives en ayant des experts en sécurité compétents dans son équipe et en ne couvrant que les protocoles qu'il a vérifiés. C'est un peu comme une garantie d'assurance sur un audit. Cependant, Sherlock a fait face à son propre test : lorsque le piratage de Euler Finance a eu lieu en mars 2023 (Euler avait été audité et...Content: (couvert par Sherlock), cela a conduit à une responsabilité de paiement significative. Heureusement, le hacker d'Euler a restitué la plupart des fonds, mais l'incident a révélé que les réserves de Sherlock auraient pu être anéanties (DLNews a rapporté que le trésor de Sherlock a chuté fortement, soulevant des préoccupations de solvabilité). Sherlock est un exemple de la façon dont l'assurance peut être combinée avec l'atténuation des risques (ici, les audits) pour créer une offre de sécurité plus complète.
En comparant ces solutions décentralisées :
- Produits pris en charge : Les plateformes décentralisées ont commencé avec des couvertures de protocole de hack (échec de contrat intelligent) et se sont ensuite étendues à des choses comme le dépeg de stablecoin, le défaut du dépositaire/échange et la couverture des jetons de rendement. Nexus et InsurAce couvrent maintenant assez largement – des hacks DeFi aux incidents CeFi. Risk Harbor s'est concentré sur des cas paramétriques spécifiques (stablecoins, tokens de rendement, risque de pont). Les nouvelles idées incluent l'assurance de slashing (pour les stakers dans les réseaux de preuve d'enjeu – par exemple, Chainproof faisait quelque chose dans ce domaine avec la couverture de staking Ethereum).
- Limites de couverture : Typiquement plus petites que l'assurance traditionnelle. Nexus Mutual, par exemple, pourrait offrir quelques millions par couverture de protocole (bien qu'avec le modèle récent de syndicat et le partenariat avec un courtier, ils ont annoncé jusqu'à 20M$ de couverture à la chaîne par risque pour un nouveau produit). InsurAce avait également des limites par couverture, souvent pas extrêmement élevées par utilisateur (quelque part dans les bas millions agrégés). Les pools décentralisés doivent faire attention à ne pas trop s'exposer. En contraste avec le monde de Lloyd’s où, comme nous l'avons vu, des centaines de millions peuvent être assemblés – mais le compromis est le coût et la difficulté d'obtenir cette couverture sur les marchés traditionnels.
- Processus de réclamation : C'est un différenciateur crucial. Nexus Mutual : Vote de gouvernance des membres ; la réclamation doit être déposée, évaluée par un groupe d'évaluateurs de réclamations (qui mettent en jeu NXM et peuvent être pénalisés pour de mauvais votes) et ensuite votée. Cela prend généralement quelques jours pour être résolu. InsurAce : Les réclamations sont évaluées puis votées par les stakers INSUR de la communauté ; dans le cas UST, cela a pris environ un mois pour payer après le début du processus. Risk Harbor : Pas de gouvernance – si la condition à la chaîne est remplie, vous pouvez immédiatement récupérer votre paiement ; si ce n'est pas le cas, aucun paiement. Cela peut être quasi instantané (par exemple, la couverture UST de Risk Harbor a été automatiquement payée lorsque la condition de prix TWAP a été atteinte). Unslashed : évaluateurs tiers avec une possible arbitrage, ce qui est semi-décentralisé. Sherlock : décision basée sur l'équipe (plus centralisée).
- Tokenomics : Tous ces protocoles ont des tokens qui servent à la fois comme instruments de gouvernance et économiques. NXM (Nexus) est utilisé pour participer à la gouvernance et est tarifé dynamiquement en fonction du capital du mutual ; il n'est pas librement tradable en dehors du mutual (seuls les membres peuvent détenir NXM, bien qu'une version emballée existe mais ne reflète pas la tarification variable). INSUR (InsurAce) est un ERC-20 standard utilisé pour les récompenses et le vote ; son prix flotte sur le marché. Ce qui est intéressant, c'est que Risk Harbor a lancé sans token au départ (ou du moins il n'était pas central au début), se concentrant sur les contrats eux-mêmes ; ils peuvent introduire un token pour la gouvernance des paramètres de la plateforme, mais les réclamations ne nécessitent pas de vote des détenteurs de token. De nombreux tokens d'assurance précoces ont vu un déclin après l'engouement initial, en partie parce que l'assurance est une activité à croissance lente – par exemple, NXM et INSUR ont eu des marchés volatils. La tokenomics implique également de récompenser les souscripteurs (fournisseurs de capital) avec des tokens pour les inciter à bloquer des fonds dans les pools. Cette inflation peut peser sur le prix du token si elle n'est pas équilibrée par des revenus de primes réels.
- Confiance des utilisateurs et transparence : Les plateformes décentralisées publient généralement leur liste de protocoles couverts, la capacité disponible, et parfois même leur historique de réclamations et leurs finances à la chaîne, ce qui est un niveau de transparence rare dans l'assurance traditionnelle. Les utilisateurs peuvent voir à tout moment la taille du pool. La confiance est construite en payant des réclamations légitimes – Nexus et InsurAce ont chacun gagné une certaine confiance via des paiements de réclamations, bien qu'ils aient aussi des sceptiques en raison du conflit potentiel d'intérêts dans le vote. Les plateformes comme Risk Harbor essaient d'éliminer les problèmes de confiance en automatisant la décision, mais ensuite l'utilisateur doit faire confiance à la formule/oracle et à ce qu'elle couvre complètement le scénario. Il y a aussi le risque de contrat intelligent : ironiquement, les propres contrats d'un protocole d'assurance pourraient être piratés. Cela est arrivé à un projet appelé Cover Protocol fin 2020 – une DAO d'assurance séparée de Nexus qui a en fait été exploitée, entraînant son effondrement. Cet événement a rappelé à tout le monde que l'assureur lui-même dans DeFi doit être sûr. Jusqu'à présent, Nexus, InsurAce, Risk Harbor n'ont pas été piratés, mais c'est quelque chose que les utilisateurs considèrent (et peut-être une raison pour laquelle certains préfèrent un assureur réglementé qui a au moins un bilan et une obligation légale, plutôt qu'un assureur DeFi qui pourrait théoriquement être épuisé par un bug).
- Aspects réglementaires et d'adhésion : La plupart des protocoles d'assurance décentralisés, à l'exception de Nexus, ne nécessitent pas de KYC et sont ouverts globalement (bien que, évidemment, les utilisateurs de certaines juridictions pourraient être restreints ou prudents). L'exigence de KYC de Nexus est un obstacle pour certains puristes de DeFi, mais il a choisi une voie légale (mutuelle au Royaume-Uni) pour avoir une certaine couverture réglementaire. Les autres opèrent plus comme un DeFi typique, ce qui pourrait poser des questions réglementaires à l'avenir (offrent-ils une assurance sans licence ? La plupart soutiendront qu'ils offrent une "couverture" ou un produit de protection mutuelle, et non une assurance réglementée, mais cela pourrait être contesté par les autorités s'ils grandissent).
En pratique, de nombreux utilisateurs de crypto peuvent même ne pas être conscients de ces options d'assurance DeFi. Ceux qui sont profondément dans DeFi ont commencé à incorporer l'achat de couverture comme partie de leur stratégie – en particulier les fermiers de rendement couvrant le risque, ou les trésoreries de DAO assurant leurs actifs. Un développement notable est l'intégration : par exemple, la couverture de Nexus Mutual peut désormais être achetée via des interfaces comme l'application de Yearn ou des agrégateurs comme Armor (qui était un projet qui emballait les couvertures de Nexus en unités plus petites et plus faciles). De plus, la couverture de Nexus Mutual est intégrée dans des produits comme le Base DeFi Pass par OpenCover, qui regroupe l'assurance pour plusieurs protocoles du réseau Base dans un achat unique et simplifié. Cette tendance à intégrer l'assurance décentralisée dans les expériences utilisateur devrait probablement croître, car acheter une couverture devrait idéalement être simple et peut-être en un clic au moment d'utiliser un protocole.
Lors de la comparaison des fournisseurs centralisés et décentralisés, chacun a des avantages et des inconvénients. L'assurance centralisée offre une force exécutoire légale – vous avez un véritable contrat d'assurance et pouvez théoriquement poursuivre en justice si l'assureur ne paie pas (bien qu'en pratique cela soit rare et difficile). La couverture décentralisée est plus une promesse au sein d'une communauté ; elle pourrait payer plus rapidement (en particulier les couvertures paramétriques) et peut couvrir des risques de pointe qu'aucun assureur traditionnel ne touche (comme un type spécifique d'exploit DeFi). Les assureurs décentralisés paient également généralement en crypto, ce qui est pratique pour les pertes à la chaîne, alors qu'une police Lloyd’s paiera une réclamation en fiat (bien que certains assureurs envisagent maintenant de payer en crypto pour les pertes crypto, ce n'est qu'une conversion). En termes de solidité financière, une grande compagnie d'assurance ou un syndicat pourrait sembler plus sûr – ils sont réglementés, ont des exigences en capital, de la réassurance, etc. Le pool d'une mutuelle DeFi pourrait, dans un scénario de multi-piratage sévère, être épuisé (le modèle de Nexus de staking et de paiements partiels tente de mitiger trop de réclamations concurrentes, mais un événement systémique peut défier n'importe quel assureur).
Un concept hybride intéressant est l'idée de réassurance ou de soutien des plateformes DeFi par des assureurs traditionnels. Nous n'avons pas beaucoup vu cela encore, mais cela pourrait arriver à l'avenir : par exemple, un réassureur traditionnel pourrait accepter de couvrir les pertes d'une mutuelle DeFi au-delà d'un certain seuil. Cela combinerait le meilleur des deux – l'efficacité de la distribution à la chaîne avec les poches profondes de la réassurance traditionnelle pour les scénarios catastrophiques.
En conclusion sur les fournisseurs : le marché de l'assurance crypto est diversifié, avec les halls de Lloyd’s de Londres désormais bourdonnant de risques liés aux actifs numériques d'un côté, et les DAO décentralisées de l'autre côté votant sur les réclamations via des tokens. Les principaux fournisseurs apportent chacun quelque chose à la table – qu'il s'agisse des siècles d'expérience de Lloyd’s en assurant l'inassurable, ou de la sagesse crypto-native de Nexus Mutual en évaluant les risques de contrat intelligent mieux qu'un ancien actuaire. Pour les utilisateurs, il est sage d'évaluer la crédibilité et la capacité d'un fournisseur : vérifier combien ils ont payé auparavant (la confiance des utilisateurs est souvent corrélée à un historique d'honorabilité des réclamations), et s'assurer que les montants de couverture correspondent à vos besoins. De plus, la diversification peut également s'appliquer ici – un grand détenteur de crypto pourrait utiliser une combinaison (peut-être une police souscrite par Lloyd’s pour le stockage à froid combinée avec une couverture Nexus pour les positions DeFi, couvrant différentes couches de risque).
Maintenant que nous avons couvert qui fournit l'assurance crypto et comment, nous devrions examiner comment l'environnement réglementaire façonne ce secteur. L'assurance n'existe pas dans un vide – les lois et règlements influencent les couvertures disponibles et même, dans certains cas, obligent les entreprises crypto à avoir une assurance.
Navigating Regulatory Frameworks in the U.S., EU, and Asia
As crypto insurance grows, it operates under the shadow of evolving regulations in different jurisdictions. Both the insurance industry regulations and the broader crypto regulations come into play. Here, we’ll explore how major regions – the United States, Europe (EU/UK), and Asia – are approaching crypto insurance and related risk disclosures.
United States: In the U.S., there is no crypto-specific insurance regulation yet at the federal level, but several developments point to an increasing official interest in risk safeguards. U.S. regulators have made it clear that crypto assets do not have the same automatic protections as bank deposits or securities accounts. For instance, the FDIC (Federal Deposit Insurance Corp) has repeatedly stated that it does not insure crypto and even required some crypto companies to stop implying FDIC coverage for crypto holdings. Instead, anySkip translation for markdown links.
Content: l'assurance se fait par le biais de polices privées.
Du côté de la réglementation des assurances, le NAIC (qui coordonne les régulateurs d'assurance des États) a été prudent. Il interdit en fait aux assureurs réglementés aux États-Unis de détenir des crypto-monnaies sur leur bilan au-delà de très petites allocations, les considérant comme trop volatiles – cela limite les assureurs qui pourraient directement s'engager dans la souscription du risque crypto. La plupart des assurances crypto aux États-Unis passent donc par le marché des lignes excédentaires et supplémentaires, où des assureurs spécialisés (souvent basés à des endroits comme les Bermudes ou Londres) peuvent rédiger des polices pour des risques non conventionnels avec une réglementation allégée. Des états comme New York, qui régule les entreprises crypto sous son régime BitLicense, ont implicitement encouragé l'assurance – les directives du NYDFS pour les détenteurs de BitLicense suggèrent qu'ils devraient maintenir des cautions de fidélité ou une assurance pour couvrir la perte potentielle d'actifs clients (en pratique, de nombreux détenteurs de BitLicense portent effectivement une telle assurance). Par exemple, lorsque le NYDFS a accordé des licences à Coinbase et autres, il a noté leurs dispositions d'assurance pour les actifs en conservation. Des exigences réglementaires commencent à apparaître dans les petits caractères : la SEC, dans ses règles pour la garde crypto par les courtiers et conseillers en investissement, a demandé la divulgation de savoir si le dépositaire dispose d'une assurance couvrant les pertes d'actifs crypto. En fait, lorsque la SEC a approuvé les premiers ETF de futures Bitcoin, elle a exigé que les prospectus des fonds avertissent les investisseurs que la crypto n'est pas assurée SIPC comme les actions, mais aussi de détailler toute assurance privée le dépositaire ou le fonds peut avoir. Cette poussée pour la transparence dans la divulgation des risques est un thème – les régulateurs veulent que les clients sachent s'il y a un filet de sécurité ou non.
Un autre aspect est que les régulateurs financiers des États-Unis considèrent de plus en plus le manque d'assurance comme un problème de risque systémique. Un rapport du Groupe de travail du Président sur les marchés financiers en 2021 sur les stablecoins a suggéré que les émetteurs devraient avoir des protections similaires à l'assurance dépôts pour prévenir les paniques – suggérant en effet soit une assurance, soit des garanties explicites pour les réserves de stablecoins. Rien de concret encore, mais des propositions législatives sont en cours. Par exemple, le “Genius Act” mentionné en 2025 vise à établir des règles pour les stablecoins et certaines activités crypto. Si quelque chose de ce genre passe, cela pourrait inclure des mandats pour l'assurance des réserves ou au moins des divulgations robustes.
Pendant ce temps, les régimes au niveau des États varient. Certains États exigent que les transmetteurs d'argent traitant avec des crypto-monnaies publient des cautions de garantie ou disposent d'une assurance. Par exemple, la loi sur les affaires d'actifs numériques de Rhode Island exige que les titulaires de licence maintiennent une caution de garantie ou un compte de fiducie au bénéfice des clients – en fait un fonds de garantie. L'assurance peut parfois être utilisée pour satisfaire ces exigences. Dans le Wyoming, qui a des chartes bancaires crypto spéciales (SPDI), ces banques doivent avoir une assurance pour certains risques opérationnels dans le cadre de leur supervision de sécurité et solidité.
En résumé pour les États-Unis : Il y a une reconnaissance que “les questions non résolues autour de l'exposition aux risques” (y compris le manque d'assurance) représentent un obstacle à une adoption institutionnelle plus large. Nous voyons les régulateurs inciter les entreprises à obtenir une assurance et au minimum être transparentes sur le fait qu'elles en ont ou non. À mesure que des lois spécifiques aux crypto-monnaies arrivent (peut-être en 2024-2025), nous pourrions voir des exigences explicites pour que certaines entités souscrivent une assurance ou un équivalent (par exemple, un émetteur de stablecoin pourrait devoir attester avoir une assurance sur ses réserves, ou une bourse pourrait devoir assurer un pourcentage de son portefeuille à chaud). Si et quand les États-Unis fournissent un statut juridique plus clair pour les crypto-monnaies (par exemple, traiter certains tokens comme des titres ou des marchandises avec des règles spécifiques), l'assurance suivra plus facilement car les assureurs pourront plus facilement souscrire dans un contexte réglementaire connu. Déjà, le repli de la pression réglementaire immédiate par la SEC/CFTC fin 2024 – peut-être en attendant de nouvelles lois – a été noté par les observateurs de l'industrie comme donnant un “vent favorable” aux affaires crypto et par extension au marché de l'assurance pour celles-ci. Essentiellement, les règles de conduite rendent les assureurs plus à l'aise pour intervenir.
Union européenne et Royaume-Uni : L'Europe a fait un grand pas avec la réglementation MiCA (Marchés des Actifs Crypto) adoptée en 2023. MiCA est la première loi crypto complète au monde, couvrant les émetteurs d'actifs crypto, les prestataires de services d'actifs crypto (CASP) comme les échanges et portefeuilles, et les stablecoins. Bien que la MiCA n'impose pas d'assurance de manière globale, elle impose des exigences prudentielles et des divulgations de risque fortes. Par exemple, les CASP doivent avoir des procédures pour la protection des actifs clients et pourraient être tenus d'organiser une assurance ou des mécanismes de compensation équivalents dans le cadre de la licence (surtout pour les services de conservation). Les exigences exactes peuvent varier selon les États membres, mais MiCA donne le ton. Certains pays de l'UE avaient déjà de telles règles : l'Allemagne, par exemple, lorsqu'elle octroie des licences aux entreprises de conservation crypto sous BaFin, s'attend à ce qu'elles aient un certain capital et souvent elles ont une forme d'assurance ou de cautionnement (bien que non légalement mandaté, cela est considéré comme une bonne pratique). La France, via l'AMF, a permis aux entreprises crypto sous son régime de licence optionnel, qui recommandait une assurance de responsabilité professionnelle dans certains cas.
Une chose explicite dans MiCA : les émetteurs de tokens référencés à des actifs (comme les stablecoins) doivent avoir des whitepapers avec des facteurs de risque et des avertissements, y compris précisant qu'il n'y a pas de garantie de dépôt de l'UE couvrant ces actifs. Donc à nouveau, une communication claire que les utilisateurs n'auront pas le type d'assurance que les déposants bancaires ont, sauf si l'émetteur le fournit volontairement. Dans le contexte financier traditionnel de l'UE, certains services d'investissement sont couverts par des mécanismes de compensation des investisseurs, mais la crypto ne le sera pas (sauf s'ils reclassifient la crypto en tant que titres – au-delà de la portée de MiCA). Cela signifie que toute assurance est privée, et MiCA oblige effectivement les entreprises à être transparentes sur l'absence de filets de sécurité, ce qui pourrait indirectement les pousser à obtenir une assurance privée pour rassurer les clients.
Le Royaume-Uni, désormais séparé de l'UE, forge également sa voie réglementaire. La loi sur les services financiers et les marchés de 2023 du Royaume-Uni a mis certaines activités sur les cryptoactifs dans le champ de la réglementation (par exemple, en facilitant la régulation des paiements en stablecoin). Le FCA du Royaume-Uni a consulté sur les règles pour les promotions et opérations crypto. Bien qu'il n'ait pas encore imposé d'assurance, les régulateurs britanniques ont mis l'accent sur la protection des consommateurs. Par exemple, la FCA pourrait exiger des entreprises crypto qu'elles incluent des avertissements de risque dans leurs annonces (comme “vous ne serez pas protégé par le Financial Services Compensation Scheme ou l'ombudsman financier”). Le FSCS (système de compensation) est la version britannique du FDIC pour les services financiers, mais il ne couvre pas les pertes crypto. Le Royaume-Uni pourrait envisager de créer un régime similaire à MiCA, et l'assurance pourrait devenir partie intégrante de la discussion sur la manière de protéger les consommateurs (peut-être que les grandes échanges pourraient avoir à montrer qu'elles ont un certain montant d'assurance ou de capital pour couvrir les pertes). Déjà, le marché de l'assurance à Londres étant un hub signifie que les régulateurs britanniques sont bien conscients de l'activité d'assurance crypto – en fait, Lloyd’s lui-même a travaillé en étroite collaboration avec la Banque d'Angleterre et les régulateurs sur les questions de crypto. Un souscripteur de Lloyd’s (James Croome d'Arch) a noté qu'une adoption accrue du marché et les exigences réglementaires contribuent à la demande croissante de couverture crypto à Londres. Il a également noté que les réglementations gouvernant les transactions d'actifs numériques et la garde sont devenues plus sophistiquées et étendues, facilitant les solutions d'assurance. En d'autres termes, à mesure que les règles se solidifient (imposant des pourcentages de stockage à froid, des audits, etc.), les assureurs ont des repères plus clairs pour assurer contre ces risques.
Asie : L'Asie est un cas divers car chaque juridiction a sa propre position, mais concentrons-nous sur quelques leaders : Hong Kong, Singapour, EAU (bien que EAU soit en Asie de l'Ouest/Moyen-Orient), et Japon.
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Hong Kong s'est récemment positionné comme un hub favorable aux crypto-monnaies (un pivot par rapport aux années précédentes). La Securities and Futures Commission (SFC) de Hong Kong a déployé un nouveau régime de licence pour les plateformes de trading d'actifs virtuels (en gros, des échanges crypto) en vigueur à partir de juin 2023. Dans le cadre de ces règles, Hong Kong a fait une déclaration forte sur l'assurance : les échanges licenciés doivent avoir une assurance couvrant une partie des actifs clients. Plus précisément, la SFC a historiquement exigé que tout échange crypto sous sa supervision maintienne une assurance pour les portefeuilles chauds et froids – imposant effectivement une assurance crime pour les vols de portefeuilles chauds. Elle a également imposé une règle selon laquelle au moins 98 % des actifs clients doivent être en stockage à froid, et initialemment elle attendait que les échanges assurent les actifs froids à 50 % de leur valeur et les actifs chauds probablement à 100 % (étant donné la faible part d'actifs chauds). Cela était assez strict et, comme mentionné, l'industrie a eu du mal à trouver des assureurs pour la part chaude. Les régulateurs de Hong Kong, réalisant la difficulté, ont depuis signalé leur flexibilité : la SFC a indiqué ses plans pour assouplir la règle des 98 % de stockage à froid et “aligner les normes d'assurance sur les normes mondiales” afin que les échanges puissent se conformer de manière pratique. Cela suggère qu'ils pourraient passer d'une exigence de pourcentage absolu à une approche plus pondérée en fonction des risques, peut-être en exigeant des échanges qu'ils démontrent une assurance adéquate ou une réserve de capital pour couvrir les pertes, plutôt qu'un pourcentage fixe de 50 % des actifs froids. Néanmoins, la position de Hong Kong montre qu'ils voient l'assurance comme intégrante à la protection des investisseurs – c'est l'un des rares endroits à effectivement imposer une assurance crypto par la loi. De plus, Hong Kong envisage une focalisation sur l'assurance D&O à mesure que plus d'entreprises crypto deviennent publiques ou s'intègrent dans la finance grand public. Cela signifie que les dirigeants des entreprises crypto à HK recherchent une couverture de responsabilité attenante, anticipant des poursuites ou des actions réglementaires, et Hong Kong s'attend à ce que l'assurance joue un rôle là aussi.
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Singapour est un autre hub crypto majeur, mais son approche diffère. La Monetary Authority of Singapore (MAS) a resserré les règles en 2023 exigeant des prestataires de services de tokens de paiement numérique de ségréguer les actifs des clients et de détenir la majorité (au moins 90 %) en stockage à froid. Cependant, le MAS s'est arrêté avant de mandater...Skip translation for markdown links.
Content: assurance pour ces actifs. Au lieu de cela, en forçant la plupart des actifs hors ligne (et vraisemblablement loin des activités de rendement risquées), ils visent à réduire la probabilité de perte. La MAS a consulté sur l'opportunité d'exiger une assurance ou un coussin de compte fiduciaire pour les actifs des clients, mais a finalement opté pour la ségrégation et une exigence de maintenance d'actifs (les entreprises doivent détenir une certaine réserve d'actifs liquides). Les règles stipulent explicitement que les entreprises doivent informer les clients de l'absence d'assurance et que même le stockage ségrégué peut ne pas les protéger entièrement en cas d'insolvabilité – ce qui a incité de nombreuses entreprises crypto de Singapour à rechercher volontairement une assurance pour les portefeuilles chauds à hauteur de 10% pour rassurer davantage les clients. En pratique, un certain nombre de bourses basées à Singapour ont annoncé des arrangements d'assurance (Crypto.com, basé à Singapour, a notamment vanté une assurance de 750 millions de dollars pour le stockage à froid, qui couvre probablement ses opérations mondiales). Donc, la position de la MAS est : forte en réglementation préventive (protéger les actifs via le stockage à froid, bons contrôles internes), et laisser l'assurance être une couche complémentaire volontaire. De plus, à la suite des effondrements comme FTX, la MAS a été très vocale sur les avertissements de risques pour les consommateurs. Ils exigent des divulgations de risques semblables à "vous pouvez perdre tout votre argent" sur les publicités de produits crypto. Une telle transparence incite les acteurs sérieux à dire, "mais nous avons une assurance jusqu'à XYZ, ce qui atténue une partie de ce risque."
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Émirats Arabes Unis (Dubaï) : Les EAU, en particulier la VARA (Autorité de Régulation des Actifs Virtuels) de Dubaï, sont parmi les plus proactifs dans l'intégration de l'assurance dans leur cadre réglementaire crypto. Les réglementations de Dubaï pour les VASP exigent que les bourses et dépositaires crypto agréés disposent de certaines polices d'assurance. VARA exige une couverture pour la garde des actifs (pour se protéger contre les piratages, les vols, la fraude interne, etc.) et demande également d'autres assurances comme la responsabilité civile professionnelle et la couverture des administrateurs et dirigeants selon les besoins. En substance, toute entreprise crypto obtenant une licence à Dubaï doit présenter un programme d'assurance approuvé par la VARA. Les ÉAU ont même vu leur Banque Centrale approuver en principe l'assurance des risques de garde d'actifs numériques. Le résultat est une ruée sur le marché local pour fournir des "assurances sur mesure" – les responsables des ÉAU ont noté une "demande urgente" pour une assurance crypto adaptée alors que des centaines de startups demandent des licences. En intégrant l'assurance dans les règles, les ÉAU se positionnent comme une juridiction qui tente de couvrir les bases pour la gestion des risques, vraisemblablement pour attirer les entreprises institutionnelles en disant "nous exigeons que nos licenciés soient assurés, donc vos fonds sont plus sûrs ici." Au fil du temps, la VARA précisera probablement les détails (par exemple, les montants de couverture minimums ou les assureurs acceptés), mais la direction est claire : l'assurance est un pilier de leur approche réglementaire.
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Japon : Le Japon a été l'un des premiers pays à réglementer les échanges crypto (après Mt. Gox, ils ont introduit une licence d'échange en 2017). Les règles japonaises exigeaient que les échanges aient certaines mesures de sécurité et indemnisent les clients pour toute perte de crypto due au vol – ce qui a essentiellement forcé les échanges à s'auto-assurer en détenant des fonds de réserve ou en achetant une assurance. Certaines bourses japonaises ont obtenu des polices d'assurance; par exemple, Mitsui Sumitomo Insurance a commencé à proposer en 2019 un produit d'assurance pour les échanges crypto au Japon couvrant jusqu'à 10 millions de dollars de pertes. De plus, après le piratage de Coincheck en 2018 (où 530 millions de dollars NEM ont été volés), les régulateurs japonais ont insisté pour des mesures de protection plus fortes, et l'acquéreur de Coincheck a révélé qu'il avait une assurance qui couvrait une partie (bien que l'entreprise elle-même ait remboursé complètement les utilisateurs à partir de fonds internes). Donc, la situation du Japon : pas de loi explicite sur l'assurance, mais des attentes strictes quant aux échanges pour rendre les clients entiers (ce qui implique qu'ils doivent avoir soit le capital, soit une assurance pour le faire). De plus, le Japon a une exigence légale selon laquelle les échanges doivent maintenir un certain ratio de réserves par rapport aux actifs des clients, ce qui signifie souvent qu'ils conservent plus de réserves en monnaie fiduciaire pour couvrir les pertes crypto – une approche quasi-assurance.
Dans d'autres localités asiatiques : La Corée du Sud a envisagé un projet de loi pour exiger que les échanges aient une assurance d'un montant minimum (en 2021 après certains problèmes d'échange locaux, un projet de loi suggérait de requérir une couverture de ₩3 milliards, environ 2,5 M$, ce qui n'est pas beaucoup par rapport aux gros piratages). Il n'est pas clair si cela a été adopté, mais les échanges coréens comme Upbit et Bithumb ont une certaine assurance (souvent très limitée, par exemple, une police de 5 millions de dollars, ce qui est largement symbolique compte tenu de leurs avoirs). L'Australie, comme nous l'avons vu dans le rapport WTW, avance vers une réglementation formelle de la crypto; la proposition indique que les échanges et dépositaires seraient traités comme des services financiers et devraient donc probablement répondre aux exigences d'assurance de responsabilité civile professionnelle comme d'autres entreprises financières. Cela implique une assurance minimale obligatoire (en Australie, les conseillers financiers et les échanges doivent par la loi avoir une assurance de responsabilité civile professionnelle). Ainsi, alors que l'Australie passe d'une approche relativement laissez-faire à un régime sous licence, nous pouvons nous attendre à ce que l'assurance devienne standard (soit obligatoire, soit fortement encouragée) pour ces entreprises.
Les divulgations de risques sont un autre angle : les régulateurs mondiaux insistent pour que si les entreprises crypto n'ont pas les solutions de secours que la finance traditionnelle a, elles doivent le dire explicitement aux consommateurs. L'UE, le Royaume-Uni, les États-Unis, Singapour, Hong Kong – tous exigent ou exigeront bientôt que les publicités crypto et les documents d'intégration indiquent que la crypto n'est pas protégée par l'assurance bancaire ou les garanties gouvernementales. Cela peut sembler négatif, mais cela encourage à son tour les entreprises sérieuses à dire, "Cependant, nous avons une couverture d'assurance privée pour vous protéger dans tels ou tels événements," comme un différenciateur compétitif. Cela élève essentiellement la sensibilisation des consommateurs à demander, "Mon échange est-il assuré? Si oui, pour combien et que couvre-t-il?" Ainsi, d'une manière indirecte, l'accent réglementaire sur les divulgations pousse l'industrie vers plus de transparence et probablement une plus grande adoption de l'assurance.
En conclusion, les cadres réglementaires construisent progressivement des échafaudages autour de la gestion des risques crypto. Dans certains lieux (Hong Kong, EAU), l'assurance est intégrée dans les exigences de licence. Dans d'autres (États-Unis, UE), il s'agit davantage de divulgations claires et d'encourager des mesures prudentes, avec des obligations possibles à l'horizon à mesure que les lois progressent. Cette dynamique profite au marché de l'assurance crypto : la conformité stimule la demande d'assurance. À mesure que les régulateurs exigent que les échanges, par exemple, ségrègent les actifs et aient un plan pour la perte, les assureurs peuvent intervenir dans le cadre de ce plan. Le défi consiste à équilibrer les objectifs réglementaires avec la disponibilité du marché – Hong Kong a découvert que si vous exigez une assurance qui n'existe pas en capacité suffisante (par ex., assurer complètement les portefeuilles chauds), vous devez ajuster pour ne pas stagner l'industrie. Au fil du temps, des normes mondiales pourraient émerger, potentiellement avec des associations industrielles ou même des gouvernements facilitant une forme de fonds d'assurance mutuelle pour la crypto (par exemple, des discussions ont eu lieu dans certaines juridictions pour créer un "fonds d'assurance par défaut des échanges" collectivement financé par les échanges – semblable à la façon dont certains pays ont des schémas de compensation des investisseurs financés par des prélèvements industriels). Mais jusqu'à ce moment-là, c'est en grande partie à chaque entreprise de sécuriser une assurance privée et à chaque régulateur de faire appliquer ou d'encourager cela.
Ayant examiné les réglementations, il est clair que le secteur de l'assurance crypto n'opère pas en isolation – les exigences de conformité, les règles de divulgation, et la poussée pour la protection des consommateurs sont toutes influentes. Ensuite, nous nous tournons vers les défis que l'assurance crypto continue de rencontrer, des inefficacités structurelles aux dangers techniques, qui doivent être affrontés pour que ce secteur prospère vraiment.
Défis du Marché de l'Assurance Crypto
Bien que l'assurance crypto ait fait de grands progrès, elle fait encore face à des défis significatifs qui la distinguent de l'assurance traditionnelle. Certains de ces défis sont inhérents à la nature de l'industrie crypto, et d'autres découlent de l'enfance du secteur de l'assurance crypto lui-même. Examinons quelques-uns des problèmes clés : inefficacité du capital, risques de manipulation d'oracle, obstacles de gouvernance, et limitations de réassurance, entre autres.
Inefficacité du Capital : L'assurance fonctionne en mutualisant le capital pour couvrir les pertes potentielles, mais un pool efficace ne maintient pas 1 $ en réserve pour chaque 1 $ assuré – cela serait un collatéral de 100%, ce qui est rarement nécessaire car tous les actifs assurés ne sont pas perdus à la fois. Les assureurs traditionnels se fient à la loi des grands nombres et à la diversification de portefeuille pour atteindre des ratios de capital beaucoup plus bas (plus ils achètent de la réassurance pour des événements extrêmes). Dans l'assurance crypto, en particulier décentralisée, le capital a été relativement sous-utilisé. Les mutuelles crypto en début de parcours étaient essentiellement entièrement financées – par exemple, pour vendre une couverture de 10 millions de dollars, Nexus Mutual aurait besoin d'environ 10 millions de dollars ou plus dans son pool, car leur manque de données historiques les obligeait à être conservateurs. Cela signifiait que les primes étaient élevées par rapport à la couverture, et la croissance était limitée par le montant de capital qu'elles pouvaient attirer. L'inefficacité du capital découle aussi de la volatilité : si votre pool de capital est en ETH et que le prix de l'ETH baisse de 50%, vous vous trouvez soudainement sous-capitalisé par rapport aux polices. La courbe de liaison de Nexus prend cela en compte en abaissant le prix du token et en décourageant davantage de couverture jusqu'à ce que le capital soit suffisant, mais malgré tout, c'est un exercice d'équilibre.
Certaines innovations tentent de résoudre cela : le modèle de Risk Harbor vise à être plus efficace en capital en permettant aux souscripteurs de gagner un rendement sur leurs actifs stakés même tout en soutenant la couverture. Par exemple, le capital d’un souscripteur pourrait être déployé dans une stratégie de rendement (comme déposé dans Aave) lorsqu'il n'est pas nécessaire pour les réclamations, ajoutant un rendement supplémentaire. Une autre approche est les déclencheurs paramétriques qui versent une couverture partielle, ce qui peut réduire les réserves requises (par exemple, couvrir 90% d'une perte au lieu de 100% signifie que la responsabilité du pool est un peu plus basse et plus prévisible). Néanmoins, le problème fondamental est l'échelle du risque crypto par rapport au capital d'assurance disponible. Nous avons noté que seulement ~1-2% de la crypto est assurée. Une raison est que les assureurs ont été prudents vis-à-vis deI understand you're requesting translation from English to French while retaining the original markdown links; here's the content translated as per your requirements:
Mettre un capital important sans données supplémentaires. Comme l'a souligné un document industriel, « sans antécédents de réclamations ou de meilleures pratiques, les polices d’assurance sont aujourd'hui sur mesure... la couverture est complexe », ce qui pousse les souscripteurs à exiger beaucoup de capital et des primes élevées pour la sécurité. Au fil du temps, à mesure que l'historique des pertes se développe, les modèles de tarification s'amélioreront et le capital pourra être utilisé plus efficacement (similaire à la façon dont l'assurance cybernétique a commencé très chère et, progressivement, les assureurs l'ont optimisée).
Un autre angle est l'origine du capital : les mutualités d'assurance crypto dépendent largement des membres de la communauté crypto pour mettre en jeu du capital, qui attendent des rendements très élevés (puisqu'ils pourraient autrement simplement chercher des rendements ailleurs). Par contraste, l'assurance traditionnelle peut puiser dans d'énormes marchés de capitaux mondiaux satisfaits de rendements à un chiffre en raison de profils de risque plus faibles. Relier ces deux aspects est un défi. Une tendance prometteuse est l'idée des titres liés à l'assurance (ILS) pour la crypto – en emballant essentiellement les risques d'assurance crypto dans un instrument semblable à une obligation dans lequel des fonds de pension ou des fonds ILS pourraient investir. Des discussions préliminaires ont eu lieu à ce sujet ; par exemple, il existe maintenant des structures ILS pour les risques cybernétiques, et quelque chose de similaire pourrait émerger pour les piratages de crypto (l'extrait de résultat de recherche que nous avons vu mentionnait un potentiel d'ILS de 500 millions de dollars, suggérant un intérêt des investisseurs). Si le risque crypto peut être rendu acceptable pour les investisseurs extérieurs via des ILS ou une réassurance, cela pourrait inonder le secteur de capitaux et améliorer considérablement l'efficacité (car un assureur DeFi n'aurait alors pas besoin de sur-garantir avec l'argent des baleines crypto ; ils pourraient transférer une partie du risque aux marchés professionnels). Actuellement, l'inefficacité du capital maintient les primes élevées – une grande couverture peut coûter 2 à 5 % de la somme assurée en prime par an pour la crypto, ce qui est plus élevé que de nombreuses couvertures analogues en finance. Réduire cela via une modélisation plus intelligente et un capital externe est une priorité pour l'avenir.
Risques de fiabilité des oracles et des données : La dépendance aux oracles et aux flux de données dans l'assurance crypto (en particulier les couvertures paramétriques) introduit un risque unique de manipulation ou d'échec. Si un assureur utilise un oracle on-chain pour décider des réclamations, un acteur malveillant pourrait tenter de manipuler cet oracle. Par exemple, imaginez une assurance qui paie si le prix d'un certain jeton tombe en dessous de 0,50 $. Un attaquant qui détient une police pourrait tenter une manipulation de l'oracle de prix – en utilisant des prêts flash et des échanges à faible liquidité pour faire temporairement chuter le prix rapporté en dessous de 0,50 $, déclencher le paiement de l'assurance, et en tirer profit. De telles attaques ont été observées dans DeFi en général : Chainalysis a noté qu'en 2022, au moins 41 attaques de manipulation d'oracle sur les protocoles DeFi ont entraîné plus de 400 millions de dollars volés. Un cas spécifique à l'assurance n'a pas encore été rendu public (probablement parce que les pools d'assurance sont encore relativement petits et que tous les attaquants ne se concentrent pas sur eux), mais la menace est réelle. L'assurance paramétrique n'est aussi bonne que ses sources de données. Si ces sources sont exploitables ou même simplement défectueuses, cela peut conduire à des paiements erronés ou à l'absence de paiement lorsque cela est nécessaire.
Pour atténuer cela, les assureurs crypto sont très prudents dans le choix des oracles : souvent, ils utilisent des prix moyens pondérés dans le temps (TWAP) sur une période pour rendre plus difficile la falsification d'un prix instantané. Ils peuvent utiliser des oracles réputés comme Chainlink qui récupèrent des données à partir de plusieurs échanges. Certains exigent une combinaison de déclencheurs d'oracle et de validation humaine (comme peut-être le DAO peut veto un paiement s'ils soupçonnent une manipulation). Risk Harbor a tenté d'éviter les oracles en basant les déclencheurs sur les états de protocole directs (par exemple, vérifier un taux de change de cToken sur Compound – qui lui-même pourrait théoriquement être manipulé par une attaque de protocole, mais pas via un flux de prix externe). Néanmoins, le risque d'oracle est un gros défi. Plus vous automatisez et rendez l'assurance sans confiance, plus vous vous appuyez sur des données qui peuvent être corrompues. Inversement, si vous incluez un jugement humain pour vérifier les manipulations, vous réintroduisez une certaine confiance/centralisation. C'est donc un équilibre délicat.
Même au-delà de la manipulation malveillante, il y a le problème de la disponibilité des données. Les marchés crypto fonctionnent 24h/24 et 7j/7 dans le monde entier ; un assureur pourrait dépendre d'une API ou d'un oracle qui pourrait avoir des temps d'arrêt. Si une réclamation nécessite une preuve de perte pendant une période où un oracle était indisponible, que se passe-t-il ? L'assurance traditionnelle peut enquêter après coup, mais les couvertures on-chain pourraient devoir spécifier des sources de données de secours ou risquer des lacunes. Ces nuances techniques sont quelque chose que l'utilisateur moyen pourrait ne pas envisager, mais les développeurs de protocoles d'assurance le font certainement.
Défis de gouvernance et de réclamations : Dans l'assurance décentralisée, les problèmes de gouvernance peuvent être un facteur déterminant dans la confiance des utilisateurs. Nous avons abordé la façon dont les plates-formes appartenant aux membres font face à des conflits inhérents : les détenteurs de jetons pourraient être tentés de rejeter des réclamations valides pour préserver le trésor, sapant ainsi la promesse de l'assurance. À ce jour, des protocoles majeurs comme Nexus Mutual ont en grande partie évité le scandale direct (la plupart des réclamations qui ont été largement considérées comme valides ont été payées), mais le potentiel de réclamations contentieuses est toujours présent. Par exemple, après l'effondrement de Terra UST, Nexus Mutual n'a pas couvert la dépréciation de l'UST parce que ce risque n'était pas couvert par leur libellé à l'époque, alors qu'InsurAce l'a fait parce qu'ils avaient une couverture explicite de dépréciation. Certains ont critiqué Nexus pour ne pas avoir un tel produit ou pour ne pas avoir fait une exception – mais le faire aurait été en dehors de leurs règles. Cela montre un problème de gouvernance : l'étendue de la couverture – les mutualités doivent décider quels risques couvrir et exclure. Si elles sont trop généreuses, elles risquent l'insolvabilité ; si elles sont trop strictes, elles laissent les utilisateurs non protégés ou mécontents.
Un autre aspect est la rapidité du traitement des réclamations. Les utilisateurs DeFi s'attendent à des choses rapides. L'assurance traditionnelle peut prendre des semaines ou des mois pour régler une réclamation complexe (avec enquête, papiers, etc.). Les assureurs DeFi s'efforcent d'être plus rapides – InsurAce a résolu les réclamations UST en environ un mois, ce qui, en termes d'assurance, est rapide pour un scénario de catastrophe. Nexus peut prendre une à deux semaines selon les périodes de vote. Risk Harbor peut être instantané si les critères sont remplis, mais la finalité des données peut quand même signifier que vous attendez des heures/jours pour que les prix soient confirmés. Si la gouvernance est lente ou perçue comme arbitraire, les utilisateurs peuvent ne pas se donner la peine de souscrire une assurance (pourquoi payer une prime si vous n'êtes pas sûr qu'elle soit payée lorsque cela est nécessaire ?). Les mécanismes de gouvernance doivent donc équilibrer rapidité avec équité et rigueur.
Les litiges et les définitions de couverture sont un autre défi : comme mentionné, ce qui constitue exactement un « piratage » ou une « exploitation » peut être débattu. Si des fonds sont perdus en raison d'un bug de l'interface utilisateur par opposition à un bug de contrat intelligent, est-ce couvert ? Si un protocole suspend des retraits (comme certains l'ont fait lors de crises) pour sauver des fonds mais que vous ne pouvez pas accéder à votre argent pendant une semaine, cela compte-t-il comme une perte (certaines couvertures incluent une couverture de "suspension de retrait", comme Unslashed et InsurAce l'ont proposé). Ces détails précis peuvent entraîner des maux de tête de gouvernance. L'assurance traditionnelle a un langage juridique et des tribunaux pour l'interpréter ; l'assurance décentralisée dispose de code et de votes communautaires, ce qui constitue un nouveau paradigme. Nous n'avons pas encore vu de situation où un réclamant conteste un refus d'un assureur DeFi en justice – peut-être parce que les montants sont faibles et les utilisateurs sont pseudonymes – mais si l'assurance crypto devient importante, il pourrait y avoir des défis juridiques : par exemple, un utilisateur intente un procès à une fondation derrière une mutualité, affirmant que le processus était injuste ou mal représenté. Cela constituerait un territoire précurseur.
Pour les assureurs crypto centralisés, les problèmes de gouvernance se manifestent différemment : principalement, les assureurs peuvent exclure trop de risques ou imposer des garanties si strictes (conditions) que les réclamations sont refusées pour des raisons techniques. Certaines premières polices de crypto étaient connues pour leurs exclusions – par exemple, exclure toute perte due à une défaillance de la blockchain (donc si le hack exploitait un défaut d'Ethereum lui-même, non couvert), exclure le vol interne sauf s'il est prouvé devant un tribunal, etc.. De telles exclusions peuvent rendre la couverture illusoire. Il y a aussi un écart de connaissances : de nombreux souscripteurs traditionnels manquaient initialement de compréhension approfondie de la technologie crypto, ce qui pourrait mener à une tarification incorrecte ou à une mauvaise appréciation des risques (ils pourraient soit surfacturer, soit souscrire quelque chose qu'ils ne devraient pas). Avec le temps, cela s'améliore à mesure que des équipes spécialisées se forment.
Réassurance et contraintes de capacité : La capacité du marché de l'assurance crypto à croître est en partie freinée par la disponibilité de la réassurance – l'assurance pour les assureurs. La réassurance aide les assureurs à émettre plus de polices en absorbant une partie de leur risque. Dans l'espace crypto, la participation à la réassurance a été minimale jusqu'à présent, en partie parce que les réassureurs attendent des données et souhaitent une clarté réglementaire. Cependant, nous voyons des signes de changement : Munich Re soutenant Chainproof, Arch agissant effectivement comme un réassureur/soutien pour la grande police d'Evertas, et il y a des rapports indiquant que certains réassureurs fournissent discrètement des traités de quote-part pour les risques des dépositaires crypto (c'est-à-dire partageant les pertes et primes avec un assureur principal). Le défi est que les réassureurs craignent le risque d'agrégation – le scénario où un événement cause de multiples pertes à la fois. Dans la crypto, cela pourrait être quelque chose comme une vulnérabilité majeure de la blockchain ou un effondrement général du marché entraînant plusieurs échecs. Si de nombreux échanges ou protocoles sont touchés simultanément, les assureurs et les réassureurs pourraient faire face à des réclamations corrélées (contrairement, par exemple, aux incendies de maisons qui sont généralement des événements indépendants). Cela est similaire à l'assurance cybernétique, où une seule épidémie de logiciel malveillant pourrait toucher de nombreux assurés ; les réassureurs y font face en limitant la couverture et en collectant des données pour modéliser les agrégats en cas de pire scénario.
Sans réassurance, chaque assureur/mutualité est limité par son propre capital. C'est pourquoi le pool de Nexus est seulement de cette taille, ou pourquoi les syndicats Lloyd's n'offrent que tant par police. À mesure que la réassurance s'ouvre, la capacité s'étendra. Nous commençons à voir émerger des courtiers en assurance crypto dédiés comme "Native" – comme mentionné dans l'article de CoinDesk – émerger pour connecter les entreprises crypto à la fois avec Nexus Mutual et les marchés traditionnels. Native, par exemple, opérera en tant que MGA (gestionnaire général d'agences) au-dessus de Nexus Mutual et cherchera également à obtenir une réassurance pour les risques. Cela indique un chemin où les solutions hybrides apportent plus de capital : peut-être...A corporate buys a policy that is 50% covered by Nexus (on-chain pool) and 50% by a traditional reinsurer behind the scenes. Such blending can overcome the capacity shortfall. However, reinsurers will demand reliable risk assessment – so challenges remain in building models for crypto hacks, assessing security of protocols, etc. Quantstamp partnering with Sompo is an example of how that expertise transfer can happen.
Translation: Une entreprise achète une police d'assurance qui est couverte à 50% par Nexus (pool on-chain) et à 50% par un réassureur traditionnel en coulisses. Une telle combinaison peut surmonter le manque de capacité. Cependant, les réassureurs exigeront une évaluation fiable des risques – des défis subsistent donc dans la construction de modèles pour les hacks crypto, l'évaluation de la sécurité des protocoles, etc. Le partenariat de Quantstamp avec Sompo est un exemple de la façon dont ce transfert d'expertise peut se produire.
Another challenge related to reinsurance is lack of standardization. Each crypto insurance policy tends to be somewhat bespoke, which makes it harder to package and transfer risk. The industry is actively working on more standardized policy wordings (Lloyd’s has put some into its wordings repository). Once policies are more uniform (e.g., a standard “Digital Asset Custody Policy” wording that multiple insurers use), reinsurers can more easily write treaties covering them. We’re moving in that direction, but it takes time.
Translation: Un autre défi lié à la réassurance est le manque de standardisation. Chaque police d'assurance crypto a tendance à être quelque peu sur mesure, ce qui rend le conditionnement et le transfert du risque plus difficiles. L'industrie travaille activement à des formulations de polices plus standardisées (Lloyd's en a intégré quelques-unes dans son référentiel de formulations). Lorsque les polices seront plus uniformes (par exemple, une formulation standard de "police de garde d'actifs numériques" utilisée par plusieurs assureurs), les réassureurs pourront plus facilement rédiger des traités les couvrant. Nous nous dirigeons dans cette direction, mais cela prend du temps.
Market Education and Trust: Beyond these technical and financial issues, a softer but important challenge is simply convincing more crypto holders to buy insurance. Many retail users either aren’t aware it exists or assume it’s too expensive or not worth the hassle. Some hardcore DeFi folks ironically trust code more than insurance (they might say, “why trust a Nexus Mutual vote when I could just diversify or self-insure by holding a buffer?”). Insurance uptake might require more education, possibly some high-profile success stories (e.g., if an exchange hack happens and insured customers all get made whole quickly, whereas uninsured ones on another exchange lose out – that contrast would drive home the value). Right now, people often realize the value only after a loss (like after losing money on Terra, some started insuring their positions elsewhere). Overcoming skepticism – especially given a few mishaps like Cover Protocol’s demise or InsurAce’s claim window controversy – is an ongoing effort. Transparency helps; as noted, protocols publicly showing what they’ve paid (Nexus publishes claim stats on their dashboard) builds confidence.
Translation: Éducation du marché et confiance : Au-delà de ces problèmes techniques et financiers, un défi plus subtil mais important est simplement de convaincre davantage de détenteurs de crypto d'acheter une assurance. De nombreux utilisateurs particuliers ne savent pas qu'elle existe ou supposent qu'elle est trop chère ou qu'elle ne vaut pas la peine. Certaines personnes de DeFi, fidèles aux principes fondamentaux, font ironiquement plus confiance au code qu'à l'assurance (ils pourraient dire "pourquoi faire confiance à un vote Nexus Mutual alors que je pourrais simplement diversifier ou m'auto-assurer en gardant une marge de sécurité ?"). L'adhésion à l'assurance pourrait nécessiter plus d'éducation, peut-être des histoires de succès médiatisées (par exemple, si un piratage d'échange se produit et que les clients assurés sont rapidement indemnisés, tandis que ceux non assurés d'un autre échange subissent des pertes – ce contraste soulignerait la valeur). Actuellement, les gens réalisent souvent la valeur seulement après une perte (comme après avoir perdu de l'argent sur Terra, certains ont commencé à assurer leurs positions ailleurs). Surmonter le scepticisme – notamment après quelques incidents comme la disparition de Cover Protocol ou la controverse sur le délai de réclamation d'InsurAce – est un effort constant. La transparence aide ; comme noté, les protocoles montrant publiquement ce qu'ils ont versé (Nexus publie les statistiques de réclamation sur leur tableau de bord) renforce la confiance.
Finally, there are some external challenges that could influence crypto insurance: Regulatory uncertainty (which we covered; if U.S. regs remain unclear, some insurers will stay away or charge more for that uncertainty), macroeconomic factors (a severe bear market reduces the dollar value of pools and premiums, squeezing insurers’ finances; conversely, a bull run increases values and potential exposure if coverage limits aren’t adjusted), and new technology changes (for example, the merge to Ethereum 2.0 or widespread Layer-2 adoption might change the threat landscape and insurers have to catch up; or quantum computing risks to cryptography could emerge in a few years – insurers might exclude such “Acts of Quantum” risk unless solutions are found).
Translation: Enfin, il existe quelques défis externes qui pourraient influencer l'assurance crypto : l'incertitude réglementaire (que nous avons abordée ; si les réglementations américaines restent floues, certains assureurs se tiendront à l'écart ou factureront plus pour cette incertitude), les facteurs macroéconomiques (un marché baissier sévère réduit la valeur en dollars des pools et des primes, mettant à rude épreuve les finances des assureurs ; à l'inverse, un marché haussier augmente les valeurs et l'exposition potentielle si les limites de couverture ne sont pas ajustées), et les nouveaux changements technologiques (par exemple, la fusion vers Ethereum 2.0 ou l'adoption généralisée de la couche 2 pourrait changer le paysage des menaces et les assureurs doivent rattraper le coup ; ou les risques liés à l'informatique quantique pour la cryptographie pourraient émerger dans quelques années – les assureurs pourraient exclure de tels risques d'"actes quantiques" à moins que des solutions soient trouvées).
In summary, while crypto insurance has momentum, it must overcome these challenges to reach its full potential. It needs to deploy capital more effectively (possibly via traditional partnerships), manage the intricacies of oracle data and on-chain processes securely, ensure fair and efficient governance of claims, and tap into broader reinsurance markets. The companies in this space are well aware of these issues – many of the current innovations (parametric covers, bridging Nexus with brokers, using AI for risk analysis, etc.) are targeted at solving them. That leads us into a forward-looking view: what does the future hold for crypto insurance, and how will these challenges be met?
Translation: En résumé, bien que l'assurance crypto ait de l'élan, elle doit surmonter ces défis pour atteindre son plein potentiel. Il faut déployer le capital plus efficacement (possiblement via des partenariats traditionnels), gérer en toute sécurité les complexités des données des oracles et des processus on-chain, assurer une gouvernance des réclamations équitable et efficace, et exploiter des marchés de réassurance plus larges. Les entreprises dans cet espace sont bien conscientes de ces problèmes – de nombreuses innovations actuelles (couverts paramétriques, pontage de Nexus avec des courtiers, utilisation de l'IA pour l'analyse des risques, etc.) visent à les résoudre. Cela nous amène à une vue tournée vers l'avenir : quel est l'avenir de l'assurance crypto et comment ces défis seront-ils relevés ?
The Future: Closing the Coverage Gap
What might crypto insurance look like in the coming years? Given the rapid evolution so far, we can expect significant growth and innovation aimed at closing the vast coverage gap (recall, around 98-99% of crypto assets are currently uninsured). Several key trends are likely to shape the future of this sector: the rise of parametric and automated coverage, the use of AI in risk modeling, deeper integration with Layer-2 scaling and cross-chain ecosystems, increasing institutional participation, and a blending of traditional and decentralized insurance capacities.
Translation: ## L'avenir : Combler le fossé de couverture
À quoi pourrait ressembler l'assurance crypto dans les années à venir ? Étant donné l'évolution rapide jusqu'à présent, nous pouvons nous attendre à une croissance significative et à une innovation visant à combler le vaste fossé de couverture (rappelons que environ 98-99 % des actifs crypto ne sont actuellement pas assurés). Plusieurs tendances clés sont susceptibles de façonner l'avenir de ce secteur : l'augmentation de la couverture paramétrique et automatisée, l'utilisation de l'IA dans la modélisation des risques, une intégration plus profonde avec l'écosystème de la mise à l'échelle de la couche 2 et inter-chaînes, une participation institutionnelle croissante, et un mélange des capacités d'assurance traditionnelles et décentralisées.
Parametric and Automated Coverage: As touched on, parametric insurance – where a payout is triggered by a predefined metric rather than a case-by-case adjustment – is a natural fit for crypto. We’re likely to see a proliferation of parametric products. For example, beyond stablecoin depeg covers (which are already parametric, paying out if a stablecoin price stays below a threshold for a period), we might get market volatility covers (paying if an exchange’s downtime exceeds X hours or if a coin’s price flash-crashes beyond a set percentage), or protocol performance covers (paying if a DeFi protocol’s TVL drops by Y% in a day, indicating a possible exploit or bank run). Parametric policies can be bundled with smart contracts for trustless execution. An appealing vision is a world where if a hack or exploit happens, insurance payouts execute immediately and automatically on-chain, providing liquidity to victims when they need it most. This immediacy is something traditional insurance can’t match (they often take months to pay after big disasters), but crypto insurance potentially can. Consider how Risk Harbor handled UST depeg – once UST hit the trigger price, claims could be redeemed without any further debate. That meant some users got funds quickly, possibly enabling them to reinvest or cover obligations, whereas others who had to wait for manual processes had more uncertainty.
Translation: Couverture paramétrique et automatisée : Comme mentionné, l'assurance paramétrique – où un paiement est déclenché par une métrique prédéfinie plutôt qu'un ajustement au cas par cas – est naturellement adaptée à la crypto. Nous assisterons probablement à une prolifération de produits paramétriques. Par exemple, au-delà des couvertures de decoupage de stablecoin (qui sont déjà paramétriques, versant des paiements si le prix d'un stablecoin reste en dessous d'un seuil pendant une période), nous pourrions obtenir des couvertures de volatilité de marché (payant si un temps d'arrêt d'échange dépasse X heures ou si le prix d'une monnaie s'effondre au-delà d'un pourcentage défini), ou des couvertures de performance de protocole (payant si le TVL d'un protocole DeFi chute de Y % en une journée, indiquant une possible exploitation ou fuite bancaire). Les politiques paramétriques peuvent être regroupées avec des contrats intelligents pour une exécution sans confiance. Une vision attrayante est un monde où si un hack ou une exploitation se produit, les paiements d'assurance s'exécutent immédiatement et automatiquement on-chain, offrant de la liquidité aux victimes lorsqu'elles en ont le plus besoin. Cette immédiateté est quelque chose que l'assurance traditionnelle ne peut pas égaler (ces dernières prennent souvent des mois pour payer après de grandes catastrophes), mais l'assurance crypto le peut potentiellement. Considérez comment Risk Harbor a géré le decoupage de l'UST – une fois que l'UST a atteint le prix déclencheur, les réclamations pouvaient être rachetées sans autre débat. Cela signifiait que certains utilisateurs recevaient rapidement des fonds, leur permettant potentiellement de réinvestir ou de couvrir des obligations, tandis que d'autres qui devaient attendre les processus manuels avaient plus d'incertitudes.
Parametric coverage does have to guard against the oracle issues we mentioned, but improvements in oracle infrastructure (like decentralized oracle networks with multiple data sources and cryptographic proofs) will mitigate this. Also, parametric crypto insurance might start to incorporate off-chain events relevant to crypto. For instance, one could imagine a policy that pays if a certain government bans crypto trading or if internet outages occur that affect mining – these would need oracles that report real-world events (some companies are working on oracles for weather, regulatory news, etc.). The Jenner & Block article noted an example: a company (Arbol) using smart contracts to issue weather insurance stored as NFTs – parametric by nature. As DeFi and the real world interface more (think of crops whose prices or yields might be tokenized, or carbon credits on blockchain), parametric insurance on-chain could extend to those domains too, blending into the broader InsurTech trend. But within crypto, the big immediate area is to cover more protocols and events with fewer manual steps.
Translation: La couverture paramétrique doit s’abriter contre les problèmes d'oracle que nous avons mentionnés, mais les améliorations des infrastructures d'oracle (comme les réseaux d'oracle décentralisés avec plusieurs sources de données et preuves cryptographiques) atténueront cela. De plus, l'assurance crypto paramétrique pourrait commencer à intégrer des événements hors chaîne pertinents pour la crypto. Par exemple, on pourrait imaginer une police qui verse un paiement si un certain gouvernement interdit le commerce de crypto ou si des pannes d'Internet surviennent et affectent le minage – cela nécessiterait des oracles rapportant des événements du monde réel (certaines entreprises travaillent sur des oracles pour la météo, les nouvelles réglementaires, etc.). L'article de Jenner & Block a noté un exemple : une entreprise (Arbol) utilisant des contrats intelligents pour émettre une assurance météo stockée sous forme de NFTs – paramétrique par nature. À mesure que DeFi et le monde réel s'interfacent de plus en plus (pensez aux cultures dont les prix ou les rendements pourraient être tokenisés, ou aux crédits carbone sur blockchain), l'assurance paramétrique on-chain pourrait s'étendre aussi à ces domaines, s'intégrant dans la tendance plus large de l'InsurTech. Mais dans la crypto, le grand domaine immédiat est de couvrir plus de protocoles et d'événements avec moins d'étapes manuelles.
We might also see composable insurance – insurance policies themselves become tokens that can be traded or used in DeFi. For example, if you have a coverage token for a protocol hack cover, perhaps you could post that as collateral elsewhere, or sell it on a secondary market if you exit that protocol. This adds liquidity to insurance and allows market-driven pricing. Some projects attempted this (Unslashed’s tokenized covers, Nexus exploring tokenizing NXM once fully collateralized, etc.). A liquid market for insurance risk could entice more investors to provide capacity, essentially creating a decentralized reinsurance market where people trade risk like any other asset.
Translation: Nous pourrions également voir une assurance composable – les polices d'assurance elles-mêmes deviennent des tokens qui peuvent être échangés ou utilisés dans DeFi. Par exemple, si vous avez un token de couverture pour une assurance contre les hacks de protocole, vous pourriez peut-être le poster comme garantie ailleurs, ou le vendre sur un marché secondaire si vous quittez ce protocole. Cela ajoute de la liquidité à l'assurance et permet une tarification dictée par le marché. Certains projets ont tenté cela (les couvertures tokenisées d'Unslashed, Nexus explorant la tokenisation de NXM une fois entièrement collatéralisé, etc.). Un marché liquide pour le risque d'assurance pourrait inciter davantage d'investisseurs à fournir de la capacité, créant essentiellement un marché de réassurance décentralisé où les gens échangent le risque comme n'importe quel autre actif.
AI and Advanced Risk Modeling: Insurance has always been a data-driven industry, leaning on actuarial science. In crypto, there is a dearth of long-term historical data, but an abundance of real-time granular data (blockchains are transparent ledgers). This is a perfect playground for Artificial Intelligence and machine learning to step in. AI could help in several ways:
Translation: IA et modélisation avancée des risques : L'assurance a toujours été une industrie axée sur les données, s'appuyant sur la science actuarielle. Dans la crypto, il y a un manque de données historiques à long terme, mais une abondance de données granulaires en temps réel (les blockchains sont des registres transparents). C'est un terrain de jeu parfait pour l'intelligence artificielle et l'apprentissage automatique. L'IA pourrait aider de plusieurs manières :
- Smart Contract Analysis: AI models (especially those oriented to code analysis, maybe using techniques from security auditing) could rapidly assess smart contract risk. A large language model trained on solidity code and past exploits might predict likelihood of a vulnerability in a given contract. This could augment human audits, giving insurers an automated risk score for a DeFi protocol. For example, if an AI flags a contract as highly complex with multiple external call patterns (often a risk for reentrancy), an insurer might charge a higher premium or require more caution.
Translation: * Analyse des contrats intelligents : Les modèles d'IA (en particulier ceux orientés vers l'analyse de code, utilisant peut-être des techniques d'audit de sécurité) pourraient évaluer rapidement le risque des contrats intelligents. Un grand modèle de langage entraîné sur le code solidity et les exploits passés pourrait prédire la probabilité d'une vulnérabilité dans un contrat donné. Cela pourrait compléter les audits humains, donnant aux assureurs un score de risque automatisé pour un protocole DeFi. Par exemple, si une IA indique un contrat comme étant très complexe avec plusieurs motifs d'appels externes (souvent un risque de réentrance), un assureur pourrait facturer une prime plus élevée ou exiger plus de prudence.
- Anomaly Detection: AI can monitor blockchain transactions in real time to detect anomalies (like sudden draining of funds from many addresses, or sharp changes in protocol metrics) that might indicate hacks in progress. An insurer could use this for early warning – perhaps freezing coverage on a protocol if an attack is detected (though that raises fairness questions) or simply to gather data to refine risk models.
Translation: * Détection d'anomalies : L'IA peut surveiller les transactions blockchain en temps réel pour détecter des anomalies (comme le drainage soudain de fonds de nombreuses adresses, ou des changements brusques dans les métriques des protocoles) qui pourraient indiquer des hacks en cours. Un assureur pourrait utiliser cela pour alerter à l’avance – peut-être en suspendant la couverture sur un protocole si une attaque est détectée (bien que cela soulève des questions d’équité) ou simplement pour collecter des données afin d'affiner les modèles de risque.
- Pricing and Portfolio Optimization: Given the volatility of crypto, AI can simulate thousands of scenarios (Monte Carlo simulations, etc.) faster and perhaps more holistically than traditional actuarial models. For instance, an AI could model correlated risks – what happens if Ethereum has a bug while at the same time market crashes? It might identify unlikely but possible multi-protocol failure scenarios that traditional methods wouldn’t catch due to lack of precedent. This helps insurers set premiums that are adequate yet not overly conservative.
Translation: * Tarification et optimisation du portefeuille : Étant donné la volatilité des crypto, l'IA peut simuler des milliers de scénarios (simulations Monte Carlo, etc.) plus rapidement et peut-être plus globalement que les modèles actuariels traditionnels. Par exemple, une IA pourrait modéliser des risques corrélés – que se passe-t-il si Ethereum a un bug en même temps qu'un krach du marché ? Elle pourrait identifier des scénarios d'échecs multi-protocoles improbables mais possibles que les méthodes traditionnelles ne détecteraient pas en raison du manque de précédent. Cela aide les assureurs à fixer des primes qui sont adéquates mais pas excessivement conservatrices.
- Fraud Detection: If crypto insurance expands to cover things like theft from individual wallets, AI will be crucial in claims adjudication to spot fraudulent claims. For example, analyzing whether a supposed “hack” of a user’s wallet was actually self-inflicted or an inside job could be done by tracing blockchain forensics with AI pattern recognition. Insurers like Coincover already use a “risk engine” to analyze transactions and determine if a withdrawal was likely unauthorized. As criminals get smarter (maybe trying to game insurance by simulating hacks), AI will be needed to stay ahead.
Translation: * Détection de fraude : Si l'assurance crypto s'étend à couvrir des éléments comme le vol dans des portefeuilles individuels, l'IA sera cruciale dans l'arbitrage des réclamations pour repérer les réclamations frauduleuses. Par exemple, analyser si un prétendu "hack" du portefeuille d'un utilisateur était en réalité auto-infligé ou le fait d'un complice pourrait être réalisé en traçant les analyses forensiques blockchain avec la reconnaissance de motifs par IA. Des assureurs comme Coincover utilisent déjà un "moteur de risque" pour analyser les transactions et déterminer si un retrait était probablement non autorisé. À mesure que les criminels deviennent plus malins (peut-être en essayant d'exploiter l'assurance en simulant des hacks), l'IA sera nécessaire pour garder une longueur d'avance.
- Personalization: AI might allow personalized insurance pricing. In DeFi...
Translation: * Personnalisation : L'IA pourrait permettre une tarification personnalisée des assurances. Dans la DeFi...you might face as a participant in the crypto space, making insurance a crucial factor in risk management.
Translation:
Contenu: Cover : actuellement, tout le monde paie des tarifs similaires pour couvrir un protocole donné. Mais peut-être qu'à l'avenir, si vous pouvez connecter votre portefeuille et laisser une IA évaluer votre exposition personnelle aux risques (par exemple, comment vous gérez vos clés, votre comportement sur la chaîne comme si vous interagissez avec des contrats risqués), elle pourrait ajuster votre prime. C'est similaire à la télématique dans l'assurance automobile (où les conducteurs prudents bénéficient de réductions). Par exemple, un utilisateur qui utilise des portefeuilles matériels et multi-sig et n'interagit qu'avec des protocoles bien audités pourrait payer moins pour une assurance de portefeuille. Cela soulève des questions de confidentialité, mais si c'est fait volontairement, cela pourrait inciter à un comportement plus sûr.
Intégration avec les Layer-2 et l'écosystème multi-chaînes : À mesure que l'utilisation de la blockchain se propage à plusieurs chaînes et solutions de mise à l'échelle, l'assurance suivra. Nous voyons déjà le produit de Nexus Mutual pour Base (le Layer-2 de Coinbase) offrant une couverture unique qui s'étend à plusieurs protocoles de Base. Cette tendance – couverture de un-à-plusieurs – va probablement s'étendre. Peut-être qu'un utilisateur achètera une "Couverture tous risques DeFi" qui couvrira automatiquement toutes ses positions sur Ethereum, Arbitrum, Polygon, etc., pour certains périls. Pour faire cela efficacement, les protocoles d'assurance devront probablement être présents sur ces réseaux. Les coûts de gaz sur Ethereum L1 ont été un obstacle ; passer à L2 réduit non seulement le coût pour l'utilisateur mais permet des interactions dynamiques plus fréquentes (comme mettre à jour les couvertures, ou des paiements de primes plus petits en continu). Nous pouvons nous attendre à ce que des plateformes comme InsurAce se déploient sur plus de chaînes et que de nouveaux assureurs se lancent peut-être nativement sur des L2 ou des sidechains où ils peuvent servir étroitement ces écosystèmes.
Envisagez également les ponts – les ponts entre chaînes ont été des points de défaillance notoires (les hacks Ronin, Poly Network, Wormhole chacun pour des centaines de millions). L'assurance pour le risque des ponts est en demande. Un avenir possible est que des protocoles ou même les opérateurs de ponts eux-mêmes obtiennent une assurance ou créent des pools mutualisés pour couvrir les défaillances des ponts. Par exemple, on pourrait envisager un "Bridge Mutual" où plusieurs grands ponts mettent en commun des fonds pour compenser les utilisateurs en cas de hack, éventuellement facilité par un assureur ou un DAO. Cela pourrait même devenir une exigence standard si les ponts veulent attirer des utilisateurs (sachant que si le pont est exploité, les utilisateurs seront dédommagés jusqu'à une certaine limite pourrait inspirer confiance).
De plus, avec l'augmentation de l'adoption des Layer-2 et plus d'utilisateurs individuels entrant par ces réseaux moins chers, l'assurance pourrait devenir une fonctionnalité attendue intégrée au niveau du portefeuille ou du protocole. Par exemple, un portefeuille L2 pourrait avoir un interrupteur : "Protéger mes actifs – coût 0,1 % des avoirs par an" qui, en coulisses, achète une couverture d'assurance auprès d'un assureur partenaire pour votre portefeuille. C'est l'idée de l'assurance intégrée – intégrée de façon transparente à l'expérience utilisateur. Cela pourrait être crucial pour l'adoption de masse car les utilisateurs grand public pourraient exiger le type de protection auquel ils sont habitués (comme la FDIC pour les banques). Si le portefeuille ou la plateforme l'offre par défaut (avec une option de désinscription si vous ne voulez pas payer), l'adoption monte en flèche sans que les utilisateurs aient à faire des démarches.
Intérêt institutionnel et expansion : L'avenir de l'assurance crypto est étroitement lié à l'adoption institutionnelle de la crypto. À mesure que plus de banques, gestionnaires d'actifs et entreprises s'engagent avec des actifs numériques, les "grands noms" de l'assurance entreront probablement. Nous commençons à voir des signes : de grands courtiers (Aon, Marsh) font activement la publicité de solutions d'assurance crypto, et de grands assureurs comme Allianz et AIG auraient étudié ce domaine. Dans une enquête de l'industrie en 2025, les assureurs ont noté que la clarté réglementaire (comme la MiCA dans l'UE) les rendait plus enclins à assurer des entreprises crypto. Avec des règles plus claires, la peur, par exemple, d'assurer accidentellement une opération illégale non licenciée diminue.
Un secteur spécifique est la conservation pour les investisseurs institutionnels. À mesure que les conservateurs traditionnels (comme BNY Mellon, State Street) déploient des services de conservation de crypto, ils amènent avec eux l'attente d'une assurance. Ils s'auto-assureront probablement via des captives ou exigeront une couverture robuste du marché. Cela pourrait considérablement augmenter la capacité à mesure que de nouveaux assureurs joignent leur couverture à ces entreprises réputées. De plus, les fonds de pension ou les ETF détenant des crypto-monnaies pourraient exiger une assurance sur les actifs sous-jacents (par exemple, tout ETF Bitcoin au comptant, si approuvé aux États-Unis, portera probablement une assurance sur la garde des bitcoins). Cela pourrait signifier des centaines de millions en demande du jour au lendemain, incitant les assureurs à allouer plus de capacité.
Collaboration entre l'assurance traditionnelle et la DeFi : Les lignes peuvent s'estomper, avec des assureurs traditionnels utilisant potentiellement des plateformes DeFi comme "canaux de risque ou de distribution". Par exemple, un assureur pourrait fournir une réassurance à un syndicat Nexus Mutual en coulisses, ou inversement, un assureur DeFi pourrait réassurer une partie de son livre avec Lloyd's. Il est mentionné par le directeur marketing d'InsurAce qu'une tendance clé sera "l'émergence de passerelles entre l'assurance traditionnelle et la couverture basée sur blockchain, permettant des capacités plus élevées et une plus grande flexibilité … au bénéfice de la DeFi avec une capacité plus élevée et de l'assurance traditionnelle avec une plus grande efficacité.". Cela dessine une image de modèles hybrides. Peut-être qu'un utilisateur achète une police sur une interface DeFi, mais à son insu, une partie de ce risque est transférée au bilan d'un assureur traditionnel. Les contrats intelligents pourraient automatiquement régler avec le réassureur ou vice versa. Une telle synergie pourrait surmonter de nombreux défis actuels – la DeFi obtient plus de capital et de crédibilité ; les assureurs traditionnels obtiennent une technologie qui réduit les coûts administratifs et leur donne accès à une nouvelle base de clients.
Implication réglementaire et gouvernementale : À long terme, si la crypto devient intégrante du système financier, les gouvernements pourraient intervenir pour fournir ou exiger certaines filets de sécurité. Nous pourrions voir quelque chose comme une réassurance gouvernementale pour des événements cryptos systémiques (pas très différent de la façon dont certains gouvernements backstop l'assurance terrorisme parce que le marché privé ne peut pas couvrir seul un événement de l'échelle du 11 septembre). Ou si une banque centrale émet une CBDC (monnaie numérique de banque centrale), elle pourrait exiger que tout portefeuille traitant avec elle soit assuré ou ait une garantie similaire. Il y a aussi la possibilité de fonds d'assurance public-privé : par exemple, un fonds industriel large qui couvre les défaillances d'échange (qui pourrait être semi-obligatoire comme le fonds d'assurance FDIC, financé par les frais d'échange). Cela est spéculatif, mais إذا حدث انهيار ضخم آخر لصرف العملات, فقد يتعرض المنظمين للضغط لتطبيق شيء مشابه لذلك.
À l'horizon technologique, de nouveaux risques pourraient également entrer en jeu – l'informatique quantique menaçant les clés cryptographiques (l'assurance pourrait commencer à l'exclure ou offrir une couverture spéciale pour le "risque post-quantique" si les Bitcoins de quelqu'un sont volés par une attaque quantique à l'avenir). Les assureurs devront continuer à adapter les définitions de la couverture à mesure que la technologie évolue (par exemple, couvrir le risque de slashing dans les réseaux de preuve d'enjeu est une chose nouvelle qui n'était pas pertinente dans les premiers jours de Bitcoin ; à mesure qu'Ethereum est passé à la PoS, de nouveaux produits ont émergé pour l'assurance contre le slashing).
Dans l'ensemble, l'avenir de l'assurance crypto semble devoir être plus intégré, plus automatisé, et plus capacieux. Nous parlerons probablement moins d'"assurance crypto" comme une niche et plus simplement d'"assurance" dans un monde habilité à la crypto. L'objectif est que, à mesure que le marché mûrit, l'assurance crypto devienne aussi courante et aussi digne de confiance que l'assurance en finance traditionnelle. Un signe de cette maturité sera quand même les utilisateurs quotidiens de crypto commenceront à supposer que certaines protections sont en place. Par exemple, si vous utilisez un échange majeur, vous pourriez un jour voir un badge, "Actifs assurés jusqu'à $X par le Souscripteur A", comme vous voyez des signes FDIC assurés dans les banques. Ou lors de l'utilisation d'un pool de prêt DeFi, l'interface pourrait montrer, "Couvert par Nexus Mutual – cliquez pour voir les conditions" et les utilisateurs en tiendront simplement compte dans leurs décisions.
Pour conclure cette vue d'ensemble complète, il est clair que l'assurance crypto est passée d'une idée marginale à un composant critique de l'écosystème des actifs numériques. Elle offre un filet de sécurité qui renforce la confiance, encourage la participation, et peut atténuer les chocs des risques notoires du monde crypto. Les défis restent pour la rendre évolutive et infaillible, mais la trajectoire est prometteuse. Comme l'a dit un cadre de l'industrie de manière appropriée, nous verrons probablement "de plus en plus d'investisseurs rechercher des moyens de protéger leurs actifs numériques, poussés par la popularité croissante des plateformes DeFi et des nouvelles techniques de gestion des risques". L'avenir apportera une collaboration plus étroite entre l'innovation décentralisée et la sagesse de l'assurance traditionnelle, entraînant une capacité supérieure et des options de couverture plus diversifiées pour tous les acteurs du marché crypto. En fin de compte, l'assurance aide à transformer la crypto d'un far west en une partie durable et fiable des finances mondiales – assurant que lorsque de mauvais jours arrivent, comme ils le feront inévitablement, il y a un filet de sécurité pour amortir la chute.
Pensées finales
L'assurance crypto, autrefois une expérience novatrice, devient rapidement un pilier essentiel de l'écosystème de la crypto-monnaie et de la DeFi. Elle répond à la question urgente : "Que se passe-t-il si les choses tournent mal ?". En offrant une protection financière contre les vols, les hacks et autres calamités, l'assurance instille une couche de confiance dans un domaine célèbre pour ses risques. Nous avons commencé par examiner ce qu'est l'assurance crypto et pourquoi elle est importante – en établissant des parallèles avec les protections traditionnelles et en soulignant comment elle peut catalyser une adoption plus large en assurant à la fois les utilisateurs particuliers et les institutions qu'ils ne seront pas laissés à eux-mêmes face à des pertes. Nous avons retracé l'histoire de l'assurance crypto depuis ses premiers pas (quand la couverture était rare et focalisée sur les risques de garde de base) jusqu'à l'émergence de mutuals décentralisés et de pools de risques qui complètent désormais et compétitionnent avec les syndicates de Lloyd's de Londres.
En analysant les risques sur les portefeuilles, les NFT et la DeFi, nous avons vu qu'aucune partie du monde crypto n'est exempte de risque – les portefeuilles chauds peuvent être piratés, les portefeuilles froids peuvent être perdus, les NFT peuvent être volés ou perdre de la valeur, et les protocoles DeFi peuvent imploser à cause d'exploits ou de défauts de conception économique. Ce sont précisément les périls que vous pourriez affronter en tant que participant à l'espace crypto, ce qui rend l'assurance un facteur crucial dans la gestion des risques.Voici la traduction demandée, avec la mise en page spécifiée :
Les produits d'assurance innovants s'attaquent. Nous avons exploré les rôles des fournisseurs centralisés – des assureurs établis opérant par l'intermédiaire de courtiers et de syndicats (par exemple, Lloyd’s souscrivant une police de hot wallet avec Coincover) aux assureurs axés sur la crypto-monnaie comme Evertas et Chainproof, qui établissent des passerelles entre la souscription traditionnelle et la technologie crypto. Parallèlement, nous avons examiné des modèles d'assurance décentralisés comme Nexus Mutual, InsurAce, Risk Harbor, entre autres, en comparant leurs approches en matière de couverture, de réclamations et de capitalisation. Chaque modèle a ses forces : les plateformes décentralisées excellent à couvrir les risques sur la chaîne et à permettre une assurance communautaire, tandis que les acteurs centralisés apportent un capital considérable et une rigueur réglementaire. Nous constatons de plus en plus que ces mondes collaborent plutôt qu'ils ne se confrontent, combinant leurs avantages pour étendre la couverture.
L'environnement réglementaire évolue pour s'adapter et parfois imposer l'assurance crypto. Des juridictions comme Hong Kong et Dubaï ont fait de la couverture d'assurance des actifs des clients une exigence de licence pour les échanges, et les régulateurs du monde entier font pression pour la transparence sur la question de savoir si les cryptomonnaies des clients sont assurées. De tels cadres protègent non seulement les consommateurs mais légitiment également les offres d'assurance elles-mêmes, attirant davantage de nouveaux entrants sur le marché. Aux États-Unis et en Europe, bien que les mandats directs soient encore rares, la trajectoire est orientée vers des attentes accrues en matière de gestion des risques, ce qui implique souvent d'avoir une assurance ou des garanties financières similaires.
Nous avons également abordé les défis auxquels l'assurance crypto est confrontée. Elle doit surmonter les inefficacités capitales (les pools mutuels actuels sont sur-collatéralisés et petits par rapport à la demande potentielle) et naviguer dans les pièges techniques, tels que la manipulation des oracles et les difficultés de gouvernance des réclamations décentralisées. De plus, créer des ponts avec le monde de la réassurance reste un effort continu – pourtant le fait que des réassureurs mondiaux comme Munich Re et Arch s'y intéressent indique que ces défis sont traités un par un.
En regardant vers l'avenir, le futur de l'assurance crypto semble dynamique et optimiste. Nous anticipons davantage de couvertures paramétriques automatisées offrant des paiements quasi-instantanés via des contrats intelligents, une intégration accrue de l'IA pour l'évaluation des risques afin de peaufiner les tarifications et détecter les menaces, et une expérience utilisateur fluide où l'assurance est intégrée dans les produits crypto du quotidien. Il est important de noter que, alors que les utilisateurs institutionnels et de détail s'attendent de plus en plus au même niveau de protection dans la crypto que dans la finance traditionnelle, le marché de l'assurance crypto est prêt à s'étendre de manière significative. Les tendances comme le scaling des Layer-2 et l'activité inter-chaîne élargiront le terrain de jeu et donneront probablement naissance à des offres d'assurance agrégées qui couvrent les actifs sur plusieurs plateformes en un seul coup. L'implication de grands assureurs traditionnels et une réglementation potentiellement favorable ajouteront de la capacité et de la stabilité, rendant les pertes importantes plus absorbables par le système plutôt que par des individus seuls.
En conclusion, l'assurance crypto évolue d'un concept de niche à un outil robuste de gestion des risques qui sous-tend la crédibilité et la résilience de l'industrie crypto. Elle renverse le slogan « pas vos clés, pas vos pièces » en ajoutant : « et si vous possédez vos clés – ou même si quelqu'un d'autre le fait – vous n'êtes pas seul à supporter le risque. » Avec un développement minutieux, une gouvernance saine et une coopération entre les projets innovants blockchain et l'expertise traditionnelle en assurance, l'assurance crypto continuera de mûrir. Elle offre une voie pragmatique pour protéger vos portefeuilles, vos NFTs, et vos positions DeFi – permettant aux participants de s'engager dans cette nouvelle frontière financière avec plus de tranquillité d'esprit. Alors que la crypto s'aventure plus loin dans la finance traditionnelle, la présence d'une solide couche d'assurance garantira que lorsque des événements imprévisibles se produisent, les pertes sont amorties et la confiance peut être rapidement rétablie, renforçant la stabilité et la confiance globales dans l'écosystème crypto.