Bitcoin (BTC) a vu ses ETF engranger près de 1 milliard de dollars le 21 septembre, après la liquidation de 262,3 millions de dollars de positions vendeuses en une heure, propulsant le BTC au-dessus de 84 000 $.
Points clés :
- Les flux vers les ETF ont frôlé 1 milliard de dollars pendant la séance américaine au comptant, mais l’envolée du Bitcoin avait déjà démarré plus tôt sur le marché des dérivés.
- Le short squeeze est intervenu en premier.
- Les données suggèrent que la demande sur les ETF a amplifié le mouvement au lieu d’en être le déclencheur initial.
Short squeeze sur le Bitcoin
Les données de CoinGlass montrent que le Bitcoin a brièvement franchi les 84 000 $ le 21 septembre, un plus haut inédit depuis le 31 janvier. L’ordre des événements est déterminant.
Les flux des ETF spot ne sont publiés qu’une fois par jour et reflètent les ordres passés durant la séance au comptant américaine, qui commence alors que les marchés asiatique et européen sont déjà actifs depuis plusieurs heures. Au moment où la demande intrajournalière sur les ETF pouvait réellement monter en puissance, le Bitcoin avait déjà nettement progressé, sous l’effet de la fermeture forcée de positions vendeuses sur les contrats à terme. De quoi relativiser l’hypothèse d’un rally de lundi initié par les ETF.
Le short squeeze a entraîné la liquidation de 262,3 millions de dollars de positions baissières en une heure, donnant un net avantage temporel au marché des dérivés par rapport aux données de flux de fonds, publiées plus tard.
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Les signaux envoyés par les flux ETF
La demande sur les ETF reste néanmoins un facteur clé. L’émission de nouveaux parts d’ETF oblige les teneurs de marché à acheter du Bitcoin spot, ce qui peut ajouter une pression acheteuse durable une fois le mouvement déjà enclenché.
L’analyse de BeInCrypto indique que, dans ce cas précis, le calendrier des transactions désigne les contrats à terme comme catalyseur initial, sans pour autant exclure que les ETF puissent, à d’autres périodes, être eux-mêmes à l’origine de mouvements haussiers. La concentration des encours ajoute un autre niveau de lecture. L’iShares Bitcoin Trust de BlackRock, ou IBIT, détient 785 640 BTC, soit plus de quatre fois les 176 510 BTC du Fidelity Wise Origin Bitcoin Fund, ou FBTC.
Cette concentration peut donner l’illusion, à travers les chiffres globaux, d’une base de demande plus largement répartie qu’elle ne l’est en réalité. Le dernier afflux de capitaux survient d’ailleurs après une phase d’activité plus terne sur les fonds.
Les ETF Bitcoin spot ont enregistré des sorties nettes sur cinq des six séances comprises entre le 9 et le 16 septembre, période durant laquelle le BTC consolidait à la baisse. La tendance s’est inversée le 17 septembre : à mesure que le Bitcoin reprenait sa progression, les flux vers les ETF sont redevenus durablement positifs. Les entrées cumulées ont ensuite dépassé 56,98 milliards de dollars et l’ensemble des ETF Bitcoin affiche désormais 107,86 milliards de dollars d’actifs nets.
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