Bitcoin a glissé sous le seuil psychologique important de 106 000 $ pendant les premières heures de négociation européennes vendredi, déclenchant une cascade de liquidations forcées qui ont effacé près de 1,2 milliard de dollars de positions à effet de levier sur les marchés des cryptomonnaies.
La vente, qui a commencé tard jeudi alors que Bitcoin franchissait les 107 000 $, a exposé la fragilité d'un marché sursaturé en levier qui s'était positionné agressivement pour une poursuite du rallye.
Selon les données de CoinGlass, environ 79 % des positions liquidées étaient des transactions longues, reflétant un sentiment haussier répandu qui s'est avéré prématuré.
L'événement de liquidation a marqué un autre chapitre douloureux des marchés crypto volatils d'octobre 2025, venant dans le sillage de turbulences antérieures et démontrant la rapidité avec laquelle l'euphorie peut se transformer en panique lorsque l'effet de levier rencontre une action de prix défavorable.
L'anatomie d'une cascade de liquidation
Près de 307 000 comptes de trading ont été affectés alors que les prix se retournaient contre des positions fortement à effet de levier. Lorsque les traders utilisent des capitaux empruntés pour amplifier leurs paris, les échanges exigent que des niveaux marginaux minimum soient maintenus. Une fois que les prix franchissent certains seuils, les positions sont automatiquement fermées pour éviter des pertes supplémentaires - un processus appelé liquidation.
La plus grande victime unique a été une position longue ETH-USD de 20,4 millions de dollars sur Hyperliquid, une bourse de dérivés décentralisée qui a silencieusement émergé comme un lieu majeur pour le trading de crypto à effet de levier. La taille de cette liquidation souligne à quel point certains acteurs s'étaient positionnés de manière agressive en prévision d'une hausse continue.
Bitcoin a subi le plus gros des pertes avec environ 344 millions de dollars, suivi par Ethereum à 201 millions de dollars et Solana à 97 millions de dollars. Des tokens à plus petite capitalisation comme XRP et Dogecoin ont chacun vu des dizaines de millions de dollars supplémentaires effacés de l'intérêt ouvert alors que la vente se répercutait à travers le marché plus large des altcoins.
Répartition par échange
La distribution des liquidations à travers les plateformes de trading a révélé des changements significatifs sur où la levée de crypto est concentrée. Hyperliquid a mené toutes les plateformes avec 391 millions de dollars de liquidations, soulignant l'importance croissante des bourses de dérivés décentralisées dans l'écosystème crypto.
Les bourses centralisées traditionnelles ont encore traité des volumes substantiels : Bybit a enregistré 300 millions de dollars en liquidations, Binance a vu 259 millions de dollars, et OKX a enregistré 99 millions de dollars. Le mélange démontre comment les sites sur la chaîne rivalisent désormais directement avec les plateformes établies lors des réinitialisations majeures du marché.
Ce changement est notable car les plateformes décentralisées comme Hyperliquid fonctionnent sans intermédiaires traditionnels, réglant les transactions par le biais de contrats intelligents. Pourtant, pendant les périodes de volatilité extrême, ces plateformes ont montré qu'elles peuvent égaler - voire dépasser - les volumes de liquidation de leurs homologues centralisés, soulevant des questions sur la gestion des risques à travers différentes architectures d'échange.
Comprendre la mécanique de la liquidation
Pour les traders non familiarisés avec le trading à effet de levier, les liquidations se produisent lorsque les exigences de marge ne peuvent plus être respectées. En termes simples : si vous empruntez de l'argent pour prendre une position à effet de levier de 10x et que le marché se retourne de 10 % contre vous, votre position entière peut être anéantie.
Ces événements déclenchent fréquemment ce que les traders appellent des "boucles de liquidation" - des ventes en cascade où de grands groupes d'ordres stop-loss frappent simultanément. Au fur et à mesure que les prix baissent, plus de positions franchissent leurs seuils de liquidation, forçant une vente supplémentaire qui pousse encore plus bas les prix, déclenchant encore plus de liquidations.
Les traders sophistiqués surveillent les cartes thermiques de liquidation et les données d'intérêt ouvert pour identifier où se trouvent de grandes concentrations de levier sur le marché. Lorsque le prix s'approche de ces zones, il peut créer de puissants effets gravitationnels, soit repoussant le prix par un achat intense ou, comme dans ce cas, le tirant vers le bas dans une cascade violente.
La vente de jeudi à vendredi a montré des caractéristiques classiques de cascade de liquidation. La rupture initiale du Bitcoin sous les 107 000 $ tard jeudi a déclenché une réaction en chaîne qui s'est accélérée à l'ouverture des marchés européens vendredi, poussant finalement la cryptomonnaie en dessous de 106 000 $ et forçant la fermeture de positions sur tout le spectre de levier.
Les vents contraires macroéconomiques aggravent la faiblesse de la crypto
La baisse s'est déroulée dans un contexte macroéconomique en détérioration. La friction renouvelée entre les États-Unis et la Chine sur la politique commerciale a réduit l'appétit pour le risque à l'échelle mondiale, les investisseurs se retirant des actifs spéculatifs pour se tourner vers des havres plus sûrs.
Les marchés des devises ont ajouté à l'incertitude, car un yen japonais plus fort a reflété le désengagement des trades de carry - une dynamique qui exerce généralement une pression sur les actifs à risque. Pendant ce temps, les prix de l'or ont montré une faiblesse malgré les tensions géopolitiques, suggérant des courants croisés complexes dans les flux traditionnels de refuge.
Bitcoin, que les partisans décrivent parfois comme de "l'or numérique", s'est de plus en plus échangé comme un actif à risque corrélé avec les actions technologiques plutôt que comme une couverture contre les incertitudes macroéconomiques. Cette corrélation était évidente lors de l'action de vendredi, car la faiblesse des cryptomonnaies a reflété l'inquiétude plus large du marché concernant l'intensification des tensions entre les États-Unis et la Chine.
Le timing s'est avéré particulièrement douloureux pour les traders qui s'étaient positionnés pour "Uptober" - argot crypto pour la performance saisonnière historiquement forte d'octobre. Bitcoin avait gagné plus de 10 % dans la première semaine d'octobre, touchant même brièvement un sommet historique au-dessus de 126 000 $ le 6 octobre. Ce rallye a encouragé un positionnement à effet de levier agressif qui s'est avéré vulnérable lorsque le sentiment a changé.
La reprise reste insaisissable
Vendredi après-midi, Bitcoin s'est stabilisé autour de 106 000 $ mais est resté sous pression, ayant abandonné la plupart de ses gains du début de semaine. Ethereum a été échangé autour de 3 900 $, en baisse d'environ 4 % sur la journée, tandis que Solana et d'autres altcoins ont montré une faiblesse similaire.
La récupération modérée a mis en évidence comment les événements de liquidation peuvent fondamentalement altérer la structure du marché. Lorsque de grandes quantités de levier sont évacuées du système, cela élimine une source significative de pression d'achat. Les traders qui ont été liquidés ne peuvent pas immédiatement réintégrer de positions, et ceux qui ont survécu deviennent souvent plus prudents, réduisant leur levier ou se retirant complètement.
L'intérêt ouvert - la valeur totale des contrats dérivés en circulation - baisse généralement fortement suite à des cascades de liquidation. Cette réduction de "poudre sèche" signifie que les marchés ont besoin d'entrées de capitaux frais pour générer des rallyes significatifs, plutôt que de simplement réapprovisionner les positions existantes.
Leçons pour les traders à effet de levier
La vague de liquidation sert de rappel frappant de la double nature du levier. Alors que le capital emprunté peut amplifier les gains lors de conditions de marché favorables, il accélère également les pertes lorsque le positionnement s'avère erroné. Dans un environnement de crypto volatile, même des actifs avec de solides fondamentaux à long terme peuvent connaître des déclins rapides qui anéantissent des positions à effet de levier.
Plusieurs leçons de gestion des risques émergent de la cascade de liquidation de vendredi :
La taille des positions compte. Utiliser un levier excessif, même sur des transactions à forte conviction, laisse peu de place pour la volatilité normale du marché. Un mouvement de 10 % devient catastrophique à un levier de 10x.
Les stop-loss aident mais ne sont pas infaillibles. Lors de mouvements rapides des prix, les positions peuvent être fermées à des prix nettement pires que les niveaux de stop-loss prévus - en particulier sur les plateformes décentralisées où la liquidité peut s'évaporer instantanément.
Le risque d'échange varie. La concentration des liquidations sur Hyperliquid, malgré sa base d'utilisateurs plus réduite par rapport aux géants comme Binance, suggère des différences dans la gestion des risques par les plateformes. Les traders doivent comprendre les mécanismes de liquidation de chaque site et les politiques de fonds d'assurance.
Le macroéconomique compte. L'analyse technique et les récits spécifiques aux cryptos importent moins lorsque des événements géopolitiques ou économiques majeurs modifient l'appétit pour le risque mondial. Bitcoin et les altcoins ont démontré une corrélation claire avec les actifs à risque traditionnels pendant les périodes de stress.
Réflexions finales
Alors que les marchés digèrent l'événement de liquidation de vendredi, l'attention se tourne vers la question de savoir si cela représente une consolidation temporaire dans un marché haussier en cours ou le début d'une correction plus durable. La capacité de Bitcoin à maintenir les 106 000 $ comme support sera surveillée de près ; une rupture en dessous de ce niveau pourrait déclencher une nouvelle vague de liquidations et pousser les prix vers le niveau psychologiquement important de 100 000 $.
Pour l'instant, la liquidation de 1,2 milliard de dollars sert de conte de mise en garde sur les risques de l'effet de levier excessif dans un marché où les variations de prix violentes restent la norme plutôt que l'exception. Alors que la crypto continue son évolution vers une intégration financière grand public, ces purges périodiques de l'excès spéculatif peuvent être des douleurs de croissance inévitables - douloureuses pour les traders individuels pris du mauvais côté, mais potentiellement saines pour la stabilité du marché à long terme.
Le défi pour les participants est de distinguer entre la volatilité temporaire à endurer et les changements fondamentaux nécessitant des ajustements de position. Avec une incertitude macroéconomique élevée et des dommages techniques qui s'accumulent, cette distinction n'a jamais été aussi difficile à faire.