KalshiEX a déposé un projet de règles pour lancer des contrats à terme perpétuels sur titres portant sur 58 actions et ETF américains. Ces produits restent toutefois indisponibles tant que l’agrément de la CFTC n’a pas été délivré.
Points clés
- La SEC a publié le 18 septembre le dépôt SR-KALSHIEX-2026-02, qui définit les critères de cotation envisagés pour 58 actions et ETF.
- Les contrats n’auraient pas d’échéance prédéfinie et recourraient à des paiements de financement récurrents pour suivre le prix du sous-jacent.
- L’approbation de la CFTC est toujours en attente, et aucune négociation n’a débuté.
Le dépôt de Kalshi
La SEC a publié le 18 septembre la demande de modification de règles de KalshiEX sous le numéro SR-KALSHIEX-2026-02, ouvrant une consultation publique sur un nouveau cadre pour les contrats à terme perpétuels sur titres. Il s’agit d’une étape procédurale, et non d’un lancement effectif.
Kalshi propose d’ajouter un nouveau chapitre 14 à son règlement, dédié à des contrats répliquant un titre de capital sous-jacent sans date d’expiration fixée à l’avance. Les positions longues et courtes échangeraient des paiements de financement périodiques, calculés en fonction de l’écart entre le prix du contrat perpétuel et celui du titre sous-jacent, afin de rapprocher les deux cotations. Les contrats seraient réglés en espèces.
L’avis de la SEC précise que Kalshi a soumis la même modification de règles à la CFTC le 18 septembre. La base de données produits de la CFTC mentionne actuellement ces contrats perpétuels sur actions individuelles de Kalshi comme étant « en attente d’approbation ».
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Les réserves de Citadel Securities
Le projet étendrait à la bourse américaine une structure de négociation très prisée dans les cryptomonnaies, alors que la surveillance du marché y est déjà partagée entre les régulateurs des valeurs mobilières et des dérivés. La question du contrôle et de la surveillance devient donc centrale.
Dans une lettre de commentaires datée du 9 septembre sur les dérivés liés aux actions, Citadel Securities a estimé que faire migrer ces produits en dehors du périmètre classique de la SEC risquait de fragmenter la supervision inter-marchés et de créer un « marché parallèle de l’ombre » arrimé aux actions américaines.
La société a également souligné les protections investisseurs en matière de qualité d’exécution, d’accès au marché et de suspensions coordonnées des échanges, appelant les autorités à clarifier le statut réglementaire des produits perpétuels adossés à des actions. Ces remarques précédaient le dépôt de Kalshi du 18 septembre.
Kalshi dispose déjà d’une première expérience sur les futures perpétuels : la CFTC a approuvé son contrat perpétuel Bitcoin (BTC) le 29 mai, en le classant comme contrat à terme après examen du produit. Le régulateur a toutefois précisé que la structure perpétuelle ne se prêtait pas nécessairement à toutes les classes d’actifs, laissant entendre que les contrats indexés sur les actions feraient l’objet d’une analyse distincte.
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