Kaspa, une blockchain proof-of-work utilisant une architecture BlockDAG, a suscité l’intérêt minier institutionnel de Marathon Digital Holdings et enregistré plus de 35 millions de dollars d’accumulation par des baleines en novembre, après un krach de prix de 87 % en octobre qui a mis à l’épreuve la résilience du réseau.
Marathon Digital, la plus grande entreprise de minage de Bitcoin cotée en bourse aux États‑Unis, a annoncé en juin de l’an dernier avoir étendu ses opérations pour inclure le minage de Kaspa.
Cette décision est intervenue alors que l’entreprise cherchait à diversifier ses revenus après l’événement de halving de Bitcoin d’avril 2024, qui a réduit les récompenses de bloc pour les mineurs.
Architecture technique et performances
Kaspa fonctionne sur une structure BlockDAG (graphe acyclique orienté) combinée au protocole de consensus GHOSTDAG, ce qui la distingue des architectures blockchain traditionnelles qui suivent la règle de la chaîne la plus longue.
Le réseau produit des blocs chaque seconde, contre un temps de bloc de 10 minutes pour Bitcoin.
En octobre 2025, le mainnet de Kaspa a subi un test de résistance durant lequel 4,62 millions de transactions ont été traitées en 2 100 secondes, atteignant un débit moyen de 2 200 transactions par seconde avec une capacité de pointe à 4 836 TPS, selon les données réseau publiées par le projet.
La structure BlockDAG permet la production simultanée de plusieurs blocs et leur intégration dans le registre sans créer de forks, ce qui rend possible un rythme de production de blocs plus rapide tout en maintenant des mécanismes de sécurité proof-of-work.
Stratégie de minage de Marathon Digital
Marathon Digital a cité le rythme de production d’un bloc par seconde de Kaspa comme un facteur clé dans sa décision de miner cet actif.
La production plus rapide de blocs permet théoriquement aux mineurs de gagner davantage de récompenses de bloc sur une période donnée par rapport aux intervalles de 600 secondes de Bitcoin.
L’entreprise n’a pas dévoilé le pourcentage de sa puissance de hachage alloué au minage de Kaspa ni les revenus générés par cette activité. L’activité principale de Marathon reste le minage de Bitcoin, Kaspa représentant une stratégie de diversification plutôt qu’un changement opérationnel de base.
Marathon Digital exploite plus de 25 exahashs par seconde de capacité de minage de Bitcoin à la mi‑2024.
L’entreprise n’a pas publié d’allocation matérielle spécifique ni de métriques de rentabilité pour ses opérations de minage de Kaspa.
Volatilité du marché et reprise
Le jeton de Kaspa a connu une forte volatilité le mois dernier, chutant de 87 % jusqu’à 0,028 $ lors de ce que des participants de marché ont décrit comme l’un des plus grands événements de liquidation de l’histoire des cryptomonnaies.
Le jeton s’échangeait autour de 0,09 $ en septembre 2025 avant cette baisse.
Après le krach d’octobre, KAS s’est redressé à 0,057 $ au 28 novembre, soit un doublement par rapport au plus bas du krach, tout en restant environ 37 % en dessous de son pic de septembre.
Le jeton a été classé comme le plus fort gain quotidien sur CoinMarketCap le 27 novembre avant de reculer de 6,3 % au cours des 24 heures suivantes. Kaspa affiche actuellement une capitalisation boursière d’environ 1,53 milliard de dollars avec environ 27 milliards de jetons en circulation.
Activité d’accumulation des baleines
Les données on-chain indiquent que huit adresses de portefeuille ont acheté plus de 35 millions de dollars de KAS en novembre, alors que le prix du jeton se redressait.
Cette accumulation est intervenue alors que KAS enregistrait des gains supérieurs à 15 % au cours du mois.
Les adresses de portefeuille n’ont pas été identifiées publiquement, et le schéma d’accumulation ne permet pas de confirmer si ces achats proviennent d’investisseurs institutionnels, d’individus fortunés ou de groupes d’acheteurs coordonnés.
L’accumulation par des baleines pendant les périodes de reprise peut signaler une confiance dans les fondamentaux d’un actif ou représenter des tentatives d’influencer le prix par de gros achats.
Les motivations précises des acheteurs de novembre restent inconnues.
État du développement des smart contracts
Kaspa est classé par des agrégateurs de données comme CoinGecko dans la catégorie « Smart Contract Platform », bien que le réseau ne prenne actuellement pas en charge l’exécution de smart contracts sur sa couche de base.
La feuille de route du projet mentionne la mise en œuvre de fonctionnalités de smart contracts via des « based-rollups », une approche de mise à l’échelle de couche 2 qui règle les transactions sur la chaîne principale sans fragmenter la liquidité sur de multiples sidechains.
En octobre 2025, Kaspa a annoncé une intégration avec Dymension, un réseau blockchain modulaire, afin de prendre en charge l’infrastructure de bridge.
L’annonce ne précisait pas si cette intégration permettait l’activation de fonctionnalités de smart contracts ou si elle constituait une infrastructure préliminaire pour un futur déploiement de based-rollups.
Économie du minage et concurrence
L’attrait de Kaspa pour les mineurs repose sur la fréquence de production de ses blocs.
Alors que les mineurs de Bitcoin se disputent les récompenses toutes les 10 minutes, les mineurs de Kaspa se disputent des récompenses chaque seconde, ce qui augmente théoriquement la fréquence des récompenses même si les récompenses individuelles par bloc peuvent être plus faibles.
Cependant, la difficulté de minage de Kaspa s’ajuste en fonction du hashrate du réseau, de manière similaire au mécanisme d’ajustement de difficulté de Bitcoin.
Une participation accrue des mineurs augmente la difficulté et réduit la probabilité pour un mineur donné de produire des blocs avec succès, ce qui peut compenser l’avantage des temps de bloc plus courts.
Kaspa est en concurrence avec des réseaux proof-of-work établis, dont Bitcoin, Litecoin, Ethereum Classic et d’autres, pour le matériel de minage et la puissance de hachage.
Le réseau fait également face à la concurrence de réseaux proof-of-stake tels que Solana et Avalanche, qui atteignent un débit de transactions supérieur à la capacité démontrée de Kaspa sans nécessiter des opérations de minage énergivores.
Activité de gouvernance communautaire
En novembre, la communauté Kaspa a organisé un vote concernant la direction du principal compte de médias sociaux du projet, @kaspaunchained. La proposition a reçu 95 % d’approbation de la part des votants participants, bien que le nombre total de votants n’ait pas été divulgué.
Ce vote a reflété l’engagement de la communauté dans les décisions de gouvernance du projet, même si Kaspa ne fonctionne pas avec un système formel de gouvernance on-chain comparable à celui des réseaux proof-of-stake dotés de mécanismes de vote pondéré par les jetons.
Limitations techniques et compromis
L’architecture BlockDAG de Kaspa permet une production de blocs plus rapide que les blockchains traditionnelles, mais introduit une complexité accrue pour la synchronisation des nœuds et le consensus du réseau.
Les nœuds doivent traiter et valider plusieurs blocs simultanés plutôt qu’une seule chaîne, ce qui augmente les exigences de calcul pour participer au réseau.
Le modèle de sécurité proof-of-work du réseau exige une dépense énergétique continue pour maintenir le consensus, à l’instar de Bitcoin. Kaspa n’a pas publié de métriques de consommation énergétique ni de comparaisons avec d’autres réseaux proof-of-work.
L’absence de fonctionnalité native de smart contracts limite les cas d’usage actuels de Kaspa principalement au transfert et au stockage de valeur.
Tant que les based-rollups ou d’autres solutions de smart contracts ne seront pas lancés, le réseau ne pourra pas prendre en charge les applications décentralisées, les protocoles de finance décentralisée ou les standards de jetons non fongibles sans recourir à une infrastructure de bridge externe.