Bitcoin (BTC) a vu son « Realized Cap Impulse » (long terme) devenir négatif pour la première fois en trois ans, un indicateur qui a précédé chaque grande phase baissière prolongée lors des cycles précédents, alors même que l’actif s’est stabilisé au-dessus de 66 000 $ vendredi après une chute d’environ 30 % sur le dernier mois (lien).
Ce qui s’est passé : les afflux de capitaux s’affaiblissent
Le « Realized Cap Impulse » à long terme tracks les variations de capitalisation réalisée sur de longues périodes, en mesurant si de nouveaux capitaux affluent vers le réseau ou se retirent.
Une lecture négative signifie que les nouveaux afflux se sont arrêtés, que la demande n’absorbe plus l’offre au même rythme et que la croissance structurelle du réseau est entrée dans une phase de contraction.
La plateforme d’analyses crypto Alphractal said que chaque précédent épisode où cet indicateur est passé en territoire négatif a été suivi de corrections de prix importantes ou de marchés baissiers prolongés. Contrairement à la capitalisation boursière traditionnelle, la capitalisation réalisée valorise le BTC au prix de son dernier mouvement on-chain, en filtrant le bruit de court terme pour se concentrer sur le comportement du capital sur des mois et des années.
Le fondateur d’Alphractal, Joao Wedson, a déclaré que « même si les ETF accumulent et que de grandes institutions comme Strategy augmentent leurs positions, cela ne suffit toujours pas à compenser les périodes où l’offre dépasse la demande ».
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Pourquoi c’est important : une incertitude record
Ce basculement du capital on-chain se déroule dans ce que CryptoQuant described comme un environnement macroéconomique sans précédent : la société indique que son indice d’incertitude globale a atteint un plus haut historique, dépassant les niveaux enregistrés lors des attentats du 11 septembre, de la crise financière de 2008 et de la pandémie de Covid-19.
CryptoQuant note que les pressions géopolitiques, économiques et politiques sont toutes actives simultanément, créant des conditions dans lesquelles une forte volatilité pourrait persister plutôt que se dissiper rapidement.
Les périodes d’incertitude extrême ont historiquement coïncidé avec de grands changements de positionnement sur les marchés. Si ces phases tendent à déclencher des comportements défensifs, CryptoQuant ajoute qu’elles ont aussi entraîné d’importants repositionnements à grande échelle parmi les acteurs qui réévaluent leur exposition.