La Banque des règlements internationaux a délivré son avertissement le plus sévère à ce jour au sujet des stablecoins, citant des menaces pour la souveraineté monétaire et la stabilité financière alors que le marché de 260 milliards de dollars continue de croître. L'organisation a exhorté les pays à accélérer le développement de monnaies numériques de banque centrale tokenisées pour contrer ces risques émergents.
À savoir :
- La BRI avertit que les stablecoins posent des risques à l'échelle du système, y compris un potentiel fuite de capitaux des marchés émergents et des menaces pour la souveraineté monétaire
- Le marché des stablecoins de 260 milliards de dollars est dominé à 99 % par des pièces adossées au dollar, le USDT de Tether contrôlant plus de la moitié du marché global
- Les responsables des banques centrales plaident pour des systèmes de tokenisation en « registre unifié » comme alternative aux cadres actuels des stablecoins
Les tensions réglementaires s'intensifient alors que le marché s'étend
Cet avertissement arrive quelques jours après que le Sénat américain ait approuvé une législation créant un cadre réglementaire pour les stablecoins adossés au dollar. Si la Chambre approuve la mesure, les analystes s'attendent à une croissance explosive de l'adoption des stablecoins. Les dynamiques actuelles du marché montrent que les pièces adossées au dollar dominent presque tout le secteur.
Les stablecoins fonctionnent comme des cryptomonnaies conçues pour maintenir une valeur constante grâce à un adossement par des actifs du monde réel comme les bons du Trésor américain ou l'or. La BRI a qualifié ces actifs numériques de fondamentalement défectueux par rapport à la monnaie traditionnelle de banque centrale.
« Les stablecoins en tant que forme de monnaie saine échouent, et sans réglementation, ils posent un risque pour la stabilité financière et la souveraineté monétaire », a déclaré l'organisation dans un communiqué anticipé de son rapport annuel prévu pour être publié dimanche.
Les responsables bancaires font des parallèles historiques
Hyun Song Shin, conseiller économique de la BRI, a comparé les stablecoins modernes aux billets de banque privés qui circulaient pendant l'ère de la Free Banking en Amérique au 19e siècle. Il a souligné que les stablecoins manquent de la fonction de règlement fournie par les banques centrales avec la monnaie fiduciaire traditionnelle.
Cette absence crée des situations où les stablecoins se négocient à différents taux de change selon leur émetteur.
De telles variations sapent le principe fondamental selon lequel la monnaie émise par une banque centrale maintient une valeur constante quelles que soient les circonstances.
« L'unicité, c'est soit vous l'avez, soit vous ne l'avez pas », a expliqué Shin. Il a également souligné les risques de « ventes forcées » impliquant des actifs soutenant les stablecoins lors des effondrements du marché, en référence aux échecs de 2022 des cryptomonnaies TerraUSD et LUNA.
La concentration du marché présente des préoccupations supplémentaires pour les régulateurs. Tether maintient le contrôle de plus de la moitié du marché des stablecoins mais a récemment quitté l'Union Européenne suite à de nouvelles exigences de licence pour les opérateurs de stablecoin.
Questions de transparence dans l'industrie
Andrea Maechler, directeur général adjoint de la BRI, a soulevé des questions fondamentales sur les opérations et la supervision des stablecoins. Ses préoccupations portaient sur les pratiques de divulgation qui varient considérablement entre différents fournisseurs de stablecoin.
« Toute la question de la divulgation, c'est là que certains des stablecoins diffèrent », a déclaré Maechler. « Vous aurez toujours la question sur la qualité de l'actif de soutien. L'argent est-il vraiment là ? Où se trouve-t-il ? »
Ces problèmes de transparence accentuent les défis réglementaires plus larges. Les économies des marchés émergents font face à des risques particuliers de fuite de capitaux potentiels alors que les investisseurs se tournent vers des stablecoins libellés en dollars pendant les périodes d'instabilité de la monnaie locale.
Proposition d'alternative de tokenisation
La BRI a plaidé pour que les banques centrales poursuivent des systèmes de « registre unifié » tokenisés intégrant des réserves de banque centrale, des dépôts de banques commerciales et des obligations gouvernementales. Cette approche préserve l'argent de la banque centrale comme le principal mécanisme de paiement global tout en permettant l'intégration de devises et d'obligations de plusieurs pays sur une seule plateforme programmable.
La tokenisation vise à créer des systèmes de banques centrales digitalisés capables de régler les paiements et les transactions de titres presque instantanément à des coûts réduits. La technologie élimine certains processus de vérification chronophages tout en ouvrant de nouvelles possibilités fonctionnelles.
Les avantages supplémentaires incluent une transparence accrue, une meilleure résilience du système et une meilleure interopérabilité. Ces systèmes pourraient également fournir une protection contre les éléments imprévisibles associés aux cryptomonnaies existantes.
La mise en œuvre fait face à des défis importants. Des questions subsistent sur l'autorité en matière de règles pour ces plateformes, et chaque pays demandera probablement un contrôle substantiel sur l'utilisation et l'accès à la monnaie.
Appels à l'action décisive
Le chef sortant de la BRI, Agustin Carstens, a souligné l'urgence de mettre en œuvre des solutions complètes pour faire face aux risques croissants des stablecoins et tirer parti des opportunités de tokenisation.
« Réaliser le plein potentiel du système nécessite une action audacieuse », a déclaré Carstens dans son communiqué accompagnant l'avertissement.
Le calendrier de ces déclarations reflète la pression croissante sur les autorités financières mondiales pour traiter les marchés des actifs numériques en évolution rapide avant qu'ils ne déstabilisent potentiellement les systèmes monétaires existants.
Réflexions finales
La Banque des règlements internationaux a intensifié ses avertissements concernant les stablecoins à des niveaux sans précédent, citant des risques systémiques pour la stabilité financière mondiale et la souveraineté monétaire. La pression de l'organisation pour des alternatives de banque centrale tokenisées représente un changement significatif vers une politique proactive en matière de monnaie numérique alors que le marché des stablecoins de 260 milliards de dollars continue de croître.