**Le marché des stablecoins a explosé dans une force que même les économies nationales ne peuvent ignorer. En somme, les tokens adossés au dollar en circulation dépassent **200 milliards $, une somme à peu près équivalente au PIB annuel de la Grèce.
En fait, si le domaine des stablecoins était un pays, il se classerait environ 55e dans le monde par [taille économique](https://onchain.org/magazine/global-payments-innovation-stablecoins-and-cbdcs/#:~:text=gross%20domestic%20 product%20,%E2%80%94%20right%20behind%20Greece%E2%80%99s%20GDP). Cette croissance spectaculaire – en hausse de 73 % depuis mi-2023 seulement – a ancré les stablecoins comme liquidité essentielle dans les [marchés crypto](https://cointelegraph.com/news/stablecoin-market-cap-surpasses-200-b-as-usdc-dominance-rises#:~:text=The%20 data%20analysis%20platform%C2%A0reported%C2%A0on%20Jan,an%20edge%20over%20other%20stablecoins).
Les deux Goliaths d’aujourd’hui, le USDT de Tether et l’USDC de Circle, détiennent la part du lion avec Tether à environ 139 milliards $ et USD Coin près de 53 milliards $ en [capitalisation de marché ](https://cointelegraph.com/news/stablecoin-market-cap-surpasses-200-b-as-usdc-dominance-rises#:~:text=USDT%2C%20the%20largest%20 stablecoin%20by,84). Ensemble, ils forment l’épine dorsale du trading crypto et de la DeFi, leur valeur combinée étant même comparable à un huitième du PIB du Canada. Pourtant, alors que les stablecoins prennent de l’importance, une nouvelle cohorte de challengers émerge.
Des protocoles décentralisés proposant des rendements à deux chiffres aux géants de la fintech et aux tokens de monnaies régionales, ces nouveaux venus souhaitent perturber le duopole USDT et USDC. Ci-dessous, nous profilons dix stablecoins – allant de ceux adossés à des fiat, crypto-collatéralisés et à des designs algorithmiques – qui sont les mieux placés pour grignoter la dominance des titulaires bientôt.
1. Dai (DAI)
Entreprise/Projet: MakerDAO (Fondation Maker)
Année de Lancement: 2017
Prix Actuel: 1,00 $
Capitalisation de Marché Actuelle: 5,36 milliards $
Originellement conçu aux débuts de la DeFi, Dai est le stablecoin décentralisé résilient qui a prouvé qu’un token adossé crypto pouvait maintenir un ancrage au dollar. Lancé en 2017 par le projet MakerDAO, Dai a commencé comme un stablecoin à garanties uniques (adossé uniquement par Ether) et a ensuite évolué en « Multi-Collateral Dai » permettant divers actifs crypto comme garantie. Les utilisateurs génèrent DAI en déposant des cryptomonnaies comme des prêts sur-garantis dans les smart contracts de Maker, garantissant que chaque DAI est sécurisé par plus d’1 $ d'actifs. Au fil des ans, MakerDAO a même diversifié dans les actifs du monde réel – aujourd’hui une partie de la valeur de Dai est indirectement adossée à des bons du Trésor américain à court terme ainsi qu'à l’USD Coin, reflétant une inclinaison pragmatique vers la stabilité.
Cette approche conservatrice a aidé Dai à traverser des marchés volatiles (il est brièvement devenu le plus grand stablecoin décentralisé à plus de 7 milliards $ en circulation avant de se stabiliser à environ 5,3 milliards $ aujourd’hui. Les récents mouvements de gouvernance (dans le cadre d’une refonte baptisée « Endgame ») visent à décentraliser davantage le contrôle de Maker et à réduire la dépendance à l'égard des garanties centralisées.
En tant que token gouverné par la communauté avec une expérience de 8 ans, Dai incarne l’éthos décentralisé et a une base d’utilisateurs DeFi dévouée. Cependant, sa croissance a plafonné – loin derrière USDT/USDC – en partie à cause de sa sur-garantie prudente et de la concurrence des nouvelles options décentralisées. Dai est peu susceptible de détrôner Tether ou Circle d’un seul coup, mais il reste une pierre angulaire de la finance décentralisée. Si jamais les régulateurs ou investisseurs se méfient des stablecoins gardés en fiat, le modèle éprouvé de Dai pourrait en faire le challenger méconnu susceptible de bondir en part de marché.
2. Ethena USD (USDe)
Entreprise/Projet: Ethena (Protocole Ethena)
Année de Lancement: 2024
Prix Actuel: 1,00 $
Capitalisation de Marché Actuelle: 5,39 milliards $
L'une des étoiles montantes des stablecoins de l'année dernière a été l'USDe d'Ethena – un dollar synthétique décentralisé qui a fait irruption sur la scène début 2024 et est rapidement devenu le troisième plus grand stablecoin. Lancé par le protocole Ethena en février 2024, l'USDe a attiré des milliards en quelques mois en offrant des rendements inhabituellement élevés aux détenteurs de stablecoins. L'approche d'Ethena mêle DeFi et CeFi (ce que l'on appelle "CeDeFi") : les utilisateurs impriment USDe en déposant des garanties crypto telles que BTC ou ETH, et Ethena couvre alors la volatilité de ces garanties par des échanges de dérivés hors-chaîne.
La stratégie d'arbitrage "cash-and-carry" qui en résulte neutralise les fluctuations de prix et génère des revenus, qu'Ethena verse sous forme d’intérêts aux détenteurs d'USDe. Ce modèle a délivré des rendements époustouflants – une moyenne de 17,5 % APY depuis le lancement, culminant à 55,9 % en mars 2024. De tels rendements à deux chiffres, entièrement adossés par la réserve gérée du protocole, se sont avérés irrésistibles : fin 2024, l’offre en circulation d'USDe avait dépassé les 5 milliards $, surpassant DAI de Maker dans le classement. Ethena a activement intégré l'écosystème crypto (plusieurs grandes desks de trading comme Wintermute ont commencé à accepter l'USDe comme garantie pour construire la liquidité et la confiance.
L'adoption rapide de l'USDe par Ethena montre l'appétit du marché pour les stablecoins générant du rendement. Si elle peut maintenir son ancrage et ses rendements, l'USDe pourrait constituer un défi réel pour les poids lourds à croissance lente, surtout parmi les utilisateurs crypto sophistiqués recherchant un revenu passif. Cependant, sa stratégie complexe introduit de nouveaux vecteurs de risque – dépendance aux échanges hors-chaîne et dérivés pourraient exposer l'USDe à des défaillances imprévisibles. La surveillance réglementaire est également en augmentation ; les autorités allemandes ont remis en question la licence d'Ethena et les tampons de capital pour l’émission de l'USDe.
À court terme, l'USDe est en passe de grignoter certaines parts de marché d'USDT/USDC en offrant ce que ces géants n’offrent pas (un rendement natif), mais son ascension à long terme dépendra du maintien de la transparence et de la stabilité sous pression. Pour l'instant, le stablecoin d'Ethena est un perturbateur audacieux mêlant tactiques de Wall Street et DeFi, et il a fermement mis les titulaires en garde.
3. First Digital USD (FDUSD)
Entreprise/Projet: Groupe First Digital (FD121 Ltd.)
Année de Lancement: 2023
Prix Actuel: 1,00 $
Capitalisation de Marché Actuelle: 2,41 milliards $
Alors que les régulateurs américains ont resserré les vis sur les stablecoins en dollars, Hong Kong a émergé comme un tremplin improbable pour un nouveau challenger. First Digital USD a été lancé à mi-2023 par First Digital, une entreprise de services financiers et de confiance basée à Hong Kong, sous les règlements crypto-friendly en évolution de la région. En essence, le FDUSD est un stablecoin adossé à des fiat : pour chaque token émis, un dollar américain ou un actif de haute qualité équivalent est détenu en réserve par un dépositaire réglementé.
Quelques mois après son lancement, le FDUSD a trouvé un allié puissant – Binance. La plus grande plateforme d'échange de cryptos au monde a commencé à soutenir les paires de trading FDUSD en 2023, en partie pour remplacer son propre jeton BUSD (dont l'émission a été suspendue par les régulateurs américains). Ce soutien a accéléré la croissance du FDUSD. Début 2024, sa circulation avait enflé à environ 2,4 milliards $, en faisant l'un des cinq plus grands stablecoins au monde. Le design du token inclut une caractéristique unique de programmabilité, lui permettant d'interagir avec les smart contracts pour des utilisations comme l'entiercement et l'assurance sans intermédiaires. Cela positionne le FDUSD non seulement comme un dollar transactionnel, mais aussi comme un bloc de construction pour des produits financiers plus complexes dans l'écosystème crypto.
Avec la licence de confiance de First Digital et la position pro-crypto de Hong Kong, FDUSD est positionné comme une alternative asiatique pleinement réglementée à Tether et USDC. Son ascension rapide souligne la demande de stablecoins émis hors des États-Unis, particulièrement sur les marchés d'échange. Un soutien continu de Binance (et potentiellement d'autres échanges asiatiques) pourrait voir le FDUSD empiéter sur la part de marché de l'USDC en particulier – il se vante déjà de liquidité et de volume à égalité avec certains stablecoins américains établis. Cependant, ses fortunes sont étroitement liées au parrainage de Binance et au climat réglementaire. Si les règles de Hong Kong ou les priorités de Binance changent, l’essor du FDUSD pourrait ralentir. À court terme, cependant, l'élan de ce nouveau venu et sa base régionale en font l’un des challengers les plus crédibles du duo dominant, en particulier dans la sphère de trading Asie-Pacifique.
4. PayPal USD (PYUSD)
Entreprise/Projet: PayPal (émis par Paxos Trust)
Année de Lancement: 2023
Prix Actuel: 1,00 $
Capitalisation de Marché Actuelle: 0,79 milliard $
Lorsqu’un mastodonte de la fintech comme PayPal entre dans l’arène, même les anciens de la crypto prennent note. En août 2023, PayPal Holdings – une entreprise de paiements de plus de 70 milliards $ – a lancé le PayPal USD, en faisant instantanément la première grande entreprise de services financiers américains à émettre un stablecoin. Le PYUSD est un token en dollars entièrement adossé à des fiat émis par la Paxos Trust Company (la même entité régulée derrière USDP et anciennement BUSD). Chaque PYUSD est adossé à 1:1 par des dépôts en dollars américains, des bons du Trésor à court terme et des équivalents de trésorerie similaires détenus par Paxos. Au lancement, PayPal a souligné la conformité et la transparence du produit, courtisant les régulateurs avec des attestations mensuelles des réserves. Malgré le grand nom derrière lui, la croissance initiale de PYUSD a été mesurée – début 2024 sa capitalisation boursière oscillait juste en dessous de 800 millions $.
Mais PayPal a régulièrement exploité sa vaste base d'utilisateurs (plus de 350 millions de comptes actifs) et son réseau de marchands pour encourager l'adoption. La pièce est intégrée dans les applications de PayPal et Venmo, permettant un échange fluide de dollars en PYUSD. Dans sa quête pour élargir son attrait, PayPal a propulsé le PYUSD sur plusieurs blockchains : notamment, il a été lancé sur Solana en 2024 pour permettre des transactions plus rapides et moins coûteuses. PayPal a même déployé des incitations comme un programme de récompenses crypto via Anchorage Digital pour encourager... PYUSD apporte une crédibilité et une reconnaissance de marque de poids que peu de projets natifs de la crypto peuvent égaler. Dans les années à venir, sa plus grande force est PayPal lui-même – l'entreprise pourrait intégrer PYUSD pour les paiements de commerce électronique, les envois de fonds ou les paiements de consommation à haut volume, augmentant instantanément son utilisation. Cela dit, PayPal fait face à une bataille difficile dans le far west du trading crypto, où l'USDT et l'USDC sont profondément enracinés.
Le déploiement prudent de PYUSD indique une stratégie à long terme : il ne menacera peut-être pas la domination commerciale de Tether du jour au lendemain, mais sa présence pourrait croître régulièrement dans les cercles réglementés, les applications blockchain d'entreprise et parmi les utilisateurs de détail nouveaux dans la crypto. Si PayPal promeut agressivement PYUSD pour les transferts internationaux ou les applications DeFi, nous pourrions voir ce stablecoin devenir un concurrent sérieux. Au minimum, l'entrée de PayPal a validé le concept de stablecoin aux yeux de la finance traditionnelle – un développement qui pourrait encourager d'autres grands acteurs technologiques ou bancaires à suivre, érodant finalement la part des titulaires en place.
Aave, un géant du prêt décentralisé, a fait sensation en 2023 en lançant son propre stablecoin, GHO, ajoutant un nouvel acteur puissant au secteur des stablecoins décentralisés. GHO (prononcé "ghost") est un stablecoin surcollatérisé similaire dans son concept à Dai : les utilisateurs peuvent émettre des GHO en empruntant contre des actifs crypto qu'ils fournissent sur la plateforme Aave, avec des prêts accumulant des intérêts pour l'Aave DAO. Uniquement, Aave permet à sa communauté de régir les paramètres d'émission de GHO – par exemple, fixer les taux d'intérêt ou les plafonds – en faisant un stablecoin par et pour les utilisateurs d'Aave. Depuis son lancement sur Ethereum à la mi-2023, l'offre de GHO a augmenté pour atteindre environ 208 millions de tokens en circulation, un début respectable qui le place parmi les principaux dollars décentralisés, bien qu'encore petit par rapport à ses rivaux centralisés. L'équipe Aave a montré une tendance innovante dans la gestion de la stabilité de GHO.
Dans une proposition, ils ont cherché à intégrer les rendements d'actifs réels en soutenant GHO avec des parts de fonds de marché monétaire tokenisées (le fonds de bons du Trésor à court terme de BlackRock, via un token appelé BUIDL) pour gagner des intérêts sûrs sur les réserves. Ce type de stratégie pourrait permettre à GHO de verser des intérêts à ses détenteurs ou de réduire la dépendance aux garanties purement crypto. GHO s'est également développé à travers des chaînes, lançant sur des réseaux de niveau 2 comme Arbitrum et Base pour élargir son utilisation au sein des applications DeFi.
Soutenu par l'une des plus grandes communautés DeFi, GHO a une base solide pour croître au sein des cercles de finance décentralisée. Son destin est lié à la plateforme Aave : à mesure qu'Aave attire emprunteurs et prêteurs, la demande de GHO comme devise stable de prêt pourrait augmenter. À court terme, GHO est plus susceptible de détourner des parts de marché d'autres stablecoins décentralisés (comme DAI) que de déplacer les deux grands. Mais sa croissance régulière de 146 % fin 2024 signale la confiance dans son modèle. Si GHO peut continuer à innover – par exemple, en partageant le rendement avec les détenteurs ou en approfondissant la liquidité – il pourrait devenir un concurrent redoutable.
Pourtant, avec une capitalisation boursière inférieure à 1 milliard de dollars, GHO ne représente actuellement qu'une menace mineure pour l'USDT/USDC. Son importance réside dans le fait de prouver que les stablecoins gouvernés par la communauté peuvent évoluer rapidement. À long terme, un GHO réussi ajoute la pression sur les émetteurs dominants en offrant un stablecoin qui est entièrement transparent et adaptable, des traits qui pourraient attirer les utilisateurs si la confiance envers les poids lourds centralisés venait à vaciller.
USDD, tous les challengers ne viennent pas de la finance traditionnelle ou de l'Ethereum DeFi. USDD est le stablecoin phare du réseau Tron, lancé à la mi-2022 par l'entrepreneur crypto Justin Sun. Initialement annoncé comme un stablecoin "algorithmique" inspiré du modèle de TerraUSD, USDD a cherché à tirer parti de la vaste base d'utilisateurs de Tron (le réseau de Tron abrite notoirement des dizaines de milliards de liquidités Tether pour des transferts peu coûteux). Au cours de ses premiers mois, USDD offrait des taux de dépôt extrêmement élevés – autour de 20-30 % APY – via la Tron DAO Reserve, qui subventionnait les rendements pour inciter à l'adoption. Cependant, l'effondrement de l'UST de Terra en mai 2022 a jeté une longue ombre.
Malgré la détention d'une réserve de Bitcoin, l'USDD de Tron a brièvement perdu son ancrage à 1 $ fin 2022, tombant à environ 0,97 $ alors que les investisseurs se méfiaient du sous-collatéral. L'équipe a répondu en révisant la conception de l'USDD : ils ont opté pour un modèle hybride où l'USDD est (au moins partiellement) soutenu par des réserves (y compris USDC et TRX) et ont introduit des mécanismes permettant aux utilisateurs d'émettre de l'USDD en verrouillant des garanties. Début 2025, l'offre d'USDD s'était contractée pour atteindre environ 265 millions de dollars – en baisse par rapport à son pic au-dessus de 700 millions de dollars – reflétant une année de prudence. Maintenant, Tron fait une nouvelle poussée avec "USDD 2.0" : une mise à niveau lancée en janvier 2025 qui permet l'émission gouvernée par la communauté avec TRX et d'autres actifs, et surtout, rétablit un rendement en staking de 20 % APY entièrement subventionné par la Tron DAO Reserve pour renforcer la confiance du marché.
La trajectoire d'USDD a été turbulente, mais l'échelle considérable de Tron en matière de transactions (c'est un réseau majeur pour les transferts de stablecoins) signifie même un succès modeste pourrait se traduire par de gros chiffres. Le USDD 2.0 relancé indique l'engagement de Tron à défier le statu quo – en essayant effectivement de réussir là où Terra a échoué, en offrant des rendements similaires à Anchor avec, espérons-le, une socle de collatéralisation plus robuste. Si la Tron DAO peut maintenir l'ancrage et verser des rendements à partir de ses réserves de manière durable, USDD pourrait commencer à attirer des utilisateurs de Tether, surtout au sein de l'écosystème Tron lui-même où l'USDT domine.
C'est un grand "si", cependant. Le spectre de l'échec algorithmique plane toujours et de nombreux investisseurs exigeront une longue période de stabilité prouvée avant de faire confiance à USDD à grande échelle. En résumé, USDD est un jeu ambitieux pour sous-coter USDT/USDC sur les rendements et l'efficacité du réseau. Il n'est probablement pas sur le point de les rivaliser en taille immédiatement – sa capitalisation boursière est minuscule aujourd'hui – mais il reste à surveiller, notamment en Asie. Le pari de Tron est qu'en payant les utilisateurs pour détenir son stablecoin, il peut construire progressivement la confiance et la liquidité au fil du temps. Que ce soit une stratégie durable ou une subvention risquée, seul le temps (et la transparence) le dira.
En plein milieu de la ruée vers la tokenisation des Trésoreries à Wall Street, un projet a discrètement introduit un stablecoin qui fait le lien entre les actifs du monde réel et la DeFi. Usual USD (USD0) est un stablecoin relativement nouveau qui est apparu en 2024, se distinguant en garantissant chaque token avec des actifs du monde réel tokenisés (RWA) tels que les obligations d'État et le papier commercial – en essence, des garanties similaires à celles détenues par Tether et Circle, mais avec une tournure. Le protocole d'Usual USD partage le rendement de ces actifs avec sa communauté via un token de gouvernance appelé USUAL. Cela signifie que les détenteurs d'USD0 bénéficient indirectement des intérêts générés par les réserves (bien que le stablecoin lui-même reste indexé à 1 $, le token USUAL accumule de la valeur). En pratique, USD0 fonctionne sous un modèle entièrement réservé, adossé à des devises fiduciaires, un peu comme USDC, mais la propriété décentralisée du protocole émetteur le distingue.
Malgré un lancement discret, USD0 a commencé à retentir : il a déjà atteint près d'un milliard de dollars de capitalisation boursière, le plaçant dans le top des stablecoins par taille. Une grande partie de cette croissance provient d'utilisateurs DeFi à la recherche d'alternatives transparentes et génératrices de rendement aux grandes stables fiduciaires. USD0 est principalement actif sur Ethereum et Arbitrum, où il est échangé sur des échanges décentralisés comme Uniswap et Curve avec un volume significatif. En tokenisant des actifs comme les bons du Trésor et même l'immobilier, Usual Finance vise à augmenter la liquidité de ces actifs et à donner aux utilisateurs de stablecoins une part des marchés traditionnels.
Usual USD incarne la convergence de la finance traditionnelle et de la DeFi dans l'espace des stablecoins. Sa rapide ascension indique qu'offrir un stablecoin avec un soutien clair et un modèle de partage de valeur peut attirer près d'un milliard de dollars sans un sponsor corporatif centralisé. Si l'USDT et l'USDC sont les "fonds du marché monétaire" de la crypto (gagnant des intérêts pour leurs émetteurs), USD0 est comme un fonds indiciaire qui partage ces gains avec ses détenteurs via des incitations au sein du protocole. Cela pose un défi subtil mais puissant : avec le temps, les utilisateurs peuvent graviter vers des stablecoins qui leur offrent plus que de la simple stabilité. Pourtant, USD0 est jeune et rencontre des obstacles.
Il devra maintenir une transparence et une conformité strictes à mesure qu'il croît (les autorités seront vigilantes sur tout token adossé à des RWA manipulant des titres). De plus, sa structure à deux tokens (USD0 + USUAL) peut être complexe pour les utilisateurs occasionnels. Néanmoins, dans un avenir où l'utilisation des stablecoins s'étendra au-delà du simple trading – vers l'épargne et l'investissement – le modèle d'USD0 pourrait se révéler très attrayant. Il n'est pas inconcevable que des rivaux puissent adopter des approches de partage des profits similaires. En bref, Usual USD a planté un drapeau pour un nouveau type de "stablecoin 2.0" – un qui pourrait discrètement éroder la part de marché des géants en offrant une proposition de valeur plus alignée sur la communauté.
Frax a fait les manchettes comme le premier stablecoin algo-fractionnaire au monde, introduisant une conception hybride innovante lors de son lancement fin 2020. L'idée de Frax Finance, dirigée par Sam Kazemian, FRAX a été conçu pour être partiellement soutenu par des collatéraux et partiellement stabilisé par un mécanisme algorithmique. En termes plus simples, chaque FRAX pourrait être, disons, soutenu à 80 % par l'USDC et stabilisé à 20 % par la valeur d'un token de gouvernance (FXS).### Contenu:
à travers des opérations de marché ouvert. Cette approche a permis à Frax d'être efficace en termes de capital – nécessitant moins de 1 $ d'actifs par 1 $ de stablecoin – et elle a effectivement aidé Frax à croître rapidement pendant le boom DeFi de 2021–2022.
Au début de 2022, l'offre de FRAX a dépassé 2 milliards de dollars, le plaçant parmi les principaux stablecoins de l'époque. Frax Finance a également élargi son écosystème, lançant Frax Shares (FXS) en tant que jeton de gouvernance et d'accroissement de valeur, et déployant des produits innovants comme FraxLend et Frax Ether (un dérivé de staking liquide). Cependant, l'implosion de TerraUSD en mai 2022 a effrayé le marché envers tout ce qui ressemblait à un stablecoin algorithmique. Frax a réagi prudemment : il a augmenté son ratio de collatéralisation pour protéger le peg (approchant finalement une couverture collatérale de 100 % avec une grande partie en USDC), échangeant une partie de son aspect fractionnaire unique pour résilience. En conséquence, l'offre de FRAX a diminué progressivement – aujourd'hui elle s'élève à environ 350 millions de dollars. Le protocole a recentré ses efforts sur d'autres projets (comme un stablecoin indexé sur l'inflation et des services de prêt), et FRAX fonctionne maintenant de manière similaire à d'autres stablecoins adossés à des actifs crypto, bien qu'avec un jeton de gouvernance toujours puissant influençant ses frais de stabilité.
Le parcours de Frax illustre à la fois la promesse et le danger des stablecoins algorithmiques. En concept, FRAX aurait pu être un rival sérieux de l'USDT/USDC, car un modèle de réserve fractionnaire est plus évolutif. En pratique, la psychologie du marché a favorisé les modèles entièrement adossés après des crashs de haut niveau. À l'avenir, il est peu probable que FRAX menace la domination des principaux stablecoins à moins qu'une perte de confiance drastique ne survienne concernant ces pièces centralisées. Sa part de marché actuelle est faible, et même son créateur a adopté des niveaux de collatéral plus élevés (atténuant l'un de ses avantages concurrentiels). Cela dit, Frax Finance est respecté pour son innovation – il a survécu à l'épuration des stablecoins algorithmiques là où d'autres comme Basis et Terra ne l'ont pas fait. Si le pendule revient un jour vers des conceptions plus libérales (par exemple, si les régulateurs imposent des plafonds stricts sur l'émission de stablecoins adossés à des monnaies fiduciaires), FRAX pourrait connaître une résurgence.
À court terme, il rappelle prudemment que le succès technique (maintenir un peg via des mécanismes créatifs) doit être couplé à la confiance du marché. Frax n'est peut-être plus l'enfant-vedette des stablecoins disruptifs, mais son héritage influence la prochaine génération de conceptions. Et avec une communauté soutenant toujours le FXS, on ne peut pas écarter la possibilité que Frax Finance réalise un autre pivot surprise qui relance la croissance de FRAX. Pour l'instant, toutefois, le rôle du FRAX est plus complémentaire que concurrentiel par rapport à l'USDT et à l'USDC.
9. TrueUSD (TUSD)
Entreprise/Projet : Techteryx (anciennement TrustToken)
Année de lancement : 2018
Prix actuel : 1,00 $
Capitalisation boursière actuelle : 0,49 milliard de dollars
TrueUSD a eu de nombreuses vies dans sa quête de défier Tether. Lancé en 2018 par la startup TrustToken, TUSD a été l'un des premiers stablecoins entièrement adossés à des monnaies fiduciaires à pénétrer le marché après l'USDT. Sa proposition de valeur était simple : 1 TUSD est soutenu par 1 $ détenu en séquestre par des fiduciaires réglementés, avec des attestations en direct fournies au public. À une époque où Tether faisait face à des critiques sur la transparence, TUSD offrait une alternative plus transparente et a acquis une base d'utilisateurs petite mais loyale. Au fil des ans, le projet a changé de mains – il est maintenant géré par un consortium asiatique appelé Techteryx – mais il a continué à servir de jeton dollar fiable.
La grande opportunité de TUSD est survenue au début de 2023 lorsque Binance, confronté à l'arrêt de son propre jeton BUSD, a élevé TUSD en tant que stablecoin préféré sur sa plateforme d'échange. Binance a temporairement supprimé les frais sur certaines paires de trading utilisant TUSD, et en conséquence, la circulation de TUSD a grimpé de quelques centaines de millions à plus de 2 milliards de dollars à son apogée mi-2023. Cependant, des douleurs de croissance ont suivi. La même année, l'un des principaux partenaires bancaires de TUSD, Prime Trust, a fait face à des problèmes de solvabilité, forçant TUSD à suspendre temporairement l'émission. Bien que l'équipe ait déclaré n'avoir aucune exposition matérielle et ait rapidement rétabli les opérations, les tensions du marché ont entraîné une vente massive et une légère perte d'ancrage en juin 2023. Depuis lors, TUSD a cherché à diversifier ses dépositaires et a repris des attestations régulières de réserves, mais sa capitalisation de marché a diminué pour atteindre environ 500 millions de dollars alors que Binance a déplacé son soutien ailleurs.
L'histoire de TrueUSD reflète les défis d'être un stablecoin de moindre envergure adossé à des monnaies fiduciaires dans un domaine de géants. Il a prouvé sa qualité technique – le jeton a maintenu son ancrage lors de divers tests de résistance – mais l'échelle et la confiance sont cruciales dans ce jeu. TUSD manque actuellement d'un avantage distinct maintenant que l'USDC dispose d'une transparence similaire et de réseaux plus vastes. Sa brève montée sous l'aile de Binance a montré que le parrainage d'une bourse peut propulser un stablecoin vers le haut, mais également combien cet avantage peut être éphémère.
Sauf si TUSD obtient de nouveaux partenariats majeurs ou trouve une niche (peut-être dans des juridictions ou des cas d'usage où d'autres ne peuvent opérer), il pourrait rester un joueur de deuxième niveau. D'un autre côté, l'approche axée sur la conformité de TUSD et son histoire relativement longue pourraient en faire un choix de fait si les régulateurs viennent à sévir contre les grands acteurs (par exemple, les traders pourraient se tourner vers TUSD si l'USDT faisait face à un problème existentiel). En résumé, TrueUSD est un stablecoin compétent qui a vu le sommet de la montagne et y est revenu. Sa menace directe pour l'USDT/USDC est minime à l'heure actuelle, mais il reste une partie du paysage des stablecoins en servant de rappel que plusieurs émetteurs peuvent coexister. Dans la course des stablecoins, TUSD se positionne comme le remplaçant fiable – prêt à intervenir si les stars chancellent.
10. Euro Coin (EUROC)
Entreprise/Projet : Circle (Centre Consortium)
Année de lancement : 2022
Prix actuel : 1,00 € (≈ 1,08 $)
Capitalisation boursière actuelle : 0,15 milliard de dollars
Alors que les jetons indexés sur le dollar dominent l'univers des stablecoins, Circle Internet Financial – la société derrière l'USDC – a discrètement semé une alternative indexée sur l'euro. Euro Coin (EUROC) lancé à la mi-2022 comme un stablecoin entièrement réservé lié 1:1 à l'euro. Comme l'USDC, Euro Coin est émis selon un modèle réglementé : chaque EUROC correspond à un euro détenu dans des comptes bancaires, avec des attestations à l'appui. Dans un monde où le dollar américain règne en maître dans le domaine des crypto-monnaies (plus de 99 % de la valeur des stablecoins fiduciaires est indexée sur le dollar américain), l'introduction d'Euro Coin était autant un pari sur l'avenir qu'une réponse à la demande actuelle. L'adoption a commencé lentement – d'ici 2023, la capitalisation boursière d'EUROC était dans les bas huit chiffres – mais il a gagné du terrain parmi les plates-formes d'échange européennes et les protocoles DeFi offrant des échanges de devises et des prêts en euros.
Début 2025, environ 138 millions d'euros en EUROC sont en circulation, ce qui équivaut à environ 148 millions de dollars en capitalisation boursière. Circle a étendu Euro Coin au-delà d'Ethereum à d'autres chaînes (comme Avalanche et Solana) pour le rendre plus accessible. Notamment, les développements réglementaires dans l'UE pourraient renforcer les perspectives d'EUROC. La réglementation complète MiCA de l'Union européenne est entrée en vigueur à la fin de 2024, fournissant un cadre clair pour les stablecoins libellés en euros. Euro Coin de Circle, en tant que "jeton e-money" conforme à MiCA, est bien positionné pour bénéficier de cette nouvelle légitimité à un moment où l'on s'attend à une croissance des volumes de crypto-monnaies libellées en euros.
Euro Coin comble une lacune sur le marché – le besoin d'un stablecoin non indexé sur le dollar pour les utilisateurs mondiaux. Bien qu'il ne représente pas une menace immédiate pour l'hégémonie de l'USDT ou de l'USDC, sa croissance pourrait lentement éroder la domination relative des jetons adossés au dollar dans certaines niches. Par exemple, les paires de trading européennes et les protocoles DeFi pourraient de plus en plus utiliser EUROC pour le règlement en euros, réduisant ainsi la dépendance à la conversion en stablecoins en dollars. À long terme, si des changements géopolitiques ou économiques mènent à un euro plus fort ou à plus d'activités crypto basées sur l'euro, EUROC est prêt à s'étendre.
Pour l'instant, sa taille de 150 millions de dollars n'est qu'une goutte d'eau, mais elle représente une diversification importante du paysage des stablecoins. À mesure que l'utilisation des stablecoins à l'échelle mondiale croît, il est concevable que des paniers de stablecoins (USD, EUR, autres) occupent l'espace collectivement plutôt qu'un seul jeton de devise ne le monopolise. Euro Coin ne "défiera" probablement pas l'USDT à lui seul – ils répondent à une demande de devises différente – mais il pourrait sous-coter les offres de Tether indexées sur l'euro (EURT) et garantir que Circle reste le leader sur plusieurs jetons fiduciaires. En résumé, l'ascension d'EUROC, bien que progressive, pointe vers un avenir multicurrency pour les stablecoins, où la domination du dollar pourrait céder la place à un marché plus pluraliste.
Conclusion : Un Paysage des Stablecoins qui Évolue
Les stablecoins ont évolué, passant d'une rampe d'accès pratique pour le trading de crypto à un pilier de la finance mondiale, avec une valeur marchande totale rivalisant maintenant avec les économies de certaines nations de taille moyenne. Les USDT de Tether et les USDC de Circle dominent encore – ensemble, ils représentent environ 90% de la valeur totale des stablecoins – mais les dix challengers ci-dessus illustrent à quel point ce secteur est devenu dynamique. Chaque aspirant opposant apporte quelque chose d'unique : certains, comme Ethena USDe et USDD de Tron, proposent des rendements séduisants que les stablecoins traditionnels ne paient pas.
D'autres, comme GHO d'Aave et DAI de Maker, misent sur la décentralisation et des collatéraux crypto pour se différencier des modèles dépendants des banques. Les entrants fintech (PayPal USD) et les nouveaux venus réglementés (FDUSD à Hong Kong) illustrent une tendance où les acteurs mainstream et régionaux s'approprient leurs propres domaines adossés au dollar. Nous voyons également de l'innovation dans la stratégie d'actifs – le modèle de Usual USD adossé à des actifs du monde réel et de partage des profits, par exemple, pourrait annoncer une nouvelle vague de stablecoins portant intérêt qui grignotent les parts de marché des acteurs traditionnels par conception.
Dans les années à venir, des changements clés pourraient remanier les leaders des stablecoins. La clarté réglementaire (ou les répressions) jouera à la fois un rôle de faiseur de roi et de destructeur : la MiCA en Europe et l'ouverture de Hong Kong pourraient élever des stablecoins locaux, tandis qu'une moindre transparence de Tether ou de Circle pourrait pousser les utilisateurs vers des options décentralisées ou alternatives. Les besoins du marché se diversifient aussi. Alors que les cas d'utilisation de la blockchain s'étendent, la demande pour des stablecoins non indexés sur le dollar (euros, yens, etc.) et ...Contenu : des stablecoins spécifiques à un secteur (pour le jeu, les matières premières ou les crédits carbone) pourraient monter en flèche, mettant fin au règne absolu du dollar sur la chaîne.
Une certitude est que la concurrence stimulera de meilleurs produits : des réserves plus sûres, plus d'audits, et peut-être même des intérêts pour les utilisateurs. USDT et USDC ne sont pas susceptibles de céder leur trône facilement ; ils bénéficient d'effets de réseau et d'une profonde confiance construite au fil des ans. Mais l'ascension rapide de certains rivaux montre à quelle vitesse les choses peuvent évoluer dans la crypto. Le stablecoin de niche d'aujourd'hui peut être le poids lourd de plusieurs milliards de dollars de demain. Pour les investisseurs et les observateurs, l'espace des stablecoins mérite une attention particulière : c'est la fondation de l'économie crypto, et son évolution façonnera l'avenir de la monnaie numérique parallèlement – et peut-être même en influençant – la finance traditionnelle.