Les analystes du marché disent que la dernière baisse de la crypto provient d'une combinaison d'aversion au risque due aux facteurs macroéconomiques et de l'apurement d'un levier important, plusieurs soulignant des niveaux de prix spécifiques et des déclencheurs de liquidité qui détermineront si le recul se stabilise ou s'aggrave dans les semaines à venir.
Bitcoin est tombé à environ 96 000 $ vendredi lors de l'une des plus grandes journées de sorties d'ETF de l'année, des liquidations de positions brutales et une baisse marquée du sentiment.
L'indice Fear and Greed a glissé à 22, alors que plus de 1,11 milliard de dollars de positions à effet de levier ont été effacées, reflétant l'ampleur des ventes forcées sur les marchés des dérivés.
Dans ce contexte, des experts ont déclaré à Yellow.com que la correction est significative mais pas désordonnée.
Plusieurs ont noté que bien que la structure du marché soit aujourd'hui plus mature qu'en 2022, la présence d'ETF et de flux institutionnels a rendu le marché plus sensible aux données macroéconomiques, aux conditions du Trésor et aux changements d'appétit pour le risque.
Hedy Wang, PDG et co-fondatrice de Block Street, a déclaré que le recul "semble être un mélange de nervosité macroéconomique et du fait qu'il y a aussi trop de levier, trop de jeux spéculatifs autour des ETF."
Elle a contrasté le mouvement avec les corrections de 2023–2024, décrivant ces retraits comme étant plus techniques, alors qu’"aujourd'hui c'est plus lié au macro, plus psychologique."
D'autres analystes ont fait écho à la nature de la baisse induite par la liquidité.
Mark Rydon, cofondateur de Aethir, a déclaré que la combinaison d'un resserrement macroéconomique et d'une liquidité faible "fait que les dérivés se dénouent plus vite que les acheteurs au comptant puissent intervenir."
Il a noté que la structure actuelle ressemble à des corrections antérieures mais est désormais davantage façonnée par le flux institutionnel des ETF, ce qui rend la pression à la baisse "plus propre mais plus sensible aux signaux macro."
Pourtant, certains voient le récent recul comme faisant partie d'un ajustement normal plutôt que d'un virage structurel.
Tim Meggs, PDG de LO: TECH, basé au Royaume-Uni, a déclaré que cette baisse est "très différente de la crise de 2022," notant l'absence de panique, d'échecs de plateformes ou de liquidations forcées de grandes entreprises.
"Ces corrections mesurées sont en réalité saines pour la découverte des prix et la suppression de l'excitation excessive," a-t-il dit.
Les conditions pour un rebond, disent les experts, dépendent largement de la capacité du Bitcoin à retrouver des niveaux clés et de l'amélioration des données macroéconomiques.
Wang a déclaré que le Bitcoin "cassant 100,000 $ avec conviction" rétablirait le sentiment, tandis qu'une consolidation latérale près de 90,000 $ pourrait encore stabiliser les flux.
Rydon a souligné maintenir la zone de 93,000 $ à 95,000 $ et retrouver 103,000 $ à 105,000 $ comme des signes que les acheteurs reprennent le contrôle. Pour Ethereum, il a signalé 3,400 $ comme seuil stabilisateur.
Certains analystes ont identifié des variables macro comme des déclencheurs potentiels dans un à deux mois.
Un changement dans les attentes envers la Fed, de nouveaux flux entrants d'ETF, ou l'achèvement d'une liquidation complète de dérivés ont été mentionnés comme des déclencheurs possibles pour un rebond.
Kyle Chassé, fondateur de MV Global, a pointé les tendances de liquidité liées aux flux fiscaux américains et la fin du resserrement quantitatif, arguant qu'une expansion monétaire plus large "crée une offre structurelle pour les actifs extérieurs," même si la volatilité à court terme persiste.
Les experts ont également mis en avant ce qui pourrait aggraver la baisse.
Wang a déclaré que le risque augmenterait si la Réserve fédérale "double la mise sur les discours bellicistes ou si l'IPC chauffe à nouveau," ce qu'elle croit pouvoir pousser le Bitcoin vers la fourchette des 80,000 $.
Rydon a également déclaré qu'un mauvais chiffre d'inflation ou des sorties soutenues d'ETF pourraient entraîner le Bitcoin dans la région des 80,000 $, entraînant les altcoins dans une capitulation plus profonde.
Les avis diffèrent sur la question de savoir si ces niveaux marqueraient le début d'un marché baissier.
Wang a dit que le Bitcoin tombant sous les 80,000 $ et ne parvenant pas à se rétablir serait pour elle le seuil. La vision de Rydon était plus directe : "Aucun ours en vue."
Par secteur, les analystes s'attendent à ce que les memecoins et les protocoles sans revenus demeurent les plus vulnérables en raison de leur dépendance aux flux spéculatifs.
"Les memecoins plongent car ils vivent et meurent sur l'euphorie," a dit Wang, ajoutant que les actifs liés à l'infrastructure, au restaking, aux couches de liquidité et aux rails d'actifs tokenisés ont mieux résisté.
Rydon a également cité le Bitcoin, Ethereum et l'infrastructure avec de réels revenus comme étant les catégories les plus fortes.
Pressé sur le moment, Rydon a dit s'attendre à ce que le Bitcoin trouve un plancher "dans les 7 prochains jours," tandis que d'autres étaient plus conditionnels, pointant les publications de données macro et les retournements de flux d'ETF comme déterminants clés.
Au vendredi, les ETF Bitcoin au comptant ont enregistré 869,9 millions de dollars de sorties nettes, la deuxième plus grande journée enregistrée, tandis que les fonds Ethereum ont enregistré 259.7 millions de dollars de rachats.
Plus de 248 000 traders ont été liquidés dans les dernières 24 heures, soulignant l'ampleur de l'exposition à effet de levier qui s'est dénouée au cours du mouvement.