Les analystes de marché disent que la récente vente de crypto découle d'une combinaison de l'aversion au risque liée à la macroéconomie et du désendettement massif, plusieurs pointant des niveaux de prix spécifiques et des déclencheurs de liquidité qui détermineront si la chute se stabilise ou s'aggrave dans les semaines à venir.
Bitcoin est tombé à environ 96 000 $ vendredi lors de l'un des plus grands jours de sortie d'ETF de l'année, de liquidations de positions marquées et d'une baisse notable du sentiment.
L'indice de peur et de cupidité a chuté à 22, tandis que plus de 1,11 milliard de dollars de positions à effet de levier ont été effacés, ce qui reflète l'ampleur des ventes forcées sur les marchés dérivés.
Dans ce contexte, les experts ont déclaré à Yellow.com que la correction est significative mais pas désordonnée.
Plusieurs ont noté que bien que la structure du marché soit aujourd'hui plus mature qu'en 2022, la présence des ETFs et des flux institutionnels a rendu le marché plus sensible aux données macroéconomiques, aux conditions du Trésor et aux changements dans l'appétit pour le risque.
Hedy Wang, PDG et cofondateur de Block Street, a déclaré que la baisse "semble être un mélange de nervosité macroéconomique et du fait qu'il y a aussi trop de levier, trop de jeux spéculatifs autour des ETFs."
Elle a contrasté le mouvement avec les corrections 2023–2024, décrivant ces reculs comme plus techniques, alors que "maintenant c'est plus lié à la macroéconomie, plus psychologique."
D'autres analystes ont fait écho à la nature liée à la liquidité de la baisse.
Mark Rydon, cofondateur d'Aethir, a dit que la combinaison du resserrement macroéconomique et de la faible liquidité "fait que les dérivés se dénouent plus rapidement que les acheteurs de spot peuvent intervenir."
Il a noté que la structure actuelle ressemble aux corrections antérieures mais est maintenant plus fortement influencée par le flux d'ETF institutionnels, ce qui rend la pression à la baisse "plus nette mais plus sensible aux signaux macroéconomiques."
Pourtant, certains voient la baisse récente comme une partie d'un ajustement normal plutôt qu'un tournant structurel.
Tim Meggs, PDG de LO: TECH, basée au Royaume-Uni, a déclaré que cette baisse est "très différente de la crise de 2022," notant l'absence de panique, de défaillances de plateformes ou de liquidations forcées de grandes entreprises.
"Ces corrections mesurées sont en réalité saines pour la découverte des prix et pour éliminer l'excès d'enthousiasme," a-t-il dit.
Les conditions pour un rebond, selon les experts, dépendent largement de la capacité du Bitcoin à récupérer des niveaux clés et de l'amélioration des données macroéconomiques.
Wang a déclaré que le Bitcoin "franchissant les 100 000 $ avec conviction" restaurerait le sentiment, tandis qu'une consolidation latérale près de 90 000 $ pourrait encore stabiliser les flux.
Rydon a souligné que le maintien de BTC dans la zone de 93 000 $ à 95 000 $ et la reprise entre 103 000 $ et 105 000 $ seraient des signes que les acheteurs reprennent le contrôle. Pour Ethereum, il a identifié 3 400 $ comme un seuil de stabilisation.
Certains analystes ont identifié des variables macroéconomiques comme des catalyseurs potentiels dans un à deux mois.
Un changement dans les attentes de la Fed, le renouvellement des entrées d'ETF ou l'achèvement d'un flush de dérivés complet ont été mentionnés comme des déclencheurs possibles pour un rebond.
Kyle Chassé, fondateur de MV Global, a souligné les tendances de liquidité liées aux flux fiscaux américains et la fin du resserrement quantitatif, faisant valoir qu'une expansion monétaire plus large "crée une offre structurelle pour les actifs extérieurs," même si la volatilité à court terme demeure.
Les experts ont également souligné ce qui pourrait aggraver la baisse.
Wang a dit que le risque augmenterait si la Réserve fédérale "renforce les discussions bellicistes ou si l'IPC augmente à nouveau," ce qui selon elle pourrait pousser le Bitcoin vers la tranche des 80 000 $.
Rydon a de même déclaré qu'une faible impression d'inflation ou des sorties d'ETF soutenues pourraient envoyer le Bitcoin dans la région haute des 80 000 $, entraînant les altcoins dans une capitulation plus profonde.
Les opinions divergent sur la question de savoir si ces niveaux marqueraient le début d'un marché baissier.
Wang a dit que le Bitcoin en dessous de 80 000 $ et l'incapacité à se redresser serait son seuil. L'avis de Rydon était plus brusque : "Pas de marché baissier en vue."
Par secteur, les analystes s'attendent à ce que les memecoins et les protocoles sans revenu restent les plus vulnérables en raison de leur dépendance aux flux spéculatifs.
"Les memecoins dégringolent car ils vivent et meurent dans l'euphorie," a déclaré Wang, ajoutant que les actifs liés aux infrastructures liés au redéploiement, aux couches de liquidité et aux rails d'actifs tokenisés ont mieux tenu le coup.
Rydon a également cité le Bitcoin, l'Ethereum et les infrastructures avec de vrais revenus comme les catégories les plus solides.
Interrogé sur le timing, Rydon a dit qu'il s'attend à ce que le Bitcoin trouve un plancher "dans les 7 prochains jours," tandis que d'autres étaient plus conditionnels, pointant les publications de données macroéconomiques et les renversements de flux d'ETF comme des déterminants clés.
À vendredi, les ETF Bitcoin au comptant ont vu des sorties nettes de 869,9 millions de dollars, la deuxième journée la plus importante enregistrée, tandis que les fonds Ethereum ont enregistré 259,7 millions de dollars de rachats.
Plus de 248 000 traders ont été liquidés ces dernières 24 heures, soulignant l'étendue de l'exposition à effet de levier qui s'est dénouée pendant le mouvement.