Ripple aurait fait une offre de 4 à 5 milliards de dollars pour acquérir Circle, l'émetteur derrière l'USDC - un des plus grands stablecoins adossés au dollar au monde. Mais selon Bloomberg, l'offre a été rapidement rejetée.
En surface, cela ressemble à une affaire infructueuse. Mais en creusant davantage, cela révèle quelque chose de bien plus révélateur : la partie d'échecs à enjeux élevés qui se joue au cœur du champ de bataille le plus stratégique de la crypto - les stablecoins.
Ripple n'est pas seulement la société derrière XRP. C'est un acteur de plus en plus important dans l'infrastructure financière poussant à fusionner la blockchain avec les rails de la finance traditionnelle. La société a récemment acquis la société de courtage principal Hidden Road pour 1,25 milliard de dollars, renforçant ses ambitions de devenir un conduit majeur pour les cryptos institutionnelles et les règlements transfrontaliers.
Le lancement de son propre stablecoin, RLUSD, fin 2024 a marqué une autre étape dans cette direction. Mais la capitalisation boursière actuelle de RLUSD - oscillant autour de 317 millions de dollars - est loin des 61,7 milliards de dollars imposants de l'USDC. Pour Ripple, acquérir Circle l'aurait propulsé instantanément dans l'élite mondiale des stablecoins, lui octroyant non seulement une part de marché mais aussi une crédibilité réglementaire, une maturité de produit et une puissance de distribution en un seul coup.
Une offre de 5 milliards de dollars, cependant, n'a pas suffi.
Pourquoi Circle a dit non
Vu de l'extérieur, cela peut sembler être une occasion manquée - une infusion de milliards en capital et un accès à l'empreinte internationale significative de Ripple. Mais Circle a des raisons de croire qu'elle est assise sur un prix à long terme plus important.
Pour commencer, Circle est sur le point d'entrer en bourse. L'entreprise a déposé une demande d'introduction en bourse aux États-Unis plus tôt cette année, se positionnant comme le porte-étendard des stablecoins adossés au dollar conformes et transparents. Accepter l'offre de Ripple aurait pu signifier vendre bas sur une valorisation potentiellement beaucoup plus élevée, surtout à mesure que les régulateurs et les institutions continuent de se familiariser avec l'idée des dollars tokenisés.
Ensuite, il y a la divergence stratégique. Alors que l'ADN de Ripple est dans le développement de son réseau de paiements basé sur la blockchain (avec la majorité de ses activités se déroulant en dehors des États-Unis), Circle s'est concentrée sur l'établissement de l'USDC comme pilier central de l'économie du dollar numérique, en travaillant en étroite collaboration avec les banques, les fintechs et les décideurs politiques. Une acquisition aurait pu créer un désalignement des missions - et susciter un examen réglementaire juste au moment où les deux entreprises gagnent du terrain.
En effet, la combinaison de deux géants dans un climat réglementaire déjà sensible pourrait avoir entraîné une résistance significative de la part des régulateurs mondiaux - en particulier à mesure que les gouvernements se rapprochent de la publication de cadres pour les stablecoins qui pourraient déterminer qui domine dans différentes juridictions.
Pourquoi cela compte pour l'industrie crypto
Le rejet de Circle ne porte pas uniquement sur la valorisation - c'est une déclaration puissante d'indépendance et de confiance en sa vision. Mais plus important encore, cet épisode jette un éclairage sur l'évolution de l'industrie des cryptomonnaies.
Les stablecoins ne sont plus seulement des outils pour le trading ou le yield farming DeFi. Ils deviennent une infrastructure fondamentale - des couches de cash numériques qui alimentent les transferts de fonds, les paiements des commerçants, l'inclusion financière, et éventuellement, l'interopérabilité des CBDC. Celui qui possède ou gouverne les stablecoins dominants façonnera l'avenir des mouvements d'argent, tant sur la chaîne qu'en dehors de celle-ci.
C'est pourquoi Ripple a fait son mouvement. Et c'est pourquoi ce ne sera pas le dernier.
Attendez-vous à d'autres actions de ce type. Ripple a l'argent, la stratégie, et grâce à la fin récente de sa bataille juridique avec la SEC, l'espace respiratoire réglementaire pour poursuivre des acquisitions majeures. Avec la SEC abandonnant son appel et Ripple prêt à payer un règlement réduit de 50 millions de dollars, l'entreprise est désormais plus libre d'agir de manière agressive.
Pendant ce temps, le chemin vers l'introduction en bourse de Circle [mettra à l'épreuve] (https://www.forbes.com/sites/digital-assets/2025/04/30/why-ripples-5-billion-offer-to-circle-was-more-than-a-power-play/) l'appétit du marché public pour l'infrastructure crypto réglementée. Si cela réussit, cela pourrait légitimer les stablecoins à l'échelle mondiale et établir un point de référence en termes de valorisation pour les autres dans le secteur - y compris Tether, Paxos, et même Ripple elle-même.
La vue d'ensemble
Ce n'est pas juste une histoire Circle contre Ripple. C'est une fenêtre sur l'ère suivante de la finance numérique.
La course aux stablecoins s'intensifie, et ce n'est plus seulement une question de technologie. Il s'agit d'alignement réglementaire, de confiance institutionnelle, d'échelle géographique et d'interopérabilité de l'écosystème. Ripple parie sur une stratégie "acquérir et étendre". Circle mise sur la croissance organique et les partenariats politiques.
Les deux approches pourraient fonctionner - mais elles reflètent des croyances différentes sur la manière dont l'avenir de la finance sera construit.
Quiconque finira par diriger l'économie des stablecoins ne gagnera pas seulement la crypto - il définira également les règles pour l'argent programmable, la tokenisation des actifs du monde réel, et les paiements transfrontaliers pour les décennies à venir.
Donc, oui, Circle a dit "non" à Ripple. Mais le jeu est loin d'être terminé.