Les entreprises qui accumulent du Bitcoin risquent d’être retirées des grands indices boursiers, car MSCI envisage un changement de politique qui pourrait éliminer des milliards de demande d’investissement et remodeler le secteur naissant des trésoreries en actifs numériques.
Ce qui s’est passé : proposition d’exclusion des indices
En octobre, MSCI a annoncé son intention d’exclure de ses indices mondiaux les entreprises dont les avoirs en actifs numériques dépassent 50 % du total de leurs actifs, en invoquant leur ressemblance avec des fonds d’investissement. Le fournisseur d’indices finalisera sa décision d’ici le 15 janvier, à l’issue d’une période de consultation publique.
MSCI a proposé de retirer de ses indices les entreprises utilisant les actifs numériques comme trésorerie après avoir reçu des demandes de clients concernant leur classification. Le fournisseur d’indices soutient que ces sociétés fonctionnent comme des véhicules d’investissement plutôt que comme des entreprises opérationnelles, ce qui les rend inadaptées aux indices actions qui excluent les fonds traditionnels.
Michael Saylor et Strategy — anciennement MicroStrategy — sont apparus comme la cible la plus emblématique de cette proposition.
Les actions de cette société de logiciels ont bondi de 3 000 % après le début de ses achats de Bitcoin en 2020, même si le titre a reculé de 43 % en 2025 dans un contexte de faiblesse du marché des cryptomonnaies.
Au moins 200 entreprises utilisant des actifs numériques comme trésorerie affichaient une capitalisation boursière combinée d’environ 150 milliards de dollars en septembre, selon le cabinet d’avocats DLA Piper.
La liste préliminaire de MSCI recense 38 entreprises, représentant 46,7 milliards de dollars de capitalisation boursière émettrice menacée d’exclusion, dont l’acheteur français de Bitcoin Capital B.
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Pourquoi c’est important : impact sur le marché
Les gestionnaires d’actifs passifs détiennent généralement jusqu’à 30 % du flottant des grandes capitalisations, selon Kaasha Saini, responsable de la stratégie indices chez Jefferies. Une exclusion des grands indices pourrait entraîner d’importantes sorties de capitaux pour les sociétés de trésorerie en actifs numériques qui financent l’achat de jetons par des émissions d’actions.
Saylor et le directeur général de Strategy, Phong Le, ont estimé dans une lettre publique que la proposition forcerait la liquidation de 2,8 milliards de dollars d’actions de la société et « refroidirait » l’ensemble du secteur. Les analystes de JPMorgan prévoient que les sorties totales pourraient atteindre 8,8 milliards de dollars si Strategy perdait son inclusion dans plusieurs indices, dont le Nasdaq 100, le CRSP US Total Market Index et divers indices Russell.
TD Cowen a calculé en novembre que 2,5 milliards de dollars de la valeur boursière de Strategy proviennent de son inclusion dans les indices MSCI, et 5,5 milliards d’autres indices.
La société affichait une valeur boursière d’environ 45 milliards de dollars au 19 décembre.
Matt Cole, directeur général de Strive, acheteur de Bitcoin basé aux États‑Unis, a déclaré que ces propositions avaient été largement intégrées par les marchés. « À plus long terme, je pense que cela augmente le coût du capital pour toutes les sociétés de trésorerie en bitcoin », a déclaré Cole.
Saini a indiqué à Reuters qu’elle s’attend à ce que la plupart des fournisseurs d’indices actions suivent l’exemple de MSCI concernant l’éligibilité des trésoreries en actifs numériques. Cette exclusion potentielle affecte l’accès à l’univers d’investissement passif d’environ 15 000 milliards de dollars, selon la lettre publique de Strategy.
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