Le directeur des investissements de BlackRock, Rick Rieder, réduit son exposition aux actions au profit d’obligations de haute qualité offrant des rendements de 7 % à 8 %, estimant que ces niveaux concurrencent désormais les 10 % à 12 % qu’il anticipe pour les marchés actions.
Points clés :
- Rieder attribue une note de B– aux actions et réoriente une partie de l’exposition vers des obligations de haute qualité offrant environ 7 % à 8 % de rendement.
- L’un des fonds qu’il gère affiche un rendement de 7,2 % avec une notation de crédit A– et se concentre sur des obligations arrivant à échéance ou révisées dans les trois ans.
- Il anticipe encore une hausse des taux de la Réserve fédérale et estime que chaque point de pourcentage supplémentaire renchérit de 130 à 150 milliards de dollars par an la charge financière de l’État fédéral.
Le virage obligataire de Rieder
Rick Rieder, directeur des investissements en dette globale chez BlackRock, a expliqué à Yahoo Finance dans un entretien relayé ici que la poussée des rendements des Treasuries a profondément modifié l’équilibre entre actions et obligations. Responsable de la gestion d’environ 2 400 milliards de dollars, il qualifie le mouvement obligataire de « pas une crise, mais un signal d’alerte ».
Le rendement du Treasury à 10 ans est passé au‑dessus de 5 % ce mois‑ci pour la première fois depuis 2007 ; les données de TradingView le situaient à 5,167 % le 26 septembre, tandis que l’emprunt à 30 ans évoluait à 5,49 %.
Rieder attribue aux actions une note de B–, tout en restant positif sur les fabricants de semi‑conducteurs et les spécialistes du stockage de données, qui bénéficient encore de carnets de commandes fournis. En revanche, la hausse des taux réels et un rythme de croissance de l’IA jugé moins effréné rendent, selon lui, une grande partie du marché actions moins attractive face à la dette investment grade.
L’un des fonds de revenu qu’il pilote délivre un rendement de 7,2 %, avec une notation de crédit A–, et détient des obligations qui arrivent à échéance ou dont le taux est révisé dans un horizon de trois ans, ce qui limite la sensibilité à de nouvelles hausses de taux. Rieder a également allégé son exposition aux titres adossés à des créances hypothécaires, leurs prix étant mis sous pression par la remontée des rendements.
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Le point de vue de Tom Lee
Rieder juge que la Réserve fédérale ne devrait plus relever ses taux, même s’il anticipe encore un tour de vis après le mouvement qui a porté le taux directeur dans une fourchette de 3,75 % à 4 % le 16 septembre. Il estime que chaque relèvement de 100 points de base coûte « quelque part entre 130 et 150 milliards de dollars » par an au gouvernement américain.
Cette vision est loin de faire consensus. Pour Tom Lee, de Fundstrat, des rendements plus élevés peuvent au contraire favoriser les entreprises les plus solides. Rieder, lui, rappelle qu’un point de départ du 10 ans proche de 5 % s’est historiquement traduit, en moyenne, par un rendement de l’ordre de 9,5 % sur un an pour les obligations.
Il ne recommande toutefois pas aux investisseurs de se précipiter sur les Treasuries très long terme, invoquant un mélange de croissance robuste, de tensions géopolitiques et d’augmentation massive des besoins de financement de l’État. Le suivi en temps réel de l’activité par BlackRock situe la croissance américaine entre 6,5 % et 7 %. Rieder surveille de près les statistiques de l’emploi pour détecter d’éventuels signes de ralentissement.
Son repositionnement intervient dans un contexte de nette hausse du coût du crédit : les taux hypothécaires ont atteint 7,45 %, et il décrit le marché immobilier comme « gelé ». Le passage du 10 ans au‑dessus de 5 %, combiné à la hausse de la Fed du 16 septembre, a ravivé des tensions sur les taux que les marchés n’avaient plus connues à ces niveaux depuis 2007.
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