Standard Chartered a exprimé des préoccupations concernant les risques potentiels posés par les avoirs en Bitcoin des entreprises, avertissant que ces actifs pourraient se transformer de force motrice haussière en source de pression à la baisse si le prix du Bitcoin subissait une baisse significative.
Les remarques de la banque surviennent alors qu'un nombre croissant d'entreprises cotées en bourse augmentent leur exposition au Bitcoin, soulevant des questions sur la durabilité à long terme de telles stratégies, notamment dans un contexte de volatilité du marché crypto.
Selon les rapports récents, 61 entreprises cotées en bourse détiennent au total environ 673 897 BTC, ce qui représente environ 3,2 % de l'offre totale éventuelle de Bitcoin. Ce mouvement des entreprises pour inclure Bitcoin dans leurs bilans a stimulé la demande pour l'actif et contribué à ses augmentations de prix au cours des dernières années. Geoff Kendrick, chef de la recherche sur les actifs numériques chez Standard Chartered, a souligné que bien que ces trésoreries d'entreprise aient soutenu la hausse du prix du Bitcoin, elles introduisent également des risques significatifs si les conditions du marché changent.
« Les trésoreries en Bitcoin augmentent la pression à l'achat de Bitcoin pour le moment, mais nous voyons un risque que cela puisse s'inverser avec le temps », a déclaré Kendrick dans un commentaire récent à BeInCrypto. La principale préoccupation réside dans le fait que de nombreuses entreprises ont acquis leurs avoirs en Bitcoin à des prix élevés, les laissant vulnérables à des pertes significatives si le prix du Bitcoin baisse considérablement.
Kendrick a également souligné que de nombreuses entreprises ont acheté du Bitcoin à des prix supérieurs à 90 000 $, ce qui augmente le risque de liquidations forcées si le marché connaît un retournement. Ce type de vulnérabilité était évident en 2022 lorsque Core Scientific, une grande société minière de Bitcoin cotée en bourse, a connu un effondrement financier après que le prix du Bitcoin soit tombé en dessous de leur seuil de rentabilité, entraînant des liquidations massives. Kendrick suggère que le seuil de baisse de prix de 22 %, en dessous duquel de nombreuses trésoreries d'entreprise pourraient être contraintes de liquider leurs avoirs, est un niveau critique à surveiller.
Le risque de liquidations forcées et l'impact sur le marché
Les recherches de Standard Chartered mettent en lumière la probabilité croissante de la volatilité du marché affectant les détenteurs de Bitcoin d'entreprises. Le seuil de baisse de 22 % fait référence au prix auquel la valeur des avoirs en Bitcoin tomberait en dessous du prix d'achat moyen, potentiellement déclenchant une liquidation pour éviter davantage de dommages financiers. Dans le cas de Core Scientific, ce seuil a été franchi, entraînant une vente chaotique qui a aggravé le déclin du prix du Bitcoin.
Selon Kendrick, ce scénario pourrait devenir plus répandu alors que davantage d'entreprises avec des prix d'achat moyens plus élevés entrent sur le marché. Bien que les premiers adopteurs, tels que MicroStrategy, aient établi une position forte avec des prix d'achat plus bas et un engagement à long terme à détenir du Bitcoin, de nouveaux entrants - souvent désignés comme des "imitateurs de MSTR" - sont maintenant plus exposés aux fluctuations du marché. Ces entreprises ont récemment intensifié leurs achats de Bitcoin, mais beaucoup l'ont fait à des prix beaucoup plus élevés que ceux qui avaient acheté plus tôt, les rendant plus vulnérables à des baisses soudaines de prix.
MicroStrategy : l'acteur dominant et les défis pour les imitateurs
MicroStrategy, dirigée par Michael Saylor, reste le plus grand détenteur d'entreprise de Bitcoin, l'entreprise détenant environ 86 % de tout le Bitcoin détenu par les entreprises. Le prix d'achat moyen de MicroStrategy pour le Bitcoin est estimé à environ 70 000 $ par pièce, ce qui fournit à l'entreprise un coussin solide contre la volatilité actuelle du marché. Cependant, malgré sa position dominante, la stratégie de MicroStrategy de détenir du Bitcoin en tant qu'actif de trésorerie d'entreprise n'est pas sans risques.
Pour ces nouveaux entrants qui ont suivi l'exemple de MicroStrategy mais acheté à des prix plus élevés, la situation est bien plus précaire. Beaucoup de ces entreprises ont doublé leurs avoirs au cours des deux derniers mois, portant leurs avoirs en Bitcoin collectifs à un peu moins de 100 000 BTC. Cependant, comme l'a noté Kendrick, les risques pour ces entreprises sont significativement plus élevés car elles ont acquis du Bitcoin à des prix beaucoup plus élevés, ce qui signifie qu'un retournement majeur du marché pourrait provoquer des liquidations forcées à un niveau de prix beaucoup plus bas.
Kendrick a expliqué que 58 entreprises sur 61 avec des avoirs en Bitcoin dans l'étude de Standard Chartered ont une valeur d'actif net (NAV) multiple supérieure à 1, ce qui signifie que leurs avoirs valent actuellement plus que le prix qu'elles ont payé pour eux. Cependant, cette valeur pourrait facilement s'éroder à mesure que le prix du Bitcoin fluctue. À mesure que les obstacles réglementaires autour de l'investissement en crypto-monnaie continuent d'évoluer, il est prévu que les inefficacités du marché - telles que les barrières d'entrée élevées pour les investisseurs corporatifs et les processus prudents des comités d'investissement - diminueront progressivement, ce qui pourrait potentiellement conduire à une réduction de la demande corporative pour le Bitcoin.
Si les trésoreries d'entreprise commencent à se délester de leurs positions, cela pourrait créer une pression à la baisse sur le marché. Kendrick a souligné que ces avoirs, qui ont été une source de pression à l'achat ces dernières années, pourraient passer d'une force de soutien à une source de volatilité à la baisse. À mesure que de plus en plus d'entreprises subissent des baisses de prix, les effets d'entraînement pourraient entraîner une instabilité plus large du marché.
Comportement d'entreprise et influence sur la dynamique du marché du Bitcoin
L'influence croissante du comportement d'entreprise sur la dynamique du marché du Bitcoin ne doit pas être sous-estimée. Au cours des dernières années, les trésoreries d'entreprise ont émergé comme une force significative sur le marché crypto. De grandes institutions, motivées à la fois par une diversification stratégique et une croyance en la valeur à long terme du Bitcoin, ont de plus en plus alloué des portions de leurs bilans au Bitcoin, renforçant sa légitimité aux yeux des investisseurs institutionnels.
Cependant, cet afflux de pression d'achat d'entreprises pourrait rapidement s'inverser si le marché devenait baissier. Les trésoreries d'entreprise ne sont plus de simples détenteurs passifs de Bitcoin - elles ont le potentiel d'influencer activement la trajectoire des prix du marché. En conséquence, l'avenir du Bitcoin est de plus en plus lié aux décisions prises par les conseils d'administration des entreprises, car ces sociétés doivent peser les risques et les récompenses de détenir un actif volatil dans leur trésorerie.
Max Keiser, un pionnier du Bitcoin et défenseur véhément de l'adoption du Bitcoin, a exprimé des préoccupations similaires à celles de Kendrick, notamment en ce qui concerne les risques pour les entreprises sans stratégie claire en matière de Bitcoin. Il a mis en garde que les entreprises essayant d'imiter la stratégie de MicroStrategy sans la même expertise et prévoyance du marché pourraient se retrouver à lutter contre la volatilité inhérente à la détention de Bitcoin. Keiser a averti que ces imitateurs pourraient échouer à tirer parti efficacement de la volatilité du Bitcoin, entraînant des résultats sous-optimaux pour les investisseurs et les entreprises.
Risques et opportunités
L'intérêt croissant pour les avoirs en Bitcoin des entreprises présente à la fois des risques et des opportunités. D'une part, l'inclusion du Bitcoin dans les trésoreries d'entreprise a légitimé l'actif, augmentant sa visibilité et encourageant une adoption plus large dans le secteur financier. D'autre part, le potentiel de liquidations à grande échelle en cas de baisse des prix introduit des risques substantiels, en particulier pour ceux qui sont entrés sur le marché à des prix plus élevés.
À l'avenir, les évolutions réglementaires joueront un rôle crucial dans la détermination de l'avenir des trésoreries d'entreprise en Bitcoin. À mesure que les gouvernements du monde entier, y compris au Royaume-Uni et aux États-Unis, commencent à mettre en œuvre des directives plus claires pour l'adoption des crypto-monnaies, les entreprises détenant du Bitcoin devront naviguer dans un paysage réglementaire changeant. Le développement de réglementations plus claires pourrait atténuer certains des risques en offrant plus de certitude pour les investisseurs d'entreprise.
En fin de compte, l'avenir des avoirs en Bitcoin des entreprises dépendra de l'équilibre entre la gestion des risques, la clarté réglementaire et les conditions du marché. Les entreprises qui parviennent à maintenir une perspective à long terme et à gérer leurs avoirs en Bitcoin avec prudence peuvent continuer à bénéficier du potentiel de hausse de la volatilité du Bitcoin. Cependant, celles qui ne parviennent pas à gérer les risques efficacement pourraient faire face à des défis financiers importants face à de futures corrections du marché.
Réflexions finales
En conclusion, la tendance croissante des avoirs en Bitcoin des entreprises représente à la fois une opportunité et un risque pour le marché plus large de la crypto-monnaie.
Bien que les trésoreries d'entreprise aient aidé à soutenir le prix et la liquidité du Bitcoin ces dernières années, l'exposition croissante à la volatilité du marché pourrait créer des risques à la baisse significatifs, en particulier pour ceux qui ont acheté à des prix plus élevés.
À mesure que le marché mûrit et que les cadres réglementaires évoluent, les stratégies d'entreprise concernant le Bitcoin joueront un rôle clé dans la détermination de la trajectoire future de l'actif.