Bitcoin's market capitalization exceeds $2.17 trillion as its value edges above $105,500 in late May 2025, so preserving a notable $1.7 trillion lead over Ethereum. Although Ethereum's percentage in the crypto market has dropped to roughly 9.4%, Bitcoin's supremacy has exploded to over 63%, so firmly establishing it as the leader in the cryptocurrency scene.
Cet écart croissant remet en question la théorie autrefois populaire du "Flippening", qui prévoyait qu'Ethereum dépasserait Bitcoin par capitalisation boursière. Mais en 2025, la disparité semble plus forte que jamais, le statut de Bitcoin en tant que "or numérique" stimulant principalement une forte demande institutionnelle et de détail.
Cherchant à améliorer l'évolutivité, la transition vers le Proof-of- Stake (PoS) a changé l'architecture du réseau Ethereum, mais étant donné la concentration des nœuds de validation, elle soulève des questions sur les risques de centralisation. Ces dangers, combinés au faible intérêt institutionnel pour les ETF Ethereum, réduisent la probabilité qu'Ethereum dépasse Bitcoin dans un proche avenir.
Qu'est-ce que le Flippening : Ethereum pourrait-il détrôner Bitcoin comme joyau de la couronne des crypto-monnaies ?
Initialement avancée lors de la montée en puissance d'Ethereum en 2017, l'idée du Flippening a généré beaucoup de conjectures sur un moment où Ethereum sera plus capitalisé boursièrement que Bitcoin. Supportant presque deux fois le volume quotidien de transactions de Bitcoin, la transition PoS d'Ethereum en 2022 a vu la blockchain briller dans les contrats intelligents, la DeFi et les NFTs.
Néanmoins, le modèle d'offre ouverte d'Ethereum et sa dépendance à la demande du réseau pour la pression déflationniste apportent une volatilité des prix qui diminue sa stabilité par rapport à celle de Bitcoin. Actuellement à 18,75 milliards de dollars, les flux vers les ETF Bitcoin éclipsent les flux plutôt plats vers les ETF Ethereum. L'approbation des ETF Bitcoin par les autorités de réglementation a été plus rapide que celle des ETF en développement d'Ethereum, offrant ainsi une maturité et une stabilité encore non atteintes.
Le Flippening nécessite des métriques simples mais significatives. Ethereum doit plus que doubler sa capitalisation boursière actuelle pour surpasser Bitcoin. Cela implique soit une augmentation marquée du prix de l'ETH alors que Bitcoin reste constant, soit un mélange d'appréciation de l'ETH et de baisse du BTC. La capitalisation boursière d'Ethereum se situe actuellement entre 45 et 50 % de celle de Bitcoin, un ratio qui a considérablement changé au fil du temps.
Ce changement pourrait être largement motivé par les avantages techniques d'Ethereum. En passant au Proof-of- Stake via "The Merge", le réseau a considérablement réduit sa consommation d'énergie, répondant ainsi à l'une des principales critiques adressées aux crypto-monnaies Proof-of- Work telles que Bitcoin.
Cette prise de conscience environnementale pourrait attirer les investisseurs institutionnels sous pression pour maintenir la conformité ESG dans leurs portefeuilles.
Un autre argument marquant pour le Flippening est l'écosystème DeFi en croissance développé sur Ethereum. Ethereum est devenue la plateforme préférée pour la finance distribuée, avec près de 40 milliards de dollars verrouillés dans des systèmes DeFi. Au-delà de l'investissement spéculatif, cette demande utilitaire pour l'ETH—pour les transactions ainsi que comme garantie—forme une proposition de valeur fondamentale.
L'une des principales contraintes d'Ethereum—les coûts et la vitesse des transactions—pourrait être résolue par des gains d'évolutivité via des solutions de couche 2 et la mise en œuvre finale du sharding.
Ces développements techniques permettraient à Ethereum de gérer des milliers de transactions par seconde à moindre coût, attirant ainsi développeurs et utilisateurs vers le réseau.
Le Flippening pourrait être déclenché par une adoption institutionnelle de manière plutôt directe. Bien que Bitcoin domine actuellement les investissements cryptographiques institutionnels, la capacité d'Ethereum à générer des rendements via le staking et son importance centrale dans l'écosystème Web3 le rendent de plus en plus attrayant pour les trésoreries d'entreprises et les fonds d'investissement. Ce virage est soutenu par le nombre croissant d'ETF ETH et les programmes de staking institutionnel.
Sur la route de la suprématie d'Ethereum, toutefois, des obstacles majeurs subsistent. On ne peut pas ignorer l'avantage du premier arrivé et la reconnaissance de la marque de Bitcoin. Sa simplicité et son attention unique sur le fait d'être une réserve de valeur offrent aux investisseurs conventionnels une clarté bienvenue. En outre, la création d'une narration de rareté qu'Ethereum ne peut égaler est le plafonnement fixe de l'offre de Bitcoin à 21 millions de pièces.
La scène concurrentielle complique encore plus l'ascension d'Ethereum. Solana, Cardano, et d'autres blockchains alternatives de couche 1 continuent de se développer et de gagner des parts de marché dans le domaine des plateformes de contrats intelligents. Ethereum doit conserver son avantage technologique et ses effets de réseau s'il veut empêcher la fragmentation de sa base de développeurs et d'utilisateurs.
Sept raisons pour lesquelles Bitcoin surpasse Ethereum
1. Intérêt institutionnel plus fort
La domination de Bitcoin dans l'adoption institutionnelle continue d'établir de nouveaux paramètres dans le secteur des crypto-monnaies. Le succès remarquable des ETFs Bitcoin, accumulant 48 milliards de dollars d'actifs nets au cours de leurs premiers mois, démontre une confiance institutionnelle sans précédent.
Cet exploit contraste fortement avec les ETFs Ethereum qui ont du mal à maintenir des entrées régulières et, dans certains cas, ont connu des sorties importantes.
La disparité dans l'intérêt institutionnel ne se résume pas seulement aux chiffres. Les grandes institutions financières citent régulièrement l'historique plus long de Bitcoin et sa proposition de valeur plus simple comme des facteurs clés dans leurs décisions d'investissement.
Les géants de la finance traditionnelle comme BlackRock et Fidelity ont donné la priorité aux offres Bitcoin, renforçant sa position en tant que passerelle pour les investisseurs institutionnels.
2. Narration de l'or numérique
La narration d'"or numérique" autour de Bitcoin s'est révélée remarquablement résiliente et continue de se renforcer avec le temps. Son plafonnement de l'offre fixe de 21 millions de pièces crée un modèle de rareté qui résonne profondément avec les investisseurs traditionnels familiers des marchés des métaux précieux.
Cette certitude mathématique de l'offre de Bitcoin offre une couverture convaincante contre l'inflation et les incertitudes de la politique monétaire.
Les tokenomics plus complexes d'Ethereum, bien qu'innovants, manquent de cette narration de rareté directe. Le passage du réseau au Proof-of-Stake et son modèle d'offre dynamique, bien que potentiellement bénéfique pour l'efficacité du réseau, compliquent la valorisation de l'ETH en tant qu'actif de réserve de valeur pure par les investisseurs traditionnels.
3. Décentralisation et sécurité
L'engagement de Bitcoin envers le Proof-of-Work, malgré son intensité énergétique, s'est avéré être un différenciateur crucial en termes de sécurité du réseau et de décentralisation. La puissance de calcul importante nécessaire pour maintenir le réseau Bitcoin crée un modèle de sécurité robuste qui est resté inaltéré depuis sa création.
La transition d'Ethereum vers le Proof-of-Stake a soulevé de légitimes inquiétudes quant aux risques de centralisation.
La nécessité de 32 ETH pour exécuter un nœud de validation (environ 100 000 dollars aux prix actuels) crée une barrière d'entrée significative. Les données montrent qu'un petit nombre d'entités contrôlent une grande partie de l'ETH mis en jeu, compromettant potentiellement les principes de décentralisation du réseau.
4. Plafonnement prévisible de l'offre
Le plafonnement fixe de l'offre de Bitcoin représente l'une de ses propositions de valeur les plus puissantes. La prévisibilité du calendrier d'émission de Bitcoin, avec des événements de réduction de moitié réguliers diminuant la nouvelle offre, crée un cadre clair pour l'appréciation de la valeur à long terme. Cette certitude mathématique contraste fortement avec les systèmes monétaires traditionnels et même d'autres crypto-monnaies.
La mise en œuvre d'EIP-1559 par Ethereum a introduit un mécanisme de combustion qui peut rendre l'ETH déflationniste dans certaines conditions. Cependant, ce modèle d'offre dynamique, bien que sophistiqué, introduit une complexité et une incertitude que de nombreux investisseurs trouvent difficiles à intégrer dans leurs modèles de valorisation. Pendant les périodes de faible activité du réseau, Ethereum peut encore connaître une inflation nette, créant une incertitude quant aux dynamiques d'offre à long terme.
5. Activité accrue des baleines
La présence continue d'investisseurs baleines sur les marchés Bitcoin signale une confiance durable de la part des participants sophistiqués du marché. La baisse de 70 % de l'activité des baleines Ethereum depuis 2021 suscite des questions sur la conviction à long terme des grands investisseurs en ETH. La capacité de Bitcoin à maintenir et à attirer des investisseurs et institutions fortunés a contribué à sa stabilité sur le marché et à la profondeur de sa liquidité.
Les données sur la chaîne révèlent que les adresses de baleines Bitcoin ont accumulé durant les baisses du marché, suggérant une forte détermination et des horizons d'investissement à long terme. Ce comportement contraste avec les mouvements plus volatils des adresses de baleines Ethereum, qui montrent souvent des taux de rotation plus élevés.
6. Haute liquidité et accessibilité
Les métriques de liquidité supérieures de Bitcoin s'étendent sur les plateformes de finance traditionnelles et décentralisées. Son intégration dans les produits et services financiers traditionnels a créé de multiples avenues pour une participation au marché à grande échelle. La profondeur des marchés Bitcoin permet de prendre ou de quitter des positions substantielles avec un glissement minimal, une considération cruciale pour les investisseurs institutionnels.
Bien que l'écosystème DeFi d'Ethereum soit plus vaste, sa liquidité est souvent fragmentée entre plusieurs protocoles et applications. Cette fragmentation peut entraîner des coûts de négociation plus élevés et une exécution plus difficile pour les grandes transactions, notamment pendant les périodes de stress du marché.
7. Environnement réglementaire favorable
Le paysage réglementaire a systématiquement favorisé Bitcoin par rapport à Ethereum et autres crypto-monnaies. L'approbation par la SEC des ETFs Bitcoin au comptant, tout en continuant de retarder des produits similaires pour Ethereum, met en évidence la préférence réglementaire pour la proposition de valeur plus simple de Bitcoin.
Cette clarté réglementaire a rendu Bitcoin plus attrayant pour les investisseurs institutionnels averses au risque et les conseillers financiers.
La classification de Bitcoin comme produit de base par divers organismes de réglementation offre des cadres de conformité plus clairs pour l'adoption institutionnelle.
La fonctionnalité et le rôle plus complexes d'Ethereum dans les contrats intelligents et la DeFi ont conduit... Au-delà d'une surveillance réglementaire accrue et d'une incertitude, en particulier concernant une éventuelle classification en tant que valeur mobilière.
Ethereum a-t-il une chance de prendre la première position ?
Premièrement, Ethereum génère des liquidités. Environ 33,8 millions d'ETH sont stakés aujourd'hui, offrant aux validateurs un rendement annuel de 3 à 5 %. Les tokens de liquid-staking recyclent ce rendement à travers la finance décentralisée (DeFi), créant un cycle d'accumulation que le Bitcoin, qui "ne verse aucun rendement ni dividende", ne peut égaler. Sur les marchés de capitaux en quête de rendement, même de faibles pourcentages comptent.
Deuxièmement, la politique monétaire de l'Ether s'est discrètement resserrée. Depuis l'EIP-1559, chaque bloc brûle une partie des frais ; pendant les périodes d'activité intense, l'émission nette est devenue négative, ressuscitant le récit de la "monnaie ultrason". Le mécanisme a déjà retiré plus de 4,1 millions d'ETH de la circulation, compensant l'inflation des récompenses de staking et poussant la croissance effective de l'offre en dessous de celle du Bitcoin.
Troisièmement, Ethereum a résolu—du moins économiquement—sa propre congestion. Les roll-ups sur couche 2 traitent maintenant plus de transactions globales que le réseau principal et sécurisent environ 42 milliards de dollars d'actifs. Crucialement, ils redirigent les frais de règlement vers la L1, renforçant le taux de combustion de l'Ether tout en préservant la sécurité. Le Lightning Network de Bitcoin, en revanche, traite de petites valeurs par rapport au volume et ne génère pas de flux de frais correspondant vers la couche de base.
Quatrièmement, les tokens représentant des actifs du monde réel se regroupent autour d'Ethereum. Le fonds BUIDL de BlackRock à lui seul a poussé le marché des trésors américains tokenisés à plus de 4 milliards de dollars, avec 90 % de cette valeur résidant sur les infrastructures d'Ethereum. Le véhicule T-Bills à 200 millions de dollars d'Abu Dhabi, ainsi qu'une file d'attente croissante de gestionnaires d'actifs, soulignent le même point : l'argent institutionnel choisit la plomberie ERC-20. Chaque nouveau dollar frappé doit acheter de l'espace de bloc ETH.
Cinquièmement, la glace réglementaire s'amincit. Les ETF Bitcoin au comptant sont en place ; les fonds Ethereum restent dans la file d'attente, mais la SEC envisage déjà de permettre le staking dans un emballage ETF. L'approbation—quelle que soit la date—offrirait aux gestionnaires d'actifs une alternative avec rendement, adaptée aux ESG, au BTC et pourrait catalyser le type d'entrées qui ont propulsé les ETF or il y a deux décennies.
Sixièmement, le talent afflue là où se trouvent les outils. Le recensement des développeurs 2024 d'Electric Capital montre qu'Ethereum conserve la plus grande part de codeurs actifs sur chaque continent. Une équipe plus étoffée accélère les mises à jour de protocole—Danksharding, arbres de Verkle—et garde le pipeline d'applications fourni, ce que le plus petit groupe de développeurs de Bitcoin a du mal à égaler.
Septièmement, le registre énergétique a basculé. La preuve d'enjeu a réduit la consommation électrique d'Ethereum de plus de 99 %, ramenant son empreinte annuelle en dessous de 0,1 TWh. Dans un monde de mandats ESG de plus en plus stricts, cette différence est importante pour les trésoreries qui mesurent de plus en plus le coût carbone par point de base de rendement.
Rien de tout cela ne garantit un "flippening". Au contraire, la marque de Bitcoin, sa liquidité de premier acteur et son récit de plafond rigide restent des remparts formidables. Pourtant, si le capital valorise les flux de trésorerie, les optiques écologiques et les infrastructures de niveau institutionnel, l'optionalité de l'Ether ne peut être écartée. La fenêtre est étroite, mais elle existe—et sur les marchés, même une petite ouverture peut valoir un pari.
Réflexions finales
Renforcé par son plafond d'offre fixe et son fort intérêt institutionnel, l'augmentation constante de Bitcoin en tant que réserve de valeur l'a maintenu dans une classe à part. Ethereum devrait atteindre un prix proche de 9 000 $ pour dépasser Bitcoin, ce qui serait une hausse déraisonnable en l'absence de changements significatifs dans les conditions du marché.
Bien que la capacité technologique et l'écosystème d'Ethereum continuent de se développer de manière remarquable, les principaux avantages de Bitcoin dans l'adoption institutionnelle, la clarté narrative, la sécurité et le statut réglementaire l'ont maintenu comme la cryptomonnaie la plus utilisée, même si leurs caractéristiques techniques continuent d'évoluer.
Les éléments décrits ci-dessus impliquent que, même si le marché plus large des cryptomonnaies se développe et mûrit, ce rôle de leadership est probablement voué à perdurer.
Ces avantages mettent en valeur les propositions de valeur uniques des deux actifs, sans diminuer les succès ou la promesse d'Ethereum. Le succès du Bitcoin en prouvant sa valeur de réserve numérique a créé une protection en termes de domination du marché et d'acceptation institutionnelle qu'Ethereum, malgré sa grande capacité, n'a pas encore surmontée.