Usual USD

Apa itu Usual USD?

Usual USD (USD0) adalah stablecoin fiat-referenced berbasis ERC‑20 yang diterbitkan oleh protokol Usual dan dirancang untuk mempertahankan dukungan 1:1 terhadap nilai dolar AS dengan memegang aset dunia nyata berjangka pendek dan likuid (terutama eksposur Treasury AS yang ditokenisasi) alih-alih bergantung pada simpanan di bank komersial.

Masalah inti yang ditargetkan adalah risiko kredit stablecoin dan kerapuhan sistem perbankan, dan keunggulan yang dituju adalah arsitektur cadangan yang “bankruptcy-remote” yang dikombinasikan dengan kontrol mint/redeem on-chain, pelaporan jaminan secara publik, dan desain protokol yang mengalirkan sebagian monetisasi kembali ke para pemangku kepentingan on-chain alih‑alih memusatkan manfaat ekonomi pada satu penerbit.

Materi resmi proyek membingkai USD0 sebagai stablecoin pengumpul RWA, dengan proses mint dibatasi oleh rasio dukungan 1:1 dan proses redeem diimplementasikan sebagai burn on-chain terhadap modul jaminan, sambil mengakui adanya perangkat kepatuhan eksplisit (terutama blacklisting) di dalam tumpukan token sebagai bagian dari realitas operasional untuk aset yang direferensikan fiat.

Dalam konteks struktur pasar, USD0 paling tepat dipahami bukan sebagai “payments stablecoin” yang bersaing langsung untuk jalur pembayaran merchant, melainkan sebagai primitif manajemen kas dan jaminan DeFi yang bersaing untuk mendapatkan porsi neraca di pasar uang on-chain, pool likuiditas, dan vault terstruktur.

Per awal 2026, sumber data pasar pihak ketiga menempatkan USD0 di antara kriptoaset dengan kapitalisasi pasar yang lebih besar (dengan CoinGecko melaporkan posisi sekitar top‑100 pada saat pengambilan data), sementara metrik TVL protokol yang dilacak oleh situs analitik DeFi menunjukkan nilai yang diamankan Usual berada di kisaran ratusan juta dolar bagian bawah hingga menengah, terkonsentrasi di Ethereum, dengan lini biaya dan pendapatan protokol yang bermakna relatif terhadap ukurannya—sebuah sinyal bahwa produk ini telah menemukan distribusi di DeFi di luar sekadar float di bursa.

Siapa Pendiri Usual USD dan Kapan Didirikan?

USD0 muncul dari Usual sebagai bagian dari tesis yang lebih luas tentang “stablecoin berbasis RWA plus redistribusi nilai” yang berkembang cepat setelah reset kredibilitas stablecoin pasca‑2022 dan bersamaan dengan pertumbuhan kolateral Treasury yang ditokenisasi pada 2023–2025 sebagai blok bangunan DeFi. Pengungkapan publik menekankan pemosisian sebagai protokol/DAO dan rangkaian produk (USD0 sebagai inti stabil; varian bonded/locked untuk distribusi hasil; USUAL sebagai eksposur tata kelola/pendapatan), dan proyek ini telah mengungkapkan partisipasi modal ventura institusional seputar pendanaan Seri A 23 Desember 2024 yang dipimpin oleh investor industri besar, yang relevan karena eksekusi stablecoin RWA biasanya membutuhkan hibrida antara rekayasa on-chain dan operasi cadangan off-chain.

Namun, identitas “pendiri” dalam arti tradisional tidak disajikan secara konsisten dalam dokumentasi utama proyek dengan ketegasan seperti pada proyek L1 yang lebih lama; bagi keperluan uji tuntas institusional, hal itu biasanya menyiratkan pekerjaan tambahan: memverifikasi entitas korporasi, kontrol atas admin keys, dan pemisahan peran/tata kelola, alih‑alih hanya bergantung pada pesan tingkat merek.

Secara naratif, pemosisian Usual telah berevolusi dari “stablecoin baru” menjadi sistem multi-token yang secara eksplisit memisahkan stabilitas (USD0), komitmen durasi/hasil (sebelumnya USD0++, kemudian dirombak), dan hak tata kelola/pendapatan (USUAL dan pembungkus staking/locking‑nya). Contoh konkret dari evolusi ini adalah migrasi protokol dari konsep “locked stablecoin” monolitik (USD0++) menuju konstruksi bergaya obligasi (bUSD0) ditambah token hak penebusan terpisah (rt‑bUSD0), yang merupakan pivot desain yang bermakna: ini mengubah preferensi likuiditas menjadi pasar untuk opsionalitas penebusan, bukan memaksa satu mekanisme harga dasar tunggal untuk melakukan semua pekerjaan.

Bagaimana Cara Kerja Jaringan Usual USD?

USD0 tidak menjalankan jaringan konsensusnya sendiri; ia mewarisi keamanan dari blockchain dasar tempat ia dideploy (Ethereum dan beberapa chain EVM), dan “jaringan” yang relevan untuk analisis risiko karena itu adalah kombinasi antara finalitas lapisan dasar, infrastruktur bridge dan adapter (jika ada), serta arsitektur Upgradable Proxy + peran admin pada kontrak token dan jaminan.

Di Ethereum, kontrak USD0 dideploy di belakang pola transparent upgradeable proxy (terlihat di penjelajah blockchain), yang merupakan hal standar untuk sistem DeFi yang masih aktif dikembangkan tetapi memperkenalkan permukaan kepercayaan tata kelola/manajemen kunci yang berbeda dari deployment ERC‑20 yang immutable.

Secara mekanis, protokol menggambarkan minting USD0 sebagai proses yang dibatasi oleh penegakan kolateral—mint hanya diizinkan jika kepemilikan RWA oleh kas (treasury) DAO memenuhi atau melampaui rasio dukungan 1:1—dan penebusan sebagai burn on-chain terhadap modul jaminan, dengan biaya penebusan eksplisit (terdokumentasi sebesar 0,10%) yang dimaksudkan untuk mengurangi kelas serangan tertentu dan untuk mendanai operasi protokol.

Dari sudut pandang keamanan, fitur teknis yang paling khas (dan secara institusional paling konsekuensial) dari desain ini bukanlah sharding atau verifikasi ZK melainkan justru kaitan kepatuhan dan kontrol yang eksplisit: tumpukan token mencakup fungsi blacklist dan menyatakan bahwa ia menerapkan penyaringan sanksi, yang berarti dalam praktik USD0 lebih mirip dengan USDC/USDT daripada dolar yang dikolateralisasi kripto yang tahan sensor, meskipun komposisi cadangannya diposisikan sebagai “independen dari perbankan”.

Proyek ini juga mempertahankan jejak audit yang substansial di berbagai vendor dan rentang waktu, yang relevan karena sistem berbasis proxy dapat berubah secara material di setiap upgrade dan karena logika vault/router cenderung menjadi permukaan kegagalan yang paling rentan.

Bagaimana Tokenomics usd0?

“Tokenomics” USD0 secara struktural berbeda dari kriptoaset tipikal: sebagai stablecoin yang direferensikan fiat, suplai utamanya digerakkan oleh permintaan dan seharusnya mengembang/menyusut mengikuti minting dan penebusan bersih, bukan mengikuti jadwal emisi yang sudah dikomitmenkan sebelumnya. Dalam pengertian itu, USD0 secara ekonomi inflasioner dalam kuantitas ketika adopsi tumbuh, tetapi tidak dirancang untuk inflasioner dalam daya beli; analisis yang kredibel karena itu lebih berfokus pada enforceability dan transparansi dukungan, likuiditas kolateral, dan friksi (biaya, pembatasan, latensi penyelesaian) seputar penerbitan/penebusan primer daripada pada suplai maksimum.

Dokumentasi teknis Usual menyatakan adanya batasan kolateral 1:1 yang keras untuk proses mint dan menggambarkan penebusan melalui mekanisme burn, dengan biaya penebusan yang disebutkan, yang menyiratkan bahwa perilaku patokan (peg) sebagian merupakan fungsi dari insentif arbitrase versus beban biaya dan kendala operasional apa pun pada konversi kolateral.

Penangkapan nilai untuk USD0 itu sendiri sengaja dibuat minimal—pemegang tidak dimaksudkan menerima arus kas protokol hanya dengan memegang stablecoin—sehingga pertanyaan “tokenomik” yang lebih relevan adalah bagaimana Usual membagi surplus ekonomi di antara aset dan modul terkait. Desain Usual menyalurkan insentif hasil/kepemilikan ke instrumen non-stable seperti bUSD0 (USD0 terikat dengan jatuh tempo) dan USUAL (eksposur tata kelola/pendapatan), dengan bUSD0 mendistribusikan reward USUAL dan, setelah perubahan protokol, memisahkan opsionalitas keluar lebih awal menjadi rt‑bUSD0; hal ini paling baik ditafsirkan sebagai upaya untuk (a) menjaga mekanisme peg USD0 tetap bersih dan (b) memindahkan “siapa yang mendapat carry” ke risiko durasi yang secara eksplisit bersifat opt‑in.

Protokol juga telah mendokumentasikan mekanisme seputar keluar lebih awal dan kontribusi terkait yang sebagian dibakar dan sebagian didistribusikan kembali, yang secara fungsional mirip dengan skema stabilitas dan penyelarasan jangka panjang yang didanai biaya, bukan model seigniorage yang refleksif.

Siapa yang Menggunakan Usual USD?

Penggunaan on-chain untuk USD0 sebaiknya dipisahkan ke dalam tiga kategori: float bursa pasif (kepemilikan spekulatif atau karena kemudahan), utilitas kolateral DeFi (pinjam/meminjam, LP, margin), dan transformasi internal protokol (staking/locking ke bUSD0 dan strategi vault). Per awal 2026, TVL dan metrik biaya Usual yang terlacak menunjukkan bahwa protokol ini bukan sekadar pembungkus dengan volume tipis; ia menghasilkan arus biaya dan pendapatan yang terukur, yang menyiratkan pemanfaatan yang bermakna terhadap struktur cadangan yang menghasilkan hasil, jalur penebusan, dan produk earn terkait, bukan hanya perdagangan di pasar sekunder.

Sementara itu, antarmuka aplikasi Usual secara eksplisit memosisikan USD0 sebagai kaki stabil yang memberi makan ke dalam “mode earn” dan peluang likuiditas, menegaskan bahwa basis pengguna yang diharapkan adalah allocator DeFi-native daripada pengguna remitansi ritel.

Untuk adopsi institusional atau perusahaan, catatan publik mendukung interpretasi yang berhati-hati: ada bukti jelas partisipasi ventura dan konektivitas ekosistem, tetapi lebih sedikit pengungkapan keras dan dapat diverifikasi secara independen tentang kemitraan distribusi setara bank dibandingkan yang biasanya ditemukan pada stablecoin pembayaran arus utama.

Sinyal “institusional” yang paling dapat dipertahankan adalah (a) substrat RWA itu sendiri, yang bergantung pada produk Treasury yang ditokenisasi dan diatur serta mitra profesional, dan (b) sikap kepatuhan eksplisit proyek (blacklisting dan penerapan daftar sanksi), yang sering kali menjadi prasyarat untuk dukungan bursa tersentralisasi dan untuk integrasi yang bersentuhan dengan entitas teregulasi, meskipun hal ini bertentangan dengan netralitas DeFi yang maksimalis.

Apa Risiko dan Tantangan untuk Usual USD?

Eksposur regulasi untuk USD0 paling tepat dibingkai sebagai eksposur stablecoin dan RWA daripada “komoditas kripto”: komposisi cadangan, janji penebusan, kepatuhan sanksi, dan struktur hukum seputar kustodi dan bankruptcy remoteness lebih penting daripada narasi desentralisasi di tingkat chain.

Dokumentasi Usual sendiri menjelaskan bahwa kontrak mencakup fitur blacklist dan bahwa sistem dioperasikan dengan memperhatikan penyaringan sanksi, yang mengurangi sebagian risiko kepatuhan tetapi secara bersamaan meningkatkan risiko sensor dan kompromi kunci; bagi institusi, hal itu menciptakan tradeoff yang sudah dikenal: posisi regulasi yang lebih baik dengan biaya diskresi penerbit/operator dan sentralisasi operasional.

Secara teknis, keberadaan upgradeable proxy dan peran istimewa adalah hal yang standar tetapi tidak sepele risk vector; it concentrates risk in governance processes and key management, and it elevates the importance of audits, timelocks, and multisig/role separation.

Pada sumbu ekonomi dan kompetitif, USD0 bersaing dalam tumpukan stablecoin yang sudah padat (USDT, USDC) sekaligus bersaing dengan jajaran produk “kas” yang dijaminkan dengan tokenized Treasury dan RWA yang tumbuh pesat dan semakin mudah dikomposisikan di DeFi. Kerangka kompetitor DefiLlama untuk Usual secara eksplisit berfokus pada RWA/Treasury alih-alih stablecoin generik, yang secara arah sudah tepat: ancamannya bukan hanya “token $1” yang lebih baik, tetapi juga primitif kolateral yang lebih baik dengan likuiditas lebih dalam, biaya lebih rendah, struktur hukum yang lebih bersih, atau distribusi yang lebih unggul ke pasar uang.

Tantangan lain adalah risiko smart contract dan vault/router: terlepas dari audit, protokol ini pernah mengalami setidaknya satu insiden eksploitasi yang tercatat secara publik pada 2025 yang terkait dengan mekanisme vault dan jalur konversi/arbitrase; bahkan jika dampak yang dilaporkan kecil, hal ini menegaskan bahwa area permukaan “wrapper + strategi vault” dapat mendominasi risiko lebih besar daripada kolateral T‑bill yang mendasarinya sendiri.

Bagaimana Prospek Masa Depan Usual USD?

“Skenario masa depan” yang paling kredibel untuk USD0 bergantung pada apakah Usual dapat mempertahankan mekanisme peg yang ketat dan tangguh sambil menskalakan distribusi ke berbagai venue kolateral DeFi tanpa menimbun risiko tersembunyi di neraca dalam tumpukan kolateral (misalnya, konsentrasi pada satu penerbit tokenized Treasury, ketidakcocokan likuiditas saat stres, atau kompleksitas tata kelola di antara berbagai wrapper dan vault).

Sinyal roadmap terverifikasi selama 12 bulan terakhir menekankan rekayasa produk yang iteratif daripada peningkatan di lapisan dasar: pergeseran dari USD0++ ke bUSD0 plus rt‑bUSD0 merupakan perubahan struktural yang material terhadap desain likuiditas/durasi, dan pengembangan berkelanjutan dari mode earn dan integrasi vault menunjukkan strategi untuk menanamkan USD0 ke dalam rel hasil (yield) dan produk terstruktur daripada menjualnya sebagai koin penyelesaian sederhana.

Perubahan ini juga meningkatkan kompleksitas sistem, yang pada gilirannya meningkatkan premi atas akuntansi yang transparan, desain oracle dan router yang tangguh, serta tata kelola parameter yang konservatif, khususnya dalam lingkungan suku bunga yang volatil di mana daya tarik carry Treasury dapat berubah dengan cepat dan di mana likuiditas stablecoin dapat menjadi refleksif saat kondisi stres.