Global Dollar

Apa itu Global Dollar (USDG)?

Global Dollar (USDG) adalah stablecoin yang sepenuhnya dicadangkan dan didukung fiat yang dirancang untuk melacak dolar AS di blockchain publik, dengan penerbitan dan penebusan dikelola oleh entitas Paxos yang teregulasi, bukan oleh mekanisme algoritmik on-chain. Menurut Paxos USDG Overview dalam dokumentasi pengembang Paxos, USDG diterbitkan oleh Paxos Digital Singapore Pte. Ltd. (PDS), sebuah Major Payments Institution yang diawasi oleh Monetary Authority of Singapore (MAS), dan dapat ditebus 1:1 untuk dolar AS melalui Paxos.

Masalah inti yang ditargetkan USDG adalah kesenjangan reliabilitas antara (a) penyelesaian dolar yang asli blockchain dan (b) persyaratan tingkat institusi terkait penebusan, kualitas cadangan, dan pengawasan regulasi. Keunggulan utama USDG yang diklaim bukanlah desentralisasi teknis - melainkan posisi regulatori dan infrastruktur operasional: cadangan yang terpisah, atestasi berkala, serta strategi distribusi melalui jaringan mitra yang berupaya memasukkan USDG ke dalam infrastruktur pembayaran, treasury, dan bursa (the “Global Dollar Network”).

Dari sisi skala, USDG paling tepat dikarakterisasi sebagai stablecoin large-cap di luar jajaran teratas: CoinMarketCap mencatatnya di sekitar peringkat ~#46 dengan kapitalisasi pasar ~$1,6 miliar pada saat peninjauan (akhir Januari 2026), yang cukup signifikan namun tetap jauh lebih kecil dibanding pemimpin mapan seperti USDT/USDC.

Siapa Pendiri Global Dollar dan Kapan Diluncurkan?

USDG diperkenalkan oleh Paxos pada akhir 2024. Pengumuman Paxos sendiri (“Paxos Introduces Global Dollar (USDG)”) mencatat tanggal peluncuran komunikasi pada 31 Oktober / 1 November 2024, memosisikan USDG sebagai “secara substansial patuh” terhadap kerangka kerja stablecoin MAS yang akan datang dan secara eksplisit mengarahkannya ke use case pembayaran dan penyelesaian yang teregulasi.

Dalam praktiknya, “pendirian” lebih baik dipahami sebagai pembentukan korporasi daripada genesis komunitas/DAO: USDG adalah produk yang diterbitkan Paxos, dengan Paxos Digital Singapore sebagai penerbit untuk jalur yang diregulasi Singapura, dan kemudian penerbitan di UE melalui entitas terafiliasi di bawah regulator yang berbeda seiring ekspansi distribusi.

Perkembangan narasi sejak peluncuran tampak lebih bersifat inkremental daripada sebuah pivot: posisi awal adalah “adopsi stablecoin tingkat enterprise,” diikuti oleh (i) ekspansi multi-chain (misalnya, ketersediaan di Solana yang diumumkan 25 Februari 2025) dan (ii) pengemasan regulatori regional untuk distribusi UE di bawah pengawasan terkait MiCA (diumumkan 1 Juli 2025).

Bagaimana Cara Kerja Global Dollar Network?

USDG bukan jaringan L1/L2 mandiri; ini adalah token yang diterapkan di chain yang sudah ada (misalnya Ethereum, Solana, dan jaringan lain yang didukung) dan mewarisi asumsi konsensus/keamanannya. Dokumentasi Paxos membingkai USDG sebagai blok bangunan yang dapat dioperasikan untuk smart contract di jaringan tersebut, dengan mint/penebusan dimediasi off-chain melalui proses onboarding dan operasi Paxos yang teregulasi.

Di Ethereum, USDG diimplementasikan sebagai ERC‑20 berbasis proxy yang dapat di-upgrade dengan kontrol mint/burn tersentralisasi. Repositori paxosglobal/usdg-contract menjelaskan USDG sebagai “secara terpusat dimint dan dibakar oleh Paxos,” dan menguraikan mekanisme upgrade (upgradeTo, upgradeToAndCall) yang khas pola proxy; audit disebutkan dilakukan oleh Zellic dan Trail of Bits.

Keamanan dan struktur node: finalitas transaksi dan sifat resistensi sensor USDG berasal terutama dari chain host (misalnya, set validator Ethereum / set validator Solana). Namun, USDG juga memperkenalkan lapisan risiko yang dikendalikan penerbit: kontrol legal/operasional Paxos dapat relevan bagi hasil akhir bagi pengguna (misalnya, daftar hitam/pembekuan di level token jika diimplementasikan dan dijalankan; serta pembekuan di level platform/akun sebagaimana dijelaskan dalam ketentuan Paxos).

Bagaimana Tokenomics USDG?

“Tokenomics” USDG secara struktural berbeda dari cryptoasset volatil karena suplai didorong oleh permintaan: suplai berkembang ketika pengguna yang berwenang melakukan mint (biasanya dengan menyetor USD melalui Paxos/mitra) dan menyusut ketika pengguna melakukan penebusan (Paxos membakar token dan mengembalikan USD). Tidak ada batas suplai maksimum tetap, dan aset ini tidak secara bermakna inflasioner atau deflasioner dalam pengertian umum; lebih tepat dimodelkan sebagai liabilitas kas yang ditokenisasi dengan jumlah beredar variabel. CoinGecko secara eksplisit menampilkan presentasi suplai maksimum tak terbatas untuk stablecoin gaya USDG, selaras dengan elastisitas suplai mint/tebus.

Utilitas: pengguna memegang USDG untuk eksposur dolar, penyelesaian, mobilitas jaminan, dan alur kerja pembayaran/treasury on-chain. Paxos memosisikan USDG untuk pembayaran/penyelesaian/treasury dan komposabilitas smart contract, yang menyiratkan niat penggunaan di venue perdagangan, penyelesaian institusional, dan jalur jaminan DeFi di mana USDG diterima.

Akumulasi nilai: USDG tidak dimaksudkan untuk “mengakumulasi nilai” di atas $1; sebaliknya, proposisi nilainya adalah (i) pemeliharaan patokan yang ketat, (ii) penebusan yang andal, dan (iii) distribusi/likuiditas. Segala ekonomi terutama mengalir ke penerbit dan/atau mitra jaringan melalui hasil cadangan dan perjanjian kemitraan, bukan ke pemegang token USDG melalui biaya protokol atau mekanisme burn. Global Dollar Network secara publik menekankan pembagian imbalan mitra yang terkait dengan aktivitas mint/menahan/menerima, yang lebih mendekati lapisan insentif distribusi daripada akumulasi nilai bagi pemegang token.

Siapa yang Menggunakan Global Dollar?

Penggunaan sebaiknya dipisahkan menjadi (1) saldo bursa/venue dan likuiditas perdagangan spekulatif dan (2) utilitas on-chain (pembayaran, jaminan DeFi, penyelesaian merchant/PSP). Sumber data pasar publik menunjukkan suplai beredar yang berarti dan volume perdagangan sedang relatif terhadap kapitalisasi pasar pada saat peninjauan, yang mengindikasikan USDG digunakan, namun belum tentu tertanam dalam secara mendalam di seluruh DeFi dibanding para incumbent.

Sinyal adopsi “riil” yang paling jelas berasal dari kemitraan distribusi dan pembayaran yang diungkapkan. Komunikasi peluncuran Paxos di UE menyatakan ketersediaan USDG bagi konsumen UE melalui Kraken dan Gate, dan membingkai himpunan mitra Global Dollar Network sebagai mencakup entitas seperti Anchorage Digital, Kraken, Mastercard, Robinhood, dan Worldpay (dengan catatan bahwa klaim kemitraan sebaiknya ditafsirkan sebagai partisipasi ekosistem, bukan volume penyelesaian utama).

Di on-chain, USDG berkembang ke Solana pada awal 2025, memungkinkan transfer bergaya pembayaran dengan biaya lebih rendah dan integrasi native Solana; ini relevan untuk pembayaran/pengiriman uang yang nyata tetapi tetap memerlukan bukti arus merchant/PSP yang berkelanjutan, bukan sekadar saldo.

Apa Risiko dan Tantangan untuk Global Dollar?

Eksposur regulatori (permukaan risiko utama): USDG secara eksplisit diposisikan sebagai aset teregulasi, namun status regulasi bersifat multi-yurisdiksi dan tidak statis. Komunikasi Paxos menekankan pengawasan MAS (Singapura) dan ketersediaan di UE di bawah pengawasan terkait MiCA melalui jalur regulator Finlandia, yang memperkenalkan kompleksitas operasional (misalnya, di mana cadangan disimpan, siapa pihak lawan penebusan, dan regulator mana yang memiliki pengawasan utama dalam konteks tertentu).

Terpisah dari itu, sejarah regulatori Paxos yang lebih luas penting untuk penilaian risiko pihak lawan bahkan ketika tidak spesifik untuk USDG. Sebagai contoh, NYDFS mengumumkan penyelesaian $48,5 juta (7 Agustus 2025) terkait kepatuhan/defisiensi AML Paxos Trust Company yang berkaitan dengan isu era Binance; meskipun bukan tuduhan tentang cadangan USDG, ini memberi sinyal bahwa eksekusi operasional/kepatuhan dapat menjadi kendala yang mengikat bagi produk-produk yang terkait Paxos.

Vektor sentralisasi: USDG diterbitkan dan dikelola secara tersentralisasi. Penerbit mengendalikan mint/burn dan (bergantung implementasi serta kebijakan) dapat membatasi transfer atau akses. Smart contract dapat di‑upgrade (pola proxy), dan meskipun ada audit serta prosedur tata kelola, proses pemegang kunci upgrade tetap menjadi dependensi kepercayaan terpusat dibanding desain stablecoin yang lebih terdesentralisasi.

Lanskap kompetitif: ancaman dominan bukanlah teknis - melainkan efek jaringan dan konsentrasi likuiditas. USDG bersaing dengan USDT/USDC (likuiditas dalam, dukungan luas di bursa), serta model penerbit teregulasi lain (misalnya PYUSD dalam konteks pembayaran tertentu). Memenangkan pangsa biasanya memerlukan (i) distribusi, (ii) kinerja patokan yang konsisten saat stres, dan (iii) penerimaan pasar uang DeFi yang dalam untuk utilitas sebagai jaminan.

Bagaimana Prospek Masa Depan Global Dollar?

Peta jalan yang paling kredibel dalam jangka dekat hingga menengah adalah ekspansi distribusi dan regulatori, bukan terobosan teknis di lapisan dasar. Selama ~12 bulan terakhir sejak awal 2026, tonggak utama yang terlihat mencakup: (i) ekspansi multi-chain (misalnya pengumuman ketersediaan di Solana pada Februari 2025) dan (ii) peluncuran di UE pada Juli 2025 yang dibingkai seputar kepatuhan MiCA serta rencana transisi/konsultasi dengan MAS mengenai kepatuhan substantif seiring evolusi struktur penerbitan.

Secara struktural, kelayakan USDG bergantung pada apakah ia dapat mengonversi klaim “jaringan mitra” menjadi permintaan transaksi yang berkelanjutan (pembayaran/treasury/penyelesaian) dan integrasi jaminan DeFi yang kredibel. Aktivitas forum tata kelola (misalnya diskusi untuk meng-onboard USDG ke major DeFi venues like Aave) suggests attempts to deepen DeFi utility, but those integrations are subject to risk parameters, liquidity depth, and issuer risk assessment by governance participants.

Hambatan utama yang perlu dipantau sepanjang siklus berikutnya:

• Fragmentasi regulasi: mempertahankan jaminan penebusan yang konsisten sambil beroperasi di antara struktur Singapura/Uni Eropa dan persyaratan kustodi cadangan yang berbeda-beda.
• Skalabilitas operasional/kepatuhan: penerbit stablecoin dapat dibatasi oleh temuan pengawasan, kebutuhan investasi kepatuhan, dan friksi onboarding, yang secara langsung memengaruhi throughput mint/redeem dan kepercayaan mitra.
• Parit likuiditas (liquidity moat): menggusur pemain lama tidak hanya membutuhkan status “teratur/diatur (regulated),” tetapi juga harus diterima secara luas dan sangat likuid selama peristiwa stres - yang sering kali menjadi bagian tersulit bagi pendatang baru.

Jika Anda mau, saya dapat menambahkan lampiran berisi (a) alamat kontrak per rantai yang Anda berikan, (b) kerangka diskusi “stabilitas patokan (peg) saat kondisi stres,” dan (c) daftar periksa untuk uji tuntas institusional (attestation, komposisi cadangan, entitas hukum penerbit, ketentuan penebusan).