Pada tahun 2025, stablecoin terkumpul lebih dari $480 miliar dalam kapitalisasi pasar total di semua aset utama. Dalam beberapa minggu terakhir, telah terjadi gelombang adopsi institusional yang belum pernah terjadi sebelumnya, dengan bank besar meluncurkan produk stablecoin mereka sendiri dan raksasa pembayaran mengintegrasikan token ini ke dalam jaringan global mereka.
First Abu Dhabi Bank (FAB) mengumumkan pada 18 April pengembangan stablecoin yang didukung dirham bekerja sama dengan Perusahaan Holding Internasional Abu Dhabi dan Perusahaan Pengembangan Abu Dhabi. Token ini, sementara bernama UAED, akan beroperasi di Jaringan ADI dan menunggu persetujuan regulasi akhir dari Bank Sentral UEA. Langkah ini mewakili stablecoin pertama yang diterbitkan oleh bank besar di Timur Tengah, dengan target peredaran awal setara $1 miliar.
Hampir bersamaan, Custodia Bank dan Vantage Bank yang berbasis di AS memperkenalkan Avit, stablecoin ERC-20 yang mewakili setoran permintaan tokenized. CEO Custodia Caitlin Long menekankan bahwa Avit "sepenuhnya didukung oleh setoran pelanggan" dan menawarkan "penyelesaian instan dengan finalitas" untuk transaksi. Bank melaporkan lebih dari $320 juta dalam token Avit yang diterbitkan dalam dua minggu pertama peluncuran.
Jaringan pembayaran juga mempercepat integrasi stablecoin. Pada 28 April, Mastercard mengumumkan kemitraan dengan bursa kripto OKX yang memungkinkan pengeluaran stablecoin melalui kartu debit yang terhubung di 93 negara. Ini segera diikuti oleh pengumuman Visa pada 30 April tentang dukungan pembayaran stablecoin di enam negara Amerika Latin melalui kolaborasinya dengan Stripe dan Bridge.
Sementara itu, Tether - penerbit USDT, stablecoin terbesar dengan kapitalisasi pasar $140 miliar - mengonfirmasi rencana untuk meluncurkan versi spesifik AS dari token yang dipatok dollar. CEO Paolo Ardoino menyatakan dalam wawancara April bahwa penawaran domestik ini akan menampilkan "transparansi cadangan yang ditingkatkan dan kerangka kerja kepatuhan" untuk mengatasi kekhawatiran regulasi sebelumnya.
Perkembangan ini bertepatan dengan kemajuan regulasi signifikan. Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa kini telah sepenuhnya berlaku di semua 27 negara anggota, menciptakan kerangka kerja terpadu untuk penerbitan dan pengawasan stablecoin. Di Amerika Serikat, Undang-Undang STABLE dan GENIUS sedang melaju melalui Kongres, menandakan penerimaan politik yang semakin besar terhadap infrastruktur stablecoin yang diatur.
Evolusi Stablecoin
Stablecoin telah berkembang pesat sejak diperkenalkan pada tahun 2014 dengan peluncuran Tether (USDT). Awalnya dirancang untuk memberikan pedagang cara keluar dari posisi kripto yang volatil tanpa mengonversinya ke mata uang fiat, stablecoin sekarang melayani banyak fungsi di bidang keuangan tradisional dan terdesentralisasi.
Pasar stablecoin total telah tumbuh dari sekitar $5 miliar di awal tahun 2020 menjadi lebih dari $480 miliar hari ini, mewakili peningkatan 9,500% hanya dalam lima tahun. Pertumbuhan ini mencerminkan aktvitas pasar kripto yang meningkat serta adopsi stablecoin yang lebih luas untuk kasus penggunaan non-spekulatif seperti remitansi, pembayaran lintas batas, dan perbankan digital.
Empat kategori utama stablecoin telah muncul di pasar:
- Token yang dijamin fiat seperti USDT, USDC, dan BUSD, yang mempertahankan cadangan uang tunai dan setara kas untuk mendukung pasokan sirkulasi mereka.
- Token yang dijamin kripto seperti DAI, yang menggunakan posisi cryptocurrency yang berlebihan untuk mempertahankan patokannya.
- Stablecoin algoritmis yang menggunakan berbagai mekanisme pasar untuk mempertahankan stabilitas harga, meskipun ini menghadapi tantangan signifikan setelah keruntuhan Terra's UST pada tahun 2022.
- Model hibrida yang menggabungkan beberapa pendekatan stabilisasi, termasuk PYUSD dari PayPal yang baru diluncurkan.
Pasar saat ini tetap didominasi oleh opsi yang dijamin fiat, dengan USDT, USDC, dan BUSD menyumbang sekitar 87% dari total volume stablecoin. Konsentrasi ini mencerminkan preferensi institusional untuk model cadangan tradisional, yang menyediakan jalur audit yang lebih jelas dan kerangka kerja kepatuhan regulasi.
"Stablecoin berkembang dari alat yang semata-mata kripto-native menjadi jembatan antara keuangan tradisional dan digital," jelas Sarah Johnson, Kepala Ekonom di perusahaan analisis blockchain Chainalysis. "Yang kita lihat di tahun 2025 adalah formalisasi stablecoin sebagai infrastruktur pasar keuangan yang sah, bukan hanya alat perdagangan."
Kerangka Regulasi Mengindikasikan Pergeseran Global Menuju Legitimasi Stablecoin
Lingkungan regulasi untuk stablecoin telah berubah secara signifikan selama 18 bulan terakhir. Alih-alih memandang aset ini dengan kecurigaan, regulator di yurisdiksi utama kini menciptakan kerangka hukum formal untuk penerbitan dan operasinya.
Regulasi Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa, yang mulai berlaku penuh pada Januari 2025, menetapkan kerangka kerja komprehensif pertama di dunia untuk regulasi stablecoin. MiCA menciptakan dua kategori utama: token uang elektronik (EMT) yang dipatok pada satu mata uang fiat, dan token yang direferensikan aset (ART) yang didukung oleh beberapa mata uang atau aset. Penerbit harus mendapatkan otorisasi dari otoritas yang kompeten nasional, mempertahankan cadangan terpisah yang setara dengan 100% nilai token mereka, dan memberikan pernyataan cadangan secara teratur.
Sudah, kejelasan regulasi ini telah menarik institusi keuangan besar ke pasar stablecoin Eropa. Stablecoin EURL yang dipatok EUR dari Société Générale telah mengumpulkan lebih dari €2,8 miliar dalam sirkulasi, sementara Commerzbank Jerman meluncurkan stablecoin Euro sendiri pada Maret 2025 di bawah ketentuan MiCA.
Di Amerika Serikat, kemajuan regulasi telah mengambil jalur berbeda. Undang-Undang STABLE (Stablecoin Tethering and Bank Licensing Enforcement) dan Undang-Undang GENIUS (Generally Encoded Network with Interoperable Underlying Stablecoins) sedang maju melalui Kongres dengan dukungan bipartisan. Kedua undang-undang ini akan menciptakan jalur untuk penerbitan stablecoin melalui lembaga keuangan yang diatur federal, meskipun mereka berbeda dalam pendekatannya terhadap penerbit non-bank.
"Pemerintahan saat ini telah mengubah secara signifikan sikap regulasi AS mengenai stablecoin," catat Michael Chen, direktur kebijakan kripto di Asosiasi Blockchain. "Alih-alih melihatnya sebagai ancaman terhadap kedaulatan moneter, regulator kini mengakui potensinya untuk mempertahankan dominasi dolar dalam ekonomi digital."
Lanskap regulasi yang berkembang ini secara langsung memungkinkan partisipasi bank dalam pasar stablecoin. Regulator perbankan AS mengeluarkan panduan bersama pada Desember 2024 yang menjelaskan bahwa bank nasional dapat menerbitkan stablecoin sebagai "produk perbankan" di bawah piagam yang ada, asalkan mereka memenuhi persyaratan cadangan modal dan menerapkan kerangka kerja manajemen risiko yang sesuai.
Perbankan Institusional Mengadopsi Teknologi Stablecoin
Masuknya bank tradisional ke penerbitan stablecoin menandai momen penting bagi sektor ini. Tidak seperti proyek stablecoin awal yang beroperasi di perbatasan sistem keuangan, token yang diterbitkan bank mendapat manfaat dari kepercayaan institusional yang mapan, kerangka kerja kepatuhan yang ada, dan akses langsung ke sistem penyelesaian.
Stablecoin Avit dari Custodia dan Vantage Bank mewakili mungkin integrasi sektor bank AS yang paling ambisius hingga saat ini. Token ini dirancang untuk beroperasi sebagai "deposito permintaan tokenized" - secara efektif representasi digital dari dolar yang disimpan di akun pelanggan. Struktur ini memungkinkan bank untuk memanfaatkan kerangka kerja asuransi deposito yang ada sambil memungkinkan transaksi yang dapat diprogram dan transfer bersyarat.
"Avit secara fundamental berbeda dari stablecoin sebelumnya karena ini mewakili kewajiban bank yang sebenarnya," jelas CEO Custodia Caitlin Long. "Pengguna tidak hanya memegang token yang menjanjikan konvertibilitas - mereka memegang simpanan bank mereka yang sebenarnya dalam bentuk tokenized, dengan semua perlindungan regulasi yang terkait."
Penerapan ini menggunakan arsitektur hibrida dengan Ethereum berfungsi sebagai lapis penyelesaian sementara fungsi kustodi dan kepatuhan tetap dalam infrastruktur perbankan yang diatur. Pendekatan ini memungkinkan pemrograman melalui kontrak pintar sambil mempertahankan pengawasan regulasi yang dibutuhkan bank.
Stablecoin dirham dari First Abu Dhabi Bank mengikuti model serupa tetapi dengan dimensi geopolitik penting. UEA telah memposisikan dirinya sebagai pusat kripto global, membangun regulasi komprehensif melalui Otoritas Pengatur Aset Virtual (VARA) dan aktif menarik bisnis blockchain. Stablecoin dirham mewakili perpanjangan dari strategi ini, berpotensi menjadikan UEA sebagai pusat inovasi stablecoin di kawasan Timur Tengah dan Afrika Utara.
"Stablecoin dirham adalah bagian dari strategi mata uang digital kedaulatan yang lebih luas," jelas Hassan Al-Hashemi, penasihat strategi blockchain di Bank Sentral UEA. "Sementara banyak negara berfokus sepenuhnya pada mata uang digital bank sentral, kami melihat stablecoin swasta yang diatur sebagai infrastruktur pelengkap yang dapat mempercepat adopsi keuangan digital."
Beberapa bank besar lainnya dilaporkan sedang mengembangkan produk stablecoin, termasuk JPMorgan (memperluas JPM Coin di luar penggunaan internal), HSBC (mengembangkan sistem stablecoin multi-mata uang), dan Itaú Unibanco Brasil (menciptakan stablecoin real Brasil untuk pembayaran lintas batas). Perkembangan ini menunjukkan bahwa stablecoin yang diterbitkan bank mungkin segera menjadi penawaran standar dalam layanan keuangan tradisional.
Jaringan Pembayaran Menjembatani Keuangan Tradisional dan Digital
Jaringan pembayaran global telah muncul sebagai pengaktif kritis utilitas stablecoin di luar aplikasi kripto-native. Dengan mengintegrasikan stablecoin ke dalam infrastruktur kartu dan pembayaran yang ada, perusahaan seperti Visa, Mastercard, dan Stripe menciptakan jalur untuk penggunaan sehari-hari.
Kemitraan Mastercard dengan OKX memungkinkan pengguna untuk menghabiskan USDT, USDC, dan beberapa stablecoin lainnya di lebih dari 90 juta lokasi pedagang di seluruh dunia. Sistem ini mengonversi stablecoin ke Konten: mata uang fiat di titik penjualan, memungkinkan pedagang menerima pembayaran kripto tanpa harus langsung menangani aset digital. Data transaksi menunjukkan bahwa penggunaan kartu yang terhubung dengan stablecoin meningkat 340% dari tahun ke tahun, dengan adopsi yang sangat kuat di wilayah yang mengalami volatilitas mata uang.
Inisiatif stablecoin Visa di Amerika Latin mengambil pendekatan yang lebih terfokus, dengan memusatkan perhatian pada pasar di mana pembayaran yang berdenominasi dolar memenuhi kebutuhan ekonomi praktis. Dengan memungkinkan transaksi stablecoin di Argentina, Kolombia, Ekuador, Meksiko, Peru, dan Chili, Visa menangani titik-titik masalah tertentu terkait stabilitas mata uang dan pembayaran lintas batas.
"Di wilayah yang mengalami inflasi tahunan 20-30%, stablecoin bukan hanya percobaan kripto - mereka adalah alat keuangan yang praktis," kata Eduardo Coello, Presiden Regional Visa untuk Amerika Latin dan Karibia. "Integrasi kami memungkinkan orang untuk menyimpan nilai dalam dolar digital yang stabil sambil mempertahankan akses yang mulus ke ekonomi lokal."
Pembelian Stripe atas Bridge, jaringan pembayaran stablecoin, telah mempercepat konvergensi ini lebih jauh. Perusahaan ini sekarang memproses lebih dari $12 miliar dalam transaksi stablecoin bulanan untuk platform e-commerce, bisnis SaaS, dan perusahaan pasar - menunjukkan peran stablecoin yang semakin berkembang dalam pembayaran komersial di luar aplikasi konsumen.
Dimensi Politik Adopsi Stablecoin
Kemunculan USD1, stablecoin bermata uang dolar yang diluncurkan oleh World Liberty Financial dengan hubungan ke keluarga Trump, menyoroti sifat digital currency yang semakin politis. Diluncurkan pada Maret 2025, USD1 dengan cepat mengumpulkan kapitalisasi pasar $2 miliar, dipasarkan sebagai alternatif "pro-Amerika" untuk stablecoin yang ada.
Perkembangan ini menimbulkan pertanyaan penting tentang persimpangan pengaruh politik dan inovasi keuangan. Beberapa pembuat undang-undang telah menyatakan kekhawatiran tentang potensi konflik kepentingan, terutama mengingat peran pemerintah dalam membentuk regulasi stablecoin. Lainnya memandangnya sebagai perpanjangan alami dari inovasi sektor swasta di pasar terbuka.
Fenomena USD1 mencerminkan tren yang lebih luas dari stablecoin sebagai ekspresi kedaulatan moneter dan kepentingan strategis nasional. Saat mata uang digital bank sentral (CBDC) menghadapi perlawanan politik di beberapa yurisdiksi, stablecoin yang diterbitkan secara privat namun diselaraskan secara nasional dapat muncul sebagai kendaraan alternatif untuk penerapan fiat digital.
"Apa yang kita lihat dengan stablecoin yang berafiliasi dengan politik adalah pengakuan bahwa uang pada dasarnya tentang kepercayaan dan komunitas," kata Dr. Eswar Prasad, profesor ekonomi di Universitas Cornell dan penulis "Masa Depan Uang." "Dalam lingkungan politik yang terpecah-belah, kita dapat melihat banyak variasi 'rasa' dolar digital yang bersaing, masing-masing selaras dengan konstituensi yang berbeda."
Struktur Pasar dan Pertimbangan Stabilitas Keuangan
Saat stablecoin semakin terintegrasi dengan keuangan tradisional, pertanyaan tentang struktur pasar dan stabilitas keuangan mendapatkan penekanan. Dewan Stabilitas Keuangan (FSB) dan Bank for International Settlements (BIS) keduanya telah mengeluarkan panduan terbaru tentang regulasi stablecoin pada awal 2025, dengan fokus khusus pada manajemen risiko sistemik.
Sebuah perhatian utama adalah potensi untuk pelarian stablecoin - skenario di mana permintaan penebusan yang cepat dapat memaksa likuidasi aset pendukung, yang berpotensi mempengaruhi pasar keuangan yang lebih luas. Untuk mengatasi risiko ini, regulator semakin mewajibkan penerbit stablecoin untuk menjaga cadangan yang sangat likuid dan menerapkan gerbang penebusan atau biaya selama periode tekanan pasar.
Komposisi cadangan juga mendapat sorotan. Sementara stablecoin awal sering memegang kertas komersial dan utang korporasi yang signifikan, tekanan regulasi telah mendorong penerbit menuju surat berharga, deposito bank sentral, dan instrumen likuid tinggi lainnya. Pernyataan terbaru Tether menunjukkan 85% dari cadangannya sekarang dalam surat berharga dan setara kas, dibandingkan sekitar 40% pada 2021.
"Industri stablecoin telah matang secara signifikan dalam praktik manajemen risikonya," kata Jennifer Liu, pimpinan aset digital di firma konsultan global Accenture. "Penerbit utama sekarang mempertahankan cadangan yang memenuhi standar perbankan tradisional, dengan beberapa bahkan melebihi persyaratan modal tipikal."
Interoperabilitas antara ekosistem stablecoin mewakili perbatasan lain bagi pengembangan pasar. Proyek seperti Universal Digital Payments Network (UDPN) bertujuan untuk menciptakan protokol standar untuk transfer stablecoin di berbagai blockchain dan sistem perbankan. Jika berhasil, inisiatif ini dapat mengurangi fragmentasi dan meningkatkan efisiensi modal di seluruh lanskap stablecoin.
Institusionalisasi Uang yang Dapat Diprogram
Perkembangan awal 2025 menandai pergeseran tegas dalam narasi stablecoin - dari aset kripto eksperimental menjadi infrastruktur keuangan yang diadopsi secara institusional. Transformasi ini mencerminkan pengakuan yang lebih luas akan keuntungan efisiensi yang mungkin dicapai melalui uang yang dapat diprogram dan ditokenisasi.
Saat bank menerbitkan stablecoin mereka sendiri, jaringan pembayaran mengintegrasikan token yang ada, dan regulator membuat kerangka pengawasan formal, teknologi ini menempatkan dirinya sebagai jembatan antara sistem keuangan tradisional dan digital. Alih-alih menggantikan infrastruktur perbankan yang ada, stablecoin semakin memperkuatnya dengan kemampuan pemrograman, operasi 24/7, dan fungsionalitas lintas batas yang mulus.
Tantangan ke depan tetap signifikan. Pertanyaan tentang interoperabilitas, fragmentasi pasar, dan hubungan antara stablecoin dan mata uang digital bank sentral di masa depan akan membentuk evolusi sektor ini. Namun, arah perjalanannya jelas: stablecoin bergerak dari pinggiran ke pusat inovasi keuangan.
Bagi bisnis, individu, dan institusi keuangan, pergeseran ini menciptakan baik peluang maupun keharusan. Sebagai stablecoin yang menjadi bagian penting dalam sistem pembayaran, layanan perbankan, dan perdagangan lintas batas, memahami kemampuan dan keterbatasannya akan sangat penting untuk menavigasi masa depan uang.