Co-Founder Tether, Reeve Collins, yang berbicara baru-baru ini di Dubai, menyoroti bagaimana sektor ini berkembang melampaui fokus awal pada mata uang fiat. Perspektif Collins muncul di saat stablecoin tidak hanya menjadi bagian integral dari ekonomi kripto tetapi juga menarik semakin banyak pengawasan dan inovasi dari sektor swasta maupun publik.
Komentarnya menunjukkan bahwa fase berikutnya dari pengembangan stablecoin akan ditentukan oleh persaingan dari kelas aset baru dan model jaminan alternatif, yang berpotensi membentuk kembali bagaimana stabilitas dan nilai dipertahankan dalam keuangan digital.
Selama bertahun-tahun, stablecoin dolar AS seperti Tether (USDT) dan USD Coin (USDC) telah berfungsi sebagai tulang punggung ekosistem aset digital. Dominasi mereka telah memperkuat peran dolar sebagai mata uang cadangan kripto, dengan stablecoin USD kini mewakili lebih dari 99% dari semua stablecoin yang didenominasikan dalam fiat dan kapitalisasi pasar melebihi $220 miliar pada awal 2025.
Namun, seiring pasar stablecoin matang dan kerangka regulasi menjadi lebih terdefinisi, lanskap ini membuka jalan bagi pendatang baru, baik dari segi geografi maupun dukungan aset. Pergeseran ini didorong oleh kombinasi permintaan investor untuk hasil, kemajuan teknologi dalam tokenisasi, dan nafsu yang meningkat untuk diversifikasi dalam aset digital.
Kebangkitan Model Stablecoin Berbasis Hasil
Ranah stablecoin berikutnya adalah generasi hasil, menandai pergeseran dari model tradisional yang hanya mematok token ke cadangan fiat. Collins, yang kini memimpin proyek Protokol Pi, menegaskan semakin menariknya stablecoin yang digadaikan oleh aset yang menghasilkan hasil, seperti dana pasar uang, komoditas yang ditokenisasi seperti emas, dan instrumen keuangan on-chain. Model-model ini menawarkan hasil yang dapat melampaui hasil surat utang AS, membuat mereka menarik bagi investor ritel dan institusional yang mencari pendapatan pasif dan efisiensi modal.
Evolusi ini sudah terlihat dalam proliferasi stablecoin berbasis hasil seperti USDe, sDAI, dan USDY, yang memadukan stabilitas harga dengan imbal hasil nyata. Token-token ini biasanya didukung oleh kumpulan aset yang terdiversifikasi, mulai dari surat utang jangka pendek hingga protokol pinjaman DeFi, memungkinkan mereka untuk membayar pemegang bagian dari hasil yang dihasilkan oleh cadangan mereka. Misalnya, USDY menawarkan hasil 4–5% APY dengan berinvestasi dalam Surat Utang AS jangka pendek, sementara OUSD menghasilkan imbal hasil melalui partisipasi otomatis dalam protokol DeFi.
Pengenalan produk-produk seperti itu mengubah ekspektasi pengguna: daripada sekadar berfungsi sebagai tempat penyimpanan nilai yang stabil, stablecoin sekarang dipandang sebagai kendaraan untuk mendapatkan hasil, mirip dengan dana pasar uang di keuangan tradisional.
Namun, inovasi-inovasi ini membawa risiko baru. Kompleksitas strategi hasil yang mendasari, potensi kerentanan kontrak pintar, dan tantangan menjaga likuiditas selama tekanan pasar semuanya memerlukan manajemen risiko dan transparansi yang kuat. Regulator dan pengguna sama-sama menuntut visibilitas yang lebih besar tentang bagaimana stablecoin ini didukung dan bagaimana risiko dikelola, yang mengarah pada seruan untuk audit berkala dan pengungkapan yang jelas tentang aset cadangan dan strategi pengamanan.
Saat pasar stablecoin berbasis hasil berkembang, proyek-proyek yang dapat menunjukkan transparansi dan pengembalian yang berkelanjutan cenderung mendapat perhatian.
Stablecoin Berbasis Aset dan Komoditas
Perluasan kolateral stablecoin tidak terbatas pada instrumen keuangan yang menghasilkan hasil. Stablecoin berbasis aset, terutama yang dipatok ke komoditas seperti emas, mendapatkan momentum saat investor mencari alternatif dari eksposur fiat.
Stablecoin yang didukung emas seperti Tether Gold (XAUT) dan Paxos Gold (PAXG) menawarkan pemegang kemampuan untuk memiliki token digital yang dapat ditebus dengan emas fisik, memberikan lindung nilai terhadap inflasi dan risiko mata uang. Setiap token biasanya didukung oleh jumlah emas tertentu yang disimpan di brankas keamanan, dan harganya mengikuti nilai pasar spot logam tersebut secara dekat.
Stablecoin yang didukung komoditas diklasifikasikan secara berbeda tergantung pada yurisdiksi, dengan beberapa regulator memperlakukannya sebagai token yang merujuk aset atau komoditas daripada mata uang. Perbedaan ini dapat memengaruhi bagaimana mereka dipasarkan, diperdagangkan, dan diatur. Daya tarik token-token ini terletak pada kemampuan mereka menggabungkan likuiditas dan programabilitas aset digital dengan stabilitas dan nilai intrinsik komoditas fisik. Dalam lingkungan global yang ditandai oleh ketegangan geopolitik dan nilai fiat yang berfluktuasi, alternatif semacam itu semakin menarik bagi investor individu dan institusional.
Kenaikan stablecoin berbasis aset juga mencerminkan tren tokenisasi aset dunia nyata (RWA) yang lebih luas. Dengan membawa instrumen keuangan tradisional dan komoditas ke dalam jalur blockchain, penerbit dapat menawarkan opsi kolateral yang lebih luas untuk stablecoin. Hal ini tidak hanya mendiversifikasi risiko tetapi juga memperluas utilitas stablecoin melampaui substitusi mata uang sederhana, berpotensi memfasilitasi bentuk-bentuk inovasi keuangan dan penyelesaian lintas batas baru.
Dukungan Politik
Salah satu perkembangan terbaru yang paling mencolok di sektor stablecoin adalah keterlibatan yang semakin meningkat dari tokoh politik dan pemerintah. Collins mengutip peluncuran proyek stablecoin World Liberty Financial (WLFI), yang terkait dengan Presiden AS Donald Trump, sebagai momen halus dalam industri ini. Meskipun token WLFI belum dapat diperdagangkan, peluncuran gandanya di BNB Chain dan Ethereum serta asosiasinya dengan seorang presiden AS yang sedang menjabat menekankan penerimaan arus utama yang semakin meningkat terhadap stablecoin.
Dukungan politik dapat berfungsi sebagai katalis kuat untuk adopsi, memberikan legitimasi pada proyek-proyek stablecoin dan mendorong partisipasi yang lebih luas dari institusi dan publik.
Inisiatif WLFI, meskipun masih dalam tahap awal dan menghadapi tantangan pendanaan dan regulasi yang signifikan, menyoroti dampak simbolis dan praktis dari keterlibatan pemerintah dalam pasar aset digital. Ketika pemerintah dan pemain fintech besar memasuki arena stablecoin, prospek adopsi yang meluas, regulasi yang lebih jelas, dan inovasi yang lebih besar menjadi lebih nyata.
Pergeseran ini juga tercermin dalam perkembangan kebijakan. Di AS, Ketua Federal Reserve Jerome Powell dan regulator lainnya secara terbuka mendukung dorongan untuk legislasi stablecoin yang komprehensif, menandakan kesiapan untuk memeluk aset digital dalam kerangka regulasi. Langkah-langkah semacam ini cenderung mempercepat integrasi stablecoin ke dalam keuangan arus utama, membuka jalan bagi produk dan layanan baru yang melampaui model yang berpusat pada dolar di masa lalu.
Pikiran Akhir
Terlepas dari kehadiran dolar AS yang luar biasa di pasar stablecoin—mewakili lebih dari 99% dari token berdenominasi fiat dan lebih dari $220 miliar dalam kapitalisasi pasar pada Q1 2025—ada tanda-tanda jelas bahwa dominasi ini mungkin tidak permanen. Negara-negara seperti UEA dan Brazil sedang meluncurkan stablecoin berbasis mata uang asli, sementara inisiatif sektor swasta bereksperimen dengan token yang didukung oleh aset yang menghasilkan hasil atau logam mulia.
Perkembangan ini didorong oleh kebutuhan ekonomi lokal dan permintaan investor global akan diversifikasi dan hasil.
Ekosistem stablecoin dengan demikian berkembang menjadi lanskap yang lebih kompetitif dan beragam. Seiring dengan semakin terpopulernya aset dunia nyata yang ter-tokenisasi dan model kolateral alternatif, pengguna akan memiliki pilihan lebih luas, masing-masing dengan profil risiko, pengembalian, dan regulasi sendiri.
Generasi berikutnya dari stablecoin mungkin menawarkan tidak hanya kestabilan harga tetapi juga hasil, eksposur komoditas, atau bahkan akses ke layanan keuangan baru, mencerminkan pergeseran yang lebih luas dalam cara nilai disimpan dan ditransfer di era digital.
Transisi ini kemungkinan akan dibentuk oleh perkembangan regulasi yang berkelanjutan, inovasi teknologi, dan preferensi investor yang berubah. Seiring dengan integrasi semakin dalam stablecoin ke dalam keuangan global, desain dan pendukungannya akan semakin mencerminkan keterkaitan kompleks antara kebijakan moneter, permintaan pasar, dan kapabilitas teknologi.