Sektor kripto Eropa mengalami transformasi mendalam saat regulasi Pasar dalam Aset Kripto (MiCA) baru berlaku sepenuhnya - dan tidak semua pelaku industri bertahan.
Dengan standar kepatuhan yang luas menggantikan tambalan regulasi yang terfragmentasi, banyak perusahaan kripto mengurangi, bergabung, atau bahkan keluar dari UE sepenuhnya, menurut perusahaan intelijen blockchain TRM Labs.
Pada 15 April, kurang dari 20 bisnis kripto telah berhasil mendaftar di bawah MiCA di tujuh negara anggota UE, menurut data dari Otoritas Sekuritas dan Pasar Eropa (ESMA). Sebaliknya, 15 perusahaan lainnya - semuanya ditandai oleh regulator keuangan Italia - ditemukan beroperasi tanpa otorisasi yang tepat.
MiCA, yang secara resmi mulai berlaku pada 31 Desember 2024, memperkenalkan kerangka kerja kripto pertama UE yang diselaraskan, menerapkan aturan seragam untuk semua penyedia layanan aset kripto (CASP) di blok 27 negara tersebut.
Undang-undang ini mencakup berbagai kegiatan, dari penerbitan dan kustodian stablecoin hingga layanan pertukaran dan perdagangan kripto.
Standar Tinggi, Taruhan Tinggi
TRM Labs menekankan bahwa MiCA menetapkan standar yang jauh lebih tinggi untuk transparansi operasional, kontrol risiko, dan perlindungan konsumen.
Meskipun dimaksudkan untuk membangun kepercayaan investor dan integritas pasar, persyaratan yang lebih ketat ini telah meningkatkan biaya operasional dan beban hukum untuk perusahaan yang lebih kecil atau tidak patuh.
Dari lebih dari 3,000 bisnis terkait kripto yang sebelumnya terdaftar di UE, hanya 1,100 hingga 1,300 yang diperkirakan aktif, menurut perkiraan TRM.
Semua sekarang menghadapi hambatan regulasi yang sama: proses persetujuan standar yang mungkin menawarkan ketentuan grandfather sementara tergantung pada aturan implementasi nasional.
"MiCA bertujuan untuk menggantikan tambalan ini dengan buku peraturan tunggal yang terharmonisasi," tulis TRM Labs dalam analisis terbarunya. "Semua CASP yang ingin beroperasi di UE kini harus melalui proses otorisasi standar - menaikkan standar untuk kepatuhan dan kejelasan."
Keluar, Bergabung, atau Beradaptasi
Fase implementasi awal menunjukkan bahwa perusahaan-perusahaan yang lebih kecil mungkin mendapati iklim regulasi baru ini tidak ramah, yang mengarah pada penutupan, penggabungan, atau pergeseran strategis ke yurisdiksi yang lebih permisif.
Tren ini mencerminkan hasil awal yang diamati dalam keuangan tradisional ketika UE meluncurkan regulasi yang juga kompleks seperti MiFID II, yang juga mendorong konsolidasi pasar dan pergeseran geografis.
Para analis menyarankan bahwa meskipun konsolidasi dapat mengurangi inovasi di tepi, ini dapat membawa kedewasaan dan stabilitas ke ekosistem kripto Eropa seiring waktu.
Arbitrase Regulasi dalam Permainan
Saat perusahaan mengevaluasi di mana untuk menempatkan operasi mereka, arbitrase regulasi sekali lagi membentuk perilaku pasar. Keseragaman MiCA berakhir di perbatasan UE, dan yurisdiksi seperti Swiss, UAE, dan Singapura - yang semuanya memiliki kebijakan aset digital yang lebih disesuaikan - dapat menarik pemain UE yang terdislokasi.
Namun, beberapa negara UE dapat muncul sebagai tujuan yang lebih disukai di bawah MiCA berdasarkan efisiensi regulasi dan dukungan institusional mereka. Meskipun masih terlalu dini untuk memprediksi pemenang yang jelas, sinyal awal pada Q1 2025 menunjukkan kemunculan pasar kripto yang lebih ramping dan lebih ketat diatur dalam blok tersebut.
Bagi para pembuat kebijakan, peluncuran MiCA menandai tonggak dalam pengawasan kripto global - yang akhirnya dapat berfungsi sebagai cetak biru untuk wilayah lain. Bagi perusahaan kripto, bagaimanapun, ini menghadirkan pilihan yang tegas: beradaptasi, mengkonsolidasi, atau pergi.