Penerbitan stablecoin USDT Tether secara konsisten mencerminkan siklus harga Bitcoin selama dekade terakhir, dengan token baru biasanya dicetak saat pasar bullish dan dibakar setelah koreksi pasar, menurut data dari firma analisis blockchain Whale Alert.
Yang Perlu Diketahui:
- Data menunjukkan pencetakan USDT sering bertepatan atau mendahului kenaikan harga Bitcoin, terutama terlihat pada lonjakan akhir 2024
- Pembakaran USDT biasanya mengikuti penurunan pasar, berfungsi sebagai konfirmasi alih-alih sebagai indikator prediktif
- Para ahli berdebat apakah korelasi ini akan bertahan seiring dengan semakin banyaknya penggunaan stablecoin di luar cryptocurrency dan peningkatan pengawasan regulasi
Hubungan antara stablecoin terbesar di dunia dan kinerja Bitcoin sudah lama diperdebatkan di pasar cryptocurrency.
Dengan kapitalisasi pasar yang melebihi $144 miliar, USDT telah menjadi kendaraan likuiditas penting di pasar crypto dan sering dipandang sebagai proxy untuk arus modal yang lebih luas.
Data Whale Alert merinci bagaimana pola penerbitan USDT erat mengikuti pergerakan harga Bitcoin, meskipun para ahli tetap terbagi pendapat apakah pencetakan menyebabkan kenaikan harga atau hanya mencerminkan permintaan pasar yang meningkat. Arah kausalitas terus memicu perdebatan di antara analis dan pedagang yang mencoba memproyeksikan pergerakan pasar.
Peneliti crypto, Mads Eberhardt, mencatat bahwa secara historis, pasokan stablecoin yang lebih besar berkorelasi dengan kinerja pasar crypto yang positif. "Namun, penting untuk dicatat bahwa kita belum mengamati korelasi ini dalam beberapa bulan terakhir," kata Eberhardt. "Saya perkirakan seiring dengan semakin banyaknya adopsi stablecoin dalam penggunaan di luar native crypto, korelasi ini akan melemah seiring waktu."
Pola Pencetakan Baru Bertepatan Dengan Kenaikan Bitcoin
Data menunjukkan pola mencolok pada akhir tahun 2024, ketika Bitcoin meningkat dari $66.700 pada 25 Oktober menjadi lebih dari $106.000 pada 16 Desember. Gerakan harga dramatis ini disertai dengan serangkaian pencetakan USDT yang substansial.
Penerbitan signifikan pertama dalam siklus ini adalah pencetakan senilai $1 miliar pada 30 Oktober, bertepatan dengan Bitcoin mencapai $72.000 sebelum koreksi singkat. Saat Bitcoin naik dari $65.000 ke $75.000 pada awal November, Tether mencetak lagi senilai $6 miliar pada 6 November.
Bitcoin mencatat kenaikan moderat selama tiga hari berikutnya, di mana tambahan $6 miliar USDT diterbitkan dalam dua batch terpisah. Itu diikuti oleh lonjakan tajam yang membawa Bitcoin ke $88.000.
Pencetakan senilai $6 miliar pada 18 November menandai awal langkah berikutnya Bitcoin, memulai reli yang mendorong harga hingga hampir mencapai $99.000 pada 22 November. Selama periode ini, Tether mengeluarkan tambahan $9 miliar dalam tiga batch terpisah. Pencetakan terakhir senilai $7 miliar pada 23 November mendahului penarikan sejenak dan akhirnya puncak Bitcoin di $106.000 pada 17 Desember.
Ki Young Ju, CEO firma analisis blockchain CryptoQuant, percaya pengaruh USDT pada siklus harga Bitcoin menurun meski dengan korelasi yang tampak. "Sebagian besar likuiditas baru yang memasuki pasar Bitcoin saat ini berasal dari MSTR dan dana ekuitas kepemilikan, terutama melalui pasar BTC/USD Coinbase atau meja over-the-counter," kata Ju kepada Cointelegraph.
"Stablecoin tidak lagi menjadi sinyal penting untuk menentukan arah pasar Bitcoin," tambahnya. "Bahkan, total jumlah stablecoin yang disimpan di bursa lebih rendah dibandingkan saat pasar bullish tahun 2021."
Dalam banyak kasus yang diamati, pencetakan terbesar terjadi setelah momentum harga sudah berlangsung. Pencetakan senilai $6 miliar pada 6 November terjadi setelah Bitcoin sudah rebound dari $65.000 ke $75.000. Demikian pula, lebih dari $15 miliar USDT diterbitkan antara 18 dan 23 November di tengah aksi harga naik yang cepat daripada mendahuluinya.
Ada beberapa pengecualian penting. Sepasang pencetakan yang berjumlah $7 miliar sekitar 13 November dan $7 miliar yang dicetak pada 23 November muncul sesaat sebelum reli baru, menunjukkan bahwa dalam beberapa contoh, penerbitan besar dapat mengantisipasi atau membantu memicu pergerakan harga lebih lanjut.
"Akhir-akhir ini, sebagian besar likuiditas stablecoin yang baru diterbitkan adalah untuk penyelesaian perdagangan global atau merupakan keuntungan dari kenaikan Bitcoin yang dikonversi dalam bentuk liquid, yang meningkatkan kapitalisasi pasar — bukan berarti inflow segar," explained Ju.
Pembakaran Mengikuti Koreksi Pasar
Sebaliknya, periode pembakaran USDT yang berkelanjutan — ketika token dikeluarkan dari sirkulasi — sering terjadi selama atau sesaat setelah koreksi pasar. Pola ini menunjukkan bahwa penebusan cenderung mengikuti penurunan harga daripada mendahuluinya.
Hubungan ini jelas terlihat dalam minggu-minggu setelah puncak Bitcoin bulan Desember 2024 di atas $106.000. Saat Bitcoin menurun melalui Januari hingga Maret 2025, beberapa pembakaran signifikan terjadi.
Pada 26 Desember 2024, pembakaran USDT besar-besaran senilai $3,67 miliar terjadi setelah Bitcoin turun dari sekitar $106.000 ke $95.713. Empat hari kemudian, pembakaran yang lebih kecil senilai $2 miliar bertepatan dengan penurunan Bitcoin yang berlanjut menuju $92.000.
Pola ini sebentar berbalik pada 10 Januari 2025, ketika pencetakan USDT senilai $2,5 miliar terjadi sebelum Bitcoin kembali melampaui $106.000. Pada 28 Februari, tambahan $2 miliar USDT dibakar setelah penurunan satu bulan dari puncak enam digit Bitcoin ke sekitar $84.000.
Berbeda dengan pencetakan, pembakaran jarang mendahului pergerakan ke bawah. Sebaliknya, cenderung mengonfirmasi apa yang sudah terjadi, menjadikannya berguna untuk melacak perilaku pasca-puncak alih-alih mengidentifikasi puncak pasar secara real-time.
Pola ini telah diamati sepanjang keberadaan USDT, termasuk pembakaran USDT yang mencapai rekor senilai $20 miliar pada 20 Juni 2022, ketika Bitcoin merosot dari lebih $65.000 ke sekitar $21.000.
Namun, para ahli memperingatkan untuk tidak melihat pembakaran sebagai sinyal definitif. "Saat ini, kami tidak memiliki bukti adanya korelasi antara pembakaran dan puncak pasar, juga sebagai indikator tertinggal," Jos Lazet, pendiri dan CEO perusahaan manajemen aset Blockrise, mengatakan kepada Cointelegraph.
Perubahan Regulator Mungkin Mengubah Hubungan
Sementara data historis menunjukkan hubungan yang jelas antara perubahan pasokan USDT dan pergerakan harga Bitcoin, industri ini belum menemukan bukti konkret yang menunjukkan penerbitan USDT secara langsung mempengaruhi harga Bitcoin.
"Tidak mungkin untuk menghubungkan pasokan USDT (atau pencetakan) dengan volume perdagangan tertentu, karena sebagian besar perdagangan terhadap stablecoin terjadi di bursa terpusat, terutama terkait dengan Bitcoin," kata Lazet. "Yang bisa dilihat dengan jelas adalah bahwa mayoritas volume perdagangan terkait dengan Bitcoin, dan secara mirip volume perdagangan Bitcoin sebagian besar dilakukan terhadap USDT. Namun, kemungkinan besar tidak akan mungkin untuk langsung mengkorelasikan kejadian ini."
Koneksi antara penerbitan USDT dan Bitcoin bisa segera mengalami gangguan oleh perkembangan regulasi. Kerangka kerja Pasar Aset Kripto (MiCA) Uni Eropa memberlakukan persyaratan kepatuhan baru pada penerbit stablecoin, mendorong beberapa bursa untuk menghapus USDT dari platformnya.
Di Amerika Serikat, undang-undang yang diusulkan bisa merombak cara stablecoin terpusat seperti USDT diterbitkan, didukung, dan ditebus. Peningkatan pengawasan regulasi mungkin mengurangi fleksibilitas penerbit atau mendorong pergeseran menuju alternatif yang lebih patuh.
Sementara itu, persaingan di pasar stablecoin semakin intensif. USDC, dengan fokus kepatuhan yang kuat, telah pulih dari krisis Silicon Valley Bank yang membuat kapitalisasi pasarnya turun dari $56 miliar menjadi $24 miliar. Sejak itu, kapitalisasi pasar telah mencapai puncaknya lebih dari $60 miliar.
Stablecoin terdesentralisasi seperti Dai mendapatkan perhatian di antara pengguna yang memprioritaskan ketahanan terhadap sensor dan transparansi blockchain.
Pemikiran Penutup
Pengaruh Tether terhadap Bitcoin dan pasar crypto yang lebih luas tetap signifikan, tetapi hubungan tersebut tampaknya sedang berkembang. Apakah pencetakan dan pembakaran USDT akan terus berfungsi sebagai indikator yang andal dari aliran modal tergantung pada bagaimana perubahan regulasi, preferensi pengguna, dan perkembangan infrastruktur membentuk ekosistem stablecoin dalam beberapa tahun mendatang.
Seiring pasar cryptocurrency semakin matang dan partisipasi institusional tumbuh melalui kendaraan yang diatur seperti ETF, korelasi historis antara penerbitan stablecoin dan pergerakan harga Bitcoin mungkin melemah, berpotensi menciptakan dinamika pasar baru di sektor ini yang berkembang pesat.