Stablecoin dan bank tradisional berkonvergensi melalui tarian kompleks kolaborasi dan persaingan. Sejak 2023, hubungan ini mengkristal menjadi model hibrida di mana bank mengawasi cadangan, mengeluarkan deposit token, dan bermitra dengan jaringan stablecoin bahkan ketika mereka khawatir akan pengurangan deposit dan arbitrase regulasi.
Pasar stablecoin senilai $250 miliar kini memproses volume transaksi lebih banyak daripada gabungan Visa dan Mastercard, dengan JPMorgan memindahkan $2 miliar setiap hari melalui JPM Coin dan Circle's USDC tumbuh 100% setiap tahun. Namun pertumbuhan ini memicu pertanyaan eksistensial: Apakah stablecoin akan mengosongkan perbankan, atau apakah bank akan menyerap efisiensi blockchain ke dalam infrastruktur mereka?
Bukti dari 2023-2025 menunjukkan bahwa tidak ada kemitraan murni atau persaingan terang-terangan, melainkan suatu keberadaan bersamaan yang diatur oleh preferensi bank sentral, interoperabilitas teknologi, dan persaingan mata uang geopolitik.
Titik infleksi datang dengan kejelasan regulasi. Kerangka MiCA Eropa mulai berlaku penuh pada Juni 2024, membedakan deposit bank yang di-token-kan dari stablecoin publik dan mensyaratkan cadangan 100%. U.S. GENIUS Act yang disahkan pada Juli 2025 menetapkan pengawasan federal sementara bank melobi untuk mencegah stablecoin berbunga dari menguras deposit.
Sementara itu, Undang-Undang Jasa Pembayaran Singapura menciptakan kotak pasir untuk penerbit yang diatur, dan Hong Kong meluncurkan program lisensi yang menarik Standard Chartered dan lainnya. Kerangka kerja ini mengungkapkan konsensus: stablecoin bekerja paling baik ketika terintegrasi dalam sistem moneter dua tingkat, menetap di cadangan bank sentral sementara bank memberikan pengantaraan kredit dan asuransi deposit. Pertanyaan bukan lagi apakah bank dan stablecoin akan hidup berdampingan, tetapi seberapa dalam infrastruktur mereka akan menyatu.
Apa itu stablecoin dan mengapa penting sekarang
Stablecoin adalah token berbasis blockchain yang dipatok 1:1 ke mata uang fiat, terutama dolar AS. Tether (USDT) mendominasi dengan kapitalisasi pasar $140 miliar dan pangsa pasar 62%, sementara Circle's USDC mencapai $61 miliar setelah menggandakan pada 2024. Tidak seperti cryptocurrency, stablecoin menjaga stabilitas harga melalui cadangan pendukung - Tether memegang $113 miliar dalam surat utang AS (menjadikannya pemegang kedaulatan terbesar ke-18), sementara Circle bermitra dengan BlackRock untuk manajemen aset dan BNY Mellon untuk kustodian. Pasar menembus $200 miliar pada Desember 2024 untuk pertama kalinya, menambahkan $40 miliar setelah pemilihan AS November 2024 saat optimisme regulasi melonjak.
Bank peduli karena stablecoin memproses volume transaksi tahunan sebesar $27,6 triliun, melampaui Visa $15,7 triliun dan Mastercard $9,8 triliun digabungkan. Ini mewakili perubahan mendasar dalam infrastruktur pembayaran. Transaksi lintas batas terselesaikan dalam 3-5 detik di jaringan seperti XRP Ledger dibandingkan 1-5 hari melalui perbankan korespondensi, dengan biaya turun dari 2-6% menjadi di bawah 1%.
Lebih dari 90 juta dompet global sekarang menyimpan stablecoin, meningkat 15% setiap tahun, dan adopsi institusional dipercepat saat BlackRock meluncurkan dana BUIDL tokenized treasury, yang mencapai $2,5 miliar dalam aset dalam setahun.
Stablecoin mengancam pendapatan inti perbankan. Standard Chartered memproyeksikan $1 triliun dapat meninggalkan bank pasar berkembang pada 2028 saat penabung beralih ke stablecoin yang menawarkan hasil dan stabilitas dolar. Departemen Keuangan AS memperingatkan bahwa stablecoin berbunga dapat menguras $6,6 triliun dalam deposit, memaksa bank bergantung pada pendanaan grosir yang mahal.
Eksekutif Citigroup khawatir secara terbuka bahwa uang yang di-token-kan dapat mengganggu 40% dari keuntungan bank yang berasal dari layanan transaksi. Namun bank juga melihat peluang: Platform Kinexys JPMorgan memproses $1,5 triliun secara kumulatif sejak 2020, Citi Token Services mulai beroperasi secara komersial pada Oktober 2024, dan Société Générale menjadi bank pertama yang mengeluarkan stablecoin yang sesuai MiCA pada Juli 2024.
Dampaknya melampaui pembayaran ke model perbankan itu sendiri. Stablecoin membutuhkan dukungan cadangan 100%, menghilangkan pinjaman cadangan fraksional yang menghasilkan keuntungan bank. Jika bank mengeluarkan stablecoin, mereka tidak dapat meminjamkan terhadap deposit tersebut. Jika tidak, pesaing non-bank menguasai arus pembayaran.
McKinsey menggambarkan ini sebagai dilema: "Lembaga keuangan menghadapi pilihan - jika mereka tidak mengeluarkan stablecoin, mereka kehilangan deposito; jika mereka melakukannya, persyaratan cadangan 100% merusak pinjaman cadangan fraksional." Ketegangan struktural ini menjelaskan mengapa bank mengejar strategi ganda: deposit token untuk klien institusional (mempertahankan status bank dan kapasitas pinjaman) dan kemitraan dengan penerbit stablecoin untuk kustodian dan layanan infrastruktur.
Bank menghadapi paradoks stablecoin
Bank besar mengadopsi stablecoin dengan hati-hati dari 2023-2025, menyeimbangkan inovasi terhadap pelarian deposit dan ketidakpastian regulasi. JPMorgan mengganti nama platform Onyx-nya menjadi Kinexys pada November 2024, menandakan kematangan dari percobaan menjadi infrastruktur produksi. Coin JPM bank sekarang memproses $2 miliar setiap hari dengan transaksi pembayaran tumbuh sepuluh kali lipat dari tahun ke tahun.
Pada September 2024, Siemens menerbitkan €100.000 dalam surat komersial yang di-token-kan diselesaikan melalui JPM Coin, menunjukkan integrasi dunia nyata. JPMorgan merencanakan peluncuran penyelesaian valuta asing on-chain Q1 2025 dimulai dengan pasangan USD-EUR, memperluas kemampuan kliring multivaluta 24/7. Skip translation for markdown links.
Konten: transaksi ($649 miliar) melibatkan alamat yang mencurigakan, sementara Tether dan Circle membekukan $1,3 miliar pada 2024 (dua kali lipat dari tiga tahun sebelumnya) untuk mematuhi sanksi. Bank khawatir akan paparan kewajiban: ketika satu perusahaan menerima ETH yang terkait dengan pencampur Tornado Cash yang dikenai sanksi, Gemini membekukan $100,000 selama satu bulan dengan pemulihan parsial hanya setelah enam bulan. Perbankan koresponden tradisional menyediakan beberapa titik pemeriksaan KYC; stablecoin melewati perantara ini, mengurangi visibilitas ke dalam rantai transaksi dan meningkatkan risiko kepatuhan sanksi.
Mengapa penerbit stablecoin membutuhkan bank tradisional
Strategi Circle mencerminkan ketergantungan stablecoin pada infrastruktur perbankan. Selain dari kustodian BNY Mellon, Circle bermitra dengan BlackRock sebagai manajer aset utama untuk cadangan kas dan Cross River Bank untuk layanan pembuatan dan penebusan yang ditambahkan setelah krisis SVB.
CEO Jeremy Allaire memposisikan Circle sebagai "jembatan antara keuangan tradisional dan blockchain," mengejar izin bank Federal Reserve sambil mengajukan IPO NYSE pada 2024-2025. Perusahaan menekankan bahwa "perbankan cadangan penuh, yang dibangun di atas teknologi mata uang digital, dapat menghasilkan sistem keuangan yang tidak hanya lebih efisien secara radikal, tetapi juga lebih aman dan tangguh."
Komposisi cadangan Circle menunjukkan keterkaitan perbankan. Pernyataan bulanan oleh Grant Thornton menunjukkan 61% dalam bentuk tunai atau setara tunai dengan sisanya dalam obligasi Treasury AS, semuanya di kustodiakan melalui mitra perbankan. Ketika SVB runtuh dengan $3,3 miliar dari cadangan Circle, USDC terlepas ke $0,87 sebelum Circle mentransfer sisa uang kas SVB ke BNY Mellon dan menerima dukungan darurat dari Federal Reserve melalui Program Pendanaan Jangka Bank. Episode ini membuktikan bahwa stablecoin tidak dapat bertahan dari krisis perbankan besar tanpa intervensi bank sentral, mengurangi klaim independensi dari keuangan tradisional.
PayPal USD diluncurkan pada Agustus 2023 melalui Paxos Trust Company di bawah regulasi Departemen Layanan Keuangan Negara Bagian New York, dengan Standard Chartered diumumkan sebagai mitra perbankan pada Desember 2024 untuk manajemen kas, perdagangan, dan kustodi. Kepala Strategi Paxos Walter Hessert menjelaskan logika strategis: "Ketika PayPal masuk ke ruang ini dan meluncurkan stablecoin, mereka memberi tahu perusahaan pembayaran lainnya, dan puluhan juta pedagang mereka di seluruh dunia, bahwa stablecoin adalah produk yang nyata. Sekarang produk ini dipercaya didukung oleh PayPal, sepenuhnya diatur oleh NYDFS, diterbitkan oleh Paxos." Kolaborasi ini memberikan legitimasi institusional yang tidak dapat dicapai PayPal secara mandiri sambil memberikan Paxos akses ke 100 juta pengguna.
Hubungan perbankan Tether tetap lebih tidak transparan meskipun sebagai stablecoin terbesar. Howard Lutnick mengonfirmasi pada Januari 2024 bahwa Cantor Fitzgerald bertindak sebagai kustodian untuk cadangan Tether, yang mencakup $113 miliar dalam tagihan Treasury AS (75,86% dari cadangan), $3,5 miliar dalam emas, dan $2,8 miliar dalam Bitcoin. Tether menghasilkan keuntungan $13 miliar pada 2024, terutama dari bunga Treasury, melebihi pendapatan BlackRock. Namun, bank AS tetap "berhati-hati memproses transaksi Tether" karena ketidakpastian regulasi dan denda masa lalu oleh CFTC, memaksa ketergantungan pada hubungan perbankan lepas pantai. BDO memberikan pernyataan triwulanan (bukan audit penuh), dan Tether mengumumkan rencana untuk pelaporan cadangan waktu nyata melalui API berbasis blockchain pada akhir 2025.
Penerbit stablecoin membutuhkan bank untuk tiga fungsi penting. Pertama, cadangan dan kustodi memerlukan mitra tingkat institusional dengan asuransi, pengawasan regulasi, dan akun terpisah dengan perlindungan kebangkrutan. Kedua, jalur on/off untuk konversi fiat menjadi stablecoin (pembuatan) dan sebaliknya (penebusan) memerlukan infrastruktur perbankan tradisional - akses ACH, SWIFT, Fedwire. Ketiga, kepatuhan regulasi menuntut infrastruktur AML/KYC, pengawasan dari regulator perbankan, dan integrasi dengan sistem pembayaran. Seperti yang dinyatakan Paxos dalam makalah putih perbankannya: "Saat ini, sebagian besar stablecoin yang diatur didukung 1:1 oleh aset likuid berkualitas tinggi seperti obligasi Treasury dan uang tunai yang dimiliki di bank yang diasuransikan. Alih-alih menguras simpanan, stablecoin sebenarnya dapat memperdalam hubungan dengan klien saat ini."
Pendekatan Société Générale menunjukkan bagaimana bank dapat menerbitkan stablecoin secara langsung. Bank ini meluncurkan EURCV pada April 2023 di Ethereum melalui anak perusahaan SG-FORGE, mencapai kepatuhan MiCA pada Juli 2024 sebagai salah satu stablecoin euro pertama di bawah kerangka baru. SG-FORGE memegang lisensi Institusi Uang Elektronik dan Perusahaan Investasi, dengan 100% cadangan kas yang dipegang di Société Générale dalam struktur yang menjaga dari kebangkrutan. Pada Juni 2025, SG-FORGE meluncurkan USDCV dengan BNY Mellon sebagai kustodian cadangan, berkembang ke Solana, Stellar, dan penempatan XRP Ledger yang direncanakan. Pengungkapan publik harian komposisi agunan dan audit pihak ketiga oleh HACKEN memberikan transparansi.
Hubungan antara penerbit stablecoin dan bank berkembang dari transaksi jarak jauh menjadi kemitraan strategis. Circle menandatangani perjanjian perbankan global dengan Standard Chartered menjadikan G-SIB sebagai bank penasihat untuk Jaringan Pembayaran Circle, berkontribusi pada desain jaringan, kerangka kepatuhan, dan standar operasional. Pada Agustus 2025, Circle terintegrasi dengan platform Global PAYplus Finastra yang melayani 8.000 pelanggan termasuk 45 dari 50 bank terbesar di dunia, memproses lebih dari $5 triliun setiap hari dalam transaksi lintas batas. Jeremy Allaire menyusun ini sebagai "memungkinkan lembaga keuangan untuk menguji dan meluncurkan model pembayaran inovatif yang menggabungkan teknologi blockchain dengan skala dan kepercayaan sistem perbankan yang ada."
Kerangka regulasi konvergen pada prinsip inti
Regulasi MiCA Eropa mulai berlaku pada Juni 2023 dengan ketentuan stablecoin berlaku mulai 30 Juni 2024. Kerangka ini membedakan Token-Berbotokan Aset (dipatok pada beberapa mata uang atau aset) dari Token E-Money (mata uang resmi tunggal) dan simpanan tokenisasi (yang tetap di bawah hukum perbankan, bukan MiCA).
Persyaratan utama meliputi dukungan 100% setiap saat, setidaknya 30% dari cadangan EMT dalam simpanan bank dengan batas konsentrasi, penebusan pada nilai par tanpa biaya, dan larangan pembayaran bunga (Pasal 50). Otoritas Perbankan Eropa menjelaskan pada Desember 2024 bahwa simpanan tokenisasi melibatkan hubungan kontraktual berkelanjutan dengan penghancuran dan penciptaan klaim yang diselesaikan dalam uang bank sentral, sementara EMT transfer sebagai instrumen pembawa di pasar sekunder.
Penegakan MiCA dipercepat pada awal 2025 ketika ESMA mengeluarkan panduan yang mengharuskan bursa untuk menghapus daftar stablecoin yang tidak sesuai pada Q1 2025. Platform besar termasuk Coinbase dan Crypto.com menghapus Tether untuk pelanggan UE, menyisakan USDC Circle, EURC, EURCV Société Générale, dan beberapa lainnya sebagai opsi yang sesuai. Regulasi mencakup periode peralihan perpanjangan hingga 1 Juli 2026, tetapi kepatuhan segera menekan penerbit untuk beradaptasi dengan cepat. Presiden ECB Christine Lagarde menyerukan pada September 2025 bahwa persyaratan ekivalen yang ketat untuk stablecoin asing, dengan kekhawatiran bahwa dominasi stablecoin USD (sekitar 90% dari pasar) dapat "mendolarisasi" wilayah euro dan melemahkan kendali moneter ECB.
Undang-Undang GENIUS AS yang ditandatangani pada Juli 2025 menetapkan kerangka federal untuk penerbit stablecoin setelah Dewan Pengawasan Stabilitas Keuangan memperingatkan pada Desember 2024 bahwa stablecoin "sangat rentan terhadap run tanpa standar manajemen risiko yang tepat." Undang-undang tersebut mengizinkan bank dan perusahaan kepercayaan berlisensi negara bagian untuk menerbitkan stablecoin dengan pengawasan federal, melarang pembayaran bunga langsung untuk mencegah pengurasan simpanan, dan mewajibkan kepatuhan AML/KYC. Pidato Gubernur Federal Reserve Christopher Waller pada Februari 2025 "Refleksi pada Pasar Stablecoin yang Matang" mengakui pasar telah berlipat ganda menjadi $250 miliar dengan perkiraan mencapai $400 miliar pada akhir 2025 dan $2 triliun pada 2028.
Waller mengidentifikasi fragmentasi regulasi domestik (konflik negara per negara) dan perbedaan internasional (persyaratan simpanan bank 30% MiCA versus standar negara bagian AS yang bervariasi) sebagai hambatan utama skalabilitas. Dia mencatat kasus penggunaan yang jelas untuk stablecoin dalam pembayaran lintas batas ("sandwich stablecoin" dari fiat menjadi stablecoin menjadi fiat), pengiriman uang, penyelesaian aset tokenisasi melalui pengiriman versus pembayaran, dan aplikasi grosir. Mengenai model bisnis, Waller menjelaskan bahwa pendapatan berasal dari selisih antara pengembalian cadangan dan kewajiban suku bunga nol, membuat profitabilitas sensitif terhadap lingkungan suku bunga.
Kerangka regulasi Jasa Pembayaran Singapura yang diselesaikan 15 Agustus 2023, mewajibkan lisensi Lembaga Pembayaran Utama untuk stablecoin mata uang tunggal yang melebihi S$5 juta yang beredar. Penerbit harus menjaga dukungan 100% dalam bentuk tunai, setara tunai, atau sekuritas pemerintah 3-bulan yang dalam denominasi mata uang patokan, dengan penebusan pada nilai par dalam waktu lima hari kerja. Otoritas Moneter Singapura memberikan persetujuan prinsip kepada StraitsX dan Paxos Digital Singapore sambil melarang penerbit berlisensi dari menyediakan pinjaman, staking, atau berurusan dengan token pembayaran digital lainnya. Yang penting, MAS hanya mengizinkan penerbitan dalam satu yurisdiksi awalnya, dengan alasan kesulitan menetapkan ekivalen regulasi global.
Ketegangan antara konvergensi dan pembatasan membentuk dinamika lintas batas. Standar internasional dari rekomendasi Dewan Stabilitas Keuangan Juli 2023 memberikan kerangka umum: "aktivitas yang sama, risiko yang sama, regulasi yang sama" diterapkan netral teknologi dengan dukungan cadangan 100%, penebusan tepat waktu pada nilai par, dan otorisasi sebelum operasi. Sepuluh rekomendasi tingkat tinggi FSB menekankan bahwa otoritas harus memiliki kekuasaan dan alat untuk pengawasan komprehensif, dengan kerja sama lintas batas dan rencana pemulihan/pemecahan diperlukan. Untuk stablecoin mata uang tunggal, FSB mandat penebusan pada nilai par menjadi fiat, secara eksplisit mencatat stablecoin algoritmis tidak memenuhi persyaratan.
Namun perbedaan terkait pada detail penting. MiCA melarang bunga pada EMT sementara AS mengizinkannya. MiCA mensyaratkan minimal 30% dalam bankKonten: simpanan; yurisdiksi Singapura dan AS bervariasi. MiCA menyediakan passporting seluruh UE tetapi menuntut kesetaraan negara ketiga yang ketat; Singapura awalnya membatasi penerbitan domestik; AS menciptakan sistem ganda tingkat federal-negara. Perbedaan ini mencerminkan posisi geopolitik: AS memandang stablecoin USD sebagai "alat diplomasi" untuk memperkuat dominasi dolar secara internasional, sementara UE khawatir bahwa dollarisasi yang dipicu oleh stablecoin dapat merusak kedaulatan moneter dan transmisi kebijakan ECB.
Bank sentral di seluruh dunia lebih menyukai simpanan yang ditokenisasi daripada stablecoin publik. Bank for International Settlements berpendapat pada April 2023 bahwa simpanan yang ditokenisasi mempertahankan "keesaan uang" melalui penyelesaian bank sentral, mempertahankan sistem dua tingkat sambil menambahkan manfaat keterprograman. Stablecoin publik sebagai instrumen pembawa berisiko mengalami divergensi harga dari par - preseden sejarah meliputi free banking di AS abad ke-19 dengan diskon hingga 20%, sementara peristiwa pelepasan saat krisis FTX dan SVB baru-baru ini menunjukkan kerapuhan. New York Fed berpendapat pada Februari 2022 bahwa simpanan yang ditokenisasi lebih disukai karena mereka menggunakan infrastruktur yang ada tanpa mengunci cadangan terpisah secara tidak perlu.
Blog ECB Juli 2025 memperingatkan bahwa pertumbuhan stablecoin dari $255 miliar pada Juni 2025 menuju proyeksi $2 triliun pada 2028 dapat merusak kedaulatan moneter, menciptakan risiko penularan dari keruntuhan yang tidak teratur, dan memantapkan dominasi USD melalui efek jaringan yang sulit dibalikkan. ECB menyerukan penegakan MiCA, pengembangan euro digital untuk mempertahankan kontrol moneter, dan potensi promosi stablecoin euro untuk melawan pertumbuhan stablecoin USD. Strategi penahanan ini kontras dengan pendekatan AS yang mendorong proliferasi stablecoin USD secara global sebagai bentuk diplomasi digital dolar.
Infrastruktur teknis menjembatani blockchain dan perbankan
Penyelesaian on-chain beroperasi secara fundamental berbeda dari perbankan koresponden dengan langsung memperbarui saldo pada buku besar terdistribusi dalam 3-5 detik pada jaringan seperti XRP Ledger dibandingkan dengan 1-5 hari untuk transfer kawat tradisional. Transaksi stablecoin mencapai penyelesaian atom di mana eksekusinya bersifat serba atau tidak sama sekali tanpa penyelesaian parsial, menghilangkan risiko rekanan melalui mekanisme pengiriman versus pembayaran yang ditegakkan oleh smart contracts.
Arsitektur yang selalu aktif memungkinkan pembayaran lintas-batas instan pada pukul 3 pagi di hari Minggu, yang tidak mungkin dilakukan dengan sistem RTGS yang beroperasi hanya selama jam kerja. Perbankan koresponden tradisional mengunci sekitar $10 triliun secara global dalam akun Nostro/Vostro yang telah didahului pendanaannya; penyelesaian stablecoin dapat meningkatkan efisiensi modal hingga 40% dan mengurangi biaya pengiriman uang hingga 80%.
Smart contracts mengubah uang dari nilai statis menjadi instruksi terprogram yang dieksekusi secara otomatis ketika kondisi terpenuhi. Logika pembayaran bersyarat memverifikasi pengiriman dan akurasi faktur sebelum melepaskan dana secara otomatis, mengurangi upaya pemrosesan pembayaran hingga 84% dalam uji coba industri konstruksi. Manajemen keuangan otomatis mengoptimalkan bunga dengan memindahkan dana ke platform dengan hasil tertinggi berdasarkan suku bunga waktu nyata, sementara pembayaran berulang mengotorisasi kontrak yang telah disetujui sebelumnya untuk menarik pembayaran secara otomatis. Penerapan di dunia nyata meliputi pembiayaan rantai pasokan dengan pengambilan realitas robotik yang memicu pembayaran untuk subkontraktor, surat kredit otomatis dalam pembiayaan perdagangan, dan uji coba dana yang ditokenisasi oleh UBS menggunakan pesan SWIFT dengan Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol untuk memicu langganan dan penebusan dana on-chain.
Mekanisme pembayaran lintas-batas menunjukkan kesenjangan efisiensi. Rantai perbankan koresponden tradisional melibatkan bank pengirim, bank koresponden 1, bank koresponden 2, bank perantara, bank penerima, dan penerima - enam lebih perantara, masing-masing menambahkan biaya 2-6% selama 1-5 hari kerja dengan transparansi terbatas. Model "sandwich" stablecoin mengonversi fiat lokal menjadi stablecoin, menyelesaikan di blockchain dalam 3-5 detik, lalu mengonversi menjadi fiat lokal penerima - penyelesaian total kurang dari satu jam dengan biaya 0,1-1% dan pelacakan on-chain waktu nyata. Ledger XRP Ripple memproses ini melalui protokol konsensusnya yang menetap setiap 3-5 detik dengan pertukaran desentralisasi asli untuk konversi mata uang instan dan XRP sebagai aset jembatan ketika pasar langsung kurang likuiditas.
Chainlink's Cross-Chain Interoperability Protocol menyediakan infrastruktur kelas institusional untuk komunikasi antar-chain yang aman dengan tiga Jaringan Oracle Terdesentralisasi yang independen memverifikasi setiap transaksi, Jaringan Manajemen Risiko terpisah memantau anomali, dan validasi multi-tanda tangan yang membutuhkan kesepakatan dari beberapa operator node. Chainlink telah mengamankan lebih dari $14 triliun dalam nilai transaksi on-chain dan meluncurkan standarnya Cross-Chain Token pada Januari 2025, memungkinkan penyebaran token layanan mandiri di berbagai blockchain dalam hitungan menit. Stablecoin GHO Aave dan wrapped Bitcoin dari Solv Protocol mengadopsi standar ini, yang mencakup Attestation Pengembang Token yang memungkinkan penerbit stablecoin memverifikasi acara pembakaran/penguncian sebelum minting di rantai tujuan.
Pada September 2025, Chainlink mengumumkan integrasi dengan SWIFT untuk memungkinkan lebih dari 11.000 bank melakukan transaksi dengan sistem blockchain menggunakan standar pesan ISO 20022. Uji coba integrasi blockchain SWIFT yang
Diuji oleh UBS berhasil menggunakan pesan SWIFT dengan Chainlink untuk mengeksekusi langganan dan penebusan dana yang ditokenisasi, menunjukkan bagaimana pesan finansial warisan dapat memicu operasi on-chain. ISO 20022 menjadi bahasa universal yang menghubungkan keuangan tradisional dan blockchain - 80% dari transaksi keuangan global akan menggunakan standar ini pada akhir 2025. Blockchain termasuk Ledger XRP, Stellar, XDC Network, Algorand, Cardano, dan Hedera sedang menerapkan kepatuhan ISO 20022 untuk memungkinkan integrasi langsung dengan sistem perbankan koresponden.
ISO 20022 mendukung metadata transaksi terinci termasuk kode tujuan, informasi remitansi, dan alamat terstruktur dibandingkan dengan bidang karakter terbatas dalam pesan SWIFT MT warisan. Data yang ditingkatkan ini memungkinkan penyaringan otomatis AML/KYC dan pemeriksaan sanksi sambil menyediakan interoperabilitas agar transaksi blockchain dapat dipahami oleh sistem perbankan tradisional. API Impel Network XDC memproses pembayaran lintas-batas dengan penyelesaian instan menggunakan stablecoin AS+ dari Fluent Finance dengan biaya transaksi $0,00001 dengan kepatuhan pesan ISO 20022 penuh, yang menunjukkan bagaimana standar menghubungkan dunia.
Sistem perpesanan SWIFT tradisional hanya mengirimkan instruksi pembayaran tanpa memindahkan uang, memerlukan hubungan koresponden dan sistem RTGS untuk penyelesaian aktual selama 1-5 hari kerja selama jam kerja. Pada September 2025, SWIFT mengumumkan integrasi buku besar bersama berbasis blockchain ke dalam infrastrukturnya melalui kemitraan dengan Consensys, dengan lebih dari 30 bank global termasuk JPMorgan, HSBC, Bank of America, dan Deutsche Bank yang berpartisipasi. Arsitektur baru ini menyediakan pembayaran lintas-batas real-time 24/7 sambil mempertahankan kompatibilitas ISO 20022 dan berintegrasi dengan XRP Ledger, Hedera, dan Ethereum Layer 2 seperti Linea untuk penyelesaian on-chain.
Sistem RTGS seperti Fedwire beroperasi dari pukul 6:30 pagi hingga 5:00 sore ET dengan tidak ada akses akhir pekan atau hari libur, menciptakan titik kontrol tunggal yang terpusat yang dihindari arsitektur blockchain melalui desentralisasi di beberapa validator. Project Meridian dari Bank of England yang diuji pada tahun 2024 mendemonstrasikan sinkronisasi transfer aset DLT dengan penyelesaian pembayaran RTGS menggunakan blockchain R3 Corda dan "operator sinkronisasi" yang mengoordinasikan antara buku besar untuk pembelian rumah dengan Registri Tanah HM, membuktikan pengiriman atom versus pembayaran dapat mengintegrasikan aset yang ditokenisasi dengan uang bank sentral.
Infrastruktur kepatuhan matang secara signifikan pada tahun 2024-2025. Chainlink's Automated Compliance Engine yang diluncurkan pada tahun 2025 menyediakan infrastruktur kepatuhan terpadu di seluruh blockchain dengan menghubungkan sumber identitas dunia nyata ke format on-chain melalui integrasi dengan Pengidentifikasi Entitas Hukum verifikasi GLEIF (vLEI). Pengelola kebijakan sistem memungkinkan mesin aturan yang dapat disesuaikan mendefinisikan persyaratan KYC, pembatasan yurisdiksi, dan batas volume dengan penegakan waktu nyata sebelum eksekusi transaksi. Pemantauan berkelanjutan memonitor terhadap daftar sanksi, basis data PEP, dan media negatif, sementara generasi Laporan Aktivitas Mencurigakan otomatis menyediakan konteks transaksi lengkap dan jejak audit yang tidak dapat diubah.
Standar Identitas Kanonik Chainlink menghubungkan alamat dompet dengan entitas hukum dunia nyata melalui sistem LEI GLEIF dengan bukti kriptografi atribut kepatuhan yang tidak mengekspos data pribadi mentah. Smart contracts memeriksa CCID sebelum mengizinkan transfer aset yang dibatasi, hanya menyimpan bukti kriptografi kepatuhan on-chain alih-alih data pribadi. Verifikasi LEI GLEIF menghadirkan standar identifikasi yang diwajibkan G-20 resmi ke blockchain untuk pertama kalinya, memungkinkan identifikasi entitas yang terstandarisasi di seluruh yurisdiksi. Uji coba e-HKD dari Otoritas Moneter Hong Kong dengan ANZ dan Fidelity International menggunakan Chainlink ACE untuk memverifikasi identitas investor untuk pembelian dana yang ditokenisasi, menunjukkan kepatuhan yang menjaga privasi untuk transaksi institusional.
Bukti nol-pengetahuan memungkinkan pembuktian kepatuhan tanpa mengungkapkan data dasar - membuktikan penyelesaian KYC tanpa mengungkapkan nama dan alamat, membuktikan transaksi tidak dikenakan sanksi tanpa mengungkapkan identitas rekanan, membuktikan kecukupan jaminan tanpa mengekspos saldo dompet. Roadmap Ledger XRP mencakup Token Multi-Purpose Rahasia yang akan diluncurkan pada Q1 2026 untuk manajemen jaminan yang menjaga privasi, memungkinkan auditor memverifikasi kepatuhan sementara transaksi tetap rahasia untuk mendukung persyaratan perdagangan rahasia institusional.
Platform analisis blockchain sekarang melacak lebih dari 270 indikator risiko termasuk koneksi ke alamat gelap yang dikenal dari pasar darknet, ransomware, dan peretasan; penggunaan layanan pencampuran; paparan yurisdiksi berisiko tinggi; dan...Terjemahan konten dari bahasa Inggris ke bahasa Indonesia adalah sebagai berikut:
Analisis pola transaksi mendeteksi strukturisasi dan pergerakan cepat. Solusi kepatuhan terdepan dari Chainalysis, Elliptic, dan TRM Labs menyediakan pemantauan transaksi waktu nyata yang terintegrasi melalui API untuk secara otomatis menandai dompet yang dicurigai sebelum transaksi dilakukan. Alur kerja kepatuhan memeriksa alamat dompet pra-transaksi terhadap basis data risiko, memberikan klasifikasi risiko rendah/sedang/tinggi, dan menerapkan kebijakan yang memungkinkan, menandai untuk ditinjau, atau memblokir transaksi berdasarkan risiko, diikuti dengan pemantauan dompet pelanggan untuk risiko yang muncul.
Ripple's XRP Ledger mengembangkan fitur DeFi institusional yang secara khusus menargetkan keuangan yang diatur. Platform ini mencapai volume stablecoin bulanan $1 miliar pertama pada tahun 2024 dan berada di peringkat 10 besar rantai untuk aktivitas Aset Dunia Nyata. Fitur teknisnya mencakup finalitas penyelesaian 3-5 detik, throughput 1.500 transaksi per detik, dan biaya transaksi $0,00001 dengan lebih dari 150 validator secara global menyediakan desentralisasi. Alat kepatuhan yang diluncurkan pada tahun 2024 mencakup Kredensial yang terhubung ke Pengenal Terdesentralisasi di mana penerbit tepercaya memberikan pernyataan status KYC dan izin regulasi, serta Deep Freeze yang memungkinkan penerbit token untuk mencegah transfer dari akun yang ditandai untuk mematuhi sanksi.
Protokol Native Lending yang diluncurkan pada Q4 2025 melalui spesifikasi XLS-65/66 menggabungkan likuiditas ke dalam Single-Asset Vaults yang menerbitkan saham Vault yang dapat dipindahkan atau tidak dapat dipindahkan yang dapat bersifat publik atau dibatasi melalui Domain yang Diijinkan. Protokol ini mendukung pinjaman amortis jangka tetap di tingkat protokol (bukan smart contracts), memungkinkan pemberian pinjaman tanpa jaminan dengan penilaian di luar rantai, dan mencakup modal risiko awal yang opsional di dalam buku besar untuk perlindungan deposan sambil mengotomatisasi seluruh siklus hidup pinjaman dari penerbitan hingga pembayaran dan rekonsiliasi.
Ini memberikan institusi dengan modal berbiaya rendah yang bersumber dari kolam likuiditas global, penerapan kepatuhan pertama KYC/AML melalui Kredensial dan Domain yang Diijinkan, operasi otomatis yang mengeliminasi rekonsiliasi kantor belakang manual, dan jejak audit yang tidak dapat dirusak.
Tempat di mana bank dan stablecoin berkolaborasi dalam praktik
Platform Kinexys milik JPMorgan (dibebranding ulang dari Onyx pada November 2024) mewakili infrastruktur blockchain yang paling matang yang dipimpin oleh bank dengan lebih dari $1,5 triliun dalam transaksi kumulatif sejak 2020 dan volume harian rata-rata $2 miliar. Transaksi pembayaran tumbuh sepuluh kali lipat tahun-ke-tahun dari 2023 ke 2024, dengan volume harian mencapai "beberapa miliar dolar pada beberapa hari" setelah memperkenalkan programmabilitas pada Mei 2024.
Umar Farooq, Kepala bersama J.P. Morgan Payments, menjelaskan visinya: "Kami bertujuan untuk melampaui batas-batas teknologi warisan dan menyadari janji dunia multirantai untuk mendorong ekosistem yang lebih terhubung, memecah sistem yang berbeda, memungkinkan interoperabilitas yang lebih besar, dan mengurangi batasan infrastruktur keuangan saat ini."
Siemens menerbitkan €100,000 dalam paper komersial yang ditokenisasi pada September 2024 yang diselesaikan melalui JPM Coin System di platform Kinexys, menunjukkan penggunaan komersial nyata di luar pilot. Peluncuran kemampuan penyelesaian FX di rantai pada Q1 2025 yang direncanakan dimulai dengan pasangan USD-EUR akan memungkinkan otomatisasi pembersihan dan penyelesaian multivaluta hampir waktu nyata 24/7. JPMorgan melayani klien di lima benua termasuk BlackRock, Ant International, dan Fidelity International, dengan kasus penggunaan yang mencakup pembayaran lintas batas, repo intrahari (melakukan transaksi repo terbesar di blockchain manapun secara global), penyelesaian pengiriman versus pembayaran, dan manajemen likuiditas intragrup.
Bank mengejar strategi ganda: Kinexys milik sendiri untuk klien institusional di blockchain pribadi, dan pada Juni 2024 mengumumkan bukti konsep JPM Deposit Token (JPMD) di blockchain publik Coinbase Base sebagai alternatif untuk stablecoin. CEO Jamie Dimon mengakui, "Kami akan terlibat dalam koin simpanan JPMorgan dan stablecoin", mengakui bank tidak dapat tinggal di pinggir meskipun ada skeptisisme pribadinya ("Saya tidak mengerti daya tariknya"). Platform ini mengalami downtime tiga jam pada Sabtu sore (3-6 PM EST) untuk konektivitas dengan sistem akun tradisional, menyoroti tantangan integrasi yang terus meningkat dengan peningkatan teknis.
Strategi institusional Ripple berfokus pada kemitraan mata uang digital bank sentral dengan lebih dari sepuluh pemerintah termasuk Palau (mata uang digital ramah lingkungan yang didukung USD dengan Fase Satu selesai), Bhutan (meningkatkan pembayaran lintas batas digital untuk satu-satunya negara yang karbon negatif), Montenegro (mengevaluasi fungsionalitas blockchain dengan bank sentral), Georgia (menguji Digital Lari), dan Kolombia (meningkatkan transparansi sistem pembayaran bernilai tinggi dengan Banco de la República). CEO Ripple Brad Garlinghouse mengonfirmasi kemitraan tambahan yang tidak diungkapkan, memposisikan Platform CBDC perusahaan yang diluncurkan Mei 2023 sebagai yang berperingkat teratas oleh baik Juniper Research (di antara 15 penyedia teknologi CBDC) dan CB Insights untuk pembayaran lintas batas blockchain dan CBDC.
Pada Desember 2024, Ripple meluncurkan Ripple USD (RLUSD) yang sepenuhnya diatur oleh Departemen Layanan Keuangan New York dan didukung 1:1 oleh deposit dolar AS, Surat Berharga jangka pendek, dan setara kas. Stablecoin ini berjalan di XRP Ledger dan Ethereum dengan BNY Mellon sebagai penjaga cadangan utama di bawah pengumuman kemitraan Juli 2025. RippleNet melayani lebih dari 300 institusi keuangan di lebih dari 40 negara dengan kemitraan bersama Onafriq yang menciptakan koridor pengiriman uang antara 27 negara Afrika dan UK, Australia, dan kawasan Teluk melalui lebih dari 1.300 koneksi dompet seluler. Efisiensi transaksi menunjukkan keuntungan luar biasa: biaya rata-rata XRP ~$0.0002 dibandingkan Bitcoin ~$1.09 dengan penyelesaian waktu nyata dan operasi 24/7.
JPMorgan ##translated, the importance of maintaining the original markdown format and the provided structure for the translation should be emphasized.
Content: model pembayaran inovatif yang menggabungkan teknologi blockchain dengan skala dan kepercayaan dari sistem perbankan yang ada." Kolaborasi jaringan pembayaran diperluas ke Worldpay untuk penyelesaian USDC yang memungkinkan transaksi di akhir pekan, Stripe menawarkan pembayaran USDC di seluruh blockchains Ethereum, Solana, dan Polygon setelah memproses volume pembayaran total $1 triliun pada 2023, dan MoneyGram menggunakan USDC pada blockchain Stellar untuk pengiriman uang di 180 negara melalui 440,000 lokasi fisik.
EUR CoinVertible (EURCV) milik Société Générale diluncurkan pada April 2023 di Ethereum mencapai kepatuhan MiCA sebagai Token Uang Elektronik pada Juli 2024, menjadikannya salah satu stablecoin euro pertama di bawah kerangka baru dengan bebas transferabilitas dan tanpa pembatasan daftar putih. Jean-Marc Stenger, CEO dari SG-FORGE, menyatakan: "Stablecoin yang kuat dan teratur sangat penting untuk fungsi yang benar, keamanan, dan institusionalisasi pasar crypto-asset. Dengan EUR CoinVertible, dan penerapan regulasi MiCA Eropa, SG-Forge memperkuat penawarannya ke ekosistem crypto." Pada Juni 2025, SG-FORGE meluncurkan USD CoinVertible (USDCV) dengan BNY Mellon sebagai penjaga cadangan di Ethereum dan Solana, diperluas ke Stellar pada Februari 2025 dan rencana penyebaran XRP Ledger diumumkan pada November 2024.
Dengan 46,79 juta EURCV yang beredar, Société Générale memiliki posisi ketiga stablecoin euro paling signifikan dengan pangsa pasar sekitar 10% dan perputaran harian sekitar €40 juta ($47 juta) per September 2025. Dukungan tunai 100% yang dimiliki di Société Générale untuk EURCV dan BNY Mellon untuk USDCV menjaga struktur tahan-pailit dengan pengungkapan publik harian tentang komposisi jaminan yang diaudit oleh HACKEN.
Distribusi melalui Bitstamp (Desember 2023), Bullish Europe (September 2025 untuk USDCV), dan Bitpanda (September 2024) memberikan akses pertukaran, sementara kemitraan likuiditas dengan Wintermute, Flowdesk, dan Keyrock mendukung pembuatan pasar. Aplikasi target termasuk transfer uang global instan, pertukaran mata uang asing real-time, penyelesaian 24/7 di luar jam kerja, pembayaran aset digital, pengurangan volatilitas, dan integrasi kontrak pintar di seluruh protokol DeFi seperti Morpho dan Uniswap.
Debat apakah stablecoin menggantikan atau mendefinisikan ulang bank
Kritik berpendapat bahwa stablecoin secara mendasar dapat menggantikan perbankan tradisional. Christian Catalini dari MIT menulis di Harvard Business Review bahwa stablecoin "dapat menyusun ulang sistem keuangan global, menggantikan SWIFT, Visa, dan Mastercard, dan mempercepat pemisahan lembaga keuangan."
Mekanisme penggantian beroperasi melalui persaingan simpanan, disintermediasi pembayaran, dominasi lintas batas (sudah 3% dari pembayaran global dibandingkan 0% pada 2022), dan dolarasi pasar berkembang dengan adopsi tinggi di Argentina, Nigeria, dan Turki. McKinsey menggambarkan stablecoin sebagai "kecocokan pasar sejati pertama untuk aset digital non-crypto", menangkap aktivitas ekonomi nyata di luar spekulasi.
Ancaman persaingan simpanan terjadi melalui banyak saluran. Departemen Keuangan AS memperingatkan simpanan transaksional "berisiko" dengan skenario terburuk memproyeksikan penurunan 20% jika pertumbuhan stablecoin berasal dari simpanan bank. Stablecoin yang menawarkan hasil dapat mengganggu bank yang dibatasi oleh overhead dan regulasi: Stripe mengenakan biaya 1,5% kepada pedagang untuk penerimaan stablecoin dibandingkan 3% untuk kartu tradisional, dan platform seperti Coinbase menawarkan tingkat tahunan 4% pada kepemilikan stablecoin. Penelitian Standard Chartered menunjukkan dua pertiga dari pasokan stablecoin saat ini telah berfungsi sebagai tabungan di akun pasar berkembang, menunjukkan pergeseran perilaku dari simpanan bank ke kepemilikan dolar digital.
Disintermediasi sistem pembayaran melewati infrastruktur perbankan koresponden yang menghasilkan pendapatan signifikan untuk bank. Hubungan perbankan koresponden memerlukan akun Nostro yang didanai sebelumnya, banyak perantara yang mengambil biaya 2-6%, dan penyelesaian 1-5 hari. Stablecoin mengompresi ini menjadi biaya di bawah 1% dan penyelesaian kurang dari satu jam, mengancam kontribusi 40% keuntungan dari layanan transaksional Citi. Volume transaksi stablecoin tahunan $27,6 triliun pada 2024 sudah melebihi volume gabungan Visa dan Mastercard, menunjukkan pergeseran aliran pembayaran yang ditangkap di luar jalur perbankan tradisional.
Argumen balasan menekankan peran struktural bank yang tak tergantikan. Intermediasi kredit mewakili fungsi perbankan fundamental yang tidak dapat dilakukan oleh stablecoin. Dukungan cadangan penuh yang diperlukan oleh peraturan berarti penerbit stablecoin tidak dapat menciptakan kredit melalui perbankan fraksional. Bank menyediakan cerukan, jalur kredit, dan ekspansi pasokan uang elastis yang secara desain tidak termasuk dalam stablecoin. Bank for International Settlements berpendapat bahwa "akun yang didanai sebelumnya akan menjadi resep untuk kebuntuan sistem pembayaran" karena ekonomi memerlukan penciptaan kredit melampaui stok uang yang ada. Pembatasan struktural ini berarti stablecoin dapat memproses pembayaran tetapi tidak dapat melakukan fungsi perbankan inti dari transformasi jatuh tempo dan alokasi kredit.
Asuransi simpanan membedakan simpanan bank dari kepemilikan stablecoin secara kritis. Perlindungan FDIC untuk simpanan bank hingga $250,000 mencegah sebagian besar pelarian ritel, sementara stablecoin tidak memiliki jaminan pemerintah. Kejatuhan Silicon Valley Bank pada Maret 2023 menunjukkan kesenjangan ini: $3,3 miliar simpanan tidak diasuransikan Circle terperangkap, menyebabkan USDC kehilangan pegangan hingga $0,87 sampai intervensi darurat Federal Reserve melalui Bank Term Funding Program. Episode ini membuktikan stablecoin bergantung pada dukungan bank sentral selama krisis perbankan, merusak klaim kemandirian. Pemenang Nobel Jean Tirole menyatakan pada September 2025 bahwa dia "sangat, sangat khawatir" tentang pengawasan stablecoin, mengutip "konflik kepentingan politik dan keuangan" dan memprediksi potensi penyelamatan.
Pengawasan regulasi mengharuskan bank untuk memenuhi persyaratan modal di bawah Basel III, uji stres, dan pemeriksaan komprehensif yang dihindari oleh stablecoin hingga kerangka kerja MiCA dan GENIUS Act terbaru. Bank harus memegang cadangan modal terhadap aset berbobot risiko, mempertahankan rasio cakupan likuiditas, dan tunduk pada pengawasan Federal Reserve dengan perencanaan resolusi. Penerbit stablecoin menghadapi pengawasan minimal sebelum 2024, dan bahkan kerangka kerja saat ini menerapkan persyaratan yang lebih ringan dibandingkan aturan modal bank. Arthur Wilmarth dari George Washington University Law School memperingatkan GENIUS Act memberikan standar yang "lemah dan tidak memadai" yang "akan menjadi panggung untuk pelarian yang memicu krisis sistemik dan penyelamatan."
Akses lender-of-last-resort tetap eksklusif untuk bank. Selama tekanan likuiditas, bank dapat meminjam dari fasilitas jendela diskon Federal Reserve terhadap jaminan. Stablecoin tidak memiliki akses seperti itu - ketika USDC kehilangan pegangan, Circle tidak dapat secara langsung mendapatkan likuiditas Fed. IMF mencatat: "Bank sentral tidak dapat menyediakan likuiditas kepada penerbit uang digital swasta" di bawah kerangka kerja saat ini. Kerentanan struktural ini berarti stablecoin menghadapi risiko pelarian yang lebih tinggi dibandingkan simpanan bank, terutama selama tekanan sistemik ketika investor melarikan diri ke keamanan dan permintaan penebusan melonjak.
Perbedaan finalitas penyelesaian penting untuk risiko sistemik. Pembayaran bank diselesaikan dalam cadangan bank sentral, memberikan finalitas akhir yang didukung oleh pemerintah. Stablecoin diselesaikan dalam klaim penerbit swasta - menerima USDC berarti memegang klaim atas cadangan Circle, bukan kewajiban Federal Reserve. BIS menekankan prinsip "kesatuan uang" ini: semua uang harus diperdagangkan setara dengan uang bank sentral dengan penerimaan universal. Bukti sejarah dari sistem perbankan bebas AS abad ke-19 menunjukkan uang bank swasta diperdagangkan dengan diskon hingga 20% dari harga par. Peristiwa kehilangan pegangan baru-baru ini selama krisis FTX dan SVB menunjukkan stablecoin dapat menyimpang dari par selama tekanan, melanggar kesatuan dan menciptakan ketidakpastian tentang nilai.
Perbandingan stablecoin publik versus bank menunjukkan perbedaan tradeoff risiko-keuntungan. Stablecoin publik seperti Tether dan Circle mencapai skala besar ($140 miliar USDT, $55 miliar USDC) melalui efek jaringan, akses tanpa izin, dan keuntungan penggerak pertama. Tether menghasilkan keuntungan $13 miliar pada 2024 dari hasil cadangan, melebihi pendapatan BlackRock. Stablecoin publik menyediakan akses lintas batas dan terintegrasi di seluruh ekosistem DeFi tanpa penjagaan institusional. Namun, kekhawatiran transparansi tetap ada - Tether membayar denda $41 juta CFTC untuk tuduhan dukungan cadangan, bergantung pada atestasi triwulanan daripada audit penuh, dan menjalin hubungan perbankan yang tidak transparan terutama di luar negeri.
Stablecoin yang diterbitkan bank memprioritaskan kepatuhan regulasi, memanfaatkan basis pelanggan yang ada, dan terintegrasi dengan infrastruktur perbankan. JPMorgan's Kinexys dan Citi Token Services beroperasi di blockchain yang diizinkan dengan kontrol KYC/AML penuh, bank induk diawasi FDIC, dan integrasi langsung dengan sistem pembayaran tradisional. EURCV milik Société Générale mencapai kepatuhan MiCA segera, memberikan pengungkapan publik harian dengan audit pihak ketiga, dan mempertahankan struktur cadangan yang tahan-pailit. Kompromi melibatkan interoperabilitas terbatas, siklus inovasi yang lebih lambat yang dibatasi oleh proses persetujuan regulasi, dan jaringan terbatas yang dibatasi untuk pelanggan bank dibandingkan akses terbuka.
Model hibrida muncul pada 2024-2025 dengan konsorsium bank yang dapat dioperasikan. Wall Street Journal melaporkan pada Mei 2025 bahwa JPMorgan, Bank of America, Citi, dan Wells Fargo membahas penerbitan stablecoin bersama melalui Early Warning Services (yang mengoperasikan Zelle) atau The Clearing House (mewakili 22 bank). CEO Bank of America Brian Moynihan menyatakan: "Anda memerlukan jaringan... Saya kira Anda akan melihat konsorsium serta bank individual yang bergerak." Pendekatan konsorsium ini mencoba menggabungkan kepatuhan regulasi bank dan asuransi simpanan dengan skala jaringan mendekati stablecoin publik. The Brookings Institution mencatat "hanya bank terbesar yang dapat menghadapi ketidakpastian hukum dan risiko AML/KYC," yang menunjukkan konsolidasi di antara lembaga besar.
Risiko disintermediasi dapat terjadi di kedua arah. Jika stablecoin didukung oleh Treasury...Konten: dengan cadangan 100%, Bank Policy Institute memperingatkan "penurunan deposito yang substansial dengan skenario terburuk 20%" yang menguras sumber pendanaan termurah bank. Sebagai alternatif, jika stablecoin menahan deposito bank sebagai cadangan, mereka menciptakan "kendaraan risiko sistemik mirip dengan dana pasar uang pada 2008" dengan pendanaan grosir yang terkonsentrasi di segelintir raksasa perbankan global. Atlantic Council mempertanyakan apakah memusatkan cadangan "di antara beberapa raksasa perbankan global adalah perbaikan dibandingkan dengan 11,000 bank dalam SWIFT." Ekonom IMF Hélène Rey memperingatkan stablecoin "bisa menggemboskan sektor perbankan" dengan "dampak pada risiko sistemik yang memerlukan pemeriksaan mendalam."
Analisis risiko sistemik mengungkapkan beberapa preseden lari bank bersejarah. Kejatuhan TerraUSD pada Mei 2022 menghapus $45 miliar dalam seminggu, memicu penularan di pasar stablecoin. Depeging USDC pada Maret 2023 ke $0.94 setelah penyitaan deposito $3,3 miliar Circle yang tidak diasuransikan oleh Silicon Valley Bank menyebabkan penebusan $10 miliar selama satu akhir pekan. Tether mengalami penarikan miliaran selama tekanan May 2022, mempertahankan peg tetapi menimbulkan pertanyaan tentang transparansi cadangan. Moody's Analytics mendefinisikan depegging sebagai fluktuasi harian melebihi 3%, mendokumentasikan 2,347 peristiwa semacam itu pada 2022 di berbagai stablecoin.
Mekanisme risiko run paralel dengan dana pasar uang dengan kerapuhan yang meningkat. Penelitian New York Fed berjudul "Are Stablecoins the New Money Market Funds?" mengidentifikasi kesamaan dalam dinamika run tetapi mencatat bahwa stablecoin menghadapi kerentanan lebih besar karena tidak ada pemberi pinjaman terakhir, sifat instrumen pembawa yang memungkinkan transfer peer-to-peer instan, dan perdagangan 24/7 yang mempercepat perilaku kawanan. Ekonom Gary Gorton dan Jeffrey Zhang berpendapat stablecoin menghadapi "risiko run yang meningkat karena mereka bergantung pada pemeliharaan peg 1:1 yang kredibel" dengan "efek jaringan dan perilaku kawanan mempercepat lari setelah kepercayaan erosi."
Risiko penjualan api muncul dari kepemilikan Treasury stablecoin besar. Tether memegang $113 miliar dalam tagihan Treasury A.S. (pemegang berdaulat terbesar ke-18), sementara eksposur Treasury stablecoin gabungan melebihi $150 miliar. Penelitian BIS memperingatkan bahwa aliran masuk stablecoin $3,5 miliar menekan hasil T-bill 2,5-5 basis poin, dengan efek penebusan tiga kali lebih besar. Penebusan cepat yang memaksa likuidasi Treasury selama tekanan pasar dapat mengganggu pasar pendanaan jangka pendek, mentransmisikan kejutan dari crypto ke keuangan tradisional. European Systemic Risk Board menyatakan pada Mei 2023: "Interkonektivitas yang tumbuh dikombinasikan dengan run pada stablecoin besar dapat menyebabkan risiko sistemik" terhadap stabilitas keuangan yang lebih luas.
Saluran penularan sistem perbankan berlipat melalui paparan langsung bank (Silvergate gagal Maret 2023, Signature disita, deposito SVB Circle memicu depeg USDC), interkoneksi kolateral (platform crypto menggunakan BlackRock BUIDL sebagai kolateral, margin denominasi stablecoin dalam derivatif), dan dampak pasar Treasury dari likuidasi mendadak. BIS memperingatkan pada Juli 2025: "Interkoneksi stablecoin yang meningkat telah mencapai tahap di mana penularan tidak dapat lagi dikecualikan." Chainalysis mendokumentasikan $12,4 miliar dalam penipuan di seluruh crypto pada 2025, mencatat ekosistem penipuan profesional yang "semakin berkembang" yang dapat menular ke keuangan tradisional.
Solusi yang diusulkan untuk risiko sistemik termasuk integrasi regulasi ke dalam struktur moneter dua tingkat dengan memberikan penerbit stablecoin akun bank sentral dan mengharuskan cadangan dalam deposito bank sentral, penerbitan bank saja yang memungkinkan akses LOLR tetapi menciptakan risiko moral, peningkatan cadangan melalui rasio 1:1 MiCA dengan aset likuid berkualitas tinggi dan pengujian stres, dan penunjukan sistemik di mana rekomendasi Financial Stability Board 2023 menyarankan "stablecoin global" di atas ambang batas menerima pengawasan mirip bank dengan akses likuiditas darurat. Tantangannya tetap membangun kerangka kerja yang menangkap manfaat efisiensi sambil mencegah lari dan membatasi paparan bailout pembayar pajak.
Sistem keuangan hybrid terbentuk
Laporan Ekonomi Tahunan Bank for International Settlements Juni 2025 berpendapat bahwa stablecoin gagal dalam tiga pengujian kritis dan menyarankan pendekatan "trilogi tokenisasi." General Manager BIS Agustín Carstens menyatakan "walaupun stablecoin dapat memainkan peran tambahan jika diatur dengan baik, peran masa depan mereka tidak jelas."
Pengujian mengkaji kesatuan (stablecoin kurang diterima secara universal dalam paritas dan diperdagangkan pada berbagai tarif), elastisitas (tidak dapat memperluas pasokan melebihi dukungan penuh dan memerlukan pembayaran di muka), dan integritas (memfasilitasi kejahatan keuangan dengan $25-32 miliar mengalir ke aktor ilegal pada 2024). BIS merekomendasikan tokenisasi cadangan bank sentral, uang bank komersial, dan obligasi pemerintah pada buku besar terpadu daripada mengandalkan stablecoin pribadi.
Proyek inovasi BIS menunjukkan visi tersebut: Project Agorá dengan 7 bank sentral dan 43 institusi menguji pembayaran grosir lintas batas, Project Pine untuk operasi kebijakan moneter, dan Project Promissa untuk tokenisasi nota janji. Survei BIS menemukan sepertiga bank sentral mengintensifkan pekerjaan CBDC sebagai respons langsung terhadap proliferasi stablecoin, memandangnya sebagai ancaman kompetitif terhadap kedaulatan moneter. Hyun Song Shin menyatakan: "Masyarakat memiliki pilihan: mengubah diri pada fondasi uang bank sentral dan perbankan yang teruji dan terbukti, atau mempelajari kembali pelajaran tentang uang yang tidak stabil dengan biaya sosial nyata."
Analisis IMF dari 2025 memperingatkan "risiko stabilitas keuangan besar" dari stablecoin. Hélène Rey mengidentifikasi sisi positif dalam pembayaran lintas batas yang lebih cepat dan lebih murah tetapi menekankan sisi negatif termasuk risiko dolarisasi, volatilitas aliran modal, pelemahan sistem perbankan, dan fasilitasi pencucian uang. IMF Working Paper 25/141 mendokumentasikan aliran stablecoin sebesar $2 triliun selama 2024 dengan konsentrasi tertinggi di Amerika Utara ($633 miliar) dan Asia-Pasifik ($519 miliar). Yao Zeng dari Wharton mengamati: "Lanskap telah berubah tetapi aturan sebagian besar tetap tidak berubah. Stablecoin dapat berfungsi dengan baik dalam kondisi baik tetapi gagal di bawah tekanan."
Pengembangan CBDC bank sentral dipercepat seiring pertumbuhan stablecoin. e-CNY China mencapai 7 triliun yuan ($986 miliar) dalam volume transaksi pada Juni 2024 (empat kali lipat peningkatan tahunan) di 17 provinsi dalam pilot terbesar di dunia. Rupee Digital India mencapai ₹10,16 miliar ($122 juta) dalam sirkulasi dengan pertumbuhan tahunan 334% melayani 6 juta pengguna, menguji pembayaran terprogram dan fungsi offline. Project Helvetia III Swiss bergerak ke produksi dengan obligasi tokenisasi CHF 750 juta diselesaikan dengan CBDC grosir. Atlantic Council melacak 137 negara (98% dari PDB global) menjajaki CBDC dengan 72 dalam fase lanjut, 49 menjalankan pilot aktif, dan 3 diluncurkan.
Fitur CBDC yang dapat diprogram mewakili setengah dari implementasi yang direncanakan menurut survei Perbankan Sentral. Singapura melakukan pilot CBDC grosir langsung pada 2024-2025 untuk pembayaran antarbank dan penyelesaian sekuritas lintas batas. Namun, kendala politik muncul: Perintah eksekutif Presiden Trump menghentikan pengembangan CBDC ritel, membatasi pekerjaan Federal Reserve pada penelitian grosir lintas batas dalam Project Agorá. Ketua Fed Jerome Powell mengonfirmasi tidak ada CBDC ritel selama masa jabatannya yang berakhir 2026, sementara Gubernur Fed Lisa Cook memperingatkan penebusan run stablecoin dapat mengganggu pasar pendanaan mengingat interkonektivitas.
Pertumbuhan dana treasury tokenisasi meledak dari sekitar $100 juta pada awal 2023 menjadi $1 miliar pada Maret 2024, $2 miliar pada Agustus 2024, dan $5,4 miliar pada Maret 2025 - pertumbuhan lebih dari 1,000%. Dana BUIDL BlackRock memimpin dengan $2,5 miliar aset yang dikelola setelah pertumbuhan tahunan 7x, dikerahkan di 7 blockchain termasuk Ethereum, Aptos, Arbitrum, Avalanche, Optimism, dan Polygon. Dana tersebut membayar dividen bulanan dari hasil U.S. Treasury yang mendasarinya dengan investasi minimum $50 juta yang menyasar klien institusi. Franklin Templeton's BENJI mencapai $707 juta, Superstate USTB $661 juta, Ondo USDY $586 juta, Circle USYC $487 juta, dan Ondo OUSG $424 juta. Enam entitas mengendalikan 88% dari pasar treasury tokenisasi.
Kasus penggunaan meluas di luar spekulasi ke aplikasi institusional praktis: kolateral derivatif crypto memungkinkan platform futures perpetual menerima treasury tokenisasi sebagai margin, hasil on-chain 24/7 memungkinkan akrual bunga kontinu tanpa jam pasar tradisional, aset cadangan DeFi mendukung penerbitan stablecoin atau menyediakan kumpulan likuiditas, dan manajemen treasury otomatis di mana smart contract mengoptimalkan alokasi dana. Deloitte memproyeksikan tokenisasi real estat saja akan mencapai $4 triliun pada 2035, menunjukkan tren tokenisasi aset dunia nyata yang lebih luas dengan treasury sebagai fondasi.
Jaringan stablecoin antarbank maju dari konsep ke perencanaan. Laporan Wall Street Journal Mei 2025 mengungkapkan JPMorgan, Bank of America, Citi, dan Wells Fargo membahas penerbitan stablecoin bersama melalui infrastruktur yang ada seperti Early Warning Services (mengoperasikan Zelle dengan 2,000+ institusi keuangan) atau The Clearing House (mewakili 22 bank). JPMorgan memproses $1-2 miliar setiap hari melalui JPM Coin sambil mengumumkan token deposit JPMD untuk blockchain publik Base Coinbase. CEO Jamie Dimon mengakui: "Kami akan terlibat dalam koin deposit JPMorgan dan stablecoin."
Citigroup meluncurkan Citi Token Services secara komersial pada Oktober 2024 di empat pasar memproses miliaran dalam pembayaran lintas batas, dengan CEO Jane Fraser menyebut money tokenized sebagai "aplikasi pembunuh untuk likuiditas" dan mengonfirmasi eksplorasi penerbitan stablecoin bermerek Citi. CEO Bank of America Brian Moynihan meramalkan: "Anda memerlukan jaringan. Saya berharap Anda akan melihat konsorsium serta bank individu bergerak." Société Générale mempelopori penerbitan stablecoin yang diatur di Eropa dengan EURCV yang mencapai kepatuhan MiCA pada Juli 2024, meluncurkan penyebaran multi-chain di Ethereum, Solana, Stellar, dan integrasi direncanakan dengan XRP Ledger.
Perbankan koresponden berbasis blockchain mewakili visi BIS untuk perbankan koresponden generasi berikutnya.Content:
banking" on unified ledgers merging payment instructions with account updates for atomic settlement and AI-powered AML/CFT compliance. Benefits include eliminating messaging-to-clearing-to-settlement delays and enabling 24/7 operation. Project mBridge with China, Hong Kong, Thailand, UAE, and Saudi Arabia reached minimum viable product stage before BIS withdrew in October 2024 due to sanctions circumvention concerns, illustrating geopolitical complexities.
SWIFT's September 2025 blockchain integration announcement with Consensys brought 30-plus global banks including JPMorgan, HSBC, Bank of America, and Deutsche Bank into partnership building a blockchain layer for real-time 24/7 cross-border payments while maintaining ISO 20022 compatibility and integrating with XRP Ledger, Hedera, and Ethereum Layer 2s like Linea. This hybrid architecture preserves SWIFT's messaging network while adding blockchain settlement capabilities, potentially bridging 11,500 member institutions to tokenized finance.
Market projections forecast exponential growth. Current stablecoin market capitalization of $210-250 billion in Q1 2025 is expected to reach $400 billion by end-2025 and $2 trillion by 2028 according to Standard Chartered and McKinsey forecasts. McKinsey identified "2025 as an inflection point" due to regulatory clarity from MiCA and GENIUS Act, maturing infrastructure from Chainlink CCIP and ISO 20022 adoption, and institutional adoption through BlackRock, JPMorgan, and payment networks. However, current use cases remain limited: approximately 3% of cross-border payments and less than 1% of capital markets transactions employ stablecoins, indicating substantial growth runway.
Opini ahli mencakup perspektif kemitraan, persaingan, dan tabrakan. Pendukung kemitraan termasuk Christian Catalini dari MIT: "Stablecoin dan CBDC saling melengkapi, bukan bersaing. Mereka dapat hidup berdampingan dan saling memperkuat." General Manager BIS Carstens berpendapat bank sentral harus "memimpin inovasi digital" dengan stablecoin memainkan "peran tambahan jika diatur." CEO Citi Jane Fraser menyebut uang tokenisasi sebagai "apl killer untuk likuiditas," sementara CEO Bank of America Moynihan meramalkan "konsorsium industri dan bank bergerak secara individu."
Pendukung persaingan menekankan potensi transformasi. CEO BlackRock Larry Fink menyatakan "tokenisasi memiliki potensi untuk mengubah infrastruktur pasar modal." CEO Circle Jeremy Allaire meramalkan "jaringan stablecoin akan menjadi struktur keuangan yang paling penting." Kesaksian kepada Kongres memposisikan adopsi stablecoin sebagai memperpanjang "status mata uang cadangan dolar AS" sebagai alat persaingan geopolitik melawan yuan digital China.
Kritik yang mengungkapkan kekhawatiran tabrakan termasuk pemenang Nobel Jean Tirole, yang menyatakan pada September 2025 bahwa ia "sangat, sangat khawatir" tentang pengawasan, mempertanyakan "standar saat ini" dan memperingatkan tentang bailout. Arthur Wilmarth dari Universitas George Washington menyebut GENIUS Act "lemah dan tidak memadai, mempersiapkan panggung untuk penarikan yang memicu krisis sistemik dan bailout." Senator Elizabeth Warren mengkritik undang-undang ini karena tidak memiliki "pengaman kunci dan memungkinkan investasi aset berisiko." Hélène Rey dari IMF memperingatkan stablecoin akan "kemungkinan menciptakan risiko stabilitas keuangan utama termasuk dolarisasi, volatilitas, melemahnya sistem perbankan, dan pencucian uang."
Pandangan sistemik yang bernuansa muncul dari praktisi. Yao Zeng dari Wharton mengamati: "Landskap berubah, aturan tidak berubah. Berfungsi dengan baik saat masa baik tapi goyah saat stres." Jong Kun Lim dari LSE berargumen "finalitas bank sentral adalah fondasi kritis, tetapi salah untuk secara tegas mengecualikan stablecoin" dari sistem moneter. Jamie Dimon dari JPMorgan tetap skeptis secara pribadi ("tidak mengerti daya tariknya") tetapi pragmatis secara institusional: "Kami akan terlibat karena tidak mampu di pinggir lapangan." Ravi Menon dari Singapura memposisikan CBDC sebagai "memperkuat peran uang bank sentral dalam pembayaran aman," melihat CBDC dan stablecoin yang diatur sebagai saling melengkapi daripada bersaing.
The symbiosis question yields complex answers
Hubungan antara bank dan stablecoin dari 2023-2025 mengungkapkan bukan kemitraan murni atau persaingan murni, tetapi lebih kepada evolusi yang kompleks menuju koeksistensi yang diatur dengan risiko sistemik yang signifikan yang memerlukan pengelolaan yang cermat. Bukti menunjukkan bank tidak dapat mengabaikan stablecoin - volume transaksi tahunan sebesar $27,6 triliun yang melebihi Visa dan Mastercard gabungan, ditambah adopsi institusi oleh BlackRock, Visa, dan Mastercard, membuktikan stablecoin menangkap aktivitas ekonomi yang nyata.
Secara bersamaan, stablecoin tidak dapat menggantikan bank - krisis USDC Maret 2023 yang memerlukan intervensi Federal Reserve, ketidakmampuan struktural untuk menciptakan kredit melalui perbankan fraksional, dan kurangnya asuransi deposito atau akses sebagai pemberi pinjaman terakhir membuktikan stablecoin bergantung pada infrastruktur keuangan tradisional dan dukungan bank sentral.
Model hibrida yang terbentuk melibatkan bank menyediakan tiga lapisan dasar: pengelolaan kustodi dan cadangan (BNY Mellon untuk Circle dan Ripple, BlackRock untuk cadangan USDC, Cantor Fitzgerald untuk Tether), infrastruktur pencetakan dan penebusan (Cross River Bank untuk Circle, Standard Chartered untuk Paxos), dan kerangka kepatuhan regulasi (pengawasan NYDFS terhadap Paxos, perizinan MiCA untuk SG-FORGE, OCC national trust charter yang dibidik oleh Circle).
Stablecoin publik menyediakan lapisan transaksi: penyelesaian 24/7 lintas batas (3-5 detik di XRPL dibandingkan 1-5 hari perbankan koresponden), otomatisasi pembayaran yang dapat diprogram (pembebasan bersyarat, manajemen perbendaharaan otomatis, integrasi kontrak pintar), dan jaringan distribusi global (90 juta dompet, integrasi dengan protokol DeFi, interoperabilitas silang rantai).
Deposit ter-tokenisasi dan stablecoin yang diterbitkan bank mewakili perkembangan paralel dengan perlakuan regulasi yang berbeda. Deposit ter-tokenisasi (JPMorgan Kinexys, Citi Token Services, HSBC Tokenized Deposit Service) tetap di bawah hukum perbankan tradisional, menjaga finalitas penyelesaian bank sentral, mempertahankan cakupan asuransi simpanan, dan memungkinkan pembayaran bunga sambil membatasi transferabilitas kepada pelanggan yang terverifikasi. Stablecoin publik di bawah kerangka MiCA dan GENIUS Act memerlukan cadangan 100%, melarang bunga (di UE), memungkinkan transferabilitas bebas, dan tidak memiliki asuransi simpanan sambil mencapai interoperabilitas global.
Kerangka regulasi berkumpul pada prinsip-prinsip inti - cadangan 100%, penebusan pada par, otorisasi sebelum operasi, kepatuhan AML/KYC - sementara berbeda dalam pembatasan strategis. UE khawatir dolarisasi yang dipicu stablecoin berbasis USD melemahkan kedaulatan moneter ECB, mendorong penegakan MiCA yang ketat dan pengembangan euro digital.
AS memandang stablecoin berbasis USD sebagai alat geopolitik yang memperkuat dominasi dolar secara internasional, menciptakan kerangka yang lebih permisif dari GENIUS Act. Singapura menyeimbangkan regulasi yang ramah inovasi dengan standar kualitas ketat melalui label yang diatur MAS dan uji coba uang dengan tujuan tertentu. Fragmentasi regulasi ini (persyaratan simpanan bank 30% di UE, standar negara bagian AS yang bervariasi, penerbitan dalam satu yurisdiksi di Singapura) menciptakan hambatan skalabilitas yang sebagian diatasi oleh koordinasi internasional melalui standar FSB.
Maturasi infrastruktur teknologi memungkinkan konvergensi melalui Chainlink CCIP yang menyediakan interoperabilitas lintas rantai kelas institusi mengamankan nilai transaksi lebih dari $14 triliun, adopsi ISO 20022 oleh 80% transaksi keuangan global yang menjembatani pesan blockchain dan perbankan, pengumuman integrasi blockchain SWIFT September 2025 yang menghubungkan 11.500 bank ke aset yang ter-tokenisasi, dan infrastruktur kepatuhan melalui Chainlink ACE dengan GLEIF vLEI yang memungkinkan KYC yang melindungi privasi dan penyaringan sanksi otomatis. Perkembangan ini mengubah teknologi stablecoin dari eksperimen menjadi infrastruktur institusi produksi.
Pengelolaan risiko sistemik tetap belum lengkap. Peristiwa run historis (keruntuhan TerraUSD senilai $45 miliar, depresiasi USDC $0,94, penebusan tekanan Tether) menunjukkan kegetiran, sementara aliran $25-32 miliar ke pelaku ilegal pada 2024 mengungkap kesenjangan integritas. Kerangka saat ini kurang mekanisme pemberi pinjaman terakhir yang komprehensif, persyaratan uji stres yang sebanding dengan bank, dan perencanaan resolusi untuk stablecoin yang dianggap penting secara sistemik. Risiko konsentrasi dengan Tether yang mengendalikan 70% pangsa pasar dan kombinasi USDT-USDC yang memegang 88,5% menciptakan dinamika terlalu besar untuk gagal tanpa regulasi kehati-hatian yang sesuai.
Trajektori masa depan mengarah pada kapitalisasi pasar stablecoin sebesar $2 triliun pada 2028, pengembangan konsorsium bank lanjutan (diskusi JPMorgan-Citi-BofA-Wells Fargo), ekspansi perbendaharaan ter-tokenisasi melebihi tingkat saat ini $5,4 miliar, proliferasi CBDC di 137 negara, dan integrasi blockchain SWIFT yang beroperasi pada 2025-2026. Pertanyaan bergeser dari apakah koeksistensi terjadi menjadi seberapa dalam infrastruktur menyatu dan apakah kerangka regulasi mencegah krisis sistemik sambil mempertahankan manfaat inovasi.
Paradoks ini terurai menuju komplementaritas: bank menyediakan kepercayaan, regulasi, penciptaan kredit, dan asuransi simpanan; stablecoin menyediakan kecepatan, pemrograman, jangkauan global, dan operasi 24/7. Tidak ada yang sepenuhnya menggantikan yang lain. Sebaliknya, sistem keuangan berkembang ke arah struktur dua lapis yang ter-tokenisasi di mana uang bank sentral menambatkan stabilitas, bank yang diatur menengahi kredit dan kustodi cadangan, dan stablecoin berbasis blockchain memproses transaksi dengan logika yang dapat diprogram.
Periode 2023-2025 mewakili fase pembentukan awal dari transformasi ini, dengan implementasi produksi seperti JPKonten: pembatasan yang berlebihan menghambat manfaat inovasi dalam pembayaran lintas batas, inklusi keuangan, dan uang yang dapat diprogram. Bukti menunjukkan tidak ada hasil tersebut - sebagai gantinya, integrasi yang diatur ke dalam arsitektur moneter dengan bank dan stablecoin menempati peran yang berbeda tetapi saling terhubung.
Metafora speedboat, meskipun tidak diatributkan ke sumber yang terverifikasi, menangkap dinamika: stablecoin mempercepat efisiensi perbankan tanpa menghancurkan lembaga tradisional, asalkan regulasi mengarahkan kecepatan menuju use case yang produktif sambil mempertahankan pengaman terhadap risiko sistemik. Fase berikutnya mulai 2025 dan seterusnya akan menguji apakah arsitektur hibrida ini memberikan peningkatan efisiensi yang dijanjikan tanpa memicu ketidakstabilan keuangan.