Token Saham Dijelaskan: Bagaimana Blockchain Mengubah Perdagangan Saham Selamanya

Bulan-bulan terakhir menyaksikan aktivitas ramai: bursa kripto mendaftarkan token yang terkait dengan saham unggulan seperti Apple dan Tesla, perusahaan fintech meluncurkan perdagangan saham 24/7 melalui blockchain, dan bahkan institusi mainstream mengeksplorasi cara menempatkan ekuitas di blockchain.

Gerakan ini, yang sering disebut tokenisasi aset dunia nyata, menjanjikan untuk menjembatani kesenjangan antara Wall Street dan dunia cryptocurrency. Dengan demikian, hal ini dapat mendemokrasikan akses ke pasar global dan membentuk kembali cara kita berdagang dan berinvestasi.

Dalam artikel ini kami menjelajahi apa itu token saham, mengapa mereka penting, dan bagaimana mereka mempengaruhi pasar keuangan dan kripto di seluruh dunia.

Kami juga akan melihat perkembangan terbaru - dari bursa kripto seperti Kraken dan Gemini yang meluncurkan perdagangan saham on-chain, hingga langkah Robinhood ke dalam ekuitas tokenisasi - dan meneliti peluang serta tantangan yang menyertai konvergensi teknologi saham tradisional dan blockchain ini.

Apa itu Token Saham?

Pada intinya, token saham adalah aset digital yang mewakili kepemilikan saham (atau sebagian dari saham) dalam perusahaan yang diperdagangkan secara publik. Token ini dibuat dan ada di jaringan blockchain, mirip dengan mata uang kripto. Memegang token saham memberi Anda eksposur harga ke ekuitas yang mendasarinya - jika saham nyata dari, misalnya, Apple Inc., naik atau turun harganya, nilai token harus mencerminkan perubahan tersebut. Intinya, seolah-olah Anda memiliki saham yang dibungkus dalam token kripto.

Namun, memiliki token saham tidak sama persis dengan memiliki saham tradisional melalui pialang. Biasanya, token saham diterbitkan oleh platform khusus atau firma keuangan yang memegang saham nyata dalam investasi. Untuk setiap saham nyata yang mereka pegang, token yang setara dicetak di blockchain (sering kali di jaringan seperti Ethereum, Solana, atau lain-lain). Dukungan satu-ke-satu ini berarti token dapat ditebus (secara prinsip) untuk saham nyata atau yang setara secara ekonomi. Beberapa token saham disusun sebagai derivatif "sintetis" alih-alih, di mana tidak ada saham nyata yang dipegang tetapi harga token dipatok secara algoritmik ke harga saham. Gelombang saat ini, bagaimanapun, sebagian besar adalah token yang sepenuhnya didukung daripada sintetis murni. Singkatnya:

Token saham dengan jaminan aset: Setiap token sesuai dengan saham nyata yang disimpan oleh kustodian. Misalnya, sebuah firma mungkin memegang 100 saham Tesla dan menerbitkan 100 token Tesla di blockchain. Model ini memberikan jaminan bahwa token terkait dengan aset nyata, meskipun ini memerlukan kepercayaan kepada penerbit/kustodian.
Token saham sintetis: Ini adalah token yang mencerminkan harga saham menggunakan kontrak pintar atau mekanisme jaminan, tanpa memegang saham nyata. Contoh awal termasuk proyek seperti Mirror Protocol di Terra dan Synthetix di Ethereum, yang menawarkan saham sintetis. Meskipun memberikan eksposur pada harga, ini memperkenalkan risiko tambahan (mis. ketergantungan pada jaminan stablecoin dan oracle) dan tidak memberikan hak kepemilikan dalam perusahaan sebenarnya.

Terlepas dari metodenya, pemegang token umumnya tidak mendapatkan hak penuh sebagai pemegang saham. Kebanyakan token saham tidak memberikan hak suara atau pengaruh langsung dalam rapat pemegang saham perusahaan. Mereka sebagian besar adalah sarana untuk eksposur harga dan kemudahan perdagangan. Beberapa platform menangani dividen dengan cara kreatif: jika saham nyata membayar dividen tunai, token mungkin mencerminkannya dengan meningkatkan saldo pemegang token atau menerbitkan token tambahan sebagai nilai setara, daripada membayar tunai. Misalnya, satu penerbit mencatat bahwa token saham akan secara otomatis menginvestasikan kembali dividen dengan mengkreditkan pemegang lebih banyak token, karena token sendiri tidak membawa hak untuk pembayaran dividen tradisional. Intinya, memegang saham token Apple tidak akan memungkinkan Anda untuk memberikan suara di rapat tahunan Apple, tetapi bisa memberikan Anda imbal hasil keuangan (perubahan harga dan dividen) dari memiliki Apple - dikemas dalam format ramah kripto.

Bagaimana cara perdagangan bekerja: Token saham dapat diperdagangkan di bursa kripto yang berpartisipasi atau bahkan di platform keuangan terdesentralisasi jika diterbitkan di blockchain publik. Perdagangan biasanya dilakukan terhadap mata uang kripto atau stablecoin (seperti USDC) daripada mata uang tradisional. Misalnya, Anda mungkin memperdagangkan TSLAx (token yang mewakili saham Tesla untuk USDC di bursa kripto, mirip cara Anda memperdagangkan Bitcoin untuk USDC. Karena token ini berada di jaringan blockchain, mereka – secara teori – dapat ditransfer peer-to-peer antara dompet kripto pengguna, seperti token kripto lainnya. Beberapa bursa juga memungkinkan penarikan token saham ke dompet pribadi Anda, memberi Anda penguasaan langsung atas aset dalam bentuk token. Ini adalah perkembangan baru; dalam sistem konvensional Anda tidak dapat hanya menarik saham dari broker ke dalam saku Anda, tetapi dengan tokenisasi, Anda bisa menyimpan token saham dalam dompet blockchain jika diizinkan, memberi Anda lebih banyak kontrol langsung (meskipun tetap terkait dengan dukungan penerbit).

Penting untuk menyoroti bahwa kepatuhan regulasi menjadi dasar dari penawaran ini. Di yurisdiksi yang mengizinkan token saham, penerbit atau bursa biasanya beroperasi di bawah undang-undang sekuritas atau pengecualian regulasi tertentu. Token saham dianggap sebagai sekurtas oleh regulator (karena mereka mewakili investasi dalam saham), jadi menawarkan mereka ke publik sering kali membutuhkan lisensi pialang atau bekerja dengan mitra yang diatur. Kami akan membahas aspek regulasi lebih lanjut nanti, tetapi perlu diingat bahwa tidak semua orang dapat menerbitkan token saham secara bebas – mereka harus memenuhi kepatuhan atau membatasi ketersediaan mereka ke wilayah atau investor tertentu.

Mengapa Token Saham Penting

Mengapa ada begitu banyak pembicaraan tentang perdagangan saham di blockchain? Konsep ekuitas token membawa sejumlah manfaat dan inovasi potensial bagi investor dan sistem keuangan. Para pendukung berpendapat ini bisa menjadi pengubah permainan untuk aksesibilitas, efisiensi, dan integrasi pasar. Berikut adalah alasan utama token saham menarik perhatian:

Akses Perdagangan 24/7: Pasar saham tradisional memiliki jam perdagangan terbatas (misalnya, Bursa Saham New York beroperasi sekitar pukul 9:30 hingga 16:00 waktu Timur pada hari kerja). Sebaliknya, pasar kripto tidak pernah tidur – mereka beroperasi 24 jam sehari, 365 hari setahun. Token saham menjanjikan hal yang sama untuk ekuitas. Banyak platform yang menawarkan token ini sudah memungkinkan perdagangan sepanjang waktu, tujuh hari seminggu atau setidaknya 24/5 (24 jam pada hari kerja). Ini berarti seorang investor di Asia atau Eropa tidak terkunci oleh jam pasar AS untuk berdagang saham AS. Ini juga berarti Anda bisa bereaksi terhadap berita secara real time – jika sebuah perusahaan merilis pendapatan setelah bursa saham ditutup, versi tokennya masih bisa diperdagangkan di tempat kripto, menyediakan penemuan harga yang terus-menerus. Fleksibilitas ini tidak pernah terjadi sebelumnya di pasar ekuitas tradisional dan dianggap sebagai keuntungan besar.
Akses Global dan Demokratis: Token saham dapat menurunkan hambatan masuk bagi investor di seluruh dunia. Membuka rekening pialang di pasar asing bisa rumit atau mustahil bagi banyak individu karena pembatasan lokal, biaya tinggi, atau persyaratan modal minimum. Dengan token saham, siapa pun dengan koneksi internet dan dompet kripto (di wilayah di mana ini diizinkan secara hukum) bisa membeli dan menjual saham perusahaan global. Ini adalah langkah menuju mendemokrasikan investasi di pasar ekuitas. Misalnya, seorang investor ritel di negara tanpa akses mudah ke pasar AS dapat membeli token yang mewakili ETF S&P 500 di platform kripto, mendapatkan eksposur pada kinerja pasar saham AS. Gesekan geografis dan birokratis berkurang. Adam Levi, co-founder dari firma tokenisasi satu, mencatat bahwa dengan membawa aset-aset familiar ke blockchain dengan aksesibilitas yang belum pernah terjadi sebelumnya berarti "membangun sistem keuangan global yang benar-benar terbuka, efisien, dan inklusif di mana setiap orang dapat berpartisipasi dalam penciptaan kekayaan". Meskipun itu adalah pernyataan yang aspiratif, itu menangkap semangat untuk membuat pasar lebih inklusif.
Kepemilikan Fraksional Lebih Mudah: Tokenisasi secara inheren memungkinkan aset dibagi menjadi bagian-bagian kecil. Meskipun banyak broker tradisional saat ini juga menawarkan perdagangan saham fraksional, token blockchain dapat membawa ini ke tingkat lain. Token secara default dapat dibagi – Anda bisa membeli 0.001 dari saham semudah 1 saham. Ini berarti investor dengan anggaran kecil dapat membangun portofolio beragam dari saham dengan harga tinggi. Misalnya, jika saham Amazon diperdagangkan pada ratusan atau ribuan dolar, versi token dapat memungkinkan seseorang berinvestasi $10 atau $50 untuk mendapatkan potongan kecil dari AMZN. Bursa kripto seperti Kraken mengiklankan bahwa dengan xStocks (saham tokenisasi), Anda bisa memulai dengan sesedikit $1, tanpa perlu membayar harga penuh saham. Granularitas ini dapat sangat membantu investor muda atau mereka di pasar berkembang untuk mengakses ekuitas bernilai tinggi.
Penyelesaian Lebih Cepat dan Biaya Lebih Rendah: Di pasar tradisional, ketika Anda membeli atau menjual saham, perdagangan tidak sepenuhnya selesai (yaitu, transfer kepemilikan dan finalitas pembayaran) selama dua hari kerja (T+2) dalam kebanyakan kasus. Selama waktu tersebut, berbagai perantara (perusahaan pialang, rumah kliring) terlibat dalam merekonsiliasi transaksi. Perdagangan berbasis blockchain dapat menyelesaikan perdagangan hampir seketika atau dalam beberapa menit, karena transfer token on-chain mengirimkan aset langsung ke dompet pembeli, dan pembayaran (sering kali melalui stablecoin) dapat menjadi atomis dengan perdagangan. Penyelesaian hampir seketika ini mengurangi risiko pihak lawan (tidak ada kemungkinan pihak lain melakukan gagal bayar selama menunggu) dan dapat mengurangi biaya kliring dan administratif. Pendukung mengatakan lebih sedikit perantara dan kontrak pintar otomatis membuat proses lebih efisien dan berpotensi lebih murah bagi pengguna akhir. Biaya perdagangan mungkin juga lebih rendah; misalnya, beberapa platform menawarkan perdagangan tanpa komisi dari tokenisasi saham. Konten: terkenal karena komisi nol untuk saham, juga membuat perdagangan saham ter-tokenisasi tanpa komisi). Menghilangkan atau mengurangi biaya dan penundaan dapat menghemat uang investor dan membuka strategi perdagangan baru (seperti arbitrase lebih cepat di berbagai pasar).
Interoperabilitas dengan Crypto dan DeFi: Mungkin aspek paling baru adalah bahwa setelah saham diwakili sebagai token, mereka dapat berinteraksi dengan seluruh ekosistem keuangan terdesentralisasi. Ini berarti Anda bisa melakukan hal-hal yang tidak mungkin (atau sangat sulit) dengan saham tradisional. Misalnya:
- Anda mungkin bisa menggunakan saham ter-tokenisasi sebagai jaminan untuk pinjaman crypto – bayangkan meminjam stablecoin melawan saham Apple yang ter-tokenisasi, sebagaimana Anda mungkin meminjam terhadap Bitcoin di platform pinjaman DeFi. Faktanya, penerbit Backed Finance telah mengindikasikan bahwa token saham mereka akan segera tersedia sebagai jaminan untuk pinjaman DeFi.
- Anda bisa berdagang saham ter-tokenisasi di bursa terdesentralisasi, menukarnya langsung dengan token lain tanpa perantara. DEX berbasis Solana seperti Raydium dan agregator seperti Jupiter mengintegrasikan dukungan untuk token saham, memungkinkan pertukaran on-chain antara, misalnya, token saham dan stablecoin.
- Saham ter-tokenisasi dapat digunakan dalam farming hasil atau kolam likuiditas. Sebagai contoh, menyediakan likuiditas dalam kolam untuk perdagangan token Google vs token USD mungkin akan memberi Anda biaya atau hadiah. Ini secara efektif membawa ekuitas ke dalam ranah keuangan terprogram.
- Kontrak pintar dapat dibangun untuk strategi otomatis, seperti saham ter-tokenisasi yang membayar hasil, produk terstruktur yang menggabungkan crypto dan ekuitas, dll. Kemungkinan untuk rekayasa keuangan melebar setelah saham diwakili dalam kode Solidity atau kontrak pintar.
Dengan menggabungkan aset tradisional dengan infrastruktur crypto, saham ter-tokenisasi menjembatani dua dunia keuangan. Investor crypto dapat melakukan diversifikasi ke saham tanpa meninggalkan lingkungan blockchain, dan investor tradisional dapat merasakan manfaat inovasi crypto (seperti perdagangan sepanjang hari dan utilitas DeFi) pada aset yang sudah dikenal. Persilangan ini dipandang oleh banyak orang sebagai langkah dasar menuju pasar global yang lebih terintegrasi.
Transparansi dan Kontrol: Buku besar transparan Blockchain berarti bahwa transaksi dan kepemilikan saham ter-tokenisasi (jika tidak tertutupi oleh fitur privasi) dapat dilacak secara terbuka. Ini dapat membawa lebih banyak transparansi ke perdagangan sekuritas, meskipun dalam praktiknya banyak token masih beroperasi pada sistem yang diizinkan. Selain itu, memiliki hak penguasaan atas saham Anda dalam dompet crypto (sebagai yang diizinkan oleh beberapa bursa) memberikan investor rasa kontrol – Anda tidak terikat pada satu platform pialang atau terpaut pada solvabilitas mereka (selama penerbit yang mendukung token tetap solvent, tentu saja). Aspek hak penguasaan sendiri ini selaras dengan etos crypto "bukan kunci Anda, bukan koin Anda," memperluasnya ke saham. Ini bisa mengurangi ketergantungan pada pialang sebagai penjaga pintu dalam jangka panjang.
Inovasi dalam Akses Pasar: Ada ide untuk men-tokenisasi bukan hanya saham yang terdaftar secara publik, tetapi juga saham pra-IPO atau ekuitas swasta, dan bahkan indeks saham atau ETF. Faktanya, Robinhood telah mengumumkan rencana untuk menawarkan token yang terhubung dengan saham perusahaan swasta seperti OpenAI dan SpaceX untuk pertama kalinya. Jika diimplementasikan, itu berarti rata-rata investor dapat mendapatkan eksposur ke perusahaan swasta ternama melalui token, yang biasanya hanya diakses oleh modal ventura atau investor terakreditasi. Ini akan menandai perluasan akses pasar yang signifikan melalui tokenisasi.

Semua alasan ini berkontribusi pada kegembiraan seputar saham ter-tokenisasi. Dengan memodernisasi perdagangan ekuitas dengan teknologi blockchain, ada perasaan bahwa kita bisa membuka sistem keuangan yang lebih efisien dan inklusif. CEO BlackRock Larry Fink – kepala manajer aset terbesar di dunia – menangkap sentimen ini ketika dia mengatakan "generasi berikutnya untuk pasar, generasi berikutnya untuk sekuritas, akan menjadi tokenisasi sekuritas." Dalam kata lain, para pemimpin industri percaya banyak aset tradisional (saham, obligasi, dll.) pada akhirnya akan ditangani sebagai token digital, karena keuntungan yang diuraikan di atas.

Namun, sama pentingnya untuk mengimbangi ambisi ini dengan pandangan yang jelas mengenai tantangan. Sebelum kita mendalami hambatan dan risiko, mari kita lihat apa yang sebenarnya terjadi di lapangan hari ini – karena saham ter-tokenisasi tidak lagi hanya teoretis, mereka diperdagangkan secara langsung pada tahun 2023-2025 dan mendapatkan momentum.

Dari Eksperimen Awal hingga Momentum Hari Ini: Sejarah Singkat

Konsep tokenisasi saham bukanlah hal baru. Hal ini telah dicoba dalam berbagai bentuk selama beberapa tahun terakhir, meskipun dengan kesuksesan yang terbatas hingga baru-baru ini. Memahami sejarah ini memberikan konteks mengapa perkembangan saat ini berbeda.

Eksperimen Awal (2018–2021): Salah satu upaya pertama yang terkenal adalah oleh platform bernama DX.Exchange pada 2019, yang menggunakan teknologi perdagangan Nasdaq untuk menawarkan saham ter-tokenisasi dari perusahaan seperti Apple dan Tesla. Sementara itu menghasilkan berita sebagai pelopor, bursa tersebut tutup dalam waktu satu tahun karena masalah operasional dan kurangnya daya tarik. Pada waktu yang sama, beberapa platform perdagangan crypto mencoba-coba saham ter-tokenisasi:

Binance – pertukaran crypto besar – meluncurkan perdagangan saham ter-tokenisasi pada 2021 untuk saham-saham tertentu (termasuk Tesla, Coinbase, dan lainnya) melalui kemitraan dengan firma investasi berlisensi di Jerman. Namun, menghadapi tekanan regulasi (regulator Jerman mempertanyakan apakah Binance telah mengeluarkan prospektus), Binance secara tiba-tiba menghentikan penawaran saham ter-tokenisasi setelah beberapa bulan. Itu adalah tanda awal bahwa regulator dengan ketat mengawasi produk ini.
FTX – pertukaran crypto yang sekarang sudah tidak beroperasi – juga menawarkan berbagai saham ter-tokenisasi kepada pelanggan non-A.S., juga melalui mitra Eropa yang diatur. Token FTX memungkinkan pengguna memperdagangkan pecahan saham AS yang populer. Tetapi ketika FTX runtuh pada 2022, perdagangan terhenti. (Pelanggan yang memegang token tersebut secara teoritis masih memiliki klaim atas saham yang mendasarinya melalui perusahaan mitra, tetapi ini menggambarkan risiko rekanan – jika platform gagal, akses ke token bisa hilang.)
Bittrex Global dan beberapa bursa lepas pantai lainnya juga menyediakan saham ter-tokenisasi pada periode 2020-2021, tetapi tidak ada yang mencapai penggunaan besar. Sering kali penawaran ini dikunci dari A.S. dan yurisdiksi ketat lainnya.

Di ruang DeFi, proyek mengambil pendekatan yang berbeda: mereka menciptakan saham sintetis. Mirror Protocol diluncurkan di blockchain Terra pada 2020, mencetak token yang mencerminkan harga ekuitas AS (seperti mAAPL untuk Apple). Ini tumbuh cukup populer di kalangan pengguna crypto yang mencari eksposur saham tanpa melewati pialang. Namun, desain Mirror mengandalkan stablecoin TerraUSD (UST) untuk jaminan. Ketika UST runtuh pada 2022, Mirror hancur, dan saham sintetis menjadi praktis tidak bernilai. Demikian pula, Synthetix, platform DeFi jangka panjang di Ethereum, pernah menawarkan token saham sintetis (sTSLA, sAMZN, dll.) yang didukung oleh kolam crypto yang terlalu dijaminkan. Meskipun inovatif, Synthetix secara sukarela menghentikan penawaran ini di bawah pengawasan regulasi (SEC AS mempermasalahkan sekuritas sintetis) dan karena pengambilan pengguna yang terbatas. Solusi DeFi awal ini menunjukkan kelayakan teknis tetapi mengungkapkan kelemahan: ketidakstabilan jaminan (seperti dalam kasus Terra) dan kurangnya kejelasan hukum untuk tiruan saham yang tidak terdaftar.

Menjelang akhir 2021, gelombang awal saham ter-tokenisasi sebagian besar telah surut. Hambatan regulasi dan masalah kepercayaan (apakah penerbit benar-benar memegang saham? bagaimana jika bursa bangkrut?) membuat pemain yang lebih besar berhati-hati. Pada suatu waktu, tampaknya ekuitas ter-tokenisasi adalah eksperimen khusus yang mungkin tidak akan masuk ke arus utama.

Titik Balik (2022–2023): Beberapa perkembangan telah menyiapkan panggung untuk kebangkitan:

Kerangka Regulasi di Eropa dan di tempat lain: Yurisdiksi seperti Swiss, Jerman, dan Uni Eropa yang lebih luas mulai menetapkan aturan untuk sekuritas digital. Swiss menerapkan undang-undang DLT (teknologi buku besar terdistribusi) yang mengakui sekuritas yang ter-tokenisasi. Peraturan MiFID II UE yang sudah ada dan regulasi yang lebih baru menciptakan jalur untuk instrumen ter-tokenisasi di bawah lisensi tertentu. Ini memberi perusahaan yang sah kerangka kerja untuk beroperasi, daripada terbang di bawah radar.
Minat Institusional: Lembaga keuangan tradisional mulai mengeksplorasi tokenisasi lebih serius untuk obligasi dan dana (misalnya, beberapa bank Eropa menerbitkan obligasi ter-tokenisasi). Ini meluas ke minat pada ekuitas juga, dengan perasaan bahwa jika obligasi bisa ada di blockchain, mengapa tidak saham? Forum Ekonomi Dunia dan firma konsultan seperti BCG menerbitkan ramalan optimis, memproyeksikan aset ter-tokenisasi dapat mencapai triliunan dalam nilai pada 2030. Prediksi semacam itu memberi kredibilitas pada ruang ini.
Kemajuan dalam Stablecoin dan Hak Penguasaan: Pertumbuhan stablecoin (lebih dari $200 miliar beredar pada 2023) menyediakan infrastruktur likuiditas yang dibutuhkan untuk perdagangan on-chain aset dalam istilah dolar. Solusi hak penguasaan crypto yang lebih baik dan mekanisme bukti cadangan (menggunakan oraKonten: Ekuitas On-Chain

Sejumlah bursa cryptocurrency – baik yang terpusat maupun yang terdesentralisasi – telah meluncurkan dukungan untuk saham yang dipersonalisasi dalam bentuk token, menandai perluasan signifikan dari penawaran mereka yang sebelumnya hanya aset kripto.

Backed Finance dan xStocks Alliance (2025): Pendorong utama dari dorongan terbaru ini adalah perusahaan berbasis di Swiss bernama Backed Finance. Pada 30 Juni 2025, Backed meluncurkan ekuitas token "xStocks" di platform besar. Peluncuran ini membawa lebih dari 60 token saham dan ETF AS ke blockchain Solana, dengan nama-nama populer seperti Apple, Amazon, Microsoft, dan bahkan dana indeks luas (misalnya, token untuk ETF S&P 500) kini tersedia sebagai token kripto. Token ini (sering dilambangkan dengan awalan "x", seperti AAPLx untuk Apple) sepenuhnya didukung 1:1 oleh saham yang mendasar dan diterbitkan sebagai token Solana Program Library (SPL).

Hal yang patut diperhatikan adalah pendekatan kolaboratif: Backed mengorganisir xStocks Alliance, sebuah kelompok bursa dan aplikasi DeFi yang berkomitmen untuk membangun pasar on-chain terbuka untuk aset-aset ini. Dua bursa kripto terkenal, Bybit dan Kraken, menjadi yang pertama mencatat saham-saham token ini di platform perdagangan mereka. Pengguna Kraken dan Bybit di lebih dari 190 negara kini dapat memperdagangkan token saham seperti layaknya cryptocurrency, melalui antarmuka yang sudah dikenal. Perdagangan dimulai dengan daftar sekitar 60 token yang tersedia, dapat diperdagangkan 24/7. Aliansi ini juga merambah ke DeFi: pada hari peluncuran, protokol DeFi berbasis Solana seperti Kamino Finance (platform peminjaman), Raydium (bursa terdesentralisasi), dan Jupiter (aggregator) mengintegrasikan xStocks. Artinya, Anda tidak hanya dapat berdagang di bursa, tetapi juga menukar atau meminjamkan token ini dalam ekosistem DeFi Solana sejak hari pertama. Token ini siap untuk DeFi dan dapat dipindahkan dengan bebas – Anda dapat menarik dari Kraken ke dompet Solana dan melakukan transaksi on-chain, sesuatu yang belum pernah terjadi sebelumnya untuk aset saham.

Co-founder Backed, Adam Levi, menyebut peluncuran ini sebagai "lompatan monumental" dalam mendemokrasikan akses pasar. Di luar bahasa pemasaran, keterlibatan bursa mapan seperti Kraken adalah validasi kuat. Kraken telah memantau ekuitas token dan dengan xStocks, secara efektif meluncurkan token ekuitas AS untuk investor non-AS di bawah kemitraan ini. Bybit, salah satu bursa terbesar berdasarkan volume, juga bergabung menunjukkan permintaan yang mereka antisipasi di kalangan trader global untuk memiliki ekuitas di platform kripto.

Gemini dan Saham Token untuk Pelanggan UE (2025): Bursa kripto berbasis di AS, Gemini, yang dijalankan oleh kembar Winklevoss, mengupayakan saham token khusus untuk pasar Eropa. Pada akhir Juni 2025, Gemini mengumumkan bahwa mereka telah bekerja sama dengan startup bernama Dinari untuk menawarkan perdagangan ekuitas AS dalam bentuk token. Layanan ini pertama kali diluncurkan dengan saham token MicroStrategy (MSTR) – khususnya sebuah perusahaan yang terkenal memegang Bitcoin pada balansnya – dan berencana menambahkan lebih banyak saham dan ETF dalam waktu dekat.

Pilihan Eropa adalah strategi: Gemini mendapatkan lisensi di bawah peraturan keuangan Malta (lisensi MiFID II) yang memungkinkan untuk menawarkan derivatif bergerak di seluruh Area Ekonomi Eropa. Dengan menggunakan teknologi Dinari, yang baru saja memperoleh registrasi broker-dealer FINRA di AS untuk penerbitan saham token, Gemini memastikan token tersebut sepenuhnya patuh dan didukung oleh saham yang sebenarnya. Status broker-dealer Dinari (persetujuan jenis pertama, per Juni 2025) adalah pencapaian signifikan – artinya lampu hijau dari regulasi untuk menciptakan token saham digital dengan cara yang disetujui secara legal. Sementara peluncuran Gemini dibatasi untuk pengguna UE saat ini, ini menunjukkan jalan ke depan di mana perusahaan yang terhubung dengan AS (Gemini, Dinari) menggunakan yurisdiksi ramah di luar negeri untuk meluncurkan produk-produk ini dengan cara yang patuh. Ini juga menyoroti bagaimana Eropa telah menjadi pusat perhatian untuk sekuritas tokenisasi berkat aturan yang lebih jelas.

Rencana Coinbase dan Kraken: Coinbase, bursa kripto terbesar di AS, juga tertarik – tetapi mengambil jalur regulasi di AS daripada meluncurkan di luar negeri (sejauh ini). Pada Juni 2025, Coinbase secara publik mengungkapkan bahwa mereka mencari persetujuan dari Komisi Sekuritas dan Bursa AS untuk menawarkan perdagangan saham token kepada pelanggannya. Kepala Hukum Coinbase menyebut konsep ini sebagai "prioritas besar," menunjukkan bahwa bursa melihat peluang besar di sini. Jika disetujui, Coinbase bisa menjadi platform besar AS pertama yang diatur secara resmi yang mengizinkan perdagangan saham melalui blockchain, berpotensi menghadapinya dengan broker ritel tradisional seperti Robinhood atau Charles Schwab. Hingga pertengahan 2025, Coinbase sedang mengupayakan surat tanpa tindakan dari SEC – yang pada dasarnya meminta regulator untuk secara formal mengatakan bahwa mereka tidak keberatan dengan penawaran tersebut. Ini menunjukkan bahwa di balik layar, diskusi regulasi sedang berlangsung. Sementara itu, Kraken, seperti yang disebutkan, telah menempuh jalan bekerja sama dengan Backed untuk memulai penawaran ekuitas token di luar AS. Langkah kedua bursa ini menunjukkan pengakuan bahwa aset yang dipersonalisasi dalam bentuk token bisa menjadi ekspansi besar dari model bisnis mereka, menggabungkan kripto dengan saham.
Pemain Lain: Di latar belakang, perusahaan dan aliansi lain sedang terbentuk. Aliansi xStocks yang disebutkan sebelumnya tidak hanya mencakup bursa tetapi juga penyedia infrastruktur seperti Chainlink (untuk oracle harga dan verifikasi bukti cadangan). Ada juga perusahaan fintech khusus seperti Ondo Finance yang bekerja pada infrastruktur on-chain kelas institusi untuk ekuitas. Ondo, dikenal untuk dana obligasi token, dikabarkan sedang merancang sistem on-chain yang patuh yang dapat menangani aksi korporasi (seperti dividen, pemecahan saham) secara otomatis. Ini menunjukkan ekosistem yang sedang dibangun untuk mendukung saham token pada skala, dari feed harga hingga kustodi hingga teknologi regulasi – banyak di antaranya di belakang layar tetapi penting untuk jangka panjang.

Robinhood Menjembatani Kesenjangan

Mungkin salah satu perkembangan yang paling mencolok adalah masuknya Robinhood ke dalam arena saham token pada 2025. Robinhood adalah nama terkenal dalam investasi ritel tradisional, terkenal dengan perdagangan saham bebas komisi melalui aplikasinya. Kini ia memanfaatkan blockchain untuk memperluas jangkauannya di Eropa:

Peluncuran Saham Token Robinhood di UE: Pada 30 Juni 2025, Robinhood mengumumkan bahwa mereka telah meluncurkan lebih dari 200 saham dan ETF AS dalam bentuk token untuk pelanggan di Uni Eropa. Token ini mencakup banyak nama besar pasar AS – Nvidia, Apple, Microsoft, dan seterusnya – dan tersedia untuk diperdagangkan tanpa komisi, 24 jam sehari, lima hari seminggu (24/5). Inisiatif ini, diumumkan pada acara perusahaan di Prancis, secara efektif memungkinkan pengguna Eropa untuk memperdagangkan ekuitas AS melalui token digital daripada melalui broker tradisional. Robinhood bekerja sama dengan blockchain Arbitrum (jaringan layer-2 pada Ethereum yang dikenal dengan biaya rendah) untuk menerbitkan saham token ini. Dengan menggunakan Arbitrum, perdagangan dapat terjadi dengan cepat dan murah on-chain, sementara Robinhood menangani antarmuka dan pengalaman.

Motif Robinhood tampaknya dua arah: menangkap minat global yang meningkat pada saham-saham AS (terutama saham teknologi yang mendapatkan manfaat dari tren seperti AI), dan memanfaatkan tokenisasi untuk membedakan produknya di pasar baru. Eksekutif perusahaan menyatakan bahwa "Tokenisasi akan membuka pintu bagi revolusi perdagangan besar-besaran," menyoroti betapa signifikan mereka percaya langkah ini. Memang, setelah berita ini, harga saham Robinhood sendiri melonjak hampir 10% ke rekor tertinggi, menunjukkan persetujuan investor terhadap pivot blockchain ini.

Di luar saham publik, Robinhood memberi sinyal rencana untuk mempelajari tokenisasi aset pribadi. Mereka menyebutkan token-token mendatang untuk OpenAI dan SpaceX, dua perusahaan swasta sangat diinginkan, yang akan menjadi langkah terobosan jika terwujud. Ini menunjukkan bahwa Robinhood melihat tokenisasi sebagai cara untuk menawarkan produk yang tidak seorang pun (dalam broker tradisional) saat ini menawarkan – memberi investor sehari-hari kesempatan untuk mendapatkan saham pre-IPO melalui token.

Uniknya, Robinhood juga berencana membangun blockchainnya sendiri di masa depan untuk mendukung perdagangan 24/7 (saat ini 24/5 di Arbitrum). Ini menunjukkan visi jangka panjang untuk menjadi tidak hanya aplikasi tetapi juga tumpukan teknologi penuh untuk perdagangan on-chain. Jika Robinhood memperluas jumlah saham token ke "ribuan" pada akhir tahun seperti yang dijanjikan, itu bisa menjadi salah satu pasar terbesar untuk ekuitas token secara global.

Masuknya Robinhood signifikan karena itu adalah jembatan antara TradFi dan kripto: sebuah perusahaan perdagangan saham arus utama yang sepenuhnya merangkul blockchain sebagai infrastruktur. Ini memberikan kredibilitas pada gagasan bahwa saham token bukan hanya kebaruan kripto, tetapi fitur yang bahkan dapat digunakan oleh investor tradisional tanpa harus sadar bahwa mereka berada di blockchain (Robinhood dapat menyederhanakan kompleksitas kripto untuk pengguna).

Menuju Pasar On-Chain Terintegrasi

Semua perkembangan ini berkontribusi pada gambaran yang muncul: upaya yang berbeda secara perlahan merajut bersama pasar saham on-chain yang paralel dengan yang tradisional. Aliansi xStocks Backed, pendekatan yang diatur oleh Gemini/Dinari, dan peluncuran ramah konsumen Robinhood masing-masing mengatasi tantangan dari sudut berbeda (infrastruktur grosir, kepatuhan dan perizinan, pengalaman pengguna masing-masing).

Selain itu, langkah-langkah institusi menunjukkan bahwa entitas pasar tradisional memperhatikan:

London Stock Exchange Group (LSEG), salah satu bursa tertua di dunia, mengungkapkan pada tahun 2023 bahwa mereka telah menjelajahi tempat perdagangan berbasis blockchain untuk aset tradisional. Kepala pasar modal LSE mengatakan perusahaan mencapai "titik balik" dan bertujuan menggunakan teknologi digital untuk membuat perdagangan dan pengadaan aset tradisional lebih "lincah, mulus, murah, dan transparan". Pentingnya, dia menekankan ini akan sepenuhnya diatur – menyoroti bahwa bursa besar melihat blockchain sebagai alat untuk memodern, bukan memintas, regulasi. Proyek ini mempertimbangkan entitas hukum terpisah dan bekerja dengan beberapa regulator untuk mungkin mempersonalisasi aset seperti saham atau dana di lingkungan yang terkontrol.
Forum Ekonomi DuniaContent Translated "en" to "id" (Skip translation for markdown links):**

Konten: Laporan (WEF) dan publikasi riset lainnya pada tahun 2023-2024 menunjukkan bahwa tokenisasi dapat meningkatkan likuiditas dan interoperabilitas di pasar global. Meskipun ada tantangan, hal ini mendorong dialog di antara para pembuat kebijakan tentang pembaruan kerangka kerja untuk mengakomodasi inovasi ini.

Manajer aset besar dan bank bereksperimen dengan dana ter-tokenisasi, obligasi, dan bahkan aset alternatif (seperti real estat). Tren yang lebih luas dalam tokenisasi aset dunia nyata ini menciptakan ekosistem layanan (legal, kustodian, teknologi) yang juga dapat mendukung ekuitas. Misalnya, perusahaan seperti Securitize telah mengeluarkan sekuritas tokenisasi (utang dan dana) berdasarkan pengecualian regulasi, membangun keahlian yang dapat diperluas ke saham.

Singkatnya, yang terjadi saat ini adalah bahwa saham tokenisasi bergerak dari konsep ke implementasi dunia nyata. Bursa kripto utama ikut serta, pialang fintech besar ikut serta, dan dasar untuk regulasi dan kepercayaan (lisensi, broker-dealer, bukti cadangan) sedang dibangun. Volume perdagangan harian masih kecil secara keseluruhan (misalnya, dalam beberapa hari setelah peluncuran, xStocks milik Backed mencatat sekitar $1,3 juta dengan 1.200 pedagang, yang sangat kecil dibandingkan dengan pasar saham tradisional). Namun, trajektori pertumbuhan dan jumlah peserta yang meningkat menunjukkan ruang yang berkembang pesat.

Selanjutnya, kami akan mempertimbangkan bagaimana konvergensi ini mempengaruhi pasar dan peserta dalam berbagai bidang - dari investor kripto hingga lembaga keuangan tradisional - dan apa artinya bagi lanskap keuangan.

Menjembatani Keuangan Tradisional dan Kripto: Dampak pada Pasar

Saham tokenisasi berada di persimpangan dua alam yang sebelumnya terpisah. Sebagai mereka mendapatkan daya tarik, mereka mulai mempengaruhi pasar kripto maupun pasar keuangan tradisional dengan cara yang menarik. Mari kita uraikan dampaknya di bidang yang berbeda:

1. Dampak pada Pasar Kripto dan Ekosistem Aset Digital:

Infusi aset dunia nyata seperti ekuitas ke dalam ruang perdagangan kripto dapat menjadi transformatif bagi pasar kripto:

Diversifikasi dan Dinamika Pasar: Pasar kripto, secara historis, didominasi oleh aset kripto asli (Bitcoin, Ethereum, dll.) yang sering bergerak bersamaan (korelasi tinggi dalam kripto). Memperkenalkan saham, yang merespons dasar-dasar berbeda (pendapatan perusahaan, data ekonomi, dll.), menambah dimensi baru. Pedagang kripto dapat melakukan diversifikasi ke ekuitas tanpa meninggalkan bursa mereka, yang berpotensi merata beberapa volatilitas. Sebaliknya, sentimen pasar kripto mungkin mulai mempengaruhi harga saham tokenisasi di luar jam perdagangan. Misalnya, jika ada reli pasar kripto umum, pedagang kripto mungkin memiliki lebih banyak modal dan selera untuk membeli token saham, yang mungkin menggerakkan harga mereka bahkan ketika Wall Street tutup. Interaksi ini dapat menyebabkan korelasi lebih erat antara pasar kripto dan ekuitas seiring waktu, terutama jika volume meningkat. Kita mungkin melihat, misalnya, skenario di mana peristiwa berita besar pada akhir pekan (ketika pasar saham tutup) menyebabkan harga saham token menyesuaikan secara langsung, dan pasar tradisional mengikuti pada hari Senin. Ini secara efektif memperpanjang timeline penemuan harga informasi untuk ekuitas.
Peningkatan Penggunaan Stablecoin dan Kripto: Untuk memperdagangkan saham tokenisasi, seseorang biasanya menggunakan stablecoin atau kripto lainnya sebagai mata uang perdagangan. Saat pasar seperti itu berkembang, permintaan stablecoin (dolar digital) dapat meningkat, semakin mengukuhkan mereka sebagai tulang punggung perdagangan on-chain. Ini juga berarti lebih banyak volume transaksi on-chain pada blockchain yang menampung token ini (Solana, Ethereum layer-2s, dll.), yang berpotensi mendorong aktivitas dan biaya di jaringan tersebut. Misalnya, DeFi Solana bisa melihat lonjakan volume karena perdagangan token saham dan arbitrase, yang dapat menarik penyedia likuiditas, dll.
Peluang DeFi Baru: Seperti disebutkan sebelumnya, protokol DeFi dapat mengintegrasikan saham tokenisasi, membawa pengguna baru dan kasus penggunaan baru. Dampak konkret adalah bahwa platform pinjaman mungkin mulai melihat deposito dari token saham dan menawarkan pinjaman terhadapnya, atau penjual pendek meminjam mereka untuk bertaruh pada penurunan. Ini dapat menghasilkan peluang hasil bagi pemegang token (meminjamkan token Apple untuk bunga, misalnya). Ini secara efektif menerjemahkan pinjaman sekuritas tradisional ke dalam DeFi. Selain itu, kemampuan untuk memasangkan kripto dengan ekuitas dalam kolam likuiditas berarti pedagang dapat menciptakan produk mirip indeks atau melindungi satu dengan yang lain secara terdesentralisasi. Semua ini mengaburkan garis antara kelas aset - penduduk asli kripto mungkin menjadi lebih tertarik pada ekuitas dan sebaliknya, mengingat antarmuka yang terpadu.
Kepercayaan Lebih Besar dan Kenyamanan Institusional: Kehadiran aset dunia nyata mungkin membuat platform kripto lebih dapat diterima bagi investor institusional. Lembaga yang meragukan kripto murni mungkin berpartisipasi jika mereka dapat memperdagangkan token Apple yang di-tokenisasi atau token S&P 500 pada venue yang sama. Ini adalah cara untuk dengan lembut mengajak investor tradisional untuk menggunakan platform blockchain. Ini bisa memperluas basis pengguna dan membawa lebih banyak modal ke dalam ekosistem kripto, meskipun institusi akan menuntut kerangka kerja hukum yang kuat dan manajemen risiko.
Pengembangan Infrastruktur dan Penitipan: Untuk mendukung saham tokenisasi, kustodian kripto dan penyedia layanan perlu menangani campuran kustodi aset kripto dan tradisional. Ini mungkin mempercepat pengembangan solusi kustodi terpadu yang dapat mengamankan kunci privat kripto dan menghubungkan ke kustodi aset tradisional (bank atau broker utama yang memegang ekuitas yang sebenarnya). Ini adalah hal positif untuk kedewasaan infrastruktur industri kripto, mendorongnya lebih dekat ke standar keuangan mainstream.

Di sisi lain, pasar kripto harus menghadapi risiko baru: jika saham yang di-token kan menjadi sangat populer dan terjadi peristiwa perusahaan (seperti pemecahan saham atau penghapusan daftar), kontrak pintar dan platform perlu mengelola peristiwa-peristiwa tersebut secara akurat. Setiap gangguan dalam mencerminkan peristiwa di on-chain dapat menyebabkan kebingungan atau kerugian. Misalnya, jika perusahaan mengeluarkan dividen, penerbit token harus segera dan dengan benar mendistribusikan nilai tersebut (sebagai token tambahan atau setara) - kegagalan melakukannya dapat merusak kepercayaan. Jadi industri kripto sedang belajar menangani aksi korporasi dan proses keuangan tradisional, yang merupakan tantangan baru.

2. Dampak pada Pasar Keuangan Tradisional dan Investor:

Dari perspektif dunia keuangan tradisional, saham yang di-token kan bisa menjadi gangguan dan pelengkap:

Kompetisi untuk Perusahaan Pialang dan Bursa: Jika lebih banyak investor, terutama secara internasional, beralih ke saham yang di-token kan, itu bisa menarik volume dari bursa saham dan pialang tradisional. Misalnya, pedagang di India atau Nigeria yang saat ini tidak dapat dengan mudah berdagang saham AS mungkin lebih memilih menggunakan platform kripto dengan saham yang di-token kan daripada melalui pialang lokal yang menawarkan resi simpanan yang mahal. Seiring waktu, jika ada pasar paralel yang signifikan berkembang di on-chain, venue tradisional mungkin merasakan tekanan persaingan. Ini bisa mendorong pemain lama memperpanjang jam perdagangan atau menurunkan biaya untuk menghindari kehilangan pelanggan. Kami telah melihat pialang AS mengizinkan perdagangan jam tambahan terbatas; keberadaan alternatif 24/7 mungkin mempercepat langkah menuju perdagangan sepanjang waktu di pasar tradisional juga.
Efisiensi Pasar dan Arbitrase: Kehadiran saham yang diperdagangkan sepanjang waktu dapat benar-benar meningkatkan efisiensi pasar secara keseluruhan. Arbitrasis akan memastikan bahwa harga token dan harga saham asli tetap sinkron (mempertimbangkan nilai tukar, dll.). Jika token diperdagangkan pada premi selama jam di luar jam kerja, arbitrasis akan menjualnya dan membeli saham asli ketika bursa dibuka, atau sebaliknya, dengan demikian menghubungkan pasar. Ini bisa menyebabkan berita lebih cepat diintegrasikan ke dalam harga saham. Pengumuman korporat atau berita makro yang terjadi semalam atau di akhir pekan akan langsung tercermin di pasar token; saat bursa resmi dibuka, banyak penyesuaian harga mungkin sudah terjadi melalui token. Pada dasarnya, pasar yang di-token kan bisa berfungsi sebagai mekanisme harga yang berkesinambungan untuk saham, berpotensi mengurangi celah dan volatilitas ketika pasar dibuka. Peserta pasar tradisional mungkin mulai memperhatikan pasar token kripto sebagai indikator harga pembukaan hari perdagangan berikutnya.
Peningkatan Partisipasi Ritel Secara Global: Saham yang di-token kan bisa memperbesar pool investor ekuitas secara global. Banyak orang yang telah meresepkan aset digital tetapi tidak saham mungkin mulai memiliki saham melalui token. Selain itu, individu yang lebih muda dan mahir teknologi mungkin melewatkan pembukaan pialang tradisional jika mereka bisa mendapatkan eksposur ekuitas mereka melalui aplikasi kripto yang terasa lebih dapat diakses. Permintaan tambahan ini mungkin mendukung valuasi saham sampai batas tertentu, terutama untuk saham teknologi populer yang menarik audiens kripto. Ini secara efektif mengglobalisasi basis pemegang saham perusahaan tertentu. Perusahaan mungkin mendapati bahwa mereka memiliki banyak investor mikro dari seluruh dunia yang memiliki token yang mewakili saham mereka.
Efek Likuiditas: Awalnya, pasar saham yang di-token kan jauh lebih kecil daripada pasar ekuitas yang sebenarnya, jadi ekor (token) tidak akan menggerakkan anjing (saham yang sebenarnya). Tapi bayangkan skenario masa depan di mana perdagangan yang di-token kan tumbuh secara signifikan - apakah volume perdagangan yang berat dalam token bisa mempengaruhi pasar asli? Jika terjadi penjualan mendadak dalam Apple yang di-token kan pada pukul 3 pagi waktu New York, pada pukul 9:30 pagi ketika Nasdaq dibuka, pembuat pasar mungkin menyesuaikan kutipan ke bawah karena mereka melihat sentimen pasar token. Jadi, ya, secara tidak langsung pasar token bisa mendorong tren harga yang secara tidak sengaja masuk ke bursa tradisional. Kami pada dasarnya menambahkan sesi perdagangan baru untuk saham (selama semalam di platform kripto), yang mungkin menambah likuiditas keseluruhan, tetapi juga berarti volatilitas baru di luar jam konvensional. Regulator dan bursa akan sangat tertarik dengan dinamika ini.
Migrasi Penyelesaian dan Bagian Belakang: Tekanan melihat blockchain hampir-instant...will translate following specified format:

konten: settlement mungkin mendorong sistem penyelesaian tradisional untuk memodernisasi. Siklus T+2 saat ini bisa menyusut – memang ada rencana untuk T+1 di AS – dan mungkin pada akhirnya saham nyata dapat mengadopsi blockchain atau teknologi serupa untuk penyelesaian yang lebih cepat. Jika pasar yang ditokenisasikan menunjukkan bukti jelas dari biaya dan risiko yang lebih rendah, ini memperkuat argumen untuk memperbarui sistem warisan. Dalam satu pengertian, saham yang ditokenisasikan dapat berfungsi sebagai sandbox yang menunjukkan efisiensi yang mungkin terjadi, sehingga mempengaruhi peningkatan infrastruktur pasar yang lebih luas.

Investasi lintas batas dan kelancaran mata uang: Investasi ekuitas tradisional sering kali memerlukan penanganan dalam pertukaran mata uang asing, kustodian lokal, dll., jika Anda melintasi batas. Saham yang ditokenisasikan umumnya bertransaksi dalam mata uang kripto atau stablecoin, yang melewati banyak gesekan pertukaran mata uang. Seorang Eropa yang membeli token saham AS dengan USDC tidak harus langsung menyentuh sistem perbankan AS. Seiring waktu, ini mungkin sedikit mengurangi gesekan dan biaya yang terkait dengan aliran modal lintas batas. Adalah mungkin bahwa jika regulasi mengizinkan, modal dari pasar berkembang dapat menemukan jalur yang lebih mudah ke ekuitas pasar maju melalui jalur kripto, mempengaruhi alokasi modal secara global. Tentu saja, regulator mungkin juga khawatir bahwa hal ini dapat melewati kontrol modal dalam beberapa kasus, sehingga memerlukan pemantauan yang hati-hati.
Inclusi Finansial: Dalam pengertian sosial-ekonomi yang lebih luas, jika saham yang ditokenisasikan berhasil, mereka dapat memungkinkan orang di negara-negara dengan sistem keuangan yang kurang berkembang untuk berpartisipasi dalam penciptaan kekayaan global. Seseorang di negara tanpa pasar saham yang kuat atau dengan hambatan keuangan yang menindas mungkin masih bisa membeli token ekuitas AS atau Eropa jika mereka dapat mengakses kripto. Ini memiliki implikasi untuk inklusi keuangan dan pendidikan – kelompok investor baru perlu memahami dasar-dasar saham, yang mungkin meningkatkan literasi keuangan di luar hanya pengetahuan kripto.

3. Pengaruh pada Kebijakan dan Regulasi:

Konvergensi kripto dan saham tak terhindarkan menarik perhatian regulator dan pembuat kebijakan. Dampaknya termasuk:

Reformasi Regulasi: Sebagai sekuritas yang ditokenisasikan menyebar, regulator kemungkinan akan memperbarui undang-undang atau mengeluarkan panduan baru untuk mencakupnya. Kami sudah melihat langkah-langkah tersebut – misalnya, SEC AS menurunkan penegakan tertentu (seperti yang dicatat, di bawah administrasi yang lebih ramah kripto pada 2025) dan terlibat dalam diskusi tanpa tindakan, atau regulator Eropa memberikan lisensi seperti izin MiFID dan menyetujui prospektus untuk instrumen yang ditokenisasikan. Pemerintah mungkin perlu menyelaraskan bagaimana mereka memperlakukan saham vs. saham yang ditokenisasikan. Apakah mereka persis sama dalam hak? Apakah aturan perdagangan seperti regulasi short-selling berlaku secara setara di jalur on-chain? Pertanyaan-pertanyaan ini akan membentuk kebijakan di masa depan. Jika perdagangan yang ditokenisasi tetap di luar beberapa yurisdiksi nasional (lepas pantai), kita juga bisa melihat kolaborasi regulasi internasional untuk menetapkan standar.
Pengakuan Hukum Kepemilikan Saham Digital: Salah satu dampak yang halus namun mendalam adalah pada konsep kepemilikan. Saat ini, jika Anda memiliki saham yang ditokenisasikan, apakah Anda secara hukum memiliki saham, atau Anda memiliki klaim atas saham melalui penerbit? Saat ini biasanya yang terakhir – penerbit/kustodian adalah pemegang saham yang tercatat, dan Anda memiliki klaim kontrak. Beberapa yurisdiksi mungkin berkembang untuk mengakui pemegang token sebagai pemilik manfaat langsung melalui perubahan dalam undang-undang sekuritas, memberikan hak yang lebih kuat kepada pemegang token. Sebagai contoh, Wyoming di AS memperbarui beberapa undang-undang untuk mengakui sertifikat saham yang ditokenisasikan untuk perusahaan. Perubahan hukum semacam itu bisa menyebar jika tokenisasi terbukti populer.
Penegakan Undang-Undang Sekuritas: Regulator seperti SEC akan tetap waspada agar saham yang ditokenisasikan tidak menjadi pintu belakang untuk perdagangan sekuritas yang tidak diatur. Salah satu dampak langsung adalah bahwa penawaran harus memagari geo-fence dari investor AS atau memastikan mereka melalui pialang-dealer terdaftar dan mengikuti kepatuhan KYC/AML. Kami telah melihat ini dalam praktik: pengguna AS umumnya diblokir dari perdagangan token ini di sebagian besar platform saat ini. Seiring waktu, jika AS mengintegrasikan ini ke dalam kerangka regulasinya (melalui pialang-dealer seperti Dinari dan mungkin bursa nasional), itu bisa membuka keran untuk ritel AS – tetapi juga membuat ruang tunduk pada beban penuh regulasi sekuritas (persyaratan pelaporan, pengawasan pasar untuk penipuan/insider trading pada token, dll.). Sementara itu, regulator di yurisdiksi yang lebih terbuka (seperti beberapa negara bagian UE, Dubai, Singapura) mungkin mencoba memposisikan diri mereka sebagai hub inovasi aset yang ditokenisasikan, yang dapat mempengaruhi perusahaan mana mendirikan toko.

Secara ringkas, dampaknya sangat luas: Pasar kripto mendapatkan aset baru dan mungkin stabilitas dan kedewasaan; pasar tradisional terdorong menuju aksesibilitas yang lebih besar dan perubahan yang digerakkan oleh teknologi; dan kerangka kerja regulasi mulai beradaptasi dengan dunia di mana batas antara aset kripto dan keamanan tradisional kabur. Kedua bidang – yang sebelumnya sebagian besar terpisah – semakin berinteraksi melalui instrumen hibrida ini.

Tantangan dan Risiko

Meski optimis, saham yang ditokenisasikan menghadapi tantangan dan risiko signifikan yang dapat memperlambat atau merusak adopsi mereka. Penting untuk mempertimbangkan ini, baik untuk investor yang tertarik pada token ini dan untuk memahami mengapa konsep ini belum universal.

Ketidakpastian dan Pembatasan Regulasi: Jauh dan menjadi tantangan terbesar adalah regulasi. Karena saham yang ditokenisasikan jelas terkait dengan sekuritas, platform mana pun yang menawarkannya tanpa otorisasi yang tepat berisiko menghadapi murka regulator. Kami memiliki contoh keras dari Binance yang harus menutup penawaran saham yang ditokenisasikan pada tahun 2021 karena masalah regulasi. Di AS, ekuitas yang ditokenisasi secara efektif dilarang bagi investor ritel kecuali dilakukan melalui entitas yang terdaftar. Seperti yang telah dicatat, saat ini tidak ada bursa AS yang menawarkannya kepada pelanggan AS karena menunggu persetujuan SEC. Platform telah menjalankan ini dengan meluncurkan di yurisdiksi yang ramah kripto atau hanya menargetkan non-Amerika. Ini menyebabkan ukuran pasar terbatas dan juga menciptakan ketidakpastian – kapan saja ada regulator di satu negara bisa menyatakan token ilegal bagi investor lokal, menyebabkan gangguan. Sampai ada panduan lebih jelas (seperti surat tidak ada tindakan SEC atau undang-undang eksplisit) dan mungkin kerangka kerja global, banyak peserta pasar potensial (terutama institusi besar) akan tetap berada di sela-sela. Kepatuhan regulasi juga menambah biaya – mendapatkan lisensi pialang-dealer, melakukan KYC/AML pada pengguna, mengajukan pengungkapan – yang bisa mengurangi beberapa keuntungan biaya dari tokenisasi.
Likuiditas dan Kedalaman Pasar: Saat ini, volume perdagangan dalam saham yang ditokenisasikan relatif kecil. Forum Ekonomi Dunia menunjukkan kurangnya likuiditas pasar sekunder yang memadai sebagai tantangan utama. Likuiditas rendah dapat menyebabkan spread bid-ask yang lebar dan kesulitan melaksanakan pesanan besar tanpa mempengaruhi harga. Ini juga dapat memperburuk volatilitas – jika hanya beberapa pembuat pasar atau arbitrase yang aktif, ketidakseimbangan mendadak mungkin tidak diserap dengan lancar. Pasar baru sering menghadapi masalah likuiditas bootstrap: pedagang tidak akan datang jika likuiditas rendah, tetapi likuiditas tetap rendah sampai cukup banyak pedagang datang. Keterlibatan bursa utama seperti Kraken dan pembuat pasar akan membantu, tetapi mungkin membutuhkan waktu hingga volume mendekati apa pun seperti pasar tradisional. Dalam medan interim, deviasi harga bisa terjadi. Contohnya, pada jam off, saham yang ditokenisasikan dapat berayun lebih liar dari yang mendasarinya selama perdagangan reguler. Jika tautan arbitrase pecah (katakanlah, karena ketidakmampuan untuk langsung menebus token dengan saham), harga bisa menyimpang dari fundamental. Setiap kejadian profil tinggi dari token yang diperdagangkan sangat keluar dari garis dan menyebabkan kerugian dapat merugikan kepercayaan.
Risiko Kustodian dan Mitra Dagang: Ketika Anda membeli saham yang ditokenisasikan, Anda secara inheren mempercayai dua lapis penjaga: platform kripto (untuk token di dompet atau akun Anda) dan penerbit/kustodian yang menyimpan saham yang sebenarnya. Ini memperkenalkan risiko. Jika bursa kripto diretas atau tidak solvent, token Anda mungkin hilang atau dibekukan (tidak berbeda dari aset kripto lainnya di bursa). Lebih unik, jika kustodian yang menyimpan saham nyata gagal atau melakukan penipuan, pemegang token bisa ditinggalkan dengan token yang tidak berharga. Mereka hanya memiliki janji penerbit bahwa setiap token didukung oleh saham. Ini pada dasarnya adalah risiko mitra dagang, mirip dengan bagaimana pemegang stablecoin bergantung pada penerbit yang memegang dolar nyata. Langkah-langkah kuat seperti audit, asuransi, dan laporan bukti-cadangan diperlukan untuk mengurangi hal ini. Finance yang didukung, misalnya, telah menunjukkan menggunakan Proof of Reserve Chainlink agar siapa pun dapat memverifikasi di blockchain bahwa aset yang mendasari dihitung. Itu membantu, tetapi tidak menghilangkan semua risiko (misalnya, risiko hukum jika negara kustodian membekukan aset). Investor harus mempertimbangkan kelayakan kredit dan yurisdiksi penerbit. Dalam kasus terburuk, pemegang token mungkin menemukan diri mereka dalam pertempuran hukum untuk mengklaim saham yang mendasari jika terjadi kesalahan – yang bisa menjadi rumit jika penerbit di luar negeri atau bangkrut.
Tidak Ada Hak Pemegang Saham (Pemungutan Suara, dll.): Seperti disebutkan sebelumnya, pemegang token umumnya tidak mendapatkan hak suara atau pengaruh langsung dalam perusahaan. Ini bukan masalah besar bagi sebagian besar investor ritel (banyak yang tidak memberikan suara pada saham mereka pula), tetapi berarti investor saham yang ditokenisasikan murni spekulator dalam hal ekonomi, bukan pemilik dengan suara. Bahkan dividen tidak dibayarkan dengan cara biasa – mereka ditangani melalui penyesuaian token atau distribusi terpisah. Bagi investor besar yang peduli tentang tata kelola atau aktivis, saham yang ditokenisasikan bukanlah kendaraan untuk tujuan tersebut. Juga ada ketidakpastian tentang tindakan korporasi lainnya: bagaimana jika ada merger atau spin-off? Penerbit token harus mencari cara memberikan saham baru atau tunai kepada pemegang token. Ini menambah kompleksitas operasional. Jika peristiwa tersebut tidak ditangani dengan sempurna, pemegang token bisa dipotong pendek. Misalnya, jika perusahaan发生Konten: pembagian 2-untuk-1, kontrak token mungkin perlu segera menggandakan pasokan dan mengurangi harga, atau menerbitkan token tambahan kepada pemegang. Setiap keterlambatan atau kesalahan dapat menyebabkan kebingungan. Sejauh ini, penerbit kemungkinan telah memiliki rencana untuk skenario ini, tetapi sampai mereka diuji secara nyata, ini adalah risiko.
Risiko Teknis dan Kontrak Pintar: Berada di blockchain memperkenalkan risiko kripto yang umum – bug kontrak pintar, masalah jaringan blockchain, dll. Jika token berada di rantai tertentu, masalah dengan rantai tersebut (pemadaman, serangan) dapat menghentikan perdagangan atau menyebabkan anomali. Solana, misalnya, telah mengalami gangguan di masa lalu; jika jaringan Solana turun, perdagangan token saham yang diterbitkan Solana akan membeku (meskipun bursa terpusat masih bisa memungkinkan perdagangan di luar rantai, mungkin). Ada juga risiko peretasan jembatan atau kegagalan peg jika token berpindah antar rantai. Dan meskipun blockchain bersifat transparan, ironisnya perdagangan saham publik yang sangat terdesentralisasi dapat membuka peluang baru untuk manipulasi pasar jika tidak dipantau – regulator khawatir bahwa pasar kripto mungkin memanipulasi harga saham yang dianggap setelah jam kerja, meskipun arbitrase membantu menjaga kejujuran saat pasar dibuka. Selain itu, risiko kesalahan pengguna (mengirim token ke alamat yang salah, kehilangan kunci) berarti investor harus mengambil tindakan pencegahan, terutama jika menyimpan token saham secara mandiri.
Fragmentasi dan Kurangnya Standar: Saat ini, kami memiliki berbagai pemain yang menerbitkan token di blockchain yang berbeda (Solana, Arbitrum, lainnya). Tidak ada standar tunggal atau keterhubungan. Sebuah token Apple dari Backed di Solana tidak sama dengan token Apple dari Robinhood di Arbitrum. Mereka adalah dua silo likuiditas yang terpisah. Fragmentasi ini dapat menyebabkan kebingungan dan pasar yang lebih tipis. Ini mungkin juga menimbulkan masalah arbitrase jika salah satu diperdagangkan dengan sedikit premium terhadap yang lain (secara teori, arbitrase dapat menghubungkannya jika seseorang dapat memperdagangkan satu untuk saham nyata dan kembali ke yang lain, tetapi itu memerlukan keberadaan di semua sistem). Aliansi xStocks berusaha menghindari fragmentasi dengan membuat banyak bursa menggunakan token yang sama. Itu adalah awal yang baik, tetapi yang lain seperti Robinhood saat ini melakukan hal mereka sendiri. Seiring waktu, baik satu standar mungkin mendominasi atau solusi interoperabilitas (jembatan antar rantai, kustodi umum) mungkin muncul. Sampai saat itu, lanskap ini agak tambal sulam. Kurangnya standar global yang jelas, seperti yang dicatat WEF, adalah tantangan untuk adopsi yang lebih luas. Semua orang perlu yakin bahwa saham yang ditokenisasi akan berfungsi secara seragam dan diakui di seluruh platform, mirip dengan bagaimana saham dapat dipertukarkan tanpa memandang broker yang digunakan.
Persepsi Publik dan Kepercayaan: Setelah peristiwa seperti keruntuhan FTX dan berbagai penipuan kripto, beberapa investor dengan bijaksana berhati-hati terhadap apa pun yang mencampurkan kripto dengan kekayaan mereka. Meyakinkan investor tradisional untuk memegang “Apple di blockchain” mungkin memerlukan waktu dan pendidikan. Ada hambatan psikologis untuk beberapa orang: mereka mungkin bertanya, mengapa saya membutuhkan ini jika saya bisa membeli saham melalui broker saya? Industri perlu secara jelas menunjukkan keuntungan (seperti akses 24/7, dll.) dan memastikan pengalaman pengguna yang aman (misalnya, menyederhanakan kompleksitas dompet kripto bagi pendatang baru). Setiap kesalahan awal – seperti peretasan, atau seseorang kehilangan uang karena bug kontrak pintar – dapat merusak kepercayaan publik secara signifikan.
Komplikasi Yurisdiksi dan Pajak: Memperdagangkan aset di platform asing atau terdesentralisasi mungkin memiliki implikasi pajak yang tidak disadari orang. Misalnya, jika Anda memperdagangkan token saham AS sebagai orang non-AS, apakah Anda dikenakan pajak capital gain di AS atau pajak lokal? Apakah ini dianggap aset asing? Perlakuan pajak dan hukum masih mengejar ketinggalan. Tanpa panduan yang jelas, investor mungkin menghadapi kewajiban pelaporan pajak yang tidak pasti. Selain itu, masalah seperti pajak pemotongan dividen (untuk pemegang saham internasional) perlu diselesaikan oleh penerbit token untuk memastikan jumlah yang tepat dipotong atau diteruskan. Ini adalah detail-detail rumit yang penting dalam jangka panjang agar sistem menjadi berkelanjutan dan mematuhi peraturan.

Pada intinya, sementara saham yang ditokenisasi memiliki potensi besar, mereka harus mengatasi hambatan regulasi, memastikan likuiditas dan kepercayaan yang kuat, serta memberikan pengalaman yang lancar dan aman untuk benar-benar berkembang. Banyak inisiatif saat ini menyadari tantangan-tantangan ini dan secara bertahap mengatasinya – misalnya, mendapatkan lisensi yang tepat (kepatuhan), bermitra dengan kustodian yang bereputasi baik dan menggunakan audit (kepercayaan), melibatkan pembuat pasar (likuiditas), dan mendidik pengguna. Tetapi ini adalah tindakan penyeimbangan: mereka harus memberikan desentralisasi dan keterbukaan yang cukup untuk menjadi inovatif, namun cukup kontrol dan kepatuhan untuk memuaskan regulator dan masalah keamanan.

Pemikiran Akhir

Saham yang ditokenisasi berada pada tahap awal namun menentukan. Bulan dan tahun mendatang kemungkinan akan menentukan apakah konsep ini menjadi bagian utama dari keuangan global atau tetap menjadi produk khusus. Berdasarkan tren saat ini, berikut adalah apa yang dapat kita harapkan ke depan:

Pertumbuhan dan Penerimaan yang Berkelanjutan: Momentum jelas sedang dibangun. Analisis industri memproyeksikan pertumbuhan signifikan dalam aset yang ditokenisasi secara keseluruhan – Boston Consulting Group, misalnya, meramalkan hingga $16 triliun dalam aset yang ditokenisasi pada tahun 2030 dalam skenario optimis. Ekuitas akan menjadi bagian dari itu. Dalam waktu dekat, bahkan pertumbuhan sederhana adalah hal yang patut dicatat: sebuah laporan penelitian memperkirakan bahwa bahkan pada tahun 2025, pasar saham yang ditokenisasi dapat mencapai nilai total dalam ratusan juta (basis kasus) hingga sekitar $1 miliar dalam skenario bull. Ini masih kecil relatif terhadap pasar ekuitas global yang bernilai lebih dari $100 triliun, tetapi mewakili pertumbuhan eksponensial dari hampir nol beberapa tahun yang lalu. Jika adopsi ritel berlanjut (melalui aplikasi seperti Robinhood atau bursa seperti Kraken) dan institusi melakukan langkah kecil untuk masuk, kita dapat melihat jalan di mana volume perdagangan saham yang ditokenisasi mulai menyaingi perdagangan kripto untuk aset-aset tertentu. Ekspansi dari 60 token menjadi ratusan atau ribuan token (seperti yang dijanjikan oleh Robinhood dan mungkin yang lainnya) berarti investor dapat mengakses portofolio ekuitas global yang luas di rantai, meningkatkan kegunaan sistem keuangan kripto.
Pembukaan Pasar AS (Mungkin): Perkembangan besar yang perlu dicermati adalah apakah Amerika Serikat – pasar ekuitas terbesar di dunia – secara resmi akan mengizinkan perdagangan saham yang ditokenisasi untuk ritel. Sikap SEC adalah penting. Jika Coinbase atau lainnya mendapatkan surat no-action atau persetujuan lain, itu akan menjadi pembeda. Coinbase dapat meluncurkan perdagangan token ke puluhan juta pengguna AS, dan entitas lain yang diatur (mungkin bahkan broker tradisional) mungkin mengikuti. Demikian pula, langkah Dinari untuk bekerja dengan SEC dan diluncurkan dalam beberapa bulan mendatang sebagai platform pertama yang disetujui AS akan menjadi kasus uji. Jika itu berhasil, AS mungkin beralih dari menjadi zona terlarang menjadi penggerak utama volume ekuitas yang ditokenisasi. Namun, ini kemungkinan datang dengan aturan ketat (KYC, batasan, pelaporan). Jika AS malah lamban atau memberantas, inovasi akan berlanjut di luar negeri, dan di Eropa/Asia, mungkin menciptakan lanskap global yang terfragmentasi. Dalam skenario apa pun, regulator di seluruh dunia akan memantau bagaimana perlindungan investor dan integritas pasar dipertahankan di tempat perdagangan baru ini.
Kolaborasi dengan Bursa Tradisional: Kita mungkin melihat lebih banyak kemitraan antara perusahaan kripto dan bursa saham tradisional. Misalnya, sebuah bursa mungkin mendaftarkan versi token dari saham dari wilayah lain untuk memberikan pencatatan silang melalui blockchain. Atau bursa tradisional mungkin berinvestasi dalam atau mengadopsi teknologi dari perusahaan rintisan kripto. Garisnya bisa kabur – platform spin-off Bursa Saham New York di masa depan mungkin menawarkan perdagangan token 24/7 dari saham yang terdaftar di NYSE secara teraturasi penuh, yang pada dasarnya memadukan konsep ini ke dalam arus utama. Eksplorasi Bursa Saham London adalah salah satu tanda. Jika bursa besar meluncurkan segmen pasar yang ditokenisasi, itu dapat memvalidasi model dan mengatasi beberapa masalah regulasi melalui pengawasan mereka.
Standardisasi dan Aliansi: Untuk tokenisasi mencapai potensinya, standar perlu muncul. Kita mungkin melihat kelompok industri membentuk protokol umum – bagaimana menangani tindakan korporat di rantai, bagaimana melakukan KYC di seluruh platform, bagaimana memastikan dukungan 1:1 secara transparan. Aliansi xStocks adalah awal, dan dapat berkembang jika lebih banyak bursa bergabung sehingga, misalnya, Coinbase, Kraken, Gemini, dan lainnya semuanya mendaftarkan token Apple yang sama daripada masing-masing memiliki versi sendiri. Teknologi interoperabilitas seperti Protokol Interoperabilitas Lintas Rantai (CCIP) dari Chainlink, yang diadopsi oleh xStocks, dapat memungkinkan token bergerak antar blockchain, menghindari silo. Seiring waktu, kita mungkin tidak peduli di mana rantai token ekuitas berada – pengguna mungkin dapat berdagang atau mentransfer dengan lancar antar jaringan. Mencapai standar yang andal juga akan membantu regulator merasa nyaman, karena pasar akan lebih transparan dan terpadu.
Sinergi Tokenisasi Aset Lebih Luas: Kebangkitan saham yang ditokenisasi tidak terjadi secara terisolasi. Ini paralel dengan tokenisasi obligasi, komoditas, real estat, dana, dan aset lainnya. Gerakan RWA (aset dunia nyata) yang lebih luas ini berarti bahwa pasar keuangan secara keseluruhan dapat secara bertahap berpindah ke rantai. Kita bisa membayangkan portofolio masa depan di mana obligasi pemerintah Anda, dana indeks saham Anda, dan aset kripto Anda semua berada di dompet kripto yang sama sebagai token. Itu memiliki manfaat kenyamanan dan efisiensi – pelaporan yang terintegrasi, kolateralisasi instan, dll. Ini juga berarti infrastruktur (jaringan oracle, penerbit yang sesuai, identitas digital untuk KYC) yang sedang dibangun sekarang untuk satu kelas aset dapat mendukung lainnya. Misalnya, keberhasilan dalam tokenisasi Treasury AS (yang sudah memiliki sekitar $4 miliar yang ditokenisasi pada 2024) membantu membuka jalan bagi saham yang ditokenisasi, karena banyak prinsip yang tumpang tindih. Jika kejelasan regulasi dicapai untuk satu aset berkualitas tinggi (seperti Treasuries), itu mungkin menciptakan cetak biru untuk ekuitas. Kita mungkin menuju pasar modal di rantai di mana aset apa pun dapat diperdagangkan 24/7 secara global.Konten: dengan penyelesaian instan – sebuah visi yang memikat para teknolog dan bahkan beberapa ekonom untuk efisiensinya, namun akan membutuhkan tata kelola yang cermat.
Inklusi Pasar Berkembang dan Investor Baru: Seiring berkembangnya penawaran token, kita mungkin akan melihat saham dari luar AS dan Eropa di-token-kan juga. Misalnya, seseorang dapat men-token-kan saham perusahaan Asia atau Amerika Latin untuk ditawarkan secara global. Ini bisa menguntungkan pasar tersebut dengan membawa lebih banyak likuiditas dari luar melalui jalur kripto. Ini juga dapat membantu ekspatriat atau warga dunia untuk berinvestasi di pasar asal mereka dengan mudah dari mana saja. Bursa pasar berkembang bahkan mungkin berkolaborasi untuk men-token-kan perusahaan terdaftar mereka guna menarik investor internasional. Jika dilakukan dengan benar, ini dapat meningkatkan aliran modal ke tempat-tempat yang membutuhkannya, selaras dengan ide mendemokratisasi keuangan secara global. Dari sisi ritel, jutaan pengguna kripto mungkin akan merasakan investasi ekuitas, dan sebaliknya, berpotensi memperluas basis investor dan mempromosikan literasi keuangan tentang investasi yang terdiversifikasi (beralih dari sekadar spekulasi kripto).
Peningkatan Manajemen Risiko dan Tata Kelola: Seiring waktu, industri ini kemungkinan akan menerapkan pengamanan yang lebih kuat. Misalnya, kustodi multi-tanda tangan dan asuransi untuk saham dasar untuk mengurangi risiko penerbit, sistem tata kelola on-chain yang mungkin memberikan hak suara kepada pemegang token (mungkin melalui organisasi otonomi terdesentralisasi, jika input komunitas diperlukan untuk keputusan tertentu mengenai token). Jika ada masalah yang muncul (seperti peretasan atau salah urus), responsnya akan menghasilkan perbaikan proses – mirip dengan bagaimana tantangan awal di kripto (peretasan bursa, dll.) mengarah pada keamanan yang kini jauh lebih kuat di bursa besar. Kuncinya adalah belajar dari setiap insiden dan membangun ketahanan. Alat pengawasan pasar mungkin akan diterapkan untuk memantau perdagangan token dan menangkap manipulasi sejak dini, bekerja sama dengan regulator untuk memastikan pasar ini adil dan terpercaya.
Pandangan Jangka Panjang – Konvergensi Kripto dan TradFi: Dalam pandangan 5-10 tahun, mungkin perbedaan antara "bursa kripto" dan "bursa saham" menjadi kabur. Kita mungkin hanya akan memiliki bursa aset digital di mana orang dapat memperdagangkan apa pun – baik itu mata uang kripto, saham ter-token-kan, obligasi ter-token-kan, atau komoditas – di bawah satu atap. Teknologi kripto mungkin akan menjadi sistem belakang untuk semua jenis perdagangan, karena efisiensinya. Ini tidak berarti semuanya akan terdesentralisasi atau anonim; kemungkinan besar banyak bursa semacam itu akan diatur dan mengikuti hukum, tetapi menggunakan blockchain di belakang layar untuk penyelesaian. Potensi penghematan biaya dan kecepatan terlalu menarik untuk diabaikan oleh industri keuangan, asalkan hambatan regulasi dan teknis dapat diatasi. Seperti yang dikatakan oleh salah satu CEO, "end game"-nya bukan hanya broker-dealer on-chain tetapi seluruh bursa on-chain yang menangani aset ter-token-kan secara legal. Pada titik itu, kita tidak berbicara tentang produk yang sempit, tetapi perombakan mendasar dari infrastruktur pasar.
Optimisme yang Berhati-hati: Di masa depan dekat, kita harus tetap optimis secara hati-hati. Mungkin ada kemunduran – mungkin dorongan regulasi di satu yurisdiksi atau masalah teknis yang menyebabkan pemikiran ulang. Adopsi pasar mungkin lebih lambat dari harapan para penggemar jika manfaatnya tidak jelas lebih besar daripada kenyamanan sistem yang ada bagi banyak pengguna. Pendidikan akan menjadi kunci: pengguna perlu memahami model baru untuk mempercayainya. Namun, melihat tren dan masuknya pemain terkemuka, arahnya adalah menuju pertumbuhan dan penerimaan yang lebih besar. Setiap peluncuran yang sukses (seperti yang telah kita bahas) membangun kepercayaan bahwa saham ter-token-kan dapat dikelola secara bertanggung jawab dan berguna.

Saham ter-token-kan mewakili inovasi signifikan yang menggabungkan yang terbaik dari dua dunia: peluang investasi yang luas dan akrab dari pasar tradisional serta keterbukaan, kecepatan, dan pemrograman jaringan kripto. Mereka penting karena menjanjikan sistem keuangan yang lebih mudah diakses dan efisien – di mana pasar tidak pernah tidur dan akses tidak dibatasi oleh geografi atau investasi minimum besar. Aktivitas baru-baru ini – dari lebih dari 60 token Backed Finance di Solana hingga adopsi blockchain Robinhood untuk perdagangan saham – menunjukkan bahwa ide ini bergerak dari teori ke praktik.

Namun, seperti yang telah kami rincikan, tantangan terkait regulasi, likuiditas, dan kepercayaan harus dinavigasi dengan hati-hati. Tahun-tahun mendatang akan menjadi periode pembentuk untuk saham ter-token-kan. Jika industri dapat bekerja dengan regulator untuk menetapkan standar yang aman dan transparan, dan jika teknologi membuktikan nilainya dalam hal keandalan dan keamanan, kita dapat menyaksikan awal dari pasar global sejati, 24/7 untuk ekuitas dan lainnya. Dalam dunia semacam itu, garis antara "kripto" dan keuangan "tradisional" mungkin akan menghilang – semuanya hanya akan menjadi keuangan, berjalan di atas jalur yang ditingkatkan.

Untuk saat ini, investor dan pengamat harus terus memantau bagaimana program percontohan dan penawaran awal berjalan. Penggunaan nyata dan tanggapan regulasi akan memberi tahu kita seberapa cepat revolusi perdagangan saham ini akan terungkap. Tokenisasi aset telah disebut sebagai generasi berikutnya untuk pasar; saat kita menyaksikan pengembangan saham ter-token-kan, kita mungkin menyaksikan langkah-langkah pertama dari generasi berikutnya yang terbentuk – prospek yang menarik untuk masa depan investasi dan penciptaan kekayaan di seluruh dunia.