Lighter

Che cos’è Lighter?

Lighter è un exchange decentralizzato applicativo, allineato a Ethereum, che utilizza un rollup a conoscenza zero personalizzato per rendere le parti “critiche per l’equità di base” di un venue di derivati con order book — in particolare il matching degli ordini e le liquidazioni — crittograficamente verificabili anziché basate sulla fiducia nell’operatore, con l’obiettivo di colmare il divario tra la qualità di esecuzione degli exchange centralizzati e l’auditabilità on-chain.

A differenza dei design di perpetual basati su AMM che si affidano al pricing del pool e spesso accettano meccaniche di liquidazione opache, il vantaggio dichiarato di Lighter è che genera e pubblica prove di validità per le operazioni dell’exchange (incluse le transizioni di stato di matching e liquidazione), così che i partecipanti al mercato possano verificare che l’esecuzione abbia seguito regole predefinite e non processi discrezionali o manipolabili, pur continuando a saldare su Ethereum per la sicurezza e le garanzie di prelievo tramite la sua architettura di rollup descritta nei materiali del progetto sul sito ufficiale e nelle più ampie discussioni tecniche intorno al suo design ZK.

In termini di struttura di mercato, Lighter si colloca nella nicchia ad alta velocità dei “perpetual futures DEX”, un segmento che è andato sempre più convergendo sulla tesi che la qualità di esecuzione e la latenza, non solo la composabilità, determinino esiti in larga parte winner-take-most.

All’inizio del 2026, analisi di terze parti indicavano che Lighter aveva raggiunto una scala significativa su metriche rilevanti per un venue di derivati — collateral bloccato, open interest e volumi nozionali sostenuti — sebbene queste cifre siano state marcatamente sensibili agli incentivi in tutta la categoria.

Ad esempio, la pagina del protocollo di DefiLlama riportava una TVL nell’ordine delle alte centinaia di milioni di dollari e ampi volumi perp su base rolling, mentre la copertura mediatica che citava i dati di DefiLlama presentava Lighter come periodicamente in competizione per il primo posto nel volume perps a 30 giorni contro altri venue specializzati come Hyperliquid e Aster.

Chi ha fondato Lighter e quando?

Secondo le fonti pubbliche, Lighter è stato fondato nel 2022 da Vladimir Novakovski, descritto come fondatore e CEO del progetto, con lo sforzo iniziale nato da un pivot da un precedente contesto di startup di IA/social networking verso l’infrastruttura dei mercati cripto. Una narrazione dettagliata su lancio e raccolta fondi — inclusa la data di fondazione nel 2022, il ruolo di Novakovski e il posizionamento del progetto sia come DEX che come rollup costruito ad hoc per il trading — è stata trattata da Fortune, che ha anche collegato la crescita del progetto al più ampio ciclo 2024–2026 di rinnovata attività nei derivati cripto.

Nel tempo, la narrativa di Lighter è evoluta da “un altro perp DEX” a un’affermazione più specifica: che la verificabilità può essere applicata non solo al settlement e alla custodia, ma anche alla microstruttura stessa (priorità di matching, correttezza delle liquidazioni e controlli di rischio), rendendolo più simile a un venue di esecuzione auditabile che a un tipico modello di matching off-chain/prove periferiche.

Ciò è coerente anche con l’enfasi di Lighter su circuiti ZK personalizzati e regole di esecuzione verificabili esternamente, evidenziata sul suo sito web e riflessa nel modo in cui il progetto ha promosso audit e accesso alla documentazione attraverso il proprio portal delle docs.

Come funziona il network di Lighter?

Lighter non è un Layer 1 con un proprio consenso come le blockchain PoW/PoS; è un rollup a conoscenza zero applicativo (un validity rollup) che utilizza Ethereum come layer base di settlement e verifica. In questo modello, l’esecuzione avviene in un ambiente specializzato, le transizioni di stato vengono dimostrate tramite prove di validità ZK e la finalità di Ethereum funge da ancoraggio per lo stato del sistema e i diritti di prelievo degli utenti.

La descrizione di Lighter lo inquadra come “un rollup a conoscenza zero sopra Ethereum” che genera prove per tutte le operazioni rilevanti per il suo sistema di trading, incluse le operazioni di matching e le liquidazioni, con Ethereum che verifica le prove e applica i cambiamenti di stato come descritto su lighter.xyz.

Tecnicamente, il fattore differenziante è l’ampiezza di ciò che viene dimostrato. Lighter sostiene che i suoi circuiti ZK personalizzati coprono il motore di matching e la logica di liquidazione (non solo gli aggiornamenti di saldo), con prove pubblicate per la verifica pubblica, cercando di ridurre la superficie di fiducia da “fidati che il sequencer/operatore faccia un matching equo” a “verifica che l’operatore abbia seguito regole deterministiche”. Sintesi indipendenti del posizionamento in stile whitepaper ripetono questo focus sul matching verificabile e sulle prove di liquidazione, e l’hub di documentazione di Lighter mette inoltre in primo piano la postura di sicurezza tramite audit di terze parti; alla fine del 2025, Lighter riportava molteplici rapporti di audit nella sezione Security Audits, a indicare un tentativo di trattare circuiti e componenti di bridge come superfici di attacco di prima classe piuttosto che come elementi di marketing secondari.

Quali sono i tokenomics di Lighter?

L’asset indicato sui mercati come LIT/LIGHTER è stato descritto come avente una fornitura massima fissa di 1 miliardo di token, con segnalazioni di inizio 2026 che citavano frequentemente circa 250 milioni in circolazione dopo una distribuzione iniziale legata a un programma basato su punti.

Più analisi di terze parti convergevano su una struttura in cui metà della fornitura è allocata a scopi di ecosistema/comunità e l’altra metà al team e agli investitori, con la porzione degli insider soggetta a un cliff di un anno e a vesting lineare pluriennale; questa impostazione è stata ripetuta nella copertura di testate come Cointelegraph e da fornitori di dati di mercato come la pagina Lighter di Coinbase, sebbene cifre esatte sulla circolazione e sui calendari di vesting debbano essere considerate “come riportate” a meno che non vengano riconciliate in modo indipendente con i contratti di vesting on-chain e le disclosure ufficiali.

Dove Lighter risulta più idiosincratico rispetto a molti token di exchange è nella sua narrativa esplicita di value accrual: invece di promettere dividendi sulle fee, ha enfatizzato buyback guidati dal protocollo finanziati dalle entrate della piattaforma, insieme ad accesso a determinati prodotti e benefici vincolato allo staking.

DefiLlama traccia separatamente il “holder revenue” come buyback per Lighter e collega questo alle attività di tesoreria sul suo dashboard del protocollo, suggerendo un percorso on-chain misurabile dalle fee di trading alla domanda di token, sotto certe ipotesi su quanto regolarmente vengano eseguiti i buyback e sulla tenuta delle fee attraverso i cicli di mercato; ciò è visibile direttamente su DefiLlama.

La documentazione di Lighter descrive lo staking come un modo per accedere a benefici dell’exchange e alla partecipazione LLP, e afferma esplicitamente che i buyback sono finanziati dalle entrate delle fee di trading ed eseguiti tramite acquisti in stile TWAP, come descritto in Lighter Docs: LIT Utility.

Chi sta usando Lighter?

Il profilo d’uso di Lighter va distinto in due categorie: flusso genuino e ricorrente di derivati rispetto a volume indotto da incentivi. Il settore dei perp DEX è notoriamente caratterizzato da liquidità riflessiva e comportamenti da “points season”, in cui il volume può essere economicamente razionale esclusivamente come percorso verso una distribuzione di token.

Detto ciò, tra la fine del 2025 e l’inizio del 2026, analisi e coperture stampa che citavano DefiLlama suggerivano che Lighter stesse elaborando volumi perp nozionali molto elevati su finestre rolling e mantenendo un open interest significativo, il che implica almeno una certa persistenza dell’engagement dei trader oltre il semplice farming per singole epoch.

Il dashboard di DefiLlama fornisce una vista consolidata di TVL, open interest e volumi perp per Lighter, mentre resoconti stampa più ampi sulla leadership di volume (ad esempio, report secondo cui superava periodicamente Hyperliquid nel volume perps a 30 giorni) indicano un venue che, in quel periodo, competeva ai vertici dello stack dei derivati on-chain.

Per quanto riguarda l’“adozione istituzionale”, l’evidenza più difendibile non è che istituzioni regolamentate stiano effettivamente instradando flussi on-chain, ma che Lighter abbia attirato venture capital e partecipazione strategica di forte richiamo e sembri progettato per rivolgersi a trading firm sofisticate tramite bassa latenza e un modello a order book.

Le disclosure sui finanziamenti riportate da Fortune e messe in evidenza nel campo “Total Raised” di DefiLlama indicano il supporto di investitori come Founders Fund e Ribbit Capital, e la partecipazione di Robinhood in un contesto di finanziamento, elemento significativo come meccanismo di segnalazione ma non prova di integrazione di trading in produzione o di adozione contrattuale a livello enterprise.

Quali sono i rischi e le sfide per Lighter?

L’esposizione regolamentare è strutturalmente non banale perché la categoria di prodotto di punta di Lighter — i perpetual futures — corrisponde da vicino ai derivati regolamentati nelle principali giurisdizioni, e i regolatori statunitensi hanno storicamente perseguito le piattaforme che offrono derivati con leva a persone negli Stati Uniti senza registrazione. Sebbene non vi sia, all’inizio del 2026, alcuna azione esecutiva specifica ampiamente riportata contro Lighter paragonabile ai grandi casi precedenti, il rischio di categoria rimane: geo-blocking dell’interfaccia, postura di compliance e il locus pratico di controllo sul sequencer/operatore e sul frontend possono tutti diventare punti focali se i regolatori decidono di rivendicare giurisdizione.

Il punto rilevante per gli investitori è che la “decentralizzazione” a livello di esecuzione non elimina automaticamente i vettori di enforcement, in particolare quando esistono un’organizzazione di sviluppo chiaramente identificabile, comportamenti di tesoreria e un prodotto rivolto al consumatore.

In tema di centralizzazione e rischio di meccanismo, le affermazioni di verificabilità di Lighter riducono una classe di fiducia (la correttezza dell’esecuzione), ma non ne eliminano altre: la liveness del sequencer, l’autorità di upgrade, il rischio di bridge e la discrezionalità di governance/tesoreria restano materiali. Inoltre, il valore guidato dal token accretione tramite buyback può creare rischi di secondo ordine, tra cui opacità rispetto ai cambiamenti nella politica di tesoreria, ciclicità nella generazione delle commissioni e l’impatto sul mercato delle strategie di esecuzione dei buyback.

Infine, la pressione competitiva concentrata è acuta: gli stack di derivati di Hyperliquid, dYdX e altri venue ad alta capacità di throughput competono su profondità della liquidità, performance delle liquidazioni e incentivi per i trader, e i costi di switching per i trader di perp attivi possono essere più bassi di quanto implichino le narrative quando gli incentivi cambiano.

Quali sono le prospettive future per Lighter?

Le prospettive “future” credibili dipendono meno dal fatto che Lighter possa mostrare picchi di volume impressionanti e più dal fatto che la sua microstruttura ZK-verificabile diventi abbastanza “sticky” da far sì che il flusso professionale e la liquidità passiva persistano nei periodi in cui gli incentivi sono attenuati.

Le milestone tecniche di breve termine che sembrano radicate nella documentazione pubblica includono continue espansioni dell’ambito dei prodotti (in particolare il trading spot accanto ai perp) e un ulteriore irrobustimento dei circuiti ZK e dei componenti di bridge tramite audit e pratiche di pubblicazione. L’infrastruttura di documentazione di Lighter stessa, inclusa la sua libreria di audit pubblicata in Lighter Docs, suggerisce uno sforzo per formalizzare il processo di sicurezza, mentre le segnalazioni della fine del 2025 indicavano uno sviluppo in corso verso una copertura di mercato più ampia e una maggiore completezza delle funzionalità (inclusa la funzionalità spot menzionata in coperture mainstream come Fortune).

Gli ostacoli strutturali sono noti ma implacabili: sostenere una liquidità profonda senza sussidi eccessivi, mantenere una correttezza dimostrabile senza sacrificare la latenza e navigare la realtà di compliance nell’offerta di derivati perpetui su larga scala.

Se la tesi di Lighter è corretta, il vantaggio più duraturo deriverebbe dal rendere la “verifiable execution” uno standard di categoria per gli order book on-chain, ma tale esito richiede non solo solidità crittografica e audit robusti, ma anche integrazione nell’ecosistema, affidabilità dell’uptime e un regime di governance/tesoreria che investitori e power user percepiscano come prevedibile piuttosto che discrezionale.