USDD

Che cos’è USDD?

USDD è una stablecoin ancorata al dollaro USA, nativa dell’ecosistema TRON, che mira a mantenere un valore di circa 1 $ tramite una combinazione di meccanismi on-chain (in particolare un Peg Stability Module, PSM) e gestione delle riserve/del rischio effettuata dalla TRON DAO Reserve. In pratica funziona come un asset di regolamento DeFi per trading, prestiti, collateralizzazione e movimenti di liquidità cross-chain, in particolare all’interno dell’ambiente TRON caratterizzato da elevata operatività in stablecoin.

Il problema principale che USDD intende risolvere è noto: gli utenti crypto vogliono esposizione al dollaro senza dipendere dall’infrastruttura bancaria tradizionale, mentre i protocolli DeFi hanno bisogno di un’unità di conto meno volatile dei token L1. Il vantaggio competitivo di USDD è meno legato a una progettazione monetaria radicalmente nuova e più a distribuzione e integrazione: è strettamente intrecciato con le venue DeFi native di TRON e con i relativi incentivi, ed è stato esteso a più chain con contratti token standardizzati.

In termini di struttura di mercato, USDD è tipicamente una stablecoin a grande capitalizzazione (spesso intorno alla fascia di ~1 miliardo di dollari in offerta/capitalizzazione), ma non rientra tra le stablecoin “sistemiche” di vertice (ad esempio USDT/USDC). A fine gennaio 2026, CoinMarketCap indicava USDD intorno alla posizione #57 per capitalizzazione di mercato, dato utile principalmente come indicatore approssimativo di scala più che come segnale di qualità (CoinMarketCap USDD).

Chi ha fondato USDD e quando?

USDD è stato lanciato a maggio 2022, in un periodo in cui le stablecoin algoritmiche e cripto-collateralizzate erano una narrativa centrale nella DeFi. Le comunicazioni iniziali di lancio presentavano USDD come emesso dalla TRON DAO Reserve e ancorato 1:1 al dollaro USA, con un posizionamento multichain sin dalle prime fasi (TRON/Ethereum/BSC) evidenziato nei materiali di distribuzione come l’annuncio su Business Wire.

A livello organizzativo, l’entità “fondatrice” più importante è la TRON DAO Reserve, che opera come livello gestionale e di policy intorno alla stablecoin (riserve, incentivi e – almeno storicamente – governance). Questo è un punto chiave per i lettori istituzionali: sebbene USDD si presenti come infrastruttura decentralizzata, la superficie effettiva delle decisioni è spesso apparsa più simile a una stablecoin diretta dall’ecosistema che a un bene pubblico credibilmente neutrale. Ad esempio, segnalazioni di inizio 2025 indicavano che il portale di governance di USDD era stato rimosso nonostante le rivendicazioni di decentralizzazione, sollevando interrogativi su come vengano effettivamente autorizzate le modifiche al protocollo (riassunto di DAO Times con riferimento a Protos).

Tra il 2025 e il 2026, la narrativa si è spostata sempre più da “nuova stablecoin di TRON” a “migrazione a USDD 2.0”, includendo un tracciamento esplicito della migrazione dell’ecosistema nella documentazione ufficiale come Ecosystem Migration Progress e strumenti di migrazione rivolti agli utenti (Migrate).

Come funziona la rete USDD?

USDD non è una L1 autonoma; è un protocollo di stablecoin e un sistema di token distribuito su più reti (TRON più chain EVM). L’“esperienza di rete” per i detentori di USDD coincide quindi con il modello di esecuzione e sicurezza della chain sottostante.

Su TRON, il regolamento delle transazioni è fornito dal modello di delegated proof-of-stake (DPoS) con Super Representatives che producono i blocchi, caratteristica che rende throughput e commissioni interessanti per flussi ad alta intensità di stablecoin ma concentra anche la produzione dei blocchi in un insieme relativamente ristretto di validatori (un vettore di centralizzazione rilevante per il rischio di regolamento delle stablecoin).

Dal punto di vista del protocollo, gli strumenti di stabilità di USDD seguono uno schema simile ad altre stablecoin DeFi che combinano (i) emissione collateralizzata e (ii) un Peg Stability Module (PSM) per conversioni senza attrito rispetto ad altri asset stabili. Nella documentazione di USDD, il PSM è descritto come un meccanismo di mint/redeem 1:1 tra USDD e stablecoin supportate (inizialmente USDT/USDC), progettato per ridurre lo slippage e fornire un percorso di arbitraggio rigido verso la parità (PSM documentation; System Architecture).

La sicurezza di USDD, in un inquadramento istituzionale, è multilivello:

• Rischio smart contract (contratti del token, contratti PSM, contratti di savings/earn) su ciascuna chain supportata.
• Rischio di riserva e di policy (composizione del collaterale, assunzioni di custodia e discrezionalità dell’entità di gestione).
• Rischio di regolamento delle chain sottostanti – in particolare la concentrazione dei validatori di TRON e i bridge utilizzati per le rappresentazioni cross-chain.

Infine, l’ecosistema è in fase di migrazione a USDD 2.0, con la documentazione ufficiale che indica chain e partner supportati man mano che la migrazione progredisce (Ecosystem Migration Progress). Anche CoinMarketCap segnala una migrazione in corso verso USDD 2.0 e la transizione dei vecchi indirizzi di contratto, aspetto operativo importante per gli integratori (CoinMarketCap USDD).

Quali sono i tokenomics di USDD?

I “tokenomics” di USDD sono fondamentalmente diversi da quelli degli asset crypto volatili: l’obiettivo è che venga scambiato intorno a 1 $ ed è principalmente guidato dalla domanda derivante dall’utilizzo in bilancio (margine di trading, collaterale per prestiti, pagamenti on-chain, fornitura di liquidità).

Piano di offerta (massima vs circolante): USDD non ha un “massimo di offerta” significativo nel senso in cui lo hanno i token L1. L’offerta si espande/si contrae sulla base dei flussi di minting e redemption. A fine gennaio 2026, tracker di terze parti indicavano un’offerta circolante di circa 1,09 miliardi, senza un massimo di offerta dichiarato (CoinMarketCap USDD). Questo non è intrinsecamente inflazionistico in senso monetario; si tratta di un’offerta elastica che risponde alla domanda e ai riscatti.

Utilità (perché detenerlo?):

• Collaterale DeFi e regolamento su venue TRON-centriche (lending, swap, coppie stabili).
• Conversioni tramite PSM per spostarsi tra USDD e altre principali stablecoin a condizioni di cambio fisse quando è disponibile liquidità (PSM documentation).
• Strategie di rendimento / wrapper di “risparmio”. La documentazione ufficiale descrive lo staking di USDD per ricevere sUSDD, con il valore in USDD di sUSDD che aumenta nel tempo (un design di token ricevuta in stile rebasing/accumulatore) e nessun lockup dichiarato (USDD Savings).

Accumulazione di valore: Per una stablecoin, “accumulazione di valore” è meglio intesa come robustezza del peg + liquidità + affidabilità del redemption, non come apprezzamento del prezzo. Il sistema accumula utilità quando (a) i percorsi di redemption rimangono credibili in condizioni di stress, (b) la liquidità è sufficientemente profonda per flussi di grandi dimensioni e (c) gli incentivi non creano passività riflessive che indeboliscono la qualità del collaterale. Se il rendimento di USDD è in misura rilevante guidato da sussidi, questo è economicamente più simile a spesa per acquisizione utenti che a ricavo organico del protocollo – una distinzione importante nel valutare la sostenibilità.

Un esempio concreto di aggiornamento dei tokenomics/della politica di incentivi: JustLend ha annunciato che, a partire dal 20 dicembre 2025, le ricompense di supply mining per il mercato USDD sono passate da ricompense solo in USDD a un modello di ricompensa duale (USDD + TRX) con APY regolato dinamicamente in base al TVL netto (annuncio JustLend). Questo tipo di modifica è importante perché incide direttamente sui driver della domanda (carry trade, strategie di looping) e introduce ulteriore riflessività legata a TRX nei rendimenti degli utenti.

Chi utilizza USDD?

L’utilizzo di USDD andrebbe distinto tra (1) volume speculativo/di struttura di mercato e (2) utilità on-chain.

L’utilità on-chain tende a concentrarsi su:

• Money market DeFi e pool di liquidità su TRON, dove USDD funziona come collaterale, liquidità prendibile in prestito e gamba stabile per le coppie.
• Instradamento di stablecoin cross-chain, poiché USDD esiste su TRON e su diverse chain EVM tramite contratti token distinti (TRON, Ethereum, BNB Chain, BTTC, ecc.), con la documentazione ufficiale che traccia le migrazioni dei partner verso USDD 2.0 (Ecosystem Migration Progress).

Come proxy per l’“attività reale”, per le stablecoin utilizzate in DeFi il TVL di protocollo è più informativo del volume sugli exchange. DefiLlama mostrava un TVL di protocollo USDD nell’ordine delle centinaia di milioni di dollari all’inizio del 2026, con la maggior parte concentrata su TRON e una quota significativa su Ethereum (DefiLlama USDD).

Le affermazioni di adozione istituzionale o enterprise di USDD sono più difficili da verificare rispetto a quelle delle stablecoin regolamentate (ad esempio USDC), perché le partnership possono riflettere integrazioni nell’ecosistema TRON più che implementazioni regolamentate per pagamenti. Per questo motivo è generalmente più prudente trattare l’adozione di USDD come crypto-native (DeFi e trading), a meno che una controparte non dichiari esplicitamente un utilizzo per tesoreria/pagamenti.

Quali sono i rischi e le sfide per USDD?

Esposizione regolamentare: USDD è una stablecoin riferita al dollaro USA, gestita da un’entità di riserva presentata come DAO e distribuita globalmente su più chain. Ciò la colloca nel perimetro ampio e in evoluzione delle policy sulle stablecoin (tutela dei consumatori, trasparenza delle riserve, integrità del mercato). Anche in assenza di un’azione specifica che citi USDD, l’attività di due diligence istituzionale tende a concentrarsi su: (a) pratiche di attestazione/trasparenza delle riserve, (b) rischio di sanzioni e di compliance nelle venue di regolamento e (c) se il marketing dei prodotti di rendimento assomigli a un contratto di investimento in determinate giurisdizioni. Le entità legate a TRON sono state storicamente oggetto di scrutiny regolamentare in contesti più ampi; per USDD nello specifico, la rendicontazione pubblica si è concentrata maggiormente su controversie relative a governance e gestione delle riserve che su un singolo esito giudiziario definitivo (il che significa: il rischio è in larga parte di tipo “headline e policy” piuttosto che un singolo evento legale binario).

Vettori di centralizzazione:

• Rischio di governance e discrezionalità: La rimozione di un portale di governance, se accurata, è un segnale diretto che il controllo della “DAO” può essere più debole di quanto suggerito, aumentando la dipendenza da persone chiave/entità chiave. DAO Times summary referencing Protos.
• Centralizzazione del settlement su TRON: La concentrazione dei validatori DPoS può aumentare il rischio di censura o di riorganizzazioni della chain rispetto a set di validatori più decentralizzati.
• Rischio di composizione del collaterale: Reportage del 2024 ha indicato cambiamenti significativi nella composizione delle riserve (ad esempio, rimozione di BTC da un indirizzo di collaterale evidenziato), il che – se rappresentativo – aumenterebbe la dipendenza da asset nativi TRON e potrebbe accrescere la riflessività in situazioni di stress (ForkLog report). Anche se il protocollo resta sovracollateralizzato, cosa copre la moneta conta tanto quanto quanto la copre.

Principali concorrenti:

• Stablecoin centralizzate, regolamentate o quasi-regolamentate: USDT e USDC dominano il settlement su exchange e DeFi; in particolare su TRON, USDT è strutturalmente dominante in termini di offerta e volume di transazioni, il che può soffocare stablecoin alternative (The Defiant on TRON stablecoin supply).
• Stablecoin decentralizzate con ampia liquidità DeFi: Maker/Sky (DAI/USDS), Ethena (USDe), derivati Liquity e altri design basati su CDP con track record più lungo nella DeFi su Ethereum.
• Stablecoin a rendimento e token garantiti da T-bill: Competono direttamente con la narrativa “earn” di USDD, ma spesso con una disclosure più chiara sulle attività a garanzia.

Quali sono le prospettive future per USDD?

Il percorso futuro di USDD è meglio valutato attraverso tre lenti: esecuzione della migrazione, credibilità del collaterale e sostenibilità degli incentivi.

1. Migrazione e standardizzazione (USDD 2.0): La priorità operativa è completare la transizione a USDD 2.0 senza frammentare la liquidità tra vecchi/nuovi contratti e senza creare rischi di integrazione per exchange, wallet e protocolli DeFi. I materiali ufficiali enfatizzano il supporto continuo alla migrazione e il monitoraggio dei partner (Ecosystem Migration Progress; Migrate). L’avviso esplicito di migrazione su CoinMarketCap suggerisce che questo rimanga un problema di integrazione attuale a gennaio 2026 (CoinMarketCap USDD).

2. Architettura di difesa del peg: Il PSM è un meccanismo pragmatico che può migliorare la stabilità quotidiana del peg se (e solo se) è adeguatamente capitalizzato con riserve stabili e di alta qualità e rimane accessibile durante periodi di stress di mercato. L’esistenza di un PSM non è di per sé una garanzia; i veri parametri sono i limiti di liquidità e la discrezionalità di governance sulla sua disponibilità (PSM documentation; System Architecture).

3. Incentivi vs. domanda organica: Aggiornamenti come le ricompense dual-token di JustLend (USDD + TRX) ricordano che la domanda di USDD può essere fortemente guidata dagli incentivi JustLend announcement. Nel prossimo ciclo, l’ostacolo strutturale è evitare un modello di crescita della stablecoin che dipenda da sussidi continui – soprattutto se le riserve tendono verso asset dell’ecosistema altamente correlati.

In sintesi: USDD può rimanere rilevante se continua a servire come infrastruttura di settlement efficiente nella DeFi su TRON, migliorando al contempo la trasparenza su riserve, processo di governance e fonte economica di ogni rendimento. In assenza di ciò, il principale rischio della moneta non è una “lenta deriva”, ma una rapida perdita di fiducia durante un evento di stress di mercato, in cui la credibilità del peg diventa una funzione binaria della capacità di rimborso e della qualità del collaterale.