Bitcoin è scivolato sotto il livello psicologicamente importante di $106.000 durante le prime ore di contrattazione in Europa venerdì, innescando una cascata di liquidazioni forzate che ha spazzato via quasi $1,2 miliardi in posizioni con leva nei mercati delle criptovalute.
La vendita, iniziata giovedì sera quando Bitcoin ha superato $107.000, ha esposto la fragilità di un mercato sovraindebitato che si era posizionato aggressivamente per un rally continuato.
Secondo i dati di CoinGlass, circa il 79% delle posizioni liquidate erano trade long, riflettendo un sentimento rialzista diffuso che si è rivelato prematuro.
L'evento di liquidazione ha segnato un altro doloroso capitolo nei volatili mercati cripto dell'ottobre 2025, sulla scia di precedenti turbolenze e dimostrando come rapidamente l'euforia possa trasformarsi in panico quando la leva incontra un'azione avversa dei prezzi.
L'anatomia di una cascata di liquidazioni
Quasi 307.000 account di trading sono stati coinvolti mentre i prezzi si muovevano contro posizioni fortemente indebitate. Quando i trader utilizzano capitale preso a prestito per amplificare le loro scommesse, le piattaforme richiedono livelli di margine minimi da mantenere. Una volta che i prezzi superano determinate soglie, le posizioni vengono automaticamente chiuse per prevenire ulteriori perdite - un processo chiamato liquidazione.
La perdita singola più grande è stata una posizione long ETH-USD da $20,4 milioni su Hyperliquid, un exchange di derivati decentralizzato che è silenziosamente emerso come un importante luogo per il trading cripto con leva. La dimensione di quella liquidazione sottolinea quanto aggressivamente alcuni partecipanti si fossero posizionati in previsione di quello che avevano anticipato sarebbe stata un ulteriore crescita.
Bitcoin ha subito il maggior danno con circa $344 milioni in perdite, seguito da Ethereum a $201 milioni e Solana a $97 milioni. Token di piccola cap come XRP e Dogecoin hanno visto decine di milioni in più cancellati dall'interesse aperto mentre la vendita si diffondeva nel più ampio mercato altcoin.
Ripartizione tra exchange
La distribuzione delle liquidazioni tra le piattaforme di trading ha rivelato cambiamenti significativi in dove è concentrata la leva cripto. Hyperliquid ha guidato tutte le piattaforme con $391 milioni in liquidazioni, evidenziando l'importanza crescente degli exchange di derivati decentralizzati nell'ecosistema cripto.
Gli exchange centralizzati tradizionali gestivano ancora volumi sostanziali: Bybit ha registrato $300 milioni in liquidazioni, Binance ha visto $259 milioni e OKX ha registrato $99 milioni. Il mix dimostra come le piattaforme on-chain ora competono direttamente con le piattaforme consolidate durante i principali reset di mercato.
Questo cambiamento è notevole perché piattaforme decentralizzate come Hyperliquid operano senza intermediari tradizionali, liquidando le operazioni attraverso smart contract. Tuttavia, durante periodi di estrema volatilità, queste piattaforme hanno dimostrato di poter uguagliare - o superare - i volumi di liquidazione delle loro controparti centralizzate, sollevando domande sulla gestione del rischio attraverso diverse architetture di exchange.
Comprendere la meccanica delle liquidazioni
Per i trader non familiari con il trading con leva, le liquidazioni si verificano quando i requisiti di margine non possono più essere rispettati. In termini semplici: se prendi in prestito denaro per prendere una posizione con leva 10 volte e il mercato si muove contro di te del 10%, la tua intera posizione può essere spazzata via.
Questi eventi spesso innescano quelli che i trader chiamano "loop di liquidazione" - vendite a cascata dove grandi insiemi di ordini di stop-loss colpiscono simultaneamente. Man mano che i prezzi scendono, più posizioni superano le loro soglie di liquidazione, costringendo a ulteriori vendite che abbassano ulteriormente i prezzi, innescando ancora più liquidazioni.
I trader sofisticati monitorano le heatmap di liquidazione e i dati di open interest per identificare dove si trovano le grandi concentrazioni di leva nel mercato. Quando il prezzo si avvicina a queste zone, può creare effetti gravitazionali potenti, respingendo il prezzo attraverso intense acquisizioni o, come in questo caso, tirandolo attraverso una violenta cascata.
Le vendite di giovedì-venerdì hanno esibito caratteristiche classiche di cascade di liquidazione. La rottura iniziale di Bitcoin a $107.000 di giovedì sera ha innescato una reazione a catena che è accelerata con l'apertura dei mercati europei venerdì, spingendo infine la criptovaluta sotto $106.000 e forzando la chiusura di posizioni attraverso lo spettro della leva.
Ventilatori macroeconomici aumentano la debolezza cripto
Il calo si è svolto in un contesto macroeconomico in deterioramento. Le rinnovate frizioni tra Stati Uniti e Cina sulla politica commerciale hanno ridotto la propensione al rischio a livello globale, con gli investitori che rotano dalle attività speculative verso porti sicuri.
I mercati valutari hanno aggiunto all'incertezza, poiché uno yen giapponese più forte ha riflesso lo smantellamento di carry trade - una dinamica che tipicamente spinge le attività di rischio. Nel frattempo, i prezzi dell'oro hanno mostrato debolezza nonostante le tensioni geopolitiche, suggerendo complessi flussi di fondi sicuri tradizionali.
Bitcoin, che i sostenitori descrivono talvolta come "oro digitale," è stato sempre più scambiato come un'attività rischiosa correlata con i titoli tecnologici piuttosto che come una copertura contro l'incertezza macroeconomica. Questa correlazione si è manifestata nell'azione di venerdì, poiché la debolezza delle criptovalute ha rispecchiato l'ansia del mercato più ampio per l'escalation delle tensioni tra Stati Uniti e Cina.
Il tempismo si è rivelato particolarmente doloroso per i trader che si erano posizionati per "Uptober" - vernacular cripto per la storica forte performance stagionale di ottobre. Bitcoin aveva guadagnato oltre il 10% nella prima settimana di ottobre, toccando persino un massimo storico sopra i $126.000 il 6 ottobre. Quel rally ha incoraggiato un posizionamento aggressivo con leva che si è rivelato vulnerabile quando il sentimento è cambiato.
Il recupero rimane sfuggente
Venerdì pomeriggio, Bitcoin si è stabilizzato intorno a $106.000 ma è rimasto sotto pressione, avendo perso la maggioranza dei suoi guadagni di inizio settimana. Ethereum è stato scambiato vicino a $3.900, in calo di circa il 4% nella giornata, mentre Solana e altri altcoin hanno mostrato una debolezza simile.
Il recupero attenuato ha evidenziato come gli eventi di liquidazione possano alterare fondamentalmente la struttura di mercato. Quando grandi ammontare di leva vengono eliminati dal sistema, rimuove una fonte significativa di pressione d'acquisto. I trader che sono stati liquidati non possono immediatamente rientrare nelle posizioni, e quelli che sono sopravvissuti spesso diventano più avversi al rischio, riducendo la leva o standosene in disparte.
L'interesse aperto - il valore totale dei contratti derivati in sospeso - tende a ridursi drasticamente dopo le cascate di liquidazioni. Questa riduzione di "polvere da sparo secca" significa che i mercati hanno bisogno di nuovi afflussi di capitale per generare rally significativi, piuttosto che semplicemente ri-leverare le posizioni esistenti.
Lezioni per i trader con leva
L'onda di liquidazioni serve come un forte promemoria della doppia natura della leva. Sebbene il capitale preso a prestito possa amplificare i guadagni durante condizioni di mercato favorevoli, accelera anche le perdite quando il posizionamento si rivela errato. Nell'ambiente volatile delle cripto, anche le attività con basi fondamentali di lungo termine robuste possono subire bruschi ribassi che annientano le posizioni con leva.
Più lezioni di gestione del rischio emergono dalla cascata di liquidazioni di venerdì:
Le dimensioni delle posizioni contano. Usare una leva eccessiva, anche su operazioni di alta convinzione, non lascia spazio alla normale volatilità di mercato. Un movimento del 10% diventa catastrofico con una leva di 10x.
Gli stop loss aiutano ma non sono infallibili. Durante i rapidi movimenti di prezzo, le posizioni possono essere chiuse a prezzi significativamente peggiori dei livelli di stop loss previsti - in particolare su piattaforme decentralizzate dove la liquidità può svanire istantaneamente.
Il rischio dell'exchange varia. La concentrazione di liquidazioni su Hyperliquid, nonostante la sua base di utenti più piccola rispetto ai giganti come Binance, suggerisce differenze nel modo in cui le piattaforme gestiscono il rischio. I trader dovrebbero comprendere la meccanica delle liquidazioni di ciascuna piattaforma e le politiche dei fondi assicurativi.
Il macro conta. L'analisi tecnica e le narrazioni specifiche delle cripto contano meno quando gli eventi geopolitici o economici importanti spostano la propensione al rischio globale. Bitcoin e gli altcoin hanno dimostrato una chiara correlazione con le attività di rischio tradizionali durante i periodi di stress.
Considerazioni finali
Man mano che i mercati digeriscono l'evento di liquidazione di venerdì, l'attenzione ritorna alla possibilità che questo rappresenti una temporanea consolidazione all'interno di un mercato toro in corso o l'inizio di una correzione più sostenuta. La capacità di Bitcoin di tenere $106.000 come supporto sarà attentamente osservata; una rottura sotto quel livello potrebbe innescare un'altra ondata di liquidazioni e spingere i prezzi verso il livello psicologicamente importante di $100.000.
Per ora, la liquidazione da $1,2 miliardi serve come un avvertimento sui rischi dell'eccesso di leva in un mercato dove le violente oscillazioni di prezzo rimangono la norma piuttosto che l'eccezione. Man mano che le cripto continuano la loro evoluzione verso l'integrazione finanziaria mainstream, questi periodici purghe dell'eccesso speculativo potrebbero essere inevitabili dolori di crescita - dolorosi per i trader individuali che si trovano dalla parte sbagliata, ma potenzialmente salutari per una stabilità di mercato a lungo termine.
La sfida per i partecipanti è distinguere tra la volatilità temporanea da sopportare e gli spostamenti fondamentali che richiedono aggiustamenti di posizione. Con l'incertezza macroeconomica elevata e il danno tecnico cumulativo, quella distinzione è raramente stata così difficile da fare.