Grayscale Investments Inc. giovedì ha presentato un bilancio di registrazione Form S-1 alla U.S. Securities and Exchange Commission per perseguire un'offerta pubblica iniziale delle sue azioni ordinarie di Classe A presso la Borsa di New York con il simbolo "GRAY".
La presentazione definisce Grayscale Investments Inc., una società del Delaware costituita il 2 maggio 2025, come la holding di Grayscale Operating, LLC, la sua principale entità di gestione degli asset focalizzata su asset digitali dal 2013.
Al 30 settembre 2025, la società ha riportato circa $35 miliardi in asset sotto gestione, rappresentando esposizione a più di 40 prodotti che coprono oltre 45 token digitali.
Il mercato addressable stimato per tali prodotti è di $365 miliardi, all'interno di una capitalizzazione di mercato più ampia di $4 trilioni per tutti gli asset digitali alla stessa data.
Il portafoglio di Grayscale include prodotti di punta come il Grayscale Bitcoin Trust ETF (GBTC) e il Grayscale Ethereum Trust ETF (ETHE), che insieme rappresentano circa il 70% degli asset sotto gestione e dall'88% al 93% dei ricavi.
Altre offerte comprendono il Grayscale Digital Large Cap Fund (GDLC), il Grayscale Solana Trust (GSOL), il Grayscale DeFi Fund e il recentemente lanciato Grayscale Dogecoin Trust.
I prodotti in sospeso includono trust per token come Avalanche, Litecoin, XRP, Chainlink, Bitcoin Cash, Stellar Lumens, Cardano, Polkadot e Hedera.
La società opera come una sussidiaria interamente controllata di Digital Currency Group (DCG), che manterrà il controllo attraverso azioni ordinarie di Classe B fornendo fino al 70% del potere di voto post-IPO.
Sotto la struttura proposta Up-C, i proventi netti dell'offerta finanzieranno l'acquisto di unità LLC dai membri pre-IPO al prezzo di IPO, dopo gli sconti di sottoscrizione, senza proventi diretti per Grayscale Operating, LLC.
L'entità dell'offerta rimane non specificata nella documentazione, con il prezzo dell'offerta pubblica omesso tra certi intervalli, e i sottoscrittori tra cui Morgan Stanley, BofA Securities, Jefferies e Cantor Fitzgerald detengono un'opzione per azioni aggiuntive per coprire le over-allotment.
I risultati finanziari per i nove mesi conclusi il 30 settembre 2025, mostrano ricavi di $318.6 milioni, un reddito netto di $203.2 milioni e un reddito operativo rettificato di $209.457 milioni, con contante e equivalenti a $99.9 milioni.
I ricavi derivano principalmente dalle commissioni di gestione su asset gestiti, con tariffe come 1.5% per GBTC e 2.5% per ETHE, potenzialmente regolate in asset digitali.
La presentazione evidenzia rischi significativi, tra cui la volatilità del mercato degli asset digitali, incertezze normative da enti come la SEC, CFTC e IRS, e sfide operative come fallimenti dei custodi e minacce informatiche.
I rischi di concentrazione sono notati, con Bitcoin ed Ether che dominano asset e ricavi, insieme a pressioni competitive da prodotti negoziati in borsa a commissioni più basse che hanno spinto deflussi da GBTC ($24.1 miliardi) ed ETHE ($4.6 miliardi). Altri rischi strutturali coinvolgono un accordo di ricevuta fiscale che obbliga l'85% dei risparmi fiscali ai membri pre-IPO e un periodo di lock-up di 180 giorni per gli insider.
Nella sua presentazione, Grayscale ha dichiarato di mantenere la conformità attraverso sussidiarie come Grayscale Advisors, LLC (un consulente per gli investimenti registrato) e Grayscale Securities, LLC (un broker-dealer registrato), con custodi tra cui Coinbase Custody, Anchorage e BitGo.