L'emissione della stablecoin USDT di Tether ha costantemente rispecchiato i cicli di prezzo di Bitcoin nell'ultimo decennio, con nuovi token tipicamente coniati durante le fasi di rialzo e bruciati dopo le correzioni di mercato, secondo i dati di Whale Alert, una società di analisi blockchain.
Cosa Sapere:
- I dati mostrano che la coniazione di USDT spesso coincide con o precede i rally di prezzo di Bitcoin, particolarmente evidente nel picco del 2024
- Le bruciature di USDT seguono tipicamente i ribassi di mercato, servendo da conferma anziché come indicatori predittivi
- Gli esperti discutono se la correlazione persisterà mentre le stablecoin trovano più utilizzi non legati al mondo crypto e mentre aumentano i controlli normativi
La relazione tra la più grande stablecoin del mondo e la performance di Bitcoin è stata a lungo oggetto di speculazioni sui mercati delle criptovalute.
Con una capitalizzazione di mercato che supera i 144 miliardi di dollari, USDT è diventato un veicolo di liquidità cruciale nei mercati crypto ed è spesso visto come un proxy per gli afflussi di capitale in senso più ampio.
I dati longitudinali di Whale Alert data rafforzano quanto strettamente i modelli di emissione di USDT seguano i movimenti di prezzo di Bitcoin, anche se gli esperti rimangono divisi sul fatto che la coniazione causi aumenti di prezzo o semplicemente rifletta l'aumento della domanda di mercato. La direzione della causalità continua ad alimentare il dibattito tra analisti e trader che tentano di prevedere i movimenti di mercato.
Il ricercatore crypto Mads Eberhardt ha osservato che storicamente, una maggiore offerta di stablecoin è stata correlata a performance positive del mercato crypto. "Tuttavia, è importante notare che non abbiamo osservato questa correlazione negli ultimi mesi", ha detto Eberhardt. "Mi aspetto che man mano che le stablecoin vengono adottate sempre più in casi d'uso non nativi crypto, questa correlazione si indebolirà gradualmente nel tempo."
Gli schemi recenti di coniazione coincidono con l'ascesa di Bitcoin
I dati rivelano un pattern straordinario alla fine del 2024, quando Bitcoin è passato da $66.700 il 25 ottobre a oltre $106.000 entro il 16 dicembre. Questo movimento di prezzo drammatico è stato accompagnato da una serie di consistenti coniazioni di USDT.
Il primo importante rilascio in questo ciclo è stato una coniazione da 1 miliardo di dollari il 30 ottobre, coincidente con il raggiungimento da parte di Bitcoin di $72.000 prima di una breve correzione. Mentre Bitcoin saliva da $65.000 a $75.000 a inizio novembre, Tether ha coniato ulteriori 6 miliardi di dollari il 6 novembre.
Bitcoin ha registrato guadagni moderati nei tre giorni successivi, durante i quali sono stati emessi ulteriori 6 miliardi di dollari in USDT in due lotti separati. Questo è stato seguito da un forte rally che ha portato Bitcoin a $88.000.
Una coniazione di 6 miliardi di dollari il 18 novembre ha segnato l'inizio della prossima fase di rialzo di Bitcoin, iniziando un rally che ha portato il prezzo a poco meno di $99.000 entro il 22 novembre. Durante questo periodo, Tether ha emesso ulteriori 9 miliardi di dollari in tre lotti separati. Un'ultima coniazione di 7 miliardi di dollari il 23 novembre ha preceduto un breve ritracciamento e l'ultima impennata di Bitcoin a $106.000 entro il 17 dicembre.
Ki Young Ju, CEO della società di analisi blockchain CryptoQuant, crede che l'influenza di USDT sui cicli di prezzo di Bitcoin stia diminuendo nonostante queste apparenti correlazioni. "La maggior parte della nuova liquidità che entra oggi nel mercato di Bitcoin arriva tramite MSTR e fondi negoziati in borsa, principalmente tramite il mercato BTC/USD di Coinbase o i desk over-the-counter", ha detto Ju a Cointelegraph.
"Le stablecoin non sono più un segnale importante per determinare la direzione del mercato di Bitcoin", ha aggiunto. "In effetti, la quantità totale di stablecoin detenute sugli scambi è inferiore rispetto a quella durante il mercato rialzista del 2021."
In molti casi osservati, le coniazioni più grandi si sono verificate dopo che il momentum del prezzo era già iniziato. La coniazione di 6 miliardi di dollari il 6 novembre è avvenuta dopo che Bitcoin era già risalito da $65.000 a $75.000. Allo stesso modo, più di 15 miliardi di dollari in USDT sono stati coniati tra il 18 e il 23 novembre in mezzo a un'azione di prezzo rapida verso l'alto anziché prima.
Ci sono diverse eccezioni notevoli. Una coppia di coniazioni per un totale di 7 miliardi di dollari intorno al 13 novembre e i 7 miliardi di dollari coniati il 23 novembre sono apparsi poco prima dei nuovi rally, suggerendo che in alcune istanze, grandi emissioni potrebbero prevedere o aiutare a catalizzare ulteriori movimenti di prezzo.
"Attualmente, la maggior parte della liquidità delle stablecoin di nuova emissione è utilizzata per i regolamenti commerciali globali o rappresenta i profitti derivati dall'ascesa di Bitcoin che vengono convertiti in forma liquida, il che aumenta la capitalizzazione di mercato — non necessariamente nuovi afflussi", ha spiegato Ju.
Le bruciature seguono le correzioni di mercato
Al contrario, i periodi di bruciature sostanziali di USDT — quando i token vengono rimossi dalla circolazione — spesso si verificano durante o poco dopo le correzioni di mercato. Questo schema suggerisce che i riscatti tendono a seguire i cali di prezzo piuttosto che precederli.
Questa relazione era evidente nelle settimane successive al picco sopra $106.000 di Bitcoin nel dicembre 2024. Mentre Bitcoin è sceso tra gennaio e marzo 2025, sono avvenute diverse bruciature significative.
Il 26 dicembre 2024, una grande bruciatura di USDT di 3,67 miliardi di dollari ha seguito il calo di Bitcoin da circa $106.000 a $95.713. Quattro giorni dopo, una bruciatura più piccola di 2 miliardi di dollari ha coinciso con il continuo scivolamento di Bitcoin verso $92.000.
Lo schema si è brevemente invertito il 10 gennaio 2025, quando una coniazione di 2,5 miliardi di dollari in USDT è avvenuta prima che Bitcoin rimbalzasse a oltre $106.000. Entro il 28 febbraio, altri 2 miliardi di dollari in USDT sono stati bruciati dopo un declino di un mese dai picchi a sei cifre di Bitcoin a circa $84.000.
A differenza delle coniazioni, le bruciature raramente precedono i movimenti verso il basso. Invece, tendono a confermare quello che è già in corso, rendendole utili per tracciare il comportamento post-picco piuttosto che per identificare i massimi di mercato in tempo reale.
Questo schema è stato osservato durante tutta l'esistenza di USDT, inclusa una bruciatura record di 20 miliardi di dollari in USDT il 20 giugno 2022, quando Bitcoin è crollato da oltre $65.000 a circa $21.000.
Tuttavia, gli esperti mettono in guardia contro il considerare le bruciature come segnali definitivi. "Attualmente, non abbiamo prove di una correlazione tra bruciature e massimi di mercato, né come indicatore ritardato," ha detto Jos Lazet, fondatore e CEO della società di gestione patrimoniale Blockrise, a Cointelegraph.
I cambiamenti normativi potrebbero alterare la relazione
Anche se i dati storici dimostrano una chiara relazione tra i cambiamenti di fornitura di USDT e i movimenti di prezzo di Bitcoin, l'industria deve ancora trovare prove concrete che suggeriscono che l'emissione di USDT influenzi direttamente il prezzo di Bitcoin.
"Non è fattibile correlare la fornitura (o coniazione) di USDT a un volume di scambi specifico, poiché la maggior parte degli scambi contro le stablecoin avviene sulle borse centralizzate, soprattutto per quanto riguarda Bitcoin," ha detto Lazet. "Quello che si può facilmente vedere è che la gran parte del volume di scambi riguarda Bitcoin, e similmente il volume di scambi di Bitcoin è largamente eseguito contro USDT. Tuttavia, probabilmente non sarà fattibile correlare direttamente questi eventi."
La connessione tra l'emissione di USDT e Bitcoin potrebbe presto essere compromessa dai sviluppi normativi. Il quadro normativo del MiCA dell'Unione Europea impone nuovi requisiti di conformità agli emittenti di stablecoin, spingendo diverse borse a rimuovere USDT dalle loro piattaforme.
Negli Stati Uniti, la nuova legislazione proposta potrebbe rimodellare il modo in cui le stablecoin centralizzate come USDT sono emesse, garantite e riscattate. Maggiore scrutinio normativo potrebbe ridurre la flessibilità degli emittenti o portare a un cambiamento verso alternative più conformi.
Nel frattempo, la concorrenza sul mercato delle stablecoin si sta intensificando. USDC, con il suo forte focus sulla conformità, si è ripreso dalla crisi della Silicon Valley Bank che ha visto la sua capitalizzazione di mercato scendere da $56 miliardi a $24 miliardi. Da allora ha raggiunto un massimo storico superiore a $60 miliardi.
Le stablecoin decentralizzate come il Dai stanno guadagnando terreno tra gli utenti che danno priorità alla resistenza alla censura e alla trasparenza della blockchain.
Considerazioni finali
L'influenza di Tether su Bitcoin e sul più ampio mercato crypto rimane significativa, ma la relazione sembra evolversi. Se le coniazione e le bruciature di USDT continueranno a fungere da indicatori affidabili di flusso di capitale dipende da come i cambiamenti normativi, le preferenze degli utenti e gli sviluppi infrastrutturali rimodelleranno l'ecosistema delle stablecoin nei prossimi anni.
Man mano che i mercati delle criptovalute maturano e la partecipazione istituzionale cresce attraverso veicoli regolamentati come i fondi negoziati in borsa, le correlazioni storiche tra l'emissione di stablecoin e i movimenti di prezzo di Bitcoin potrebbero indebolirsi, potenzialmente creando nuove dinamiche di mercato in questo settore in rapida evoluzione.