Jito Staked SOL
JITOSOL#60
JitoSOL：Solana の MEV 強化型リキッドステーキングトークン
Jito Staked SOL（jitoSOL）は、約 1,760 万 SOL がステークプールにロックされており、Solana（(SOL)）のリキッドステーキング市場の 53% 以上を掌握しています。
現在価格ベースでは、これは時価総額が 18 億ドルを上回る規模を意味しており、Solana 上で最大かつ他を大きく引き離したリキッドステーキングトークンとなっています。
このトークンは、ステークされた SOL に対する「預かり証」として機能し、時間の経過とともに原資産に対して価値が増加していきます。
従来型ステーキングでは、ステーキング期間中に資産がロックされ非流動的になる一方で、jitoSOL はステーキング報酬を獲得し続けながら、DeFi アプリケーション全体で自由に転送・利用することができます。
競合するリキッドステーキングトークンと jitoSOL を差別化しているのは、ステーキング利回りの中に Maximal Extractable Value（MEV）報酬を組み込んでいる点です。
これは、Solana 上のトランザクション順序の最適化から得られる追加の収益源であり、過去の実績では標準的なステーキングリターンに年率 1〜3% 程度を上乗せし、トータル利回りを概ね APY 7〜8% 程度まで引き上げてきました。
このトークンは、機関投資家からも大きな注目を集めています。2025 年 7 月には、米国で唯一の連邦認可クリプト銀行である Anchorage Digital が、jitoSOL のミントおよび償還オペレーションのサポートを開始しました。同年、VanEck は、jitoSOL を裏付け資産として全面的に採用した、初のリキッドステーキングトークン完全担保型の現物 Solana ETF を申請しました。
MEV インフラからリキッドステーキングへ
Jito Labs は 2021 年に Lucas Bruder と Zanyar Sherwani によって設立されました。Carnegie Mellon 工学部出身で、Tesla やロボティクス企業での経験を持つ Bruder は、Ethereum における MEV ダイナミクスと、Solana の高スループットチェーン上で新たに生じつつあった非効率性との間に共通点を見いだしました。
同社の当初の焦点は、リキッドステーキングではなく MEV インフラに置かれており、Bruder とチームは標準的な Solana クライアントをフォークし、MEV をより効率的に捕捉・分配する仕組みを導入した Jito-Solana バリデータクライアントを開発しました。
2022 年末までに、Jito は jitoSOL をローンチし、自前でバリデータを運用する技術力を持たない一般のステーカーにも MEV 収益をシェアする手段を提供しました。
着想はシンプルでした。もしバリデータがトランザクション順序の制御によって追加収益を得ているのであれば、その一部は、バリデータのポジションを可能にしているデリゲーターのステークに還元されるべきだ、というものです。
このトークンが登場した当時、Solana のリキッドステーキング普及率は Ethereum を大きく下回っていました。ステーク済み ETH の約 42% がリキッドステーキングプロトコルに預けられていたのに対し、ステーク済み SOL のうち同様の形態を取っていたのはわずか約 6% にすぎませんでした。このギャップは、競争上のチャンスであると同時に、啓発・教育上の課題をも意味していました。
Jito の成長は 2023 年後半に急加速しました。その一因となったのが、jitoSOL を保有し DeFi プロトコル全体で活用するユーザーにポイントを付与するプログラムです。
2024 年 5 月までに、Jito は Solana 上でロック総額（TVL）最大のプロトコルに成長し、レンディングや分散型取引所といった既存の有力プロトコルを上回りました。
ステーキングメカニズムの仕組み
JitoSOL は、Solana の SPL Stake Pool プログラム上に構築されたステークプールモデルで運営されています。ユーザーが SOL を Jito Stake Pool にデポジットすると、蓄積された報酬を反映するレートで jitoSOL トークンを受け取ります。
jitoSOL と SOL の交換レートは、ステーキング報酬と MEV 収益が複利で積み上がることにより、時間の経過とともに着実に上昇していきます。報酬を個別の支払いとして分配するのではなく、プロトコルは利回りを jitoSOL の価格に直接織り込む設計です。
今日 jitoSOL を取得した保有者は、ステークプールがリターンを出し続ける限り、明日にはそのトークンがより多くの SOL 価値を持つことになります。
ステークのデリゲーションは、StakeNet と呼ばれる自動化システムに従って行われ、これは Jito がバリデータ選定の分散化のために開発したものです。
このプログラムは、ローリングエポックにおけるパフォーマンス指標に基づいてバリデータを評価し、ネットワーク分散性の制約を維持しながら、パフォーマンスの高いオペレーターへ自動的にステーク配分を調整します。
バリデータが Jito ステークプールからのデリゲーションを受けるには、一定の条件を満たす必要があります。具体的には、MEV 対応クライアントを稼働させ、コミッション率を 10% 以下に抑え、ネットワークのスーパーマイノリティに属さず、安全でないコンセンサス変更を行わないことなどです。条件を満たす上位 200 のバリデータがステークを受け取り、利回りの乱高下を抑えるため、プールのチャーンは 10 エポックごとに 7.5% までに制限されています。
Jito-Solana バリデータクライアント自体は、Solana のステークされている総ウェイトのおよそ 94% で稼働しています。
このクライアントは、ユーザーやアプリケーションがトランザクションの優先インクルージョン保証のために「チップ」を入札する並列オークションメカニズムを導入しており、そこから生じる二次的な収益の一部がステーカーに還元されます。
トークンエコノミクスと価値の蓄積
jitoSOL には最大供給量の上限はなく、ユーザーが SOL をデポジットするたびに新たなトークンがミントされ、引き出し時にバーンされます。約 1,150 万 jitoSOL という流通供給量は、ステークプールへの現在のデポジット残高を反映しています。
フィー構造は比較的シンプルです。
プロトコルは、フィーコレクターに渡る引き出し手数料および管理手数料を徴収しますが、これらは全体のリターンの中では小さな割合にとどまります。Defi Llama のデータによれば、jitoSOL 保有者は現時点で、別個のガバナンストークンである JTO からの収益分配は受け取っていません。
2025 年 1 月に開始された TipRouter Node Consensus Network は、jitoSOL の経済設計に新たな側面をもたらしました。この仕組みの下では、MEV チップの 6% がさまざまなステークホルダーに分配されます。具体的には 5.7% が Jito DAO トレジャリーへ、残りの 0.15% ずつが jitoSOL と JTO のステーカーへ割り当てられます。
2024 年第 4 四半期のチップボリュームは、ピーク日には 1,470 万ドルを超えており、これを基にすると、jitoSOL リステーカーへの年間分配額は数百万ドル規模に達する可能性があります。
これらのフローは、トークンインフレではなく、Solana のブロックスペース需要から生じる実体経済的な価値を体現しています。
リステーキングのフレームワークにより、jitoSOL 保有者は、自身のトークンを Node Consensus Network を保護するボールトへ預け入れ、ベースとなるステーキングリターンに加えて追加利回りを獲得できるようになりました。Jito リステーキングは、Fragmetric、Renzo、Kyros などのプロトコルを含め、合計で約 156 万 SOL を占めています。
DeFi との統合とユーティリティ
jitoSOL 供給量のおよそ 40% は、Solana の DeFi エコシステム全体で担保または流動性として運用されており、残りの 60% はユーザーウォレット内に保管されています。これらは利回り資産として保有されているか、あるいは今後の運用に向けて待機している状態です。
Kamino Finance は、DeFi プロトコルの中で最大の jitoSOL ポジションを抱えており、自動化された流動性ボールト全体で約 100 万トークン近くを運用しています。
Kamino 上の jitoSOL-SOL ボールトは、プラットフォーム最大の流動性ボールトを構成しており、デポジターはステーキング利回りへのエクスポージャーを維持したまま、取引手数料を獲得できます。
レンディングプロトコルは、ステーブルコインやその他資産を借り入れるための担保として jitoSOL を受け入れています。MarginFi、Solend、Kamino Lend はいずれも、競争力のあるローン・トゥ・バリュー（LTV）で jitoSOL デポジットをサポートしており、ユーザーはステークポジションを売却することなく流動性を引き出すことができます。
Orca、Raydium、Meteora などの分散型取引所は、jitoSOL の取引ペアや流動性プールを提供しています。
Orca 上の jitoSOL/SOL ペアは、約 3,000 万ドル相当のロック流動性を維持しており、ユーザーがポジションに出入りするためのスワップ基盤を提供しています。
Drift Protocol は、わずか 2 アカウントで 39.2 万 jitoSOL 以上を保有しており、パーペチュアル先物担保としての機関投資家またはプロトコルレベルの利用を示唆しています。
この集中パターンは appears は、大口保有者が多額の jitoSOL ポジションを展開している複数のプラットフォームにまたがって見られる。
Institutional Adoption and ETF Developments
Jito Foundation が Anchorage Digital と marked した提携は、機関投資家によるアクセスにおける画期的な出来事となった。Anchorage Digital Bank N.A. および Anchorage Digital Singapore を通じて、規制対象の事業体は、従来型資産カストディと同等のコンプライアンス体制のもとで jitoSOL を custody・発行（ミント）・償還できるようになった。
VanEck による jitoSOL 裏付け ETF の 2025年8月の S-1 申請は、ステーキング可能な Solana エクスポージャーを規制市場にもたらそうとする最初の試みを represented した。
この申請は、プロトコル・ステーキングおよびリキッド・ステーキングが、特定の条件下では証券取引に該当しないことを明確にした 2025年5月および8月の SEC スタッフ声明に followed して行われた。
機関投資家向けデジタル資産プライムブローカレッジである FalconX は、2025年2月に jitoSOL を担保として受け入れ始めた。この統合により、機関トレーダーはステーキング報酬を得続けながら、さまざまなトレーディング活動に jitoSOL を allows 活用できるようになった。
Andreessen Horowitz の暗号資産部門は、2025年10月にプライベートトークンセールを通じて Jito に 5,000万ドルを投資し、インフラ拡張と MEV 機能強化のための資本を提供した。
この投資は、Jito が Solana のインフラスタック内で占めるポジションに対する機関投資家の信認を signaled するものとなった。
jitoSOL への機関投資家の関心は、リキッド・ステーキング・トークンが資本効率の面で優位性を持つというより広範な認識を reflects している。jitoSOL を保有する資産運用者は、ベーシス・トレードのリターンに加えて約 7% の年率利回り（APY）ステーキング収益を capture でき、ステーキング利回りが約 3〜4% にとどまる Ethereum 上の同等戦略を上回る。
Regulatory Positioning and Legal Arguments
2025年3月、Jito Foundation は、jitoSOL が米国連邦証券法上の証券に該当しないと主張する 24ページの証券分類レポートを released した。同レポートは、jitoSOL の取引が投資契約ではなく分散型技術ユーティリティとして機能していることを示すため、Howey テストおよび Reves テストを applied している。
この法的分析は、複数の重要なポイントを emphasized した。すなわち、jitoSOL は Jito Labs の経営努力に依存することなくブロックチェーン上で自律的に稼働していること、報酬はプロモーターの活動ではなくプロトコル・メカニクスから生じること、そしてユーザーはノンカストディアルなスマートコントラクトを通じて自らの資産のカストディを維持していること、などである。
Jito Labs の法律顧問である Rebecca Rettig 氏は、jitoSOL を「純粋なテクノロジー」として characterized し、このトークンは共通企業体への投資ではなく、Solana のステーキング・インフラへアクセスするための技術的ユーティリティを表象していると主張した。
2025年の SEC スタッフ声明は、リキッド・ステーキング全般に対する好意的な明確化を provided した。
このガイダンスは、適切な構造が取られている場合、リキッド・ステーキングは有価証券の募集および販売を伴わないことを indicated し、機関投資家の導入を妨げていた重要な規制上の不透明感を取り除いた。
SEC は Jito に対していかなる法令違反も accused しておらず、Foundation による先回り的な開示は、リキッド・ステーキング業界全体にとって有益となり得る先例を打ち立てることを aimed していた。これらの主張が訴訟に耐えうるかどうかは、いまだ検証されていない。
The Mempool Shutdown and MEV Controversy
Jito と MEV の関係は、常に無風だったわけではない。2024年3月、Solana 上でのサンドイッチ攻撃増加によりリテールユーザーが被害を受けたことを受け、Jito Labs はメンプール機能を suspended した。
Jito Block Engine は、トランザクションが確定を待つプロトコル外メンプールを introduced しており、サーチャーには着信トランザクションを事前に閲覧できる 200ミリ秒のウィンドウが与えられていた。
熟練したアクターたちは、この可視性を exploited し、トレードのフロントランおよびサンドイッチを行うことで一般ユーザーから価値を抽出した。
特に顕著な事例として、2024年1月には、ある MEV ボットが memecoin である dogwifhat を取得しようとしたトレーダーの取引をバックランすることで、数秒のうちに 180万ドルを懐に入れたケースが saw られた。こうした抽出行為は memecoin ブームの最中に reached 極点に達し、2024年3月8日には日次の MEV チップが 10,000 SOL を超えた。
Lucas Bruder 氏は、チームがサンドイッチ・バンドルを拒否するためのエンジニアリング上の解決策を試みたものの、そのアプローチは「MEV サーチャーとのネコとネズミの追いかけっこ」になってしまったと acknowledged している。
メンプールの停止は、Jito が全サーチャー・チップの 5% を受け取っていたことを踏まえると、大きな収益の犠牲を represented した。
その後、Jito の透明性を欠く代替メンプールが emerged しており、限定された参加者のみが排他的アクセスによる恩恵を受けている。Jito の内部分析によると、Solana 上でのサンドイッチ攻撃のほぼ半分が、こうした代替チャネルを通じて稼働する単一のプログラムに indicates 起因している。
Competitive Landscape and Market Dynamics
JitoSOL の 53% に及ぶマーケットシェアは、最も近い競合を dwarfs している。Binance の bnSOL は約 816万 SOL を holds して 2位につけており、かつて Solana における支配的なリキッド・ステーキング・トークンだった Marinade の mSOL は、およそ 528万 SOL にまで fallen している。
Marinade のマーケットシェアは、jitoSOL が勢いを増す中で約 60% から 20% 前後へと declined した。
このシフトは、Jito の MEV 由来の利回り優位性と、流動性フライホイールを生み出し jitoSOL のポジションを強化した積極的な DeFi 連携戦略の両方を reflected している。
Jupiter の jupSOL は、Jupiter の膨大なアグリゲーター・トラフィックの恩恵を受ける単一バリデーター型リキッド・ステーキング・トークンという、異なる競争モデルを represents している。約 388万 SOL を擁する jupSOL は、MEV インフラではなく既存のユーザー関係をテコにすることで、重要なシェアを has 獲得している。
Sanctum の Infinity トークンは、複数の LST にまたがる分散エクスポージャーを offers し、ステーキング利回りとその流動性プールからの取引手数料の両方を取り込んでいる。
このメタ LST アプローチは、自動リバランス機能を provides する一方で、直接的なバリデーター関係ではなく、構成要素となる LST の戦略に依存している。
批評家たちは、支配的プロバイダー周辺へのリキッド・ステーキングの集中がシステミックリスクを生むと argue している。
Jito の StakeNet プロトコルは 200以上のバリデーターにステークを分散させることを attempts しているものの、リキッド・ステーキングのマーケットシェアが単一プロトコルに集中していることは、ネットワークのレジリエンスに関する疑問を投げかけている。
Technical and Economic Risks
スマートコントラクト・リスクは、あらゆるリキッド・ステーキング・プロトコルに内在している。JitoSOL のステークプールは SPL Stake Pool プログラムに依存しており、これは大規模な悪用事例こそ operated ないものの、すべての DeFi インフラに共通する脆弱性クラスを共有している。ステーキング・コントラクトにバグやエクスプロイトが発生した場合、ユーザー資金やペッグの安定性に impact を与え得る。
市場ストレス時には流動性制約が emerge し得る。通常時において jitoSOL は深い流動性を維持しているものの、急激なデレバレッジ局面では、このトークンが理論上の SOL 価値を下回って取引される可能性がある。
ネイティブ・ステーキングにはおおよそ 2〜3日間のアンボンディング期間が伴い、この制約が最終的にはすべてのリキッド・ステーキング・デリバティブの流動性を裏付けている。
Stacked protocolexposure は、ユーザーが jitoSOL を複数の DeFi アプリケーションにデプロイする際のリスクを複合的に高める。Kamino のボールトに預け入れ、そのポジションを担保に MarginFi で借り入れを行い、さらに借りた資産を再デプロイする jitoSOL 保有者は、複数のスマートコントラクトシステムにまたがる連鎖的な清算リスクにさらされる。
Solana ネットワークの信頼性は依然として重要な要素である。
ネットワークは 2025 年を通じて 100% の稼働率を維持した一方、過去の停止はステーキング運用と DeFi 活動の双方を混乱させてきた。長期にわたるネットワークダウンは jitoSOL の償還を凍結させ、セカンダリーマーケットでの価格乖離を引き起こす可能性がある。
バリデータのパフォーマンス低下は、スラッシングが発生しなくてもリターンに影響する。Jito のステークプール内のバリデータが頻繁にブロック生成を逃したり、非効率に運用されたりすれば、ステーキング報酬は減少する。StakeNet プログラムは自動的なパフォーマンスベースのデリゲーションによってこれを軽減しようとしているが、バリデータ品質には依然としてばらつきがある。
インフラ進化とプロトコル開発
TipRouter NCN は、jitoSOL のローンチ以降における Jito の最も重要なインフラ進化を表している。MEV チップの分配を Node Consensus Network を通じて分散化することで、Jito は権限型の分配モデルから、報酬配分に関する透明で検証可能なコンセンサスモデルへと転換した。
新しいアーキテクチャの下では、ノードオペレーターはチップ分配を決定する Merkle Root についてコンセンサスに到達する。
リステーキングされた jitoSOL と JTO による経済的セキュリティがネットワークを支え、オペレーターは誠実な参加に対して報酬を受け取る一方、不正行為に対してはスラッシングのリスクを負う。
リステーキングフレームワークにより、プロトコルは Solana の既存ステーキングインフラを経済的セキュリティに活用する Node Consensus Network を立ち上げることが可能になる。このアプローチは、Ethereum においてリステーキングされた資産がベースレイヤー以外のアクティブに検証されるサービスを保護する EigenLayer モデルを踏襲している。
Jito の Block Assembly Marketplace は、トランザクション実行の改善と有害な MEV の削減を目指している。
このマーケットプレイスは 2025 年時点で 1 日あたり約 360 万ドルのチップを生み出しており、Solana のブロックスペース最適化に対する持続的な需要を示している。
将来の開発優先事項には、チップ分配以外の多様なユースケースをサポートするために NCN エコシステムを拡張することが含まれる。オラクルネットワーク、クロスチェーンブリッジ、その他経済的セキュリティを必要とするインフラは、Jito のリステーキングプラットフォーム上に構築することで、主要担保資産としての jitoSOL に対する新たな需要を生み出しうる。
継続的な重要性を左右する要因
jitoSOL の将来の軌跡は、現在の市場ポジションを超えた複数の要因に依存している。Solana 全体の成長は価値提案に直結する──もし Solana が競合するレイヤー 1 やレイヤー 2 エコシステムに対して存在感を失うなら、プロトコルの出来に関わらず jitoSOL の有用性は低下する。
Solana における MEV ダイナミクスは依然として予測が難しい。
メンプールのシャットダウンは、MEV インフラが技術的要因と社会的要因の双方に応じて進化することを示した。Solana のトランザクション処理方式や手数料市場における将来的な変更は、現在 jitoSOL の利回り向上を支えている経済性を変化させる可能性がある。
規制の明確化は進んでいるものの、いまだ不完全である。
SEC 職員による声明は有益なガイダンスを提供したが、正式なルールメイキングは行われていない。政権交代や執行方針の変更により、流動性ステーキングが証券法の下でどのように扱われるかについて、新たな不確実性が生じうる。
取引所発行の LST や新しい利回り最適化プロトコルとの競争は、jitoSOL の市場シェアを侵食する可能性がある。Binance の bnSOL は、中央集権的な配布チャネルを通じて急速に成長しており、同様の取引所による新規参入が続く可能性もある。
ETF 承認プロセスは、機会であると同時にリスクでもある。
jitoSOL を裏付け資産とする ETF のローンチに成功すれば、多額の資本がプロトコルに流入する一方、規制当局による拒否は流動性ステーキング全体にとって悪影響となる前例を作りかねない。
jitoSOL は、Solana エコシステムにおける重要インフラとしての地位を確立している。流動性ステーキングでの優位性、DeFi との深い統合、MEV 収益のシェアは、競合他社が再現に苦労するネットワーク効果を生み出している。このポジションが持続的なものとなるかどうかは、テクノロジーと規制の両方が進化し続ける環境の中での実行力にかかっている。