Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token 価格 | jlp ライブチャートと価格指数

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) とは？

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token（JLP）は、Solana 上の SPL トークンであり、Jupiter Perps の流動性プールに対するプロラタ（按分）請求権を表します。このプールは、Jupiter の永久先物取引所におけるオンチェーンの取引相手として機能します。

JLP が解決しようとしている中核的な課題は、「オーダーブックと外部マーケットメイカーに依存せずに、高スループットなパーペチュアル取引所をどのように運営するか」です。Jupiter Perps は LP 対トレーダー型モデルを採用しており、トレーダーは共有プールから実質的に流動性を「借り」、LP が集合的にリスクを引き受けます。この設計によって、オーダーブックの厚みではなくオラクル価格にアンカーされた決定論的な約定が可能になりますが、その代わりにリスクが LP ボールトに集中するというコストを伴います。

マーケット構造の観点では、JLP は分散されたインデックス型ボールトとして理解するのが適切です（主なエクスポージャーは SOL/ETH/BTC およびステーブルコイン）。プロトコルのキャッシュフローやトレーダーの損益（PnL）は、エミッションとして支払われるのではなく、プールの AUM（運用資産残高）として蓄積されていきます。2026 年初頭時点では、Solana DeFi の LP レシートトークンの中では時価総額ベースでラージキャップ帯に位置づけられており、市場データ集計サイトでは、暗号資産全体の時価総額ランキングで 200 位台前半、プロトコルレベルの TVL は測定手法や時点によりますがおおよそ 10 億ドル超規模とされています。

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) の創設者と開始時期は？

JLP は独立した創業チームを持つ「スタートアップトークン」ではありません。JLP は、ユーザーが JLP プールに流動性を出し入れする際に、Jupiter Perpetuals プログラムによってミント／バーンされるレシートトークンです。言い換えると、JLP の起源は、別個の法人設立ではなく、Jupiter のパーペチュアル商品ラインのローンチと進化に紐づいています。

ローンチの文脈としては、JLP は 2022/2023 年の下落相場後のフェーズで登場しました。この時期には、オンチェーンのパーペチュアル設計（例：GMX 型のプール相対取引モデル）が、オーダーブック型の代替案として注目を集めていました。また、Solana の低レイテンシー環境により、パーペチュアル取引（約定、清算、頻繁なオラクル更新）の UX が、以前のサイクルよりも現実的になっていました。Jupiter のより広いトラジェクトリーは、スワップ／流動性アグリゲーターとしてのスタートから始まり、より高い手数料収益とユーザーリテンションが見込めるパーペチュアル領域へと拡大してきました。これにより、「ベストルーティング」から「フルスタック DeFi プラットフォーム」へのナラティブシフトが起きています。

組織的には、Jupiter はコアチームと、JUP エコシステムをめぐるコミュニティガバナンスによって運営されています。ただし、JLP 自体にはガバナンス権限は付与されていません。JLP の仕組みに関して実質的な「発行体」に該当するのは、Jupiter Perpetuals のオンチェーンプログラムと、そのパラメータ（リスク、手数料、カストディ構成）です。

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) のネットワークはどのように機能する？

JLP は Solana 上で展開されているため、Solana のベースレイヤー設計（高スループット L1、Solana の Proof-of-Stake + Proof-of-History に基づくバリデータセット）を継承します。JLP は独自のコンセンサスを持ちません。そのセキュリティモデルは、Solana のコンセンサス／ファイナリティと、Jupiter Perpetuals プログラムロジックの正当性・安全性の組み合わせです。

アプリケーションレイヤーにおいて、Jupiter Perps はオラクル価格に基づく、LP 対トレーダー型のパーペチュアル取引所です。流動性プロバイダーは、JLP プールが管理するカストディに資産を預け入れ、その見返りに新たにミントされた JLP を受け取ります。トレーダーはレバレッジポジションを開き、プールから流動性を借ります。彼らの損益はプールに対して決済され、ポジションのオープン／クローズ、借入、価格インパクトなどのアクションに手数料が課されます。

技術的検証に有用な主要な実装上のポイントは以下のとおりです：

パーペチュアルプログラムは、一つのプール状態（「単一のプールアカウント」）を維持しつつ、基礎トークンを表す複数のカストディアカウントを持ちます。これらのアカウントは、AUM、保有／ロック残高、および（新しいレンディング対応会計では）実際のトークン利用可能量を表す負債／利息の概念をトラッキングします。
Jupiter はキーパーによる実行モデル（ユーザーがリクエストを送り、キーパーがそれを実行する）を通じて「ガスレスオーダー」をサポートしており、純粋にユーザー送信トランザクションだけに依存しない、半リレーベースの実行パスとなっています（これには固有のライヴネス／信頼に関する考慮事項があります）。

セキュリティとノード構造について：Solana のバリデータ分散性やクライアント多様性は JLP にとって外生的な要因ですが、実質的に重要です。プロトコルレベルで支配的なリスクは、パーペチュアルプログラムにおけるスマートコントラクトリスク、オラクル依存、パラメータの誤設定（例：価格インパクトモデル）、およびボラティリティ急上昇時のテールイベント的な清算ダイナミクスです。Jupiter は明示的に、JLP がスマートコントラクトリスクと、トレーダーがネットで利益を上げるリスク（プールがカウンターパーティであるため）に晒されていることを説明しています。

JLP のトークノミクスは？

供給スケジュール（インフレ／デフレ）：
JLP はミント／バーン型のレシートトークンです。ユーザーがプールに入金すると供給が拡大し、償還すると供給が縮小します。一般的な「L1 トークン」のような固定の最大供給量は存在せず、利回りのためのプロトコルエミッションもありません。供給量は、入金／償還とプールの仮想価格／AUM に内生的に依存します。JLP は広く譲渡可能であるため、アグリゲーターでは通常、供給量 ≒ 流通供給量として表示されます。

ユーティリティ（保有する理由）：

主なユーティリティは経済的エクスポージャーです。JLP を保有することで、基礎バスケット（SOL/ETH/BTC + ステーブルコイン）に加え、パーペチュアル取引のカウンターパーティとなることから生じるネットパフォーマンスへのエクスポージャーを得られます。
二次的なユーティリティはコンポーザビリティです。JLP は SPL トークンであり、担保として利用できるほか、他の Solana DeFi プリミティブ（AMM、レンディング、ボールトなど）と統合可能です。Jupiter は、JLP を担保として借入を行う「JLP Loans」もプロダクト化しており、自社スタック内での担保ユーティリティを公式に位置づけています。

価値蓄積（利用がどのように価値に変換されるか）：
Jupiter のモデルは「蓄積型」です。新規トークン発行による利回り支払いではなく、手数料をプールに再投資することで、時間とともに AUM と JLP の仮想価格を増加させます。Jupiter によれば、パーペチュアル取引（およびスワップ、JLP のミント／バーンなど関連フロー）から発生する手数料の 75% が JLP プールに再投資され、残り 25% はプロトコル手数料として開発／維持に充てられます。
重要なニュアンスとして、JLP ホルダーはトレーダーの損益の相手側にもなります。トレーダーが体系的に利益を上げる（例：ロング優勢の強いトレンド局面）場合、その利益はプールにとって直接的なマイナス要因となります。

誰が Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) を利用している？

需要を 2 つのバケットに分けて考えると分かりやすくなります。

投機・トレード需要（二次市場）：
JLP は Solana 上の各種プラットフォームで SPL トークンとして取引されています。したがって、流動性提供とは関係のない一定の投機的取引ボリュームも存在します。時価総額サイトでは、JLP はかなりの規模の資産として掲載されており、保有者数も意味のある水準にあるため、DeFi レシートトークンとしては比較的広く分散していると考えられます。
オンチェーンユーティリティ需要（一次発行／償還）：
主要な経済的ユースケースは、Jupiter Perps に対して流動性を提供すること（JLP をミントすること）であり、さらに JLP を担保として用いて USDC を借り入れつつ、プールに内在する利回りへのエクスポージャーを維持する用途が増えています。Jupiter の「JLP Loans」プロダクトは、最大 LTV や清算閾値などのパラメータをドキュメントで開示したオーバーコラテラライズドモデルを採用しています。

支配的なセクター：
DeFi（デリバティブ＋ストラクチャードイールド＋担保付き借入）。JLP は決済トークンでもコンピュートトークンでもなく、その「リアルエコノミー」は、パーペチュアル取引フロー（手数料、ファンディング／借入ダイナミクス、清算）と、バランスシート用途（担保、ループ戦略、デルタニュートラルボールト戦略）にあります。

機関・エンタープライズ利用のシグナル（慎重な見方）：
一部のサードパーティ戦略プロバイダーは、カストディアンを参照するボールト商品など、JLP を用いた戦略について明示的に説明しています。また、JLP と外部ヘッジを組み合わせたデルタニュートラル戦略なども見られます。ただし、これは「プロフェッショナル化された DeFi 利用」とみなすべきであり、規制金融機関による確定的なエンタープライズ採用とまでは言えません。

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) のリスクと課題は？

規制上のエクスポージャー：
JLP はパーペチュアル取引所に紐づく LP レシートトークンであり、経済的にはユーティリティ／ガストークンというよりも利付ボールトシェアに近い性質を持ちます。米国では、パーペチュアルへのアクセスやレバレッジ、プール型カウンターパーティモデルは、商品・デリバティブ規制（CFTC 所管）や、状況によっては特定の配布／マーケティング形態に対する証券法上の分析の対象となり得ます。本稿のリサーチ範囲において、JLP 自体を直接対象とした headline 級の訴訟や ETF 類似の規制手続きは広く報じられていませんが、「オンチェーンデリバティブ」というカテゴリ全体として、スポット DEX トークンよりも構造的に高い規制リスクを抱えています。

中央集権化ベクター：

オペレーショナルライヴネス： ガスレス／キーパー実行パスは、特定のオーダーフローでキーパーネットワークへの依存を生み出します。キーパーの障害やパフォーマンス低下は、コントラクトがノンカストディアルであっても、実務上の中央集権化／ライヴネスリスクとなり得ます。
パラメータガバナンスとリスク管理： 手数料カーブ、価格インパクトモデル、リスク上限などは外部のリスクパートナー（パラメータ提案者など）とともにアクティブに管理されています。キャリブレーションの誤りは、トレーダーと LP の間の価値移転を引き起こしうるほか、「ゼロスリッページ」期待に対するオラクル／レイテンシー裁定といった攻撃面を生む可能性もあります。
Solana への依存： Solana の混雑、停止、性能劣化は、そのまま清算の品質やオラクル更新頻度に伝播し、レバレッジ商品にとって致命的になり得ます。

主要な競合：
Solana 上では、最も近い競合は他のパーペチュアル取引所（例：Drift）です。クロスチェーンの観点では、競合リスクは二つあります。(i) シンプルさと流動性インセンティブで競合する GMX 型のプール相対設計、(ii) 他チェーン上またはオフチェーンに存在する、高流動性のオーダーブック型パーペチュアル（スプレッド、上場銘柄、トレーダーの厚みで競合）です。

Jupiter Perpetuals Liquidity Provider Token (JLP) の将来見通しは？

短期的な持続可能性は主に、Jupiter Perps が情報優位なフローに構造的に「払い過ぎ」ることなく、取引ボリュームとリスク調整後の手数料創出を維持できるかどうかに左右される。DeFiLlama のデータによれば、数十億規模の月間パーペチュアル取引ボリュームと有意な手数料収入が継続しており、Solana DeFi において本プロダクトが「意味のある規模」に到達していることを示唆している。ただし、これらの指標は循環的であり、レジーム転換がないか継続的なモニタリングが必要となる。

今後の技術・プロダクト面でのマイルストーン（過去 12 か月の資料から観測されるもの）：

JLP を担保としたレンディング基盤の拡張（JLP を担保にした USDC 借入など。ドキュメント上では LTV や清算パラメータが明記されている）。これは資本効率を高める一方で、ループ運用が一般的になると、反射性や清算パスの複雑性を増大させる。
価格インパクトおよびリスクパラメータの継続的な調整と、それに関する推奨値・改訂内容の公開。これは、一度きりのデプロイではなく、継続的な「マーケット・マイクロストラクチャーのチューニング」が行われていることを示している。

今後も関連性を保つうえでの構造的なハードル：

トレーダー／LP の均衡関係： プール型カウンターパーティ方式のパーペチュアルは、リテールフローがノイジーで LP が手数料とトレーダーのミスを収益化できる局面では魅力的だが、フローがプロフェッショナル化したり、相場環境がトレーダー有利に傾いて一貫して利益が出るような局面ではパフォーマンスが低下しがちである。JLP の長期的な魅力は、「情報優位なトレーダーに対する愚直な流動性サブシディ」にならないことにかかっている。
テールリスク管理： 清算メカニクス、オラクルの健全性、エクスポージャー上限がストレス環境下でも機能する必要がある。パーペチュアルにおいては、大きなインソルベンシー（債務超過）イベントが一度でも起きれば、LP の信認が恒久的に損なわれうる。
規制およびアクセス制約： 主要な法域でリテール向けパーペチュアル取引への規制・執行が強化される場合、成長はジオフェンシング、フロントエンドでのアクセス制限、あるいはプロダクト設計の変更に依存することになりうる。これらはいずれも、到達可能な取引ボリュームを押し下げる可能性がある。

総じて、JLP の投資対象としての位置づけは、(a) Solana 中心の分散インデックスバスケットへのエクスポージャーと、(b) 大規模オンチェーン・パーペチュアル取引所のネット収益（手数料 − トレーダーの損益）へのエクスポージャーに、レンディング領域での担保ユーティリティによるオプショナリティが上乗せされたものとして捉えるのが適切である。その持続性は、ナラティブではなく、ボラティリティの高い局面を通じて、検証可能なリスク調整後収益と慎重なパラメータ運用を継続できるかどうかによって決まる。