Pepe

PEPEとは何か、そしてどのように登場したか

PEPEは、2023年4月14日にイーサリアムブロックチェーンで発行されたERC-20トークンで、インターネットで最も認知度が高く、持続するミームの一つである「Pepe the Frog」に対するオマージュとして登場しました。このトークンは、仮想通貨愛好者が「ステルスローンチ」と呼ぶ方式で市場に登場し、事前販売も鳴り物入りもなく、匿名のチームにより登場しました。このチームが後に祝福と呪いの両方をもたらすことになるのです。

タイミングは絶妙でした。2023年4月には、仮想通貨市場は過酷な弱気市場から回復し始めていました。興奮を求める投資家たちはPEPEにそれを見出し、このトークンはその創作者たちが「終わりのない派生ShibaCumGMElonKishuTurboAssFlokiMoon Inuコイン」と呼んだものに対する解毒剤としての位置づけをしました。宣言は大胆でした：「Inuが活躍する時代は終わりました。世界で最も認知されているミームがミームの王として即位する時です。」

ローンチから3日以内に、初期投資家たちは6,000%を超える利益を得ました。2023年5月までにPEPEは16億ドルの時価総額に達し、投資家の中には100ドルを数十万ドルに変えた者たちもいました。このトークンはDogecoinが4年かけて達成したことをわずか3週間で成し遂げたのです：10億ドルの時価総額の壁を突破しました。この爆発的な成長が「ミームコインのシーズン」として知られるようになり、価値や投機、デジタル時代における貨幣の性質に関する議論を再燃させました。

文化的なルーツ: 漫画から仮想通貨へ

PEPEの仮想通貨としての具現化を理解するためには、その前に約20年の歴史を持つミームを理解する必要があります。Pepe the Frogは、アメリカの漫画家マット・フリーによって2005年にマイスペースで彼のウェブコミック「Boy's Club」ために生み出されました。オリジナルのPepeは、平和な擬人化されたカエルで、3匹の動物のルームメイトと一緒に、Microsoft Paintで描かれた子供のような無垢さを持っていました。

キャラクターの定義となった瞬間は、Pepeがパンツを足首まで下ろしておしっこをする漫画のコマで起きました。この奇妙な習慣について質問されたとき、Pepeはただ「気持ちいいよ」と答えました。このフレーズはキャラクターのアイデンティティと切り離せなくなり、最終的にはインターネットを通じて最も多用途で持続する表現として広まりました。

2008年までに、「Boy's Club」のスキャンページは4chanの悪名高い/b/ボードに移行し、そこがユーザーによって「ミームの永久的なホーム」となることが後に証明されました。そこから、Pepeはインターネット文化のあらゆる隅に拡散しました。ユーザーたちはキャラクターの顔を利用してあらゆる感情を表現するようになりました：幸せなPepe、悲しいPepe、怒ったPepe、自信満々のPepe。Pepeの顔はオンラインでの感情表現の普遍的な言語となり、Reddit、Tumblr、Twitter、そして最終的にはメインストリーム意識へと広がりました。

この地下のウェブコミックからインターネット現象への旅は、2015年から2016年の間に暗黒街を訪れることになりました。4chanの出現したア・・・ 以下に英訳された内容を示します。

任意の保有者が自らのトークンを燃やすためにnullアドレスに送信することにより、それらを永遠にアクセス不能にすることをできるようにします。一部のトークンが取引ごとに自動的に燃えるのとは異なり、PEPEはユーザーやチームが意図的に実行した場合にのみ燃えます。2023年10月には主要な燃焼イベントがあり、マルチシグネチャウォレットから6.9兆ドル相当のトークンが燃やされ、将来の潜在的な売却圧力が軽減されました。

ERC-20標準により、相互運用性は自然と実現されます。PEPEは、MetaMask、Trust Wallet、Ledgerのハードウェアウォレットなど、イーサリアムトークンをサポートするいかなるウォレットにも保管できます。トークンはBNBスマートチェーンとArbitrumにブリッジされており、これらのネットワークでも取引が可能ですが、イーサリアムが主要なホームです。ERC-20トークンのために構築された任意の分散型アプリケーションは理論上PEPEを統合可能ですが、実際の統合は限られています。

そのシンプルさは力でもあり、限界でもあります。PEPEは新しい技術を何も提供せず、新しい合意形成メカニズムを持たず、午後をかけて熟練したSolidity開発者が再現できる独自の機能を持っていません。全体の価値提案は技術革新に基づいているのではなく、文化共鳴とコミュニティの協調に基づいています。技術は単に社会現象のレールを提供するにすぎず、現象そのものを提供するものではありません。

トークンノミクス：固定された希少性の経済学

PEPEの経済モデルは、絶対的な希少性と透明な分配を中心にしています。ジェネシス時の総発行は420兆6900億トークンに設定され、それが増えることはありません。スマートコントラクトには生成機能もインフレメカニズムも、トークンを新たに作るステーキング報酬も含まれていません。供給は燃焼によってのみ減少し、増加することはありません。このデフレモデルは、需要が減少する供給と競合することで価格に理論的な上昇圧力を生み出します。

初期の分配メカニズムによってPEPEは2020〜2021年にローンチされた多くのトークンと差別化されました。93.1%が即座に流動性プールにLPトークンを燃やして送られ、大部分の供給は初日から流通に入りました。時間をかけてトークンをリリースするベスティングスケジュールはなく、大量が突然解除されるクリフ期間もなく、チームに割り当てられたトークンを初期購入者に売り捨てることもありませんでした。取引所のリスティングのために6.9%を保有しているマルチシグネチャウォレットが唯一の集中供給であり、追跡可能なENSアドレスを通じて透明性が保たれました。

ウォレットの集中データは、PEPEが実際にどのように取引されているかについての重要なダイナミクスを示しています。2025年末時点で、約487,000のユニークアドレスがPEPEを保有しており、これは価格のボラティリティにもかかわらず増え続けています。しかし、上位100ホルダーが供給の約74%を支配しており、最上位5つのアドレスが70%を超えています。この集中度は一見驚くべきもののようですが、最大のホルダーは主にBinance, OKX, Bybit, Kraken, および他のプラットフォームの取引所ホットウォレットであることを認識する必要があります。これらの取引所は、潜在的に何百万もの個別ユーザーのためにPEPEを保管しており、これらのユーザーは自己保管ウォレットよりも中央集権プラットフォームを通じて取引します。

とはいえ、個別ホルダー間にも重要なクジラの集中があります。トークンが少数のウォレットに保有されている場合、協調的な売却は連鎖的価格下落を引き起こす可能性があります。その反面、クジラは大きな持分を持っているため、価格の安定を支援するインセンティブがあり、自分自身のポートフォリオを破壊する暴落を引き起こすことは望まないでしょう。これにより、多くの高集中度トークンが特徴的な相互情勢の破壊保証の微妙な均衡が生まれます。

2023年10月の燃焼イベントは、供給調整が価格にどのように影響を与えるかを示しました。チームが6.9兆ドル相当のトークンを燃やしたとき、供給削減のナarrativeがソーシャルメディアを通じて広がったことで価格が30%から33%上昇しました。しかし、総供給量が420兆トークンであるため、数十億トークンの燃焼でさえ総供給量のごく一部であり、持続...コンテンツ: 時価総額で50位。この成功は、PEPEの急激な人気を捉えようと日々数多くの模倣者が誕生する広範なミームコインブームを引き起こしました。

避けられない調整が続きました。2023年中頃までに、PEPEは5月の最高値から60％以上下落しました。2023年9月には価格が約 $0.0000006 になり、2024年1月にはトークン価格が $0.0000009463 に達しました。出来高は枯渇し、ソーシャルメディアの関心は薄れ、多くの観察者がPEPEを「死んだ」と断言しました。このパターンは暗号通貨の歴史を通じて繰り返されています。初期投資家が利益を得て撤退する一方、後から参入した人々が「袋」を抱えた状態になることに気付くと、激しい調整が続く爆発的な上昇が起こります。

しかし、2024年には復活がもたらされました。ビットコインが回復し、暗号通貨市場全体が上昇局面に入ると、ミームコインが不釣り合いに恩恵を受けました。2024年3月14日にはPEPEが新たな高値 $0.00001074 を記録し、続いて2024年5月27日には $0.00001669 から $0.00001718 に達しました。これらのラリーは印象的ではあるものの、今後の動きと比べると見劣りがします。

2024年11月、PEPEは重要な節目を迎えました。11月13日、米国の大手2つの取引所がPEPEを同時に上場しました：ロビンフッドとコインベース。ロビンフッドは2,400万人以上の小口投資家にアクセスを提供し、その多くはビットコインやイーサリアムを超えて投資したことがなかった人々です。コインベースは、最も規制された主要な暗号通貨取引所からの承認を示しました。この合計の影響は驚異的でした。PEPEは1日で73％急騰し、$0.000019を超え、取引量は220億ドルを超え、実際に時価総額を上回りました。

ラリーは続きました。2024年12月9日には、取引所によって異なるものの $0.00002803 から $0.00002825 の間で史上最高値を記録しました。このピーク時には、時価総額が94.5億ドルに達し、時価総額でPEPEは15位の暗号通貨となり、ドージコインと柴犬に次いで3位のミームコインとなりました。2024年全体として、PEPEは1,900％の上昇を記録し、トップ100暗号通貨の中で2番目のパフォーマンスを達成しました。唯一、マントラ (OM) が16,600％の上昇でPEPEの年間業績を上回りました。

しかし、暗号通貨市場ではピークは必ず谷に変わります。2025年3月までにPEPEは$0.00000531に下落し、12月の高値から80％以上下落しました。2025年10月現在、トークンは$0.0000091から$0.0000093で取引されており、史上最高値から60％から67％の下落を示していますが、変動を通じて保持したローンチ日投資家にとっては依然として9,000倍以上の利益を示しています。

主要取引所の上場はPEPEの旅の重要な節目となりました。2023年5月5日のバイナンス上場は、最初の主要な正当化ラリーを引き起こしました。2024年11月のコインベースとロビンフッドの上場は、PEPEが主流の地位を獲得した最終的な承認を示しました。バイナンス.USは2024年12月に続き、2024年11月には韓国市場を開拓するためにアジアの主要取引所アップビットがPEPEを追加しました。각각の上場は、新しい流動性、新しい購入者、そして新しい史上最高値をもたらしました。

初期投資家にとっての投資収益率の数字は、最近の調整にもかかわらず驚異的です。ローンチ日に$0.000000001で購入し、2024年12月のピークまで保持した場合、28,030倍のリターンが見られたでしょう。2023年5月の最初の局所的高値$0.00000431で購入した人々でさえ、最終的なピークまで保持すれば550％の利益を享受することができました。現在の価格は、ローンチ日投資家にとって約9,300倍のリターンを示していますが、変動に耐えた人にとっては数千を数百万に変えることになります。

ボラティリティがPEPEの取引特性を定義します。このトークンは通常、7％の1日あたりの価格変動を経験し、主要な要因があるときは40％から70％の1日変動を示します。供された内容を日本語に翻訳しますが、Markdownリンクの翻訳をスキップします。

内容: 公然と放棄され、チームはトークンの無用性について異常なほど正直である。ラグプル、ベーパーウェア、約束の破棄が蔓延する業界において、「完全に役立たず」とされるPEPEの急進的な誠実さは、逆説的に信頼を生む。投資家は何を購入しているのかを正確に知っている：壊れないことを約束されたユーティリティを持たない投機的な乗り物である。

主要な取引所での流動性により、PEPEは巨大なスリッページを避けつつ売買が可能である。Binance、Coinbase、Robinhood、OKXなどのティア1プラットフォームでのリスティングは、グローバル市場へのアクセスを提供する。この流動性は、マーケットを動かさずには退出できない数千の小規模トークンよりも、PEPEを取引手段としてより機能的にする。

しかし、致命的となりうる弱点が大きく立ちはだかる。根本的な価値の完全な欠如により、売り圧力の際にPEPEには底がない。価格が下がるとき、サポートを提供する下支えするビジネスもキャッシュフローもユーティリティもない。合理的な評価フレームワークを破ることなく理論的にゼロに近づくことができる、なぜならゼロが正確な根本的評価だからである。

極端なボラティリティにより、PEPEは安定した価値を要求する用途には適していない。40から70%の1日での変動はスペキュレーターにとっては刺激的だが、PEPEを通貨、記録単位、価値の保存として使用することを妨げる。トレーダーを引きつけるボラティリティが、長期的サポートを提供する安定した資本を引き寄せない。

ホエールの集中が操作の脆弱性を生む。多くの大口保有者は取引所であるが、市場を動かすために調整できる個人のホエールが存在する。インサイダーや早期購入者が価格を操作し、巧みに価格を押し上げて宣伝キャンペーンを行い、その後に売ることで価格を崩壊させ、遅れて参加した者を破滅させるというポンピング・アンド・ダンピングの手口でミームコインの歴史は溢れている。PEPEの集中度は、そのような操作に対して高いリスクを抱える。

規制の不確実性は、SECによる2025年2月のガイダンスにもかかわらず続く。それによれば、多くのミームコインは証券ではないとされる。州の規制当局、連邦取引委員会、国際的なエージェンシーは、詐欺の可能性があるミームコイン市場に関心を持ち続けている。ニューヨーク金融サービス局は「例外的な詐欺のリスク」について警告を発し、特定のミームコインを犯罪化する可能性のある法律を提案している。PEPEが特に標的にされていないかもしれないが、幅広い規制上の取り締まりがすべてのミームトークンに影響を及ぼす可能性がある。

持続可能性の問題はすべてのミームコインに付きまとう。インターネット文化は速く動き、今日のバイラルセンサーションが明日の忘れ去られた遺物になる。無限の競争を伴う注目の経済で文化的な関連性を維持することに完全に依存するため、PEPEの成功はそれにかかっている。新しいミームが想像力を捉え、暗号通貨の投資家が純粋な投機から成熟し、熊市が長く続いて熱意が消え去ると、PEPEには救いのユーティリティがない。

匿名でほとんど存在しない創設チームは、特徴と欠陥の両方を表している。これは分散化を生む一方、機能開発を積極的に行う団体がなく、パートナーシップを追求したりユーティリティを増加させようとする団体がないという意味でもある。PEPEは完全にコミュニティによって駆動され、ロードマップがないまま停止したアニメーションの状態にある。これは価格上昇が独自の勢いを生むブル市場時には機能するが、熊市で熱意が薄れる際の回復のきっかけを提供しない。

リスクと課題: 何がうまくいかない可能性があるか

ポンピング・アンド・ダンピングの幽霊はすべてのミームコインに追いかけてくるが、PEPEも例外ではない。研究によれば、ミームコインプロジェクトの97%が操作スキームにより崩壊し、そのメカニズムは不快なほど単純である。創設者や早期投資家が低価格でポジションを積み上げ、強力なマーケティングキャンペーンを展開して「見逃し不安」を生み、小売り投資家を引きつけて価格を持続不能に高めた後、売りを調整して価格を崩壊させ、後発の参加者を破滅させる。

さらに続けましょうか？Shiba Inu、2020年8月に立ち上げられ、PEPEとは反対の哲学を表しています。ユーティリティの欠如を受け入れるのではなく、シバイヌは積極的なエコシステムの開発を追求しています。プロジェクトは、複数のトークン（SHIB、BONE、LEASH、TREAT）、独自の分散型取引所（ShibaSwap）、400億以上の取引を持つレイヤー2ネットワーク（Shibarium）、Doggy DAOによるガバナンス、NFTコレクション、メタバースプロジェクトを含んでいます。世界中で10,000以上の商人がSHIBを受け入れており、開発チームは積極的にパートナーシップや機能を追求しています。

シバイヌのトケノミクスには、コミュニティが自主的にトークンをデッドアドレスへ送る連続バーンメカニズムが含まれ、初期の1京の供給が徐々に減少します。最も有名なバーンは、共同創設者のヴィタリック・ブテリンが供給の50%を受け取り、410兆トークンをバーンし、残りを慈善活動に寄付した時に生まれました。これは、スカアリティナラティブを作り出し、無許可のトークンですら、コミュニティの協調で価値を生むことを示しました。

時価総額が54億ドルから88億ドルの間にあるシバイヌは、PEPEとドージコインの間に位置し、哲学的にも中間の立場を占めています。ミームコインのマーケティングとブランディングを維持しながら、純粋なミームコインが拒絶するユーティリティを追求しています。このハイブリッドアプローチは、エコシステムの開発から来る安定性と、ミームの魅力から来る上昇可能性を提供します。しかし、開発が期待に遅れた場合の約束の不履行のリスクも生じます。

PEPEは、シバイヌとは反対の方向にさらに進むことで差別化しています。SHIBがエコシステムの開発を約束するところで、PEPEは何も約束しません。SHIBが取引所やレイヤー2ネットワークを構築するところで、PEPEはただ存在します。この反ユーティリティの立場は、ヴェイパウェアに飽きたコミュニティにおける真実味を作り出しますが、価格下落時に関心を持続させる開発ナラティブがないことも意味します。

BONKやFLOKIのような他のミームトークンは、異なる戦略で小さな時価総額を占めています。BONKは、約19億ドルの時価総額を持つソラナベースのミームコインで、その供給の50%をソラナユーザーにエアドロップすることで区別されました。これは即座にコミュニティを形成し、BONKの運命をソラナのエコシステムの成功に結びつけました。FLOKIは、イーロン・マスクの犬にちなんで名づけられ、純粋なミームトークンよりも多くの特徴を持つ「人々の暗号通貨」としての地位を確立しようとしていますが、シバイヌほどのエコシステム開発はありません。

PEPEが最も劇的に差別化されているのは文化的認識です。犬がミームコインのイメージを支配する一方で、Pepe the Frogはインターネットの文化的重要性でどの犬のミームも超えるといえます。このキャラクターの約20年の歴史、論争を通じた生存、普遍的な感情表現は、新しいミームにはない深みを提供します。PEPEホルダーは、文化的至高性を基本テーゼとすることが多く、文化的な関連性が価値を決定するセクターでは、Pepeは比類のないブランド認識を表しています。

市場アナリストは、PEPEがミームコインサイクルでの「β」としてドージコインの「α」に機能する興味深いパターンを指摘しています。ドージコインが上昇するとき、PEPEは通常より積極的に急騰します。ドージコインが下落するとき、PEPEはしばしばより大きく下がります。この増幅効果は、実際のレバレッジを使用することなく、ミームコインの感情に対するレバレッジドエクスポージャを求めるトレーダーを引きつけます。 بعض المحللين يتوقعون أن تتزامن قمة دورة العملة المشفرة مع اقتراب رأس مال السوق في PEPE من أو تجاوز Dogecoin's.The cultural relevance that drives current valuation could evaporate as internet attention shifts. The community cohesion that supports the token could fracture during extended bear markets. The regulatory uncertainty that currently allows PEPE to flourish could transform into hostile environment that crushes meme coin speculation.

インターネットの注目が移るとともに、現在の評価を支える文化的な関連性は消滅する可能性があります。トークンを支えるコミュニティの結束は、長期間の弱気市場で崩れるかもしれません。現在PEPEを繁栄させている規制の不確実性は、ミームコイン投機を打ち砕く敵対的な環境に変わる可能性があります。

For investors considering PEPE, the essential question is not whether the token has utility — it explicitly does not. The question is whether one believes meme-driven speculation will continue, whether Pepe the Frog maintains cultural relevance, and whether sufficient new participants will enter to sustain or increase current valuations. These are questions of cultural anthropology and market psychology rather than financial analysis.

PEPEを検討する投資家にとって、本質的な質問はトークンに実用性があるかどうかではありません — 明確にそれはありません。疑問は、ミーム主導の投機が続くかどうか、「ペペ・ザ・フロッグ」が文化的な関連性を維持するか、そして現在の評価を維持または向上させるために十分な新しい参加者が入るかどうかです。これらは金融分析ではなく、文化人類学と市場心理の問題です。

PEPE occupies a unique position in cryptocurrency's broader landscape. It represents speculation's logical endpoint, where the pretense of building useful technology gives way to honest acknowledgment that value derives purely from collective belief. This makes PEPE simultaneously more honest and more fragile than projects promising world-changing utility they cannot deliver.

PEPEは暗号通貨の広い領域において独自の地位を占めています。これは、有用な技術を構築するふりから、価値が純粋に集団的信念から派生することを正直に認める投機の論理的終点を表しています。これにより、PEPEは世界を変える実用性を提供できないと約束するプロジェクトよりも同時に正直であり、壊れやすいものとなっています。

The token's cultural-financial significance extends beyond its own market capitalization. PEPE proved that meme coins remain capable of capturing mainstream attention and generating billions in value years after Dogecoin pioneered the category. It sparked 2023's "memecoin season" that saw dozens of imitators launch, some achieving substantial valuations themselves. It demonstrated that cryptocurrency markets retain capacity for pure speculation even as the industry professionalizes and institutions enter.

トークンの文化的・財務的な重要性は、その市場価値を超えています。PEPEは、ドージコインがこのカテゴリを切り開いた何年も後に、ミームコインが依然として主流の注目を集め、数十億の価値を生み出す能力を持っていることを証明しました。これは、2023年の「ミームコインの季節」を引き起こし、数十の模倣者が立ち上がり、その中には自らも大きな評価を達成するものもありました。業界が専門化し、機関が参入しても、暗号通貨市場が純粋な投機の能力を保持していることを示しました。

Whether PEPE survives another five years, let alone matches Bitcoin and Ethereum's decade-plus longevity, remains unknowable. The token could 10x from current levels during the next bull market, or it could collapse to near-zero during the next extended bear market. Both scenarios remain plausible, and the fundamental unpredictability is the point. PEPE exists at the intersection of internet culture, speculative finance, and collective coordination, domains where traditional analysis fails and emergent properties dominate.

PEPEがさらに5年存続するかどうか、ましてビットコインやイーサリアムの10年以上の長寿に匹敵するかどうかは未知数です。次の強気市場でトークンは現在の水準から10倍になる可能性があるかもしれませんし、次の長期間の弱気市場でほぼゼロに崩壊するかもしれません。どちらのシナリオも考えられ、基本的な予測不可能性がポイントです。PEPEは、伝統的な分析が失敗し、創発特性が支配するインターネット文化、投機的金融、集団的調整の交差点に存在しています。

For those fascinated by how communities create value from nothing but shared attention, PEPE provides an exceptional case study. For those seeking investment returns from careful fundamental analysis, PEPE offers nothing. It remains what it has always claimed to be: completely useless, purely speculative, and utterly dependent on whether people continue believing that feels good, man.

共有された注目からコミュニティがどのようにして価値を生み出すかに魅了される人々にとって、PEPEは卓越したケーススタディを提供します。綿密なファンダメンタル分析から投資リターンを求める人々にとって、PEPEは何も提供しません。それは常に主張してきた通りのものであり続けます：完全に無価値で、純粋に投機的であり、人々がその感覚を良しとし続けるかどうかに全く依存しています。